對于投資者而言,，會不會玩游戲并不重要,，其更關心的是如何挖掘那些 “爆款生產機”帶來的投資機會，即發(fā)現(xiàn)那些優(yōu)質游戲標的企業(yè),。

紅利消失下的高增長

從今年開始,，游戲行業(yè)“人口,、IP、流量”三大紅利效應在逐步減弱,。但行業(yè)卻能高成長,，這是何故？

第一是人口紅利消退,。這表現(xiàn)為雖然游戲市場保持高速發(fā)展,，但用戶數(shù)增長趨于飽和。據(jù)伽馬數(shù)據(jù)聯(lián)合創(chuàng)始人王旭介紹,，隨著市場的發(fā)展,，獲取用戶的難度越來越高；并且,，用戶培育門檻變高,，存量用戶中的核心玩家轉向了精準搜索，而非核心玩家轉化率和付費效果則在減退,。

對于游戲企業(yè)而言,，這直接轉化為“買量崛起”。據(jù)悉,，2017年前8個月每個月買量游戲的數(shù)量和買量游戲激活總數(shù)持續(xù)上升,，但平均單款產品激活量數(shù)據(jù)持續(xù)下降，市場競爭變得越來越激烈,。盛大游戲市場中心總經理蔡均這樣表示：“流量競爭加劇,，買量成本天花板效應明顯，買量游戲規(guī)模持續(xù)擴大,，單個買量用戶成本持續(xù)上升”,。

第二是IP紅利正在消散。隨著泛娛樂化時代的來臨,，大多數(shù)企業(yè)都在強調IP的多渠道變現(xiàn),，但也有市場人士提出，并非所有的IP都能夠在“網(wǎng)文”,、“游戲”,、“影視”、“動漫”等領域自由切換，并且,，受目標群體,、IP屬性等因素所限，對IP的打造也需“因材施教”,。

事實上,，從當前的IP類手游表現(xiàn)看，由影視IP改編手游的成功案例并不多,，自《花千骨》之后較少出現(xiàn)影視同名游戲爆款,。同時，雖然由端游IP改編的手游成績較好,，但是,，對于“端轉手”游戲而言，隨著IP的不斷開發(fā),，尚未改編為手游的優(yōu)質端游IP所剩數(shù)量不斷減少,，端游IP呈現(xiàn)透支之勢。

第三是流量紅利的減弱,。蔡均認為,，成熟的市場體現(xiàn)為用戶具備能夠主動獲取內容的能力，而在新增量級有限的情況下,，游戲公司都在爭取用戶及其注意力,，由此，對比2年前（2015年）流量的蠻荒期,，當前的流量競爭在加劇,。

把握投資的四大方向

明了了行業(yè)發(fā)展新格局后，再進一步看看如何尋找好的游戲公司,。

在日前舉行的中國游戲產業(yè)可持續(xù)發(fā)展研討會上,，綜合多位業(yè)內專家觀點，在對優(yōu)質游戲標的企業(yè)進行篩選時,，可以關注“研運一體,、海外市場、品質與服務,、社交性”這四個方向,。

王旭認為，以發(fā)行見長的游戲企業(yè)最終都會走向研發(fā),、運營一體化的道路,，通過并購或自建打造研發(fā)團隊，“研運一體”將是未來游戲企業(yè)的發(fā)展趨勢,。

A股市場上，愷英網(wǎng)絡、巨人網(wǎng)絡,、吉比特等大多都屬于研運一體化的發(fā)展模式,，通過前期強化研發(fā)團隊，后期加強產品運營,，以及對平臺的打造,，提高企業(yè)的綜合實力。近期,，巨人網(wǎng)絡通過投建研發(fā)平臺,、扶持游戲開發(fā)團隊來為公司未來的游戲研發(fā)儲備資源；運營方面,，巨人網(wǎng)絡積極布局移動電競,、深化“手游化”戰(zhàn)略，今年1月至6月手游業(yè)務營收倍增,。某資深市場人士指出,，在發(fā)展體制中納入“研運一體”模式的游戲公司，其競爭力將高于單一業(yè)務類企業(yè),。

同時,，“找到產品定位、聚焦用戶需求更為重要”,，王旭表示,。在一批計劃上市的游戲公司中，以“開心消消樂”為主打產品的樂元素擅長消除類游戲,，多益網(wǎng)絡擅長回合制游戲,，草花互動擅長策略類游戲，對游戲公司而言,，其獨特性帶來了競爭力,。

另外，王旭指出,，在全球化浪潮下,，中國的游戲企業(yè)需要出海。據(jù)長江證券相關研究報告,，印度,、非洲等地區(qū)的手游市場處于爆發(fā)期，國產智能機占領率較高則剛好能助力國產游戲商出海,。

海外拓展方面,，三七互娛、游族網(wǎng)絡等一批公司已經初戰(zhàn)告捷,。今年cj期間,，三七互娛表示,，其推出的《永恒紀元》實現(xiàn)海外發(fā)行業(yè)務上的突破，該款手游進入了全球多個重點業(yè)務地區(qū)App Store暢銷榜TOP10,，在韓國市場最高曾躋身TOP3,，長期占據(jù)榜單前十。

同時,，對于玩家來說,，游戲產品的品質和服務也十分重要，這會為企業(yè)帶來長線收益,。在此背景下,，上述提及的多家游戲商公司大多不約而同地選擇走“精品化”路線。據(jù)悉,，昆侖萬維董事長周亞輝多次公開表示“游戲的核心競爭力是研發(fā),、創(chuàng)意”，希望打造精品游戲,，擬通過精品化的自研戰(zhàn)略提升公司的核心競爭力,。

此外，從《王者榮耀》看,，成功的游戲大多強調社交性,，而在社交的特征中，又指向“吸引女性用戶”,，即女性向游戲成為受關注重點,。對此，草花互動副總裁張未名表示,，相較于其他品類的游戲,，回合制游戲強調策略性，具備更多的社交互動空間,，且操作較為輕松,，吸引了一部分女性用戶。除了女性市場外,，二次元游戲近期也受到較大關注,。推出《崩壞》系列游戲的二次元游戲廠商米哈游正向資本市場發(fā)起沖刺，中文在線通過投資A站,、收購晨之科布局二次元游戲領域,。

值得一提的是，游戲從本質上看屬于文化產業(yè),，其創(chuàng)意屬性則為市場格局增添了變數(shù),。專家指出，雖然當前騰訊,、網(wǎng)易等游戲巨頭占據(jù)約七成的市場份額,，但對于第二梯隊的三七互娛,、愷英網(wǎng)絡、游族網(wǎng)絡等公司而言,，即使與有頭部產品的超大廠商相比,，只要其產品具有后續(xù)的持續(xù)流量、用戶及長期的游戲生命周期,，市場格局并非一成不變，其發(fā)展值得關注,。