S佳通的股權(quán)分置改革再次在股東大會(huì)上被否,，那么在未來大股東仍將繼續(xù)推出新的股改方案。從股東大會(huì)投票結(jié)果看，流通股股東和其他小型非流通股股東反對(duì)這一方案,，但是流通股股東卻在二級(jí)市場(chǎng)上追捧S佳通股票。本欄分析，二級(jí)市場(chǎng)投資者對(duì)于S佳通大股東未來將會(huì)給出的股改方案抱有較高預(yù)期，其中可能包含大比例轉(zhuǎn)增股本及推出認(rèn)沽權(quán)證,。

按道理來說，S佳通小股東既然不滿意大股東給出的股改對(duì)價(jià),，除了在股東大會(huì)否決方案之外,，還可以直接賣出股票用腳投票，但是從S佳通僅有的幾個(gè)復(fù)牌交易日看,，每天都是“一”字漲停,，投資者不僅沒有拋售股票，相反還不斷追捧,，從這樣的走勢(shì)看,，投資者對(duì)于S佳通的股改預(yù)期非常高，而且大家堅(jiān)信,，大股東一定會(huì)給出更高的溢價(jià),，以推動(dòng)股權(quán)分置改革的完成。

從小非股東的意見看,，似乎也不太認(rèn)可大股東以注入資產(chǎn)的形式支付對(duì)價(jià)，然后還要其他小非股東向大股東支付對(duì)價(jià)的做法,。從以前眾多的股權(quán)分置改革方案看,，一般都是大股東向流通股股東支付對(duì)價(jià)，而小非股東既不支付對(duì)價(jià),，也不收取對(duì)價(jià)?，F(xiàn)在S佳通大股東則要小非股東也支付對(duì)價(jià)，而且還要先代替小非股東支付對(duì)價(jià),，然后再讓小非股東用股票償還,，這樣的做法也很容易讓小非股東不滿。

其實(shí),，本欄也幫大股東想過辦法,，小股東的想法很簡(jiǎn)單，只是擔(dān)心非流通股股東持股流向市場(chǎng)后引發(fā)股價(jià)下跌,，導(dǎo)致投資者權(quán)益受損,，那么大股東如果能夠向流通股股東派發(fā)認(rèn)沽權(quán)證，保證股價(jià)不會(huì)下跌,，那么自然能夠消除小股東的擔(dān)憂,。此外大股東既然偏好資本公積金轉(zhuǎn)增股本，可以先向全體股東配股，然后用配股增加的資本公積金去轉(zhuǎn)增股本,，大股東支付的只是保證股價(jià)不下跌,，并不會(huì)稀釋他的股權(quán)，卻能夠換來股票的上市流通權(quán),。至于福建佳通注入上市公司的問題,，只要公司業(yè)績(jī)好了，又有配股資金作為后盾,，再召開股東大會(huì)進(jìn)行資產(chǎn)注入另行談判也是可以的,。大股東非要將股權(quán)分置改革和福建佳通的注入捆綁在一起，總給人一種強(qiáng)買強(qiáng)賣的感覺,。

至于派發(fā)認(rèn)沽權(quán)證的風(fēng)險(xiǎn),，大股東只要能夠保證上市公司業(yè)績(jī)和成長(zhǎng)性不斷提升，那么自然不用擔(dān)心股價(jià)下跌,，如果股價(jià)能夠出現(xiàn)一定程度的上漲,，大股東還可以逢低通過二級(jí)市場(chǎng)直接買入權(quán)證的形式減少風(fēng)險(xiǎn)。即只要大股東對(duì)公司的未來有信心,，就不會(huì)擔(dān)心股價(jià)下跌的問題,。股權(quán)分置改革的談判其實(shí)就是大股東和流通股東互相滿足、互相提出要求的過程,，故大股東自然應(yīng)該考慮小股東的訴求,，提出真正讓小股東滿意的股改方案。