長江商報消息 子母公司互訴暴露并購后遺癥，累計募資120億仍難緩財務(wù)壓力

　　□本報記者沈右榮

　　生產(chǎn)鋼絲繩的新日恒力(600165.SH)15億元豪賭博雅干細胞謀求產(chǎn)業(yè)升級,，如今母子公司互訴,，折戟的結(jié)局似乎木已成舟。

　　長江商報記者發(fā)現(xiàn),，母子互訴的背后是新日恒力并購后遺癥的真實體現(xiàn),。不過，盡管并購馬失前蹄,，新日恒力仍在推動通過并購自救,，目前正在籌劃并購租賃及月桂二酸項目資產(chǎn)。

　　事實上,，上市19年來,，新日恒力的經(jīng)營業(yè)績一直不太好。長江商報記者統(tǒng)計,，新日恒力扣非凈利潤共虧損12年,，累虧6.58億元，7年盈利1.99億元,，以此計算,，其扣非凈利潤累計虧損4.59億元。

　　經(jīng)營業(yè)績不理想,，幾次試圖做大做強的新日恒力債務(wù)高懸,，短期償債壓力不小。上半年，其流動負債與流動資產(chǎn)占比超94%,，資產(chǎn)負債率超過70%,。

　　上周，長江商報記者多次致電新日恒力均無人接聽,，10多份采訪函被退回,。

　　上交所發(fā)函質(zhì)疑“甩手掌柜”控制力

　　子公司起訴母公司索債，新日恒力成市場最受關(guān)注的公司之一,。

　　9月16日,，新日恒力公告稱，9月13日,，公司收到仲裁通知書,，申請人博雅干細胞請求新日恒力償還本金8000萬元，并按年化5.0025%利率支付利息,。

　　公告顯示,，這筆8000萬元的欠款是去年10月10日新日恒力向博雅干細胞借的，約定借款期限不超1年,。

　　其實,，博雅干細胞是新日恒力的控股子公司。

　　2015年,，新日恒力以15.66億元的現(xiàn)金高價收購了博雅干細胞80%股權(quán),，資產(chǎn)溢價21倍，進軍大健康,，借此進行產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級,。

　　彼時，博雅干細胞原控制人許曉椿承諾2015年至2018年凈利潤不低于3000萬元,、5000萬元,、8000萬元、1.4億元,。然而,，2015年、2016年,，連續(xù)兩年的業(yè)績均未兌現(xiàn),，今年上半年實現(xiàn)凈利潤2016.28萬元，同比增長73.42%,，完成率25.2%,，距離凈利潤8000萬元的差距不小,。

　　9月8日,，新日恒力起訴業(yè)績補償義務(wù)人索要2.58億元的補償款。許曉椿也曾提出股權(quán)回購,，但并未在約定時間內(nèi)完成,。

　　有意思的是,，并購博雅干細胞已經(jīng)近兩年，在“不對博雅干細胞的經(jīng)營,、人事作更多介入”的選擇下,，新日恒力當(dāng)起了“甩手掌柜”。截至目前,，博雅干細胞的法人仍然是許曉椿,。

　　子公司起訴母公司索債引發(fā)各方關(guān)注，上交所也第一時間發(fā)函問詢,。交易所要求新日恒力補充披露在收購?fù)瓿珊髮Σ┭鸥杉毎麑嵤┝四男┱洗胧?、是否實現(xiàn)了對收購標(biāo)的的控制，并核實目前是否已對博雅干細胞失去了控制,。

　　融資120億財務(wù)壓力仍未減

　　不惜高溢價豪賭博雅干細胞的新日恒力,，一直掙扎在微利虧損邊緣。

　　2003年,，新日恒力陷入首次虧損,，其凈利潤為-0.28億元，同比大降207.93%,。自此時開始,，公司進入虧一年微利兩年的循環(huán)中。

　　而從扣非凈利看其主營業(yè)務(wù),，則有些不堪,。2003年至去年的14年中，12年扣非凈利為虧損,，共計6.58億元,。其中，2013年至今年上半年,，扣非凈利潤均為虧損,。

　　值得一提的是，2014年至今年上半年,，新日恒力的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額均為負數(shù),，同期凈資產(chǎn)增長率也連續(xù)為負數(shù)，顯示其主營業(yè)務(wù)持續(xù)經(jīng)營能力偏弱,。

　　經(jīng)營業(yè)績不理想,，也導(dǎo)致新日恒力的財務(wù)負擔(dān)不輕。據(jù)統(tǒng)計,，上市以來,，新日恒力募資120.55億元，其中直接股權(quán)融資僅9.81億元。股權(quán)融資中,，首發(fā)募資2.25億元,，配股1.94億元、定增一次募資5.62億元,。與之對應(yīng),，通過銀行借款的間接融資110.74億元，占比高達91.86%,。

　　9月19日,，一家新三板公司財務(wù)總監(jiān)向長江商報記者表示，如果一家上市公司的融資仍然要靠間接融資,，說明其經(jīng)營業(yè)績差,，以致股價長期處于低位，定增,、配股,、債券等不受投資者歡迎，監(jiān)管層在審核時也會考慮其償還能力而選擇審慎的態(tài)度,。

　　自從2015年完成對博雅干細胞的收購后,，新日恒力資產(chǎn)負債率在70%上方運行。上半年,，其流動資產(chǎn)15.14億元,，流動負債14.49億元，后者占前者的95.71%,。

　　擬近20億再跨界并購自救

　　并購博雅干細胞折戟,，為避免連續(xù)兩年虧損，新日恒力正快馬加鞭地推動并購,。

　　首先是回籠資金,。今年6月，新日恒力公告稱,，擬將與金屬制品業(yè)務(wù)相關(guān)的資產(chǎn)和負債,，以10.09億元的交易價格轉(zhuǎn)讓給控股股東上海中能的全資子公司中能恒力。交易完成后,，新日恒力的凈利潤得到明顯提升,。

　　第二步是并購。今年上半年,，新日恒力出資0.91億元收購三實租賃51%股權(quán),，布局多元金融業(yè)務(wù)。

　　而更大的一筆并購是耗資18.72億元跨界進入月桂二酸領(lǐng)域,。

　　根據(jù)公告,，新日恒力以自籌資金2980萬元購買中國科學(xué)院微生物研究所擁有的月桂二酸規(guī)?；a(chǎn)中月桂二酸菌種、發(fā)酵,、提取和精制等涉及的全套相關(guān)技術(shù)，并決定投資18.72億元設(shè)立子公司建設(shè)5萬噸/年月桂二酸項目,。

　　對于新日恒力此次自救式并購,，上述從事并購重組人士認為，長期來看,，如果該項目進展順利,，對新日恒力是件好事。只是公司負債水平較高,，從并購博雅干細胞來看,，整合能力較弱。該項目能否達到預(yù)期,，于新日恒力而言,，也是一次挑戰(zhàn)。