滬綜指月線三連陽(yáng)之后,，目前呈現(xiàn)十字星狀態(tài)。在此背景下,，近期安信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文表達(dá)了對(duì)牛市來(lái)臨的信心,，海通證券研究所副所長(zhǎng)姜超和英大證券研究所所長(zhǎng)李大霄揭示出了結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。市場(chǎng)高位盤(pán)整之際,，券商研究人士紛紛唱多,，背后有何玄機(jī)呢？

券商紛紛唱多

面對(duì)近來(lái)滬指3300點(diǎn)一線高位震蕩,，已經(jīng)有部分資金選擇獲利出逃或者觀望,。

從資金流向上看，滬深兩市已經(jīng)連續(xù)20個(gè)交易日呈現(xiàn)凈流出狀態(tài),。9月25日,，滬深兩市凈流出金額為300.72億元。

從成交金額上看,，9月12日,，全部A股成交金額高達(dá)7563.93億元，創(chuàng)年內(nèi)第二高,，此后便震蕩下行,，目前已經(jīng)回到“4”時(shí)代。

不過(guò),，杠桿資金卻在跑步入場(chǎng),。6月以來(lái)，兩融資金以每月200億元-500億元的速度入場(chǎng),。

同時(shí),，部分券商首席表示看多。9月19日,，安信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文在第二屆“一帶一路”與海外投資并購(gòu)高峰論壇上表示,，“牛市已經(jīng)靜悄悄地開(kāi)始了”,。他指出，A股企業(yè)現(xiàn)在的銷售利潤(rùn)率處于正常偏高的水平,，未來(lái)企業(yè)的增長(zhǎng),，必須依賴于資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的上升。上市公司未來(lái)資產(chǎn)的增長(zhǎng)很可能在5%或者更低,。在這個(gè)背景下,，核心要回答的問(wèn)題是未來(lái)銷售收入的增長(zhǎng)有多少。如果沒(méi)有供給側(cè)改革,，現(xiàn)在銷售收入增速大約在10%左右。在全球經(jīng)濟(jì)沒(méi)有出現(xiàn)明顯減速的情況下,，銷售收入增速在這個(gè)水平上即使出現(xiàn)腰斬,，仍然比資產(chǎn)的增速要更快?；谏鲜龇治?，高善文認(rèn)為，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的上升是可持續(xù)的,，EPS也會(huì)不斷上升,，從而支撐A股股價(jià)不斷上升。

9月20日,，海通證券研究所副所長(zhǎng)姜超在其報(bào)告中強(qiáng)調(diào),，“要放棄過(guò)去那種趨勢(shì)性牛市的想法。因?yàn)樵诖笏嘀?，才?huì)出現(xiàn)雞犬升天的大牛市,。如果未來(lái)貨幣收緊或是維持中性，那么就很難出現(xiàn)趨勢(shì)性的機(jī)會(huì),，而只會(huì)有結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì),。”

姜超指出,，如果貨幣中性,，那么股票的表現(xiàn)將完全由業(yè)績(jī)決定，業(yè)績(jī)?yōu)橥?，價(jià)值至上,，所以專業(yè)研究將能發(fā)現(xiàn)價(jià)值，而今年以來(lái)表現(xiàn)好的板塊,，無(wú)一例外都是有業(yè)績(jī)支撐的資產(chǎn),。

姜超表示，業(yè)績(jī)來(lái)自于兩個(gè)方面,，對(duì)于周期和金融行業(yè),，如果收縮貨幣,，那么需求擴(kuò)張的邏輯是講不通的，只有供給收縮的邏輯是成立的,，所以大家要去尋找真正形成長(zhǎng)期供給收縮邏輯的行業(yè)的企業(yè),，同時(shí)還要防范需求回落的風(fēng)險(xiǎn)，這一塊其實(shí)長(zhǎng)期看沒(méi)有大機(jī)會(huì),。而對(duì)于消費(fèi)和服務(wù)行業(yè),，因?yàn)槭侵袊?guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的方向，所以也是長(zhǎng)期真正有需求支撐的方向,，也是長(zhǎng)期真正能夠有業(yè)績(jī)的方向,。