在連續(xù)三日實施等量對沖之后,,進入9月最后一周,,央行公開市場操作(OMO)進一步轉(zhuǎn)向凈回籠資金,。25日,,央行開展2000億元逆回購操作,,不及到期回籠量,,凈回籠800億元,。市場人士表示,,OMO的轉(zhuǎn)向表明,,隨著季末財政支出力度加大,資金面跨季基本無礙,。
25日,,央行開展了2000億元逆回購操作,包括1600億元14天期和400億元28天期,,中標利率均與上一期持平,,分別為2.60%和2.75%;當日有2800億元逆回購到期回籠,,故央行此舉仍將凈回籠800億元,,為9月13日以來的首次凈回籠。
也正是從9月13日開始,,央行OMO結(jié)束了上半月以凈回籠為主的局面,,隨后連續(xù)實施了較大規(guī)模的凈投放,。統(tǒng)計顯示,9月13日OMO實現(xiàn)等量對沖,,從14日到19日連續(xù)四日凈投放流動性,,累計凈投放6365億元,而從20日開始,,央行再次“收手”,,連續(xù)三日進行等量對沖。
9月25日,,OMO重啟凈回籠,,很可能表明,9月份央行流動性操作的“填谷”階段已經(jīng)過去,,未來一段時間又將進入“削峰”的過程,。本周共有6800億元逆回購到期,公開市場到期回籠量超過上周的兩倍,,如果央行縮減投放規(guī)模,,全周出現(xiàn)凈回籠的可能性不小。
本周是三季度最后一周,。通常來說,,季末因監(jiān)管考核等造成的擾動,流動性易緊難松,,而季末過后,,即將迎來“十一”長假,當前存款類機構(gòu)還面臨一定取現(xiàn)壓力,。但分析人士認為,,當前貨幣政策取向是不松不緊,反映在央行流動性調(diào)控上也是不松不緊,,具體體現(xiàn)為對流動性進行“削峰填谷”,;近幾日央行暫停實施凈投放,并進一步轉(zhuǎn)向凈回籠資金,,恰恰從側(cè)面說明,,央行預(yù)計本周流動性壓力可控。
央行的底氣很可能仍來源于季末財政支出,。季末財政支出力度往往較大,,加上7月財政存款增長超季節(jié)性,或促使隨后幾月財政庫款加快釋放,,9月份財政投放規(guī)??赡芨哂谕晖凇?/p>
過去三年,,9月財政存款均下降超過3000億元,;今年3月、6月,,財政存款分別下降7670億元和6165億元,。機構(gòu)預(yù)計,本周財政庫款投放可能會比較可觀,,能夠?qū)_逆回購到期和節(jié)前取現(xiàn)等因素的影響,。而按照之前數(shù)月的情況看,每月下旬央行OMO大多會轉(zhuǎn)向回籠資金,。
另值得一提的是,,上周央行大量使用7天期逆回購,這也是造成本周到期回籠壓力上升的直接原因,。分析人士認為,,央行可能恰恰希望利用較多的到期逆回購,實現(xiàn)對財政投放資金的暫時回籠,,避免資金面走向過度寬松,。
當然,目前逆回購余額仍不高,,央行通過OMO實施凈投放的空間仍很大,,如果資金面供求出現(xiàn)不利變化,央行也完全可以重啟凈投放,??偟膩砜矗局苣婊刭彽狡谳^多,,且居民取現(xiàn)可能增多,,但有財政投放的“支援”,資金面平穩(wěn)跨季基本無礙,,央行料結(jié)合資金面情況,,靈活調(diào)整逆回購操作力度,維護流動性基本平穩(wěn),。