在連續(xù)三日實施等量對沖之后,,進(jìn)入9月最后一周,,央行公開市場操作(OMO)進(jìn)一步轉(zhuǎn)向凈回籠資金。25日,央行開展2000億元逆回購操作,,不及到期回籠量,,凈回籠800億元,。市場人士表示,,OMO的轉(zhuǎn)向表明,隨著季末財政支出力度加大,,資金面跨季基本無礙,。
25日,央行開展了2000億元逆回購操作,,包括1600億元14天期和400億元28天期,,中標(biāo)利率均與上一期持平,分別為2.60%和2.75%,;當(dāng)日有2800億元逆回購到期回籠,,故央行此舉仍將凈回籠800億元,為9月13日以來的首次凈回籠,。
也正是從9月13日開始,央行OMO結(jié)束了上半月以凈回籠為主的局面,,隨后連續(xù)實施了較大規(guī)模的凈投放,。統(tǒng)計顯示,9月13日OMO實現(xiàn)等量對沖,,從14日到19日連續(xù)四日凈投放流動性,,累計凈投放6365億元,而從20日開始,,央行再次“收手”,,連續(xù)三日進(jìn)行等量對沖。
9月25日,,OMO重啟凈回籠,,很可能表明,9月份央行流動性操作的“填谷”階段已經(jīng)過去,,未來一段時間又將進(jìn)入“削峰”的過程,。本周共有6800億元逆回購到期,公開市場到期回籠量超過上周的兩倍,,如果央行縮減投放規(guī)模,,全周出現(xiàn)凈回籠的可能性不小,。
本周是三季度最后一周。通常來說,,季末因監(jiān)管考核等造成的擾動,,流動性易緊難松,而季末過后,,即將迎來“十一”長假,,當(dāng)前存款類機(jī)構(gòu)還面臨一定取現(xiàn)壓力。但分析人士認(rèn)為,,當(dāng)前貨幣政策取向是不松不緊,,反映在央行流動性調(diào)控上也是不松不緊,具體體現(xiàn)為對流動性進(jìn)行“削峰填谷”,;近幾日央行暫停實施凈投放,,并進(jìn)一步轉(zhuǎn)向凈回籠資金,恰恰從側(cè)面說明,,央行預(yù)計本周流動性壓力可控,。
央行的底氣很可能仍來源于季末財政支出。季末財政支出力度往往較大,,加上7月財政存款增長超季節(jié)性,,或促使隨后幾月財政庫款加快釋放,9月份財政投放規(guī)??赡芨哂谕晖?。
過去三年,9月財政存款均下降超過3000億元,;今年3月,、6月,財政存款分別下降7670億元和6165億元,。機(jī)構(gòu)預(yù)計,,本周財政庫款投放可能會比較可觀,能夠?qū)_逆回購到期和節(jié)前取現(xiàn)等因素的影響,。而按照之前數(shù)月的情況看,,每月下旬央行OMO大多會轉(zhuǎn)向回籠資金。
另值得一提的是,,上周央行大量使用7天期逆回購,,這也是造成本周到期回籠壓力上升的直接原因。分析人士認(rèn)為,,央行可能恰恰希望利用較多的到期逆回購,,實現(xiàn)對財政投放資金的暫時回籠,避免資金面走向過度寬松,。
當(dāng)然,,目前逆回購余額仍不高,,央行通過OMO實施凈投放的空間仍很大,如果資金面供求出現(xiàn)不利變化,,央行也完全可以重啟凈投放,。總的來看,,本周逆回購到期較多,,且居民取現(xiàn)可能增多,但有財政投放的“支援”,,資金面平穩(wěn)跨季基本無礙,,央行料結(jié)合資金面情況,靈活調(diào)整逆回購操作力度,,維護(hù)流動性基本平穩(wěn),。