在連續(xù)三日實(shí)施等量對(duì)沖之后，進(jìn)入9月最后一周，央行公開市場(chǎng)操作(OMO)進(jìn)一步轉(zhuǎn)向凈回籠資金,。25日,，央行開展2000億元逆回購(gòu)操作，不及到期回籠量,，凈回籠800億元。市場(chǎng)人士表示，OMO的轉(zhuǎn)向表明,，隨著季末財(cái)政支出力度加大，資金面跨季基本無礙,。

25日,，央行開展了2000億元逆回購(gòu)操作，包括1600億元14天期和400億元28天期,，中標(biāo)利率均與上一期持平,，分別為2.60%和2.75%；當(dāng)日有2800億元逆回購(gòu)到期回籠,，故央行此舉仍將凈回籠800億元,，為9月13日以來的首次凈回籠。

也正是從9月13日開始,，央行OMO結(jié)束了上半月以凈回籠為主的局面,，隨后連續(xù)實(shí)施了較大規(guī)模的凈投放。統(tǒng)計(jì)顯示,，9月13日OMO實(shí)現(xiàn)等量對(duì)沖,，從14日到19日連續(xù)四日凈投放流動(dòng)性，累計(jì)凈投放6365億元,，而從20日開始,，央行再次“收手”,，連續(xù)三日進(jìn)行等量對(duì)沖。

9月25日,，OMO重啟凈回籠,，很可能表明，9月份央行流動(dòng)性操作的“填谷”階段已經(jīng)過去,，未來一段時(shí)間又將進(jìn)入“削峰”的過程,。本周共有6800億元逆回購(gòu)到期，公開市場(chǎng)到期回籠量超過上周的兩倍,，如果央行縮減投放規(guī)模,，全周出現(xiàn)凈回籠的可能性不小。

本周是三季度最后一周,。通常來說,，季末因監(jiān)管考核等造成的擾動(dòng)，流動(dòng)性易緊難松,，而季末過后,，即將迎來“十一”長(zhǎng)假，當(dāng)前存款類機(jī)構(gòu)還面臨一定取現(xiàn)壓力,。但分析人士認(rèn)為,，當(dāng)前貨幣政策取向是不松不緊，反映在央行流動(dòng)性調(diào)控上也是不松不緊,，具體體現(xiàn)為對(duì)流動(dòng)性進(jìn)行“削峰填谷”,；近幾日央行暫停實(shí)施凈投放，并進(jìn)一步轉(zhuǎn)向凈回籠資金,，恰恰從側(cè)面說明,，央行預(yù)計(jì)本周流動(dòng)性壓力可控。

央行的底氣很可能仍來源于季末財(cái)政支出,。季末財(cái)政支出力度往往較大,，加上7月財(cái)政存款增長(zhǎng)超季節(jié)性，或促使隨后幾月財(cái)政庫款加快釋放,，9月份財(cái)政投放規(guī)?？赡芨哂谕晖凇?/p>

過去三年,，9月財(cái)政存款均下降超過3000億元,；今年3月、6月,，財(cái)政存款分別下降7670億元和6165億元,。機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，本周財(cái)政庫款投放可能會(huì)比較可觀，能夠?qū)_逆回購(gòu)到期和節(jié)前取現(xiàn)等因素的影響,。而按照之前數(shù)月的情況看,，每月下旬央行OMO大多會(huì)轉(zhuǎn)向回籠資金。

另值得一提的是,，上周央行大量使用7天期逆回購(gòu),，這也是造成本周到期回籠壓力上升的直接原因。分析人士認(rèn)為,，央行可能恰恰希望利用較多的到期逆回購(gòu),，實(shí)現(xiàn)對(duì)財(cái)政投放資金的暫時(shí)回籠，避免資金面走向過度寬松,。

當(dāng)然,，目前逆回購(gòu)余額仍不高，央行通過OMO實(shí)施凈投放的空間仍很大,，如果資金面供求出現(xiàn)不利變化,，央行也完全可以重啟凈投放?？偟膩砜矗局苣婊刭?gòu)到期較多,，且居民取現(xiàn)可能增多,，但有財(cái)政投放的“支援”，資金面平穩(wěn)跨季基本無礙,，央行料結(jié)合資金面情況,，靈活調(diào)整逆回購(gòu)操作力度，維護(hù)流動(dòng)性基本平穩(wěn),。