9月25日，債券市場維持漲勢,，國債期貨全線收紅,，現(xiàn)券收益率下行較明顯。市場人士指出,，資金面呈現(xiàn)邊際改善,，短期不確定性下降，且長假在即,，機(jī)構(gòu)持券意愿料上升,，支撐債券市場情緒，當(dāng)前債市風(fēng)險(xiǎn)收益比修復(fù)，短期或維持偏強(qiáng)格局,。

期現(xiàn)貨聯(lián)袂上漲

繼上一日反彈后,，25日，債券市場維持漲勢,，國債期貨全線收紅,，10年期國債期貨主力合約T1712收報(bào)95.230元，上漲0.13%,，5年期國債期貨主力合約TF1712收報(bào)97.640元,，漲0.09%，成交量均溫和放大,。盤面顯示,，昨日T1712合約一度上漲0.24%，最高至95.335元,，臨近尾盤期價(jià)小幅回落,，漲幅收窄。

25日,，現(xiàn)券市場收益率整體走低,，尾盤略微反彈。10年期國開活躍券170210早盤從4.305%下行至4.295%,，午后進(jìn)一步下探4.29%,，尾盤反彈至4.30%一線，較前收盤價(jià)下行約2BP,；170215早盤最低成交到4.185%,，尾盤成交在4.19%一線，尾盤反彈至4.20%,，較前收盤下行約1BP,。國債方面，10年期活躍券170010尾盤成交在3.62%,，下行2BP.

值得一提的是,，30年超長期限國債受到眾多資金關(guān)注，昨日早盤170015從4.23%一路成交到4.21%,，尾盤成交在4.22%,，全天下行3BP；過去兩日,，170015收益率快速下行了5BP.

昨日,，央行公開市場操作再度轉(zhuǎn)向凈回籠，銀行間市場中短期限資金利率在季末因素影響下多數(shù)上漲,，但考慮到季末財(cái)政支出力度較大,，市場機(jī)構(gòu)普遍預(yù)計(jì)資金面平穩(wěn)跨季是大概率事件,。

逐漸對多頭有利

市場人士指出，自9月22日開始,，債市收益率重啟下行,，關(guān)鍵仍在于短期資金面不確定性下降。結(jié)合財(cái)政收支節(jié)奏及3月,、6月末情況看,，本周資金面有望逐步恢復(fù)均衡，跨季后有進(jìn)一步改善的空間,，機(jī)構(gòu)有意博弈交易性機(jī)會,。另外，長假在即,，考慮到近期海內(nèi)外不利因素并不多,，機(jī)構(gòu)持券過節(jié)意愿料上升，也對市場情緒構(gòu)成支撐,。

但目前資金價(jià)格水平并不低,，如果央行加大對沖力度，使得全周資金面呈現(xiàn)緊平衡,，也不利于收益率進(jìn)一步走低,。市場人士稱，25日尾盤期,、現(xiàn)貨走勢均出現(xiàn)一定回調(diào),，表明當(dāng)前債券市場仍存謹(jǐn)慎心態(tài)，機(jī)構(gòu)并不敢放手大幅做多,。

展望四季度,，中金公司等機(jī)構(gòu)認(rèn)為，債市已經(jīng)度過最艱難的時(shí)刻,。首先，名義GDP,、PPI高點(diǎn)均已過去,；其次，資金面最緊張階段已過去,；再者,，監(jiān)管政策疊加和委外贖回最大的時(shí)點(diǎn)也已在4-5月份出現(xiàn)；此外,，人民幣貶值壓力最大的階段已過去,；最后，市場對環(huán)保限產(chǎn)理解發(fā)生變化,，工業(yè)品漲價(jià)最猛的階段也已過去,。