9月25日,，債券市場維持漲勢,，國債期貨全線收紅，現(xiàn)券收益率下行較明顯,。市場人士指出,，資金面呈現(xiàn)邊際改善,，短期不確定性下降，且長假在即,，機構(gòu)持券意愿料上升,，支撐債券市場情緒，當(dāng)前債市風(fēng)險收益比修復(fù),，短期或維持偏強格局,。

期現(xiàn)貨聯(lián)袂上漲

繼上一日反彈后，25日,，債券市場維持漲勢,，國債期貨全線收紅，10年期國債期貨主力合約T1712收報95.230元,，上漲0.13%,，5年期國債期貨主力合約TF1712收報97.640元，漲0.09%,，成交量均溫和放大,。盤面顯示，昨日T1712合約一度上漲0.24%,，最高至95.335元,，臨近尾盤期價小幅回落，漲幅收窄,。

25日,，現(xiàn)券市場收益率整體走低，尾盤略微反彈,。10年期國開活躍券170210早盤從4.305%下行至4.295%,，午后進一步下探4.29%，尾盤反彈至4.30%一線,，較前收盤價下行約2BP,；170215早盤最低成交到4.185%，尾盤成交在4.19%一線，尾盤反彈至4.20%,，較前收盤下行約1BP,。國債方面，10年期活躍券170010尾盤成交在3.62%,，下行2BP.

值得一提的是,，30年超長期限國債受到眾多資金關(guān)注，昨日早盤170015從4.23%一路成交到4.21%,，尾盤成交在4.22%,，全天下行3BP；過去兩日,，170015收益率快速下行了5BP.

昨日,，央行公開市場操作再度轉(zhuǎn)向凈回籠，銀行間市場中短期限資金利率在季末因素影響下多數(shù)上漲,，但考慮到季末財政支出力度較大,，市場機構(gòu)普遍預(yù)計資金面平穩(wěn)跨季是大概率事件。

逐漸對多頭有利

市場人士指出,，自9月22日開始,，債市收益率重啟下行，關(guān)鍵仍在于短期資金面不確定性下降,。結(jié)合財政收支節(jié)奏及3月,、6月末情況看，本周資金面有望逐步恢復(fù)均衡,，跨季后有進一步改善的空間,，機構(gòu)有意博弈交易性機會。另外,，長假在即,，考慮到近期海內(nèi)外不利因素并不多，機構(gòu)持券過節(jié)意愿料上升,，也對市場情緒構(gòu)成支撐,。

但目前資金價格水平并不低，如果央行加大對沖力度,，使得全周資金面呈現(xiàn)緊平衡,，也不利于收益率進一步走低。市場人士稱,，25日尾盤期,、現(xiàn)貨走勢均出現(xiàn)一定回調(diào)，表明當(dāng)前債券市場仍存謹(jǐn)慎心態(tài),，機構(gòu)并不敢放手大幅做多。

展望四季度，中金公司等機構(gòu)認為,，債市已經(jīng)度過最艱難的時刻,。首先，名義GDP,、PPI高點均已過去,；其次，資金面最緊張階段已過去,；再者,，監(jiān)管政策疊加和委外贖回最大的時點也已在4-5月份出現(xiàn)；此外,，人民幣貶值壓力最大的階段已過去,；最后，市場對環(huán)保限產(chǎn)理解發(fā)生變化,，工業(yè)品漲價最猛的階段也已過去,。