9月25日,，債券市場(chǎng)維持漲勢(shì),，國(guó)債期貨全線收紅,，現(xiàn)券收益率下行較明顯,。市場(chǎng)人士指出，資金面呈現(xiàn)邊際改善,，短期不確定性下降,，且長(zhǎng)假在即，機(jī)構(gòu)持券意愿料上升,，支撐債券市場(chǎng)情緒,，當(dāng)前債市風(fēng)險(xiǎn)收益比修復(fù)，短期或維持偏強(qiáng)格局,。

期現(xiàn)貨聯(lián)袂上漲

繼上一日反彈后,，25日，債券市場(chǎng)維持漲勢(shì),，國(guó)債期貨全線收紅,，10年期國(guó)債期貨主力合約T1712收?qǐng)?bào)95.230元，上漲0.13%,，5年期國(guó)債期貨主力合約TF1712收?qǐng)?bào)97.640元,，漲0.09%,，成交量均溫和放大。盤面顯示,，昨日T1712合約一度上漲0.24%,，最高至95.335元，臨近尾盤期價(jià)小幅回落,，漲幅收窄,。

25日，現(xiàn)券市場(chǎng)收益率整體走低,，尾盤略微反彈,。10年期國(guó)開活躍券170210早盤從4.305%下行至4.295%，午后進(jìn)一步下探4.29%,，尾盤反彈至4.30%一線,，較前收盤價(jià)下行約2BP；170215早盤最低成交到4.185%,，尾盤成交在4.19%一線,，尾盤反彈至4.20%，較前收盤下行約1BP,。國(guó)債方面,，10年期活躍券170010尾盤成交在3.62%，下行2BP.

值得一提的是,，30年超長(zhǎng)期限國(guó)債受到眾多資金關(guān)注,，昨日早盤170015從4.23%一路成交到4.21%，尾盤成交在4.22%,，全天下行3BP,；過去兩日,，170015收益率快速下行了5BP.

昨日,，央行公開市場(chǎng)操作再度轉(zhuǎn)向凈回籠，銀行間市場(chǎng)中短期限資金利率在季末因素影響下多數(shù)上漲,，但考慮到季末財(cái)政支出力度較大,，市場(chǎng)機(jī)構(gòu)普遍預(yù)計(jì)資金面平穩(wěn)跨季是大概率事件。

逐漸對(duì)多頭有利

市場(chǎng)人士指出,，自9月22日開始,，債市收益率重啟下行，關(guān)鍵仍在于短期資金面不確定性下降,。結(jié)合財(cái)政收支節(jié)奏及3月,、6月末情況看，本周資金面有望逐步恢復(fù)均衡,，跨季后有進(jìn)一步改善的空間,，機(jī)構(gòu)有意博弈交易性機(jī)會(huì),。另外，長(zhǎng)假在即,，考慮到近期海內(nèi)外不利因素并不多,，機(jī)構(gòu)持券過節(jié)意愿料上升，也對(duì)市場(chǎng)情緒構(gòu)成支撐,。

但目前資金價(jià)格水平并不低,，如果央行加大對(duì)沖力度，使得全周資金面呈現(xiàn)緊平衡,，也不利于收益率進(jìn)一步走低,。市場(chǎng)人士稱，25日尾盤期,、現(xiàn)貨走勢(shì)均出現(xiàn)一定回調(diào),，表明當(dāng)前債券市場(chǎng)仍存謹(jǐn)慎心態(tài)，機(jī)構(gòu)并不敢放手大幅做多,。

展望四季度,，中金公司等機(jī)構(gòu)認(rèn)為，債市已經(jīng)度過最艱難的時(shí)刻,。首先,，名義GDP、PPI高點(diǎn)均已過去,；其次,，資金面最緊張階段已過去；再者,，監(jiān)管政策疊加和委外贖回最大的時(shí)點(diǎn)也已在4-5月份出現(xiàn),；此外，人民幣貶值壓力最大的階段已過去,；最后,，市場(chǎng)對(duì)環(huán)保限產(chǎn)理解發(fā)生變化，工業(yè)品漲價(jià)最猛的階段也已過去,。