9月25日,，債券市場維持漲勢,，國債期貨全線收紅，現(xiàn)券收益率下行較明顯,。市場人士指出,，資金面呈現(xiàn)邊際改善，短期不確定性下降,，且長假在即,，機(jī)構(gòu)持券意愿料上升，支撐債券市場情緒,，當(dāng)前債市風(fēng)險收益比修復(fù),，短期或維持偏強(qiáng)格局。

期現(xiàn)貨聯(lián)袂上漲

繼上一日反彈后,，25日,，債券市場維持漲勢，國債期貨全線收紅,，10年期國債期貨主力合約T1712收報95.230元,，上漲0.13%，5年期國債期貨主力合約TF1712收報97.640元，漲0.09%,，成交量均溫和放大,。盤面顯示，昨日T1712合約一度上漲0.24%,，最高至95.335元,，臨近尾盤期價小幅回落，漲幅收窄,。

25日,，現(xiàn)券市場收益率整體走低，尾盤略微反彈,。10年期國開活躍券170210早盤從4.305%下行至4.295%,，午后進(jìn)一步下探4.29%，尾盤反彈至4.30%一線,，較前收盤價下行約2BP,；170215早盤最低成交到4.185%，尾盤成交在4.19%一線,，尾盤反彈至4.20%,，較前收盤下行約1BP。國債方面,，10年期活躍券170010尾盤成交在3.62%,，下行2BP.

值得一提的是，30年超長期限國債受到眾多資金關(guān)注,，昨日早盤170015從4.23%一路成交到4.21%,，尾盤成交在4.22%，全天下行3BP,；過去兩日,，170015收益率快速下行了5BP.

昨日，央行公開市場操作再度轉(zhuǎn)向凈回籠,，銀行間市場中短期限資金利率在季末因素影響下多數(shù)上漲,，但考慮到季末財政支出力度較大，市場機(jī)構(gòu)普遍預(yù)計(jì)資金面平穩(wěn)跨季是大概率事件,。

逐漸對多頭有利

市場人士指出,，自9月22日開始，債市收益率重啟下行,，關(guān)鍵仍在于短期資金面不確定性下降,。結(jié)合財政收支節(jié)奏及3月、6月末情況看,，本周資金面有望逐步恢復(fù)均衡,，跨季后有進(jìn)一步改善的空間，機(jī)構(gòu)有意博弈交易性機(jī)會。另外,，長假在即,，考慮到近期海內(nèi)外不利因素并不多，機(jī)構(gòu)持券過節(jié)意愿料上升,，也對市場情緒構(gòu)成支撐。

但目前資金價格水平并不低,，如果央行加大對沖力度,，使得全周資金面呈現(xiàn)緊平衡，也不利于收益率進(jìn)一步走低,。市場人士稱,，25日尾盤期、現(xiàn)貨走勢均出現(xiàn)一定回調(diào),，表明當(dāng)前債券市場仍存謹(jǐn)慎心態(tài),，機(jī)構(gòu)并不敢放手大幅做多。

展望四季度,，中金公司等機(jī)構(gòu)認(rèn)為,，債市已經(jīng)度過最艱難的時刻。首先,，名義GDP,、PPI高點(diǎn)均已過去；其次,，資金面最緊張階段已過去,；再者，監(jiān)管政策疊加和委外贖回最大的時點(diǎn)也已在4-5月份出現(xiàn),；此外,，人民幣貶值壓力最大的階段已過去；最后,，市場對環(huán)保限產(chǎn)理解發(fā)生變化,，工業(yè)品漲價最猛的階段也已過去。

中金公司研報指出,，當(dāng)前債券收益率上行邊界逐漸清晰,，前期3.7%的高點(diǎn)已經(jīng)成為10年期國債的重要“支撐位”，但收益率下行空間難測,，要突破6月低點(diǎn)(4.5%)也并不容易,，總的來看，債券風(fēng)險收益率恢復(fù),，震蕩慢?？善冢饾u對多頭一方有利。

申萬宏源最新周報亦重申看好四季度債市的觀點(diǎn),，該機(jī)構(gòu)認(rèn)為,，基本面邊際變化利好債市，而監(jiān)管的沖擊正在逐漸弱化,。

對于30年國債,，中金公司研報指出，目前30-10年利差較大,，加上能夠最快速拉長久期,，或是近期30年國債受到投資者關(guān)注的原因所在。中金公司分析師認(rèn)為,，30年國債是典型的牛市品種,，牛市到來后會受益于長久期和流動性折價降低，但其軟肋也非常明顯——投資者群體狹窄,，以保險公司配置盤為主,；當(dāng)前可嘗試介入30年國債，但不建議過于激進(jìn),，負(fù)債端不穩(wěn)定的投資者更須慎重,。