9月25日,,債券市場(chǎng)維持漲勢(shì),國(guó)債期貨全線收紅,,現(xiàn)券收益率下行較明顯,。市場(chǎng)人士指出,,資金面呈現(xiàn)邊際改善,,短期不確定性下降,且長(zhǎng)假在即,,機(jī)構(gòu)持券意愿料上升,,支撐債券市場(chǎng)情緒,當(dāng)前債市風(fēng)險(xiǎn)收益比修復(fù),,短期或維持偏強(qiáng)格局,。
期現(xiàn)貨聯(lián)袂上漲
繼上一日反彈后,25日,,債券市場(chǎng)維持漲勢(shì),,國(guó)債期貨全線收紅,10年期國(guó)債期貨主力合約T1712收?qǐng)?bào)95.230元,,上漲0.13%,,5年期國(guó)債期貨主力合約TF1712收?qǐng)?bào)97.640元,漲0.09%,,成交量均溫和放大,。盤面顯示,昨日T1712合約一度上漲0.24%,,最高至95.335元,,臨近尾盤期價(jià)小幅回落,漲幅收窄,。
25日,,現(xiàn)券市場(chǎng)收益率整體走低,尾盤略微反彈,。10年期國(guó)開活躍券170210早盤從4.305%下行至4.295%,,午后進(jìn)一步下探4.29%,,尾盤反彈至4.30%一線,較前收盤價(jià)下行約2BP,;170215早盤最低成交到4.185%,,尾盤成交在4.19%一線,尾盤反彈至4.20%,,較前收盤下行約1BP,。國(guó)債方面,10年期活躍券170010尾盤成交在3.62%,,下行2BP.
值得一提的是,,30年超長(zhǎng)期限國(guó)債受到眾多資金關(guān)注,昨日早盤170015從4.23%一路成交到4.21%,,尾盤成交在4.22%,,全天下行3BP,;過去兩日,,170015收益率快速下行了5BP.
昨日,央行公開市場(chǎng)操作再度轉(zhuǎn)向凈回籠,,銀行間市場(chǎng)中短期限資金利率在季末因素影響下多數(shù)上漲,,但考慮到季末財(cái)政支出力度較大,市場(chǎng)機(jī)構(gòu)普遍預(yù)計(jì)資金面平穩(wěn)跨季是大概率事件,。
逐漸對(duì)多頭有利
市場(chǎng)人士指出,,自9月22日開始,債市收益率重啟下行,,關(guān)鍵仍在于短期資金面不確定性下降,。結(jié)合財(cái)政收支節(jié)奏及3月、6月末情況看,,本周資金面有望逐步恢復(fù)均衡,,跨季后有進(jìn)一步改善的空間,機(jī)構(gòu)有意博弈交易性機(jī)會(huì),。另外,,長(zhǎng)假在即,考慮到近期海內(nèi)外不利因素并不多,,機(jī)構(gòu)持券過節(jié)意愿料上升,,也對(duì)市場(chǎng)情緒構(gòu)成支撐。
但目前資金價(jià)格水平并不低,,如果央行加大對(duì)沖力度,,使得全周資金面呈現(xiàn)緊平衡,也不利于收益率進(jìn)一步走低,。市場(chǎng)人士稱,,25日尾盤期,、現(xiàn)貨走勢(shì)均出現(xiàn)一定回調(diào),表明當(dāng)前債券市場(chǎng)仍存謹(jǐn)慎心態(tài),,機(jī)構(gòu)并不敢放手大幅做多,。
展望四季度,中金公司等機(jī)構(gòu)認(rèn)為,,債市已經(jīng)度過最艱難的時(shí)刻,。首先,名義GDP,、PPI高點(diǎn)均已過去,;其次,資金面最緊張階段已過去,;再者,,監(jiān)管政策疊加和委外贖回最大的時(shí)點(diǎn)也已在4-5月份出現(xiàn);此外,,人民幣貶值壓力最大的階段已過去,;最后,市場(chǎng)對(duì)環(huán)保限產(chǎn)理解發(fā)生變化,,工業(yè)品漲價(jià)最猛的階段也已過去,。
中金公司研報(bào)指出,當(dāng)前債券收益率上行邊界逐漸清晰,,前期3.7%的高點(diǎn)已經(jīng)成為10年期國(guó)債的重要“支撐位”,,但收益率下行空間難測(cè),要突破6月低點(diǎn)(4.5%)也并不容易,,總的來(lái)看,,債券風(fēng)險(xiǎn)收益率恢復(fù),震蕩慢??善?,逐漸對(duì)多頭一方有利。
申萬(wàn)宏源最新周報(bào)亦重申看好四季度債市的觀點(diǎn),,該機(jī)構(gòu)認(rèn)為,,基本面邊際變化利好債市,而監(jiān)管的沖擊正在逐漸弱化,。
對(duì)于30年國(guó)債,,中金公司研報(bào)指出,目前30-10年利差較大,,加上能夠最快速拉長(zhǎng)久期,,或是近期30年國(guó)債受到投資者關(guān)注的原因所在。中金公司分析師認(rèn)為,,30年國(guó)債是典型的牛市品種,,牛市到來(lái)后會(huì)受益于長(zhǎng)久期和流動(dòng)性折價(jià)降低,,但其軟肋也非常明顯——投資者群體狹窄,以保險(xiǎn)公司配置盤為主,;當(dāng)前可嘗試介入30年國(guó)債,,但不建議過于激進(jìn),負(fù)債端不穩(wěn)定的投資者更須慎重,。