*ST中富（000659）是一家主要從事飲料罐裝及各種飲料瓶生產的企業(yè)，持續(xù)虧損曾幾次站在退市的邊緣,，但每次卻總因神奇的非經常性損益幫忙而讓自己逃脫生天,。

8月30日，*ST中富披露了2017年半年度報告。內容顯示,，上半年公司營業(yè)收入同比小幅減少了2.30%,，而凈利潤則同比大增118.53%，由2016年末虧損5.73億元轉而今年中期盈利1037.02萬元,。需要注意的是,，相較往年動軋數(shù)千萬元非經常損益，今年中期該筆費用僅107.95萬元,。

對于這份向好的中報,，9月21日，深交所對其下發(fā)了《問詢函》,，要求公司就控股股東問題,、多項重大負債、應收賬款等問題做出說明,。紅刊財經記者在深入研究后也確實發(fā)現(xiàn),，*ST中富在應收賬款方面有異常大幅增長，多項重大負債制約公司經營發(fā)展,。

應收賬款大增

中報披露，在*ST中富上半年營業(yè)收入8.258億元相比去年同期8.453億元略有下滑的大背景下,，中期應收賬款出現(xiàn)了異常大幅增長,，由期初應收賬款余額的2.521億元快速增加到期末的3.511億元，半年內增加了約1個億,，增幅高達39.26%,！

眾所周知，在一般情況下,，營業(yè)收入和應收賬款關系密切,，會出現(xiàn)同方向變動，在營業(yè)收入略有下滑情況下,，應收賬款一般不會出現(xiàn)大幅增長,，除非公司改變了自己銷售模式，提升賒銷比例,。而對于*ST中富出現(xiàn)的應收賬款異常大增情況,，難道是公司加強了與信用優(yōu)質的大客戶的合作，給予更大的商業(yè)信用,？事實上,，從紅刊財經記者推斷來看，結果可能恰恰相反,。

中報顯示,，“按欠款方歸集的期末余額前五名的應收賬款情況”中,，應收賬款第一名金額只有3051.79萬元（占比7.81%），而第五名也只有1298.84萬元（占比3.33%）,，整體合計8868.69萬元相比于3.511億元的應收賬款總額,，占比僅22.71%。

雖然公司中報中沒有披露銷售大客戶的具體銷售情況,，但即使我們假設此5名應收賬款大客戶為其銷售前五大客戶,，則在高達3.511億元的應收賬款中其占比也只有22.71%，相比去年年末“按欠款方歸集的期末余額前五名的應收賬款情況”的24.13%占比,，今年中期前5名應收賬款大客戶的占比是有所下滑的,，而這也進而意味著，公司今年上半年是加大了對中小客戶賒銷的,。

需要注意的是,，中小客戶由于資金、實力有限等因素而導致其信用不如大客戶那樣優(yōu)良,，在賒銷方面，企業(yè)在通常情況下都會傾斜于大客戶而不是中小客戶,，只有刻意做高公司經營規(guī)模時才會放大對小客戶的賒銷比例,，而如此的做法同時也會帶來一定的應收賬款回收風險。對于已經經歷連續(xù)兩年虧損的*ST中富而言,，危急時分加大對中小客戶的賒銷,，其目的性恐不單純？

負債沉重如何前行,？

除了客戶所欠的3.511億元應收賬款,，*ST中富本身還背負著多項重大負債，資金面相當緊張,。中報“合并資產負債表”顯示,，本期期末流動負債合計9.926億元，而流動資產只有9.610億元,，營運資本是負數(shù),。而在流動性最強的2.197億元貨幣資金中，銀行存款也只有0.688億元,，有1.507億元屬于“所有權或使用權受到限制的資產”,。

在負債方面，雖然本期期末*ST中富資產合計28.161億元,，但負債合計卻達到23.333億元,，資產負債率高達82.86%，這對于去年還是虧損,、本期凈利潤只有1037.02萬元的上市公司而言,，如此負債情況確實沉重。

不但如此，*ST中富在本期還增加了13.052億元的長期借款,，直接導致非流動負債從期初的0.220億元增加至13.406億元,。而短期借款也有1.64億元。

具體來看,，公司為了獲得這些長,、短期借款或取得貸款額度而用多項重大資產進行抵押、質押,。中報披露,，公司質押的應收賬款賬面價值為35105.58萬元，抵押的存貨賬面價值為19674.12萬元,，抵押的投資性房地產賬面價值為16418.21萬元,，抵押的固定資產賬面價值為99077萬元，抵押的土地使用權的賬面價值6875萬為元,。這些抵押,、質押資產賬面價值合計17.715億元。

由此可見,，*ST中富資產負債率很高,，而且生產經營所用的大量資產用于抵押、質押,，使用權不受限的貨幣資金又如此有限,，一旦不能如期償還債務，這些資產將依法處置,，資金鏈斷裂,，其面臨的風險可想而知。