*ST中富（000659）是一家主要從事飲料罐裝及各種飲料瓶生產(chǎn)的企業(yè)，持續(xù)虧損曾幾次站在退市的邊緣,，但每次卻總因神奇的非經(jīng)常性損益幫忙而讓自己逃脫生天,。

8月30日，*ST中富披露了2017年半年度報告,。內(nèi)容顯示,，上半年公司營業(yè)收入同比小幅減少了2.30%，而凈利潤則同比大增118.53%,，由2016年末虧損5.73億元轉(zhuǎn)而今年中期盈利1037.02萬元,。需要注意的是,，相較往年動軋數(shù)千萬元非經(jīng)常損益，今年中期該筆費用僅107.95萬元,。

對于這份向好的中報,，9月21日，深交所對其下發(fā)了《問詢函》,，要求公司就控股股東問題,、多項重大負(fù)債、應(yīng)收賬款等問題做出說明,。紅刊財經(jīng)記者在深入研究后也確實發(fā)現(xiàn),，*ST中富在應(yīng)收賬款方面有異常大幅增長，多項重大負(fù)債制約公司經(jīng)營發(fā)展,。

應(yīng)收賬款大增

中報披露,，在*ST中富上半年營業(yè)收入8.258億元相比去年同期8.453億元略有下滑的大背景下，中期應(yīng)收賬款出現(xiàn)了異常大幅增長,，由期初應(yīng)收賬款余額的2.521億元快速增加到期末的3.511億元,，半年內(nèi)增加了約1個億，增幅高達(dá)39.26%,！

眾所周知,，在一般情況下，營業(yè)收入和應(yīng)收賬款關(guān)系密切,，會出現(xiàn)同方向變動,，在營業(yè)收入略有下滑情況下，應(yīng)收賬款一般不會出現(xiàn)大幅增長,，除非公司改變了自己銷售模式,，提升賒銷比例。而對于*ST中富出現(xiàn)的應(yīng)收賬款異常大增情況,，難道是公司加強(qiáng)了與信用優(yōu)質(zhì)的大客戶的合作,，給予更大的商業(yè)信用？事實上,，從紅刊財經(jīng)記者推斷來看,，結(jié)果可能恰恰相反。

中報顯示,，“按欠款方歸集的期末余額前五名的應(yīng)收賬款情況”中,，應(yīng)收賬款第一名金額只有3051.79萬元（占比7.81%），而第五名也只有1298.84萬元（占比3.33%）,，整體合計8868.69萬元相比于3.511億元的應(yīng)收賬款總額,，占比僅22.71%。

雖然公司中報中沒有披露銷售大客戶的具體銷售情況，但即使我們假設(shè)此5名應(yīng)收賬款大客戶為其銷售前五大客戶,，則在高達(dá)3.511億元的應(yīng)收賬款中其占比也只有22.71%,，相比去年年末“按欠款方歸集的期末余額前五名的應(yīng)收賬款情況”的24.13%占比，今年中期前5名應(yīng)收賬款大客戶的占比是有所下滑的,，而這也進(jìn)而意味著,，公司今年上半年是加大了對中小客戶賒銷的。

需要注意的是,，中小客戶由于資金,、實力有限等因素而導(dǎo)致其信用不如大客戶那樣優(yōu)良，在賒銷方面,，企業(yè)在通常情況下都會傾斜于大客戶而不是中小客戶,，只有刻意做高公司經(jīng)營規(guī)模時才會放大對小客戶的賒銷比例，而如此的做法同時也會帶來一定的應(yīng)收賬款回收風(fēng)險,。對于已經(jīng)經(jīng)歷連續(xù)兩年虧損的*ST中富而言,，危急時分加大對中小客戶的賒銷，其目的性恐不單純,？

負(fù)債沉重如何前行,？

除了客戶所欠的3.511億元應(yīng)收賬款，*ST中富本身還背負(fù)著多項重大負(fù)債,，資金面相當(dāng)緊張,。中報“合并資產(chǎn)負(fù)債表”顯示，本期期末流動負(fù)債合計9.926億元,，而流動資產(chǎn)只有9.610億元,，營運資本是負(fù)數(shù)。而在流動性最強(qiáng)的2.197億元貨幣資金中,，銀行存款也只有0.688億元,，有1.507億元屬于“所有權(quán)或使用權(quán)受到限制的資產(chǎn)”。

在負(fù)債方面,，雖然本期期末*ST中富資產(chǎn)合計28.161億元,，但負(fù)債合計卻達(dá)到23.333億元，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)82.86%,，這對于去年還是虧損,、本期凈利潤只有1037.02萬元的上市公司而言,，如此負(fù)債情況確實沉重,。

不但如此，*ST中富在本期還增加了13.052億元的長期借款,，直接導(dǎo)致非流動負(fù)債從期初的0.220億元增加至13.406億元,。而短期借款也有1.64億元。

具體來看,，公司為了獲得這些長,、短期借款或取得貸款額度而用多項重大資產(chǎn)進(jìn)行抵押,、質(zhì)押。中報披露,，公司質(zhì)押的應(yīng)收賬款賬面價值為35105.58萬元,，抵押的存貨賬面價值為19674.12萬元，抵押的投資性房地產(chǎn)賬面價值為16418.21萬元,，抵押的固定資產(chǎn)賬面價值為99077萬元,，抵押的土地使用權(quán)的賬面價值6875萬為元。這些抵押,、質(zhì)押資產(chǎn)賬面價值合計17.715億元,。

由此可見，*ST中富資產(chǎn)負(fù)債率很高,，而且生產(chǎn)經(jīng)營所用的大量資產(chǎn)用于抵押,、質(zhì)押，使用權(quán)不受限的貨幣資金又如此有限,，一旦不能如期償還債務(wù),，這些資產(chǎn)將依法處置，資金鏈斷裂,，其面臨的風(fēng)險可想而知,。