首批公募FOF閃電開(kāi)售 基金投資再添新翼

9月上旬證監(jiān)會(huì)剛剛正式批復(fù)6家基金公司首批公募FOF，而各家公司已經(jīng)迫不及待地開(kāi)始搶發(fā)產(chǎn)品。本周二起,，華夏、南方,、嘉實(shí),、建信,、海富通等5家基金公司旗下獲準(zhǔn)發(fā)行的FOF產(chǎn)品正式開(kāi)始發(fā)售,。而泰達(dá)宏利基金則計(jì)劃于國(guó)慶節(jié)后發(fā)行旗下獲準(zhǔn)的FOF產(chǎn)品,。

9月8日，國(guó)內(nèi)首批FOF基金正式獲批,，南方基金,、嘉實(shí)基金、建信基金,、華夏基金,、泰達(dá)宏利基金、海富通基金6家公司獲得證監(jiān)會(huì)批文,。9月23日,，證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布實(shí)施《公開(kāi)募集證券投資基金運(yùn)作指引第2號(hào)——基金中基金指引》,，從法律法規(guī)上對(duì)公募FOF做出規(guī)范,。

5家基金公司旗下的FOF產(chǎn)品多在10月底截止發(fā)行,，其中南方全天候策略FOF將在10月27日截止發(fā)行,，海富通聚優(yōu)精選FOF發(fā)行時(shí)間則截止到11月10日,，而各家為了首發(fā)FOF產(chǎn)品也是紛紛使出“渾身解數(shù)”,，產(chǎn)品策略也各有不同,。

　　5只FOF各具特色風(fēng)格總體穩(wěn)健

具體來(lái)看，根據(jù)華寶證券研究創(chuàng)新部梳理顯示,，華夏聚會(huì)穩(wěn)健FOF戰(zhàn)略資產(chǎn)配置方案為,，權(quán)益類資產(chǎn)占比20%,，固定收益類資產(chǎn)占比80%；戰(zhàn)術(shù)性組合調(diào)整：引入風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算模型得到最優(yōu)配置比例,。可根據(jù)對(duì)市場(chǎng)判斷,，將戰(zhàn)略資產(chǎn)配置比例上下10%內(nèi)調(diào)整,，權(quán)益類資產(chǎn)占比可最低調(diào)整至0%,；基金篩選策略為,，根據(jù)MVP資產(chǎn)配置模型理念對(duì)基金進(jìn)行分類,，通過(guò)量化篩選與面訪交叉驗(yàn)證獲得備選庫(kù)，進(jìn)一步優(yōu)選,。

嘉實(shí)領(lǐng)航資產(chǎn)配置FOF戰(zhàn)略資產(chǎn)配置方案為,，公募基金份額比例不少于80%，股票型基金不高于30%,；戰(zhàn)術(shù)性組合調(diào)整：通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)策略,，均衡配置各類資產(chǎn)在組合中的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重；基金篩選策略：根據(jù)歷史業(yè)績(jī),、規(guī)模,、流動(dòng)性等一系列量化指標(biāo)進(jìn)行初篩并確定適選基金,。

南方全天候策略FOF戰(zhàn)略資產(chǎn)配置方案為，80%以上投資于公募基金(含QDII)中,，股票型比例為0%-30%,；戰(zhàn)術(shù)性組合調(diào)整：使用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)模型，以實(shí)現(xiàn)組合中各類資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)均衡,；基金篩選策略：對(duì)于股票基金,、混合基金、債券基金,、貨幣基金,、大宗商品基金及ETF、LOF的選擇上有不同篩選策略,。

建信福澤安泰FOF戰(zhàn)略資產(chǎn)配置方案為,，權(quán)益類資產(chǎn)占20%，固定收益類資產(chǎn)占比80%,；戰(zhàn)術(shù)性組合調(diào)整：可根據(jù)對(duì)市場(chǎng)判斷,，將權(quán)益類資產(chǎn)占比最低調(diào)整至0%；基金篩選策略：結(jié)合定量與定性分析,，從基金分類,、長(zhǎng)期業(yè)績(jī)、歸因分析,、基金經(jīng)理和基金管理人五大維度甄選優(yōu)秀基金,。

海富通聚優(yōu)精選FOF戰(zhàn)略資產(chǎn)配置方案為，80%以上投資于公募基金中,，股票型,、混合型比例為70%-95%；基金篩選策略：首先從歷屆獲得“金牛獎(jiǎng)”單只基金獎(jiǎng)項(xiàng)的基金中初步篩選,；隨后從收益能力,、穩(wěn)定性風(fēng)險(xiǎn)水平和管理人角度進(jìn)行二次篩選。

5只基金中,，嘉實(shí)基金與建信基金兩家發(fā)行的產(chǎn)品為全市場(chǎng)型產(chǎn)品,。建信方面表示，借助量化投資模型,，從基金產(chǎn)品,、基金經(jīng)理、基金公司三個(gè)維度進(jìn)行評(píng)估,，在全市場(chǎng)4000多只基金中篩選優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品構(gòu)建基金投資組合,。

此外，在基金經(jīng)理配備方面,，首批FOF中的5只基金各聘任一位基金經(jīng)理,，僅建信福澤安泰FOF采取雙基金經(jīng)理制,，由建信基金資產(chǎn)配置及量化投資部總經(jīng)理梁珉及具備海外FOF投資運(yùn)作管理經(jīng)驗(yàn)的王銳共同執(zhí)掌運(yùn)作。華夏聚惠FOF由華夏基金宏觀配置與資金配置部負(fù)責(zé)人孫彬掌舵,，嘉實(shí)領(lǐng)航資產(chǎn)配置的基金經(jīng)理為嘉實(shí)基金股票投資部Alpha策略組的王欣,，南方全天候FOF的基金經(jīng)理為南方基金宏觀研究與資產(chǎn)配置部負(fù)責(zé)人魚晉華，海富通聚優(yōu)精選的基金經(jīng)理為杜曉海,。國(guó)慶節(jié)后即將發(fā)行的泰達(dá)宏利全能優(yōu)選擬任基金經(jīng)理則為張曉龍,。

　　渠道全面開(kāi)搶傳統(tǒng)、網(wǎng)絡(luò)并行首發(fā)

在發(fā)行渠道上,，各家基金公司均是銀行渠道與互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)并行發(fā)售,。其中銀行渠道集中在工行、建行,、中行,，網(wǎng)絡(luò)渠道中京東行家、螞蟻聚寶,、天天基金網(wǎng),、陸金所全線鋪開(kāi)。不過(guò)濟(jì)安金信副總經(jīng)理,、基金評(píng)價(jià)中心主任王群航表示,，F(xiàn)OF產(chǎn)品前景廣闊，基金公司FOF后續(xù)發(fā)展還須依賴前期做出來(lái)的成績(jī),。對(duì)于首只產(chǎn)品來(lái)說(shuō),，基金公司大可不必費(fèi)盡力氣拼規(guī)模、拼募集速度,。

記者從京東金融方面了解到,，首批5只產(chǎn)品已經(jīng)在京東行家上線銷售，未來(lái)將針對(duì)互聯(lián)網(wǎng)用戶需求定制FOF產(chǎn)品,。由于FOF產(chǎn)品剛剛推出,，京東行家還聯(lián)合南方全天候策略FOF及時(shí)開(kāi)展投資者教育活動(dòng)，不僅有利于用戶體驗(yàn)FOF產(chǎn)品,，多元化配置資產(chǎn),，同時(shí)有利于用戶增加FOF知識(shí)，搭建財(cái)商體系,。

投資者關(guān)注的費(fèi)率問(wèn)題方面,，5只產(chǎn)品管理費(fèi)均在每年0.8%至1%。具體來(lái)看,，天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，華夏聚惠穩(wěn)健FOF,、嘉實(shí)領(lǐng)航資產(chǎn)配置混合FOF,、建信福澤安泰混合FOF的管理費(fèi)為0.8%,，南方全天候策略基金管理費(fèi)率為每年1%，托管費(fèi)率為每年0.2%,。海富通聚優(yōu)精選混合FOF管理費(fèi)為1%,，托管費(fèi)0.2%，單筆金額低于100萬(wàn)元認(rèn)購(gòu)費(fèi)率為1.2%,，單筆認(rèn)購(gòu)最低金額為10元,，募集期間單個(gè)投資人的累計(jì)認(rèn)購(gòu)金額不受限制。值得注意的是,，該基金對(duì)于管理人自身管理的基金部分不收取管理費(fèi),、托管費(fèi)。

新興的公募FOF基金并無(wú)過(guò)往業(yè)績(jī)可供參考,，也成為投資者猶豫的因素之一,。嘉實(shí)基金副總經(jīng)理李松林表示，相比普通基金,，公募FOF具有與之不同的優(yōu)勢(shì),，但他同時(shí)建議，投資者在選擇公募FOF前,，應(yīng)充分了解公募FOF與以往普通基金之間的差異,。在FOF產(chǎn)品的選擇中，最重要的是充分評(píng)估自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力,，不能盲目追求高收益而忽略了風(fēng)險(xiǎn),。同時(shí)，在公募FOF尚沒(méi)有豐富的歷史業(yè)績(jī)作為參考的情況下,，投資者仍需要關(guān)注普通基金產(chǎn)品的歷史業(yè)績(jī)和基金公司規(guī)模,。

“FOF當(dāng)前面臨的挑戰(zhàn)是投資者教育的問(wèn)題，作為創(chuàng)新產(chǎn)品,，市場(chǎng)需要時(shí)間去熟悉了解并理解,。”泰達(dá)宏利張曉龍表示,。泰達(dá)宏利投資總監(jiān)王彥杰建議,，投資者在選擇FOF時(shí)可把握以下幾點(diǎn)：一是基于自身的風(fēng)險(xiǎn)偏好；二是選擇FOF產(chǎn)品定位清晰的基金管理人,，以避免FOF產(chǎn)品的風(fēng)格偏移,。投資者在投資FOF基金之前要考察FOF基金管理人是否專注于FOF業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)選擇專注于FOF業(yè)務(wù)的基金管理人,。三是應(yīng)當(dāng)審慎考察FOF基金管理人的投資能力,，了解其投研團(tuán)隊(duì)實(shí)力、動(dòng)態(tài)跟蹤調(diào)整能力等。

　　養(yǎng)老金入市助推FOF長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展

所謂公募FOF基金,，也就是基金中的基金,，通俗地說(shuō)，一般的證券投資基金是由基金公司代替投資者炒股,、買債券,、買黃金等，F(xiàn)OF產(chǎn)品是專業(yè)機(jī)構(gòu)代替投資者買合適的基金,。

從海外市場(chǎng)參照來(lái)看,，美國(guó)公募FOF的資產(chǎn)規(guī)模與基金數(shù)量近年來(lái)增長(zhǎng)迅速。來(lái)自川財(cái)證券研究所數(shù)據(jù)顯示,，截至2016年年底,，美國(guó)公募FOF的基金數(shù)量達(dá)到1445只，管理的資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到1.87萬(wàn)億美元,，1990到2016年間資產(chǎn)規(guī)模的年均復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)28.89%,，而同期美國(guó)整個(gè)公募行業(yè)總規(guī)模的年均復(fù)合增長(zhǎng)率只有13.89%，公募FOF的年均復(fù)合增速是整個(gè)公募行業(yè)的兩倍有余,。

1996年以來(lái),，美國(guó)公募FOF的資金凈流入一直為正值，即使在2009,、2010,、2011以及2015和2016年公募行業(yè)整體上出現(xiàn)資金凈流出的情況下，公募FOF依然保持了資金的凈流入,。事實(shí)上,，公募基金在美國(guó)普通民眾和家庭中的普及度很高，據(jù)調(diào)查,，截至2016年年中,，美國(guó)共有9400萬(wàn)位個(gè)人投資者、5490萬(wàn)戶家庭持有公募基金,，在家庭總數(shù)中的占比是43.6%,，并且美國(guó)持有公募基金的家庭數(shù)量占比自2000年以來(lái)一直比較穩(wěn)定，在45%上下浮動(dòng),。而退休金則為美國(guó)公募FOF的發(fā)展提供了源源不斷的長(zhǎng)期資金,。

川財(cái)證券研究所認(rèn)為，我國(guó)適合公募FOF發(fā)展的環(huán)境已經(jīng)具備,。Wind數(shù)據(jù)顯示,，截至2017年9月15日，我國(guó)全部A股共有股票3363只,，公募基金數(shù)量為6708只,，如果包含未成立和已到期的基金,，公募基金的數(shù)量則達(dá)到了7302只，也就是說(shuō)公募基金的數(shù)量已經(jīng)遠(yuǎn)超過(guò)A股的股票數(shù)量,。而公募基金的投資已經(jīng)相當(dāng)普及,，截至2017年6月30日,，我國(guó)公募基金份額持有人戶數(shù)總計(jì)為5.98億戶,。

同時(shí)，1989年以來(lái),，我國(guó)的養(yǎng)老金規(guī)模也在不斷增長(zhǎng),。截至2015年年底，社會(huì)保險(xiǎn)基金累計(jì)結(jié)余以及其中的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)累計(jì)結(jié)余雙雙創(chuàng)下歷史新高,，分別達(dá)到5.95萬(wàn)億元和3.99萬(wàn)億元人民幣,。可以預(yù)見(jiàn)的是,，隨著我國(guó)老齡化的加重,，未來(lái)我國(guó)的養(yǎng)老金形式將變得更加多樣，規(guī)模也將保持增長(zhǎng)趨勢(shì),，這些資金有望成為進(jìn)入公募FOF的源頭活水,。

不過(guò)，川財(cái)證券研究所也指出,，促進(jìn)公募FOF發(fā)展的法律法規(guī)仍然有相當(dāng)大的完善空間,。展望未來(lái)，就法律法規(guī)來(lái)說(shuō),，一方面與公募FOF自身直接相關(guān)的法律法規(guī)勢(shì)必將越來(lái)越完備,，另一方面，借鑒美國(guó)的經(jīng)驗(yàn),，對(duì)促進(jìn)公募FOF發(fā)展而言,，更重要的法律進(jìn)展可能并不在金融市場(chǎng)內(nèi)部，而是在養(yǎng)老金領(lǐng)域,。如何鼓勵(lì)人們?cè)黾羽B(yǎng)老金儲(chǔ)蓄以及如何將養(yǎng)老金的保值增值與公募FOF關(guān)聯(lián)起來(lái),，可能是決定未來(lái)我國(guó)公募FOF發(fā)展更重要的力量。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的完成以及社會(huì)發(fā)展的日趨成熟,，這方面的發(fā)展和完善值得期待,。記者 韋夏怡