估值是否合理

草案披露,，以2017年6月30日為評估基準日,，采用收益法評估,，國望高科評估值為127.33億元,，賬面價值為57.79億元，增值率120.33%,。經(jīng)投服中心研究,，國望高科主營民用滌綸長絲,，行業(yè)的周期性會導致未來持續(xù)盈利能力的周期性和不確定性,，但估值時并未考慮，影響了估值的合理性,。

一是滌綸長絲行業(yè)具有周期性，預計產(chǎn)品單價持續(xù)上漲是否合理,？

草案披露,，民用滌綸長絲的市場價格在2014年下半年開始下跌并在低位徘徊，至2016年下半年隨著原材料價格的上漲以及下游需求的增加,，民用滌綸長絲的市場價格開始小幅上漲,，國望高科主要產(chǎn)品DTY,、FDY,、POY的平均銷售價格2015年分別下降14.67%,、12.84%,、9.53%,，2016年分別下降2.49%,、5.09%,、0.83%,；同時,，查閱萬得資訊國內滌綸長絲價格,，發(fā)現(xiàn)國望高科主要產(chǎn)品的國內市場價格存在較大波動,，2005至2008年，2009至2015年為兩個周期,，分別經(jīng)歷價格由增長到下跌的過程。以DTY產(chǎn)品為例,，在2005至2008年,，其市場價格從每噸1.29萬元增長到1.50萬元,，又下降到0.83萬元；在2009至2015年,，市場價格從每噸0.83萬元增長到1.89萬元，又下降到0.73萬元?？梢?，國望高科主要產(chǎn)品價格存在波動性和周期性。但對國望高科估值時,，對于產(chǎn)品單價,，2017年全年給予DTY,、FDY8%,，POY4%的增幅預測，2018至2022年維持3%或4%的增長率,，并在2023年及以后維持單價不變,。估值時未考慮產(chǎn)品單價的周期性，預測持續(xù)增長與歷史趨勢不符,，容易導致估值偏高,，請解釋預測產(chǎn)品單價持續(xù)增長的合理性？

　　預測期內維持高的毛利率水平是否合理,？

草案顯示,，國望高科三年一期的毛利率分別是6.39%、10.95%,、13.38%和14.18%,，請問毛利率逐年大幅增長的原因是什么？尤其是在2015年,、2016年主要產(chǎn)品平均銷售價格下降的情況下,，如何實現(xiàn)毛利率大幅增長,？預測期內，國望高科2017年至2022年毛利率平均為14.47%,，并且在永續(xù)年保持15.18%,，請解釋預測期內毛利率逐年增長并維持高水平的合理性？

減少關聯(lián)銷售和采購后對凈利潤影響如何,？

報告期內,，國望高科通過關聯(lián)交易的銷售額和采購額占比均較大。2014-2016年分別通過關聯(lián)銷售實現(xiàn)營業(yè)收入91.16%,、91.98%和46.79%,，2017年6月30日已實現(xiàn)了完全對外銷售，不再通過關聯(lián)方進行銷售,。在關聯(lián)銷售占比較高的情況下,，完全獨立對外銷售是否會影響銷售額及銷售收入？在估值時是否考慮了這一因素,？2014-2016年,，關聯(lián)采購金額占比均超過50%，主要為采購滌綸長絲主要原材料PTA,、MEG等,，根據(jù)實際控制人出具的承諾，未來MEG,、煤等將從非關聯(lián)第三方采購,，請問非關聯(lián)方采購價格與現(xiàn)在采購價格是否存在差異？是否會影響以后的凈利潤,？