美聯(lián)儲(chǔ)9月21日議息會(huì)議聲明,，維持聯(lián)邦基金利率區(qū)間不變(1%-1.25%),，同時(shí)宣布從10月開始縮減數(shù)萬億美元的資產(chǎn)負(fù)債表。何謂"縮表",？美聯(lián)儲(chǔ)縮表將對(duì)全球金融市場(chǎng)造成怎樣影響,？全球央行同時(shí)緊縮，人民幣幣值會(huì)有怎樣連鎖反應(yīng),？央廣《王冠紅人館》為您深度解析,，美聯(lián)儲(chǔ)縮表風(fēng)云！

美聯(lián)儲(chǔ)主席珍妮特·耶倫(Janet Yellen)

一,、聚焦--美聯(lián)儲(chǔ)宣布十月起"縮表",，年內(nèi)還可能再次加息

美聯(lián)儲(chǔ)9月21日議息會(huì)議聲明，維持聯(lián)邦基金利率區(qū)間不變(1%-1.25%),，同時(shí)宣布從10月開始縮減數(shù)萬億美元的資產(chǎn)負(fù)債表,。在承認(rèn)最近颶風(fēng)在德克薩斯州和佛羅里達(dá)州造成重大損失的同時(shí)，多數(shù)政策制定者堅(jiān)持原有的預(yù)測(cè),，即2017年將會(huì)再加息一次(最有可能是在12月),，2018年還會(huì)進(jìn)一步加息三次。

什么是"縮表",？

所謂"縮表",，縮的其實(shí)是央行的資產(chǎn)負(fù)債表。任何一個(gè)央行的資產(chǎn)負(fù)債表都需要平衡,，印錢是需要有資產(chǎn)作為抵押的,，一國(guó)央行為了回收流動(dòng)性，就需要縮表,，就要在資產(chǎn)端和負(fù)債端同時(shí)縮減,。那么就意味著只有賣出資產(chǎn)或是停止對(duì)到期的抵押資產(chǎn)再投資，減少持有資產(chǎn)從而收回市場(chǎng)上流通的貨幣,。美聯(lián)儲(chǔ)就是要通過直接拋售所持債券資產(chǎn)或者是停止到期債券再投資的方式,，實(shí)現(xiàn)對(duì)基礎(chǔ)貨幣的直接回收。

縮表雖然和加息一樣是一種調(diào)整貨幣的手段，但是縮表是一劑"猛藥",，是比加息更為嚴(yán)厲的緊縮政策,。加息和"縮表"都是美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣政策的重要工具，二者相互補(bǔ)充,。簡(jiǎn)單來說,，加息是抑制貨幣流動(dòng)性的流速，而"縮表"則是直接在貨幣總量中往下砍,。一個(gè)是控增量，一個(gè)是減存量,。如果把貨幣比作水,，那么加息是提高了水費(fèi)，相對(duì)應(yīng)的也就減少了用水的速度,；而"縮表"就厲害了,，是直接把蓄水池蒸發(fā)了，水的總量變少,，對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響要比加息直接的多,，也強(qiáng)烈的多。

在2008年至2014年期間,，美聯(lián)儲(chǔ)共實(shí)施三輪資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃(QE),，資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模從金融危機(jī)前的不到1萬億美元擴(kuò)大至創(chuàng)紀(jì)錄的4.5萬億美元。2014年末以來,，美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)對(duì)到期資產(chǎn)進(jìn)行同等規(guī)模的再投資,，因而上述規(guī)模一直保持至今。

眼下美國(guó)經(jīng)濟(jì)已走上穩(wěn)健復(fù)蘇軌道,，美聯(lián)儲(chǔ)步入相對(duì)穩(wěn)定的加息周期,。在此背景下，啟動(dòng)"縮表"變得越來越合理,。與通過加息來提高資金成本,、抑制貸款活動(dòng)相比，"縮表"等于直接從市場(chǎng)抽離基礎(chǔ)貨幣,，對(duì)流動(dòng)性的影響較大,。更重要的是，"縮表"標(biāo)志著美聯(lián)儲(chǔ)全面收緊貨幣政策,，對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)情緒的影響將是巨大的,。

1920年以來，美聯(lián)儲(chǔ)共計(jì)6次縮表,，基本對(duì)應(yīng)世界大戰(zhàn)停戰(zhàn)或經(jīng)濟(jì)危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)解除后的1至4年,，時(shí)間持續(xù)1-2年，規(guī)模2%-15%，且縮表過程中同時(shí)連續(xù)降息或加息,。

根據(jù)這次公布的縮表方案,，美聯(lián)儲(chǔ)今年底之前將縮減資產(chǎn)負(fù)債表約300億美元，占其總資產(chǎn)的0.7%,；到2018年底前,，縮表規(guī)模約4000億美元。美聯(lián)儲(chǔ)并未提及未來縮表的最終規(guī)模,，只表示將能反映銀行體系對(duì)準(zhǔn)備金余額的需求,，及確保未來能夠最有效地執(zhí)行貨幣政策?？s表過程預(yù)計(jì)將持續(xù)到2020-2023年,，屆時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表的規(guī)模可能會(huì)在3.3萬億美元左右,，低于現(xiàn)有規(guī)模但高于危機(jī)前水平,。

美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模預(yù)測(cè)