美聯儲9月21日議息會議聲明，維持聯邦基金利率區(qū)間不變(1%-1.25%)，同時宣布從10月開始縮減數萬億美元的資產負債表,。何謂"縮表"？美聯儲縮表將對全球金融市場造成怎樣影響,？全球央行同時緊縮,，人民幣幣值會有怎樣連鎖反應？央廣《王冠紅人館》為您深度解析,，美聯儲縮表風云,！

美聯儲主席珍妮特·耶倫(Janet Yellen)

一、聚焦--美聯儲宣布十月起"縮表",，年內還可能再次加息

美聯儲9月21日議息會議聲明,，維持聯邦基金利率區(qū)間不變(1%-1.25%)，同時宣布從10月開始縮減數萬億美元的資產負債表,。在承認最近颶風在德克薩斯州和佛羅里達州造成重大損失的同時,，多數政策制定者堅持原有的預測，即2017年將會再加息一次(最有可能是在12月),，2018年還會進一步加息三次,。

什么是"縮表"？

所謂"縮表",，縮的其實是央行的資產負債表,。任何一個央行的資產負債表都需要平衡，印錢是需要有資產作為抵押的,，一國央行為了回收流動性,，就需要縮表，就要在資產端和負債端同時縮減,。那么就意味著只有賣出資產或是停止對到期的抵押資產再投資,，減少持有資產從而收回市場上流通的貨幣,。美聯儲就是要通過直接拋售所持債券資產或者是停止到期債券再投資的方式，實現對基礎貨幣的直接回收,。

縮表雖然和加息一樣是一種調整貨幣的手段,，但是縮表是一劑"猛藥"，是比加息更為嚴厲的緊縮政策,。加息和"縮表"都是美聯儲收緊貨幣政策的重要工具,，二者相互補充。簡單來說,，加息是抑制貨幣流動性的流速,，而"縮表"則是直接在貨幣總量中往下砍。一個是控增量,，一個是減存量,。如果把貨幣比作水，那么加息是提高了水費,，相對應的也就減少了用水的速度,；而"縮表"就厲害了，是直接把蓄水池蒸發(fā)了,，水的總量變少,，對經濟的影響要比加息直接的多，也強烈的多,。

在2008年至2014年期間,，美聯儲共實施三輪資產購買計劃(QE)，資產負債表規(guī)模從金融危機前的不到1萬億美元擴大至創(chuàng)紀錄的4.5萬億美元,。2014年末以來,，美聯儲繼續(xù)對到期資產進行同等規(guī)模的再投資，因而上述規(guī)模一直保持至今,。

眼下美國經濟已走上穩(wěn)健復蘇軌道,，美聯儲步入相對穩(wěn)定的加息周期。在此背景下,，啟動"縮表"變得越來越合理,。與通過加息來提高資金成本、抑制貸款活動相比,，"縮表"等于直接從市場抽離基礎貨幣,，對流動性的影響較大。更重要的是,，"縮表"標志著美聯儲全面收緊貨幣政策,，對市場風險情緒的影響將是巨大的。

1920年以來，美聯儲共計6次縮表,，基本對應世界大戰(zhàn)停戰(zhàn)或經濟危機風險解除后的1至4年,，時間持續(xù)1-2年，規(guī)模2%-15%,，且縮表過程中同時連續(xù)降息或加息。

根據這次公布的縮表方案,，美聯儲今年底之前將縮減資產負債表約300億美元,，占其總資產的0.7%；到2018年底前,，縮表規(guī)模約4000億美元,。美聯儲并未提及未來縮表的最終規(guī)模，只表示將能反映銀行體系對準備金余額的需求,，及確保未來能夠最有效地執(zhí)行貨幣政策,。縮表過程預計將持續(xù)到2020-2023年,，屆時美聯儲資產負債表的規(guī)?？赡軙?.3萬億美元左右，低于現有規(guī)模但高于危機前水平,。

美聯儲資產負債表規(guī)模預測