價(jià)值投資風(fēng)潮正在中國資本市場興起。

作為價(jià)值股的標(biāo)桿,，貴州茅臺今年以來不斷刷新A股最貴股價(jià),，頻頻搶占股市頭條。9月28日,，貴州茅臺盤中創(chuàng)出520元的歷史新高,，鞏固其股價(jià)第一的地位。

今年來,，以茅臺為代表的白馬藍(lán)籌股走勢穩(wěn)步高升,，宣告了A股價(jià)值投資時代的來臨。截至9月28日收盤,，上證50漲幅超過16%,，價(jià)值藍(lán)籌正成為A股市場的一道亮麗風(fēng)景線。

砥礪奮進(jìn)的五年,，資本市場的生態(tài)漸趨成熟,，藍(lán)籌股更加受到重視，資金逐漸進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)相關(guān)企業(yè),，市場走向成熟和理性,。價(jià)值回歸的背后是國內(nèi)外制度環(huán)境的變化：一方面A股國際化程度上升，另一方面監(jiān)管和立法正逐步與國際接軌,。

A股國際化加速

價(jià)值投資興起是大勢所趨,，也是A股與國際接軌的必然結(jié)果。

回顧A股國際化歷程,，從2003年啟動合格境外機(jī)構(gòu)投資者制度（QFII）開始,，國際化制度建設(shè)循序推進(jìn)。

砥礪奮進(jìn)的五年,，A股國際化明顯提速,。2014年4月10日，證監(jiān)會正式通過滬港通機(jī)制試點(diǎn),，經(jīng)過7個月的準(zhǔn)備工作,，于11月17日正式啟動。滬港通開啟一年之內(nèi)資金流入量為898.43億元,。開通以來至今共給滬市帶來資金流入1860.49億元,。

2015年11月30日，人民幣終于正式被納入SDR貨幣籃子,，占比10.92%,，超越日元和英鎊,。

2016年8月證監(jiān)會取消滬港通總額度限制，同年12月5日深港通啟動,，一個月內(nèi)為深市帶來資金流入115.36億元,，半年內(nèi)帶來資金流入633.11億元。開通以來至今深港通共帶來資金流入1277.14億元,。

2017年6月A股納入MSCI,。根據(jù)MSCI的測算，A股此次納入MSCI指數(shù)后,，將初步帶來約170至180億美元的資金流入,，若A股在未來被全部納入，資金流入規(guī)?？赡軙_(dá)到大約3400億美元,。

2017年7月債券通上線，同月香港RQFII額度由2700億擴(kuò)至5000億,。截至2017年8月底3Q（QFII,、QDII、RQFII）總額度超過1.8萬億元人民幣,。

從滬港通,、深港通到債券通，我國市場正逐步向外部投資者開放,，也取得了人民幣加入SDR貨幣籃子,、A股納入MSCI指數(shù)的成就，這又將進(jìn)一步吸引更多的外部投資者和外部資金,。

證監(jiān)會主席劉士余曾表示,，中國資本市場發(fā)展26年來的經(jīng)驗(yàn)證明，只有堅(jiān)定不移地?cái)U(kuò)大開放,，才能保持中國資本市場的市場化,、法制化、國際化方向,，才能真正提高中國資本市場對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的服務(wù)能力,，才能真正提升中國資本市場的國際競爭力。

從全球角度來看,，目前A股對世界經(jīng)濟(jì)的影響力正在不斷攀升。截至2017年8月,，上交所和深交所市值總和達(dá)到8.1萬億美元,，占全球股票市場市值的9.98%。中國A股成為全球第二大股票市場,。同時,，深圳和上海分列全球股票市場交易量的四,、五位，交易量分別為4.9萬億美元和4.1萬億美元,，分別占比10.6%和8.9%,。

從個體上市公司來看，全球市值前二十公司當(dāng)中主營業(yè)務(wù)在美國的公司占據(jù)13個席位,，排名第一,。中國有三家公司入圍，排名第二,。全球市值前100的公司當(dāng)中美國占據(jù)53個席位,，中國占據(jù)12個席位。

監(jiān)管和立法向國際接軌

雖然從市值,、交易量以及大市值公司來看,，A股的國際地位已經(jīng)位列世界前列，A股的投資者結(jié)構(gòu)正日趨多元化,、國際化,。資本市場的成熟，離不開監(jiān)管法規(guī)的完善和有效落實(shí),。

平安證券首席策略分析師魏偉認(rèn)為,，當(dāng)前股市將處于一個新的時期，即個股相對估值的高低和上市公司盈利能力的穩(wěn)定變得更為重要,，總體上A股市場的投資取向更趨于理性投資和價(jià)值投資,，這也與當(dāng)前逐漸形成的金融監(jiān)管環(huán)境相一致。

2016年以來,，針對證券市場長期以來存在的各種亂象,，證券監(jiān)管部門進(jìn)行了強(qiáng)有力的監(jiān)管約束。其中既包括打擊信息披露違規(guī),、操縱市場,、內(nèi)幕交易等違法違規(guī)行為，也包括治理借高送轉(zhuǎn)進(jìn)行炒作和新股炒作等市場亂象,。

2017年4月8日,，證監(jiān)會主席劉士余出席上市公司協(xié)會第二屆會員代表大會時指出，資本市場是講規(guī)矩,、有紅線,、有底線的。證監(jiān)會將牢牢肩負(fù)起保護(hù)投資者,，特別是中小投資者合法權(quán)益這副神圣重?fù)?dān),，出重拳治理市場亂象，該處罰的處罰,，該退市的退市,，該退場的退場,。不管是誰犯了規(guī)，都要讓他付出沉重的代價(jià),。

隨著中國經(jīng)濟(jì)和金融體制改革的不斷深化,，資本市場規(guī)模和結(jié)構(gòu)都發(fā)生了很大變化。證券市場的監(jiān)管要“師出有名”,、于法有據(jù),，就必須對現(xiàn)有的資本市場法律體系進(jìn)行完善。

作為中國資本市場的“基本大法”,，《證券法》自1999年7月1日生效以來,，前后共進(jìn)行了三次修正和一次修訂。本輪修訂已歷經(jīng)三年,，目前仍在進(jìn)行當(dāng)中,。

2015年4月中下旬，十二屆全國人大常委會第十四次會議舉行第一次全體會議,，“一讀”審議了全國人大財(cái)經(jīng)委提請審議的《證券法》修訂草案,。2017年4月26日，證券法修訂草案迎來了“二讀”,，即再次提交全國人大常委會進(jìn)行審議,。按照全國人大常委會會議每兩個月舉行一次的慣例，年內(nèi)還有三次全國人大常委會,，證券法的修訂進(jìn)程或有最新進(jìn)展,。

草案二審稿充分考慮證券市場的實(shí)際情況，根據(jù)常委會的審議意見和有關(guān)方面意見,，對修訂草案進(jìn)行了修改,，進(jìn)一步完善證券交易規(guī)則，強(qiáng)化信息披露要求,，加強(qiáng)證券市場監(jiān)管,，加大對證券違法行為的處罰力度，突出對投資者權(quán)益的保護(hù),。

堅(jiān)定市場法制化方向的同時,，配套的制度改革也在穩(wěn)步推進(jìn)。十八大以來,，我國新股發(fā)行制度不斷改革完善,。2013年11月，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)新股發(fā)行體制改革的意見》,，拉開新一輪新股發(fā)行制度改革的大幕,，IPO工作隨之而重啟。本次發(fā)行改革將“獨(dú)立性要求”和“募集資金使用”調(diào)整為信息披露要求,，通過信息披露強(qiáng)化約束,，加強(qiáng)事中事后監(jiān)管，進(jìn)一步增強(qiáng)了市場化機(jī)制在新股發(fā)行中的作用,。

9月29日,，證監(jiān)會新聞發(fā)言人高莉表示，十八大以來證券資格會計(jì)師事務(wù)所發(fā)展取得長足進(jìn)步,，有效提升了其作為資本市場會計(jì)信息看門人的作用,，上市公司年度財(cái)務(wù)報(bào)表涉及重大會計(jì)處理違規(guī)、會計(jì)信息披露不充分,、會計(jì)差錯更正等呈現(xiàn)逐年下降趨勢,，資本市場會計(jì)信息披露質(zhì)量得到明顯提高。

申銀萬國分析師龔芳指出,，未來監(jiān)管層將繼續(xù)完善信息披露制度和投資者保護(hù)制度,，把穩(wěn)定市場作為修復(fù)市場、發(fā)展市場的基本前提,，對IPO進(jìn)行改革以提高A股的市場化程度,。

投融資生態(tài)優(yōu)化

外資的流入和監(jiān)管體系的完善，使得資本市場的投融資生態(tài)正發(fā)生重構(gòu),，與國際接軌,。

第五次全國金融工作會議強(qiáng)調(diào)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)是金融的天職和宗旨。金融要擺正跟實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間的關(guān)系,，金融業(yè)是為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的,，金融業(yè)處于輔助地位。對實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的好不好才是衡量金融業(yè)做得好不好的最重要標(biāo)準(zhǔn),。

證監(jiān)會副主席姜洋日前表示,，圍繞服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，把大力發(fā)展直接融資放在經(jīng)濟(jì)金融全局來謀劃和推進(jìn),，加快多層次資本市場體系建設(shè),。

砥礪奮進(jìn)的五年，新增直接融資在社會融資中的占比節(jié)節(jié)攀高,，直接融資占比自2013年以來的保持上升勢頭,，并在2016年達(dá)到23.8%的峰值。

交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平認(rèn)為,，未來股票融資需要重點(diǎn)加以發(fā)展,。形成融資功能完備的多層次資本市場體系，應(yīng)是直接融資發(fā)展的目標(biāo),。

融資結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的同時,，市場投資風(fēng)格正逐步向“價(jià)值投資”切換，為投資者帶來良好回報(bào)。

證監(jiān)會副主席姜洋此前在接受媒體采訪時表示,，2016年3月至今,，滬深股指穩(wěn)中有漲，同時股指波幅收窄,。市場生態(tài)環(huán)境明顯凈化,。市場炒新、炒差,、炒小等投機(jī)炒作逐漸得到抑制,，投資風(fēng)格逐漸向價(jià)值投資轉(zhuǎn)換。

今年以來,，秉承價(jià)值投資理念的基金管理人業(yè)績持續(xù)向好,，相關(guān)產(chǎn)品顯示出強(qiáng)大的號召力。經(jīng)歷市場洗禮,，價(jià)值投資理念重新受到重視,，那些主動管理能力突出、投資風(fēng)格穩(wěn)健,、長期業(yè)績優(yōu)秀的產(chǎn)品受到青睞,。

9月19日，東方紅睿豐在三年封閉期滿打開申購后,，獲得了場外資金追捧,。盡管基金管理公司把每戶的申購上限定在10萬元，但短短一日申購總額接近100億,。這成為今年又一款百億級的偏股型基金,。

同樣的爆款在今年6月份也出現(xiàn)過，東方紅管理的一款集合資管計(jì)劃東方紅內(nèi)需增長,，在一天內(nèi)獲得了近百億元申購,。

東方紅產(chǎn)品的熱銷正是價(jià)值投資理念在A股市場興起的體現(xiàn)。東方證券資產(chǎn)管理有限公司總經(jīng)理陳光明認(rèn)為,，從長期來看,，價(jià)值投資在中國仍有生存土壤。A股有一批優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股,，能夠帶來可持續(xù)的回報(bào),。在當(dāng)前市場估值回落、監(jiān)管加強(qiáng),、長期資金入市的背景下,，價(jià)值投資正當(dāng)其時。