三季度市場較二季度的冰火兩重天相比，結(jié)構(gòu)分化有所減弱,，創(chuàng)業(yè)板止跌反彈,，市場呈現(xiàn)普漲行情,，上證指數(shù)上漲5.05%,；創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲2.95%,。

三季度市場上漲的主要推動力量來自于供給側(cè)改革背景下煤炭,、有色,、鋼鐵和化工等周期性行業(yè)的上漲，以及經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升預(yù)期下金融藍(lán)籌股的共同推動,；消費(fèi)品領(lǐng)域除食品飲料上漲較好外,，家電和汽車等上半年漲幅較大的行業(yè)處于調(diào)整中；主題方面,，AI(人工智能)和蘋果產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)的電子類企業(yè)表現(xiàn)不俗,，新能源汽車動力電池相關(guān)公司受到市場追捧。

很明顯,，三季度市場上漲的脈絡(luò)繼續(xù)呈現(xiàn)出基本面驅(qū)動股價上漲的特征,，主要的驅(qū)動因素一是經(jīng)濟(jì)基本面的企穩(wěn)復(fù)蘇，二是增量資金主要來自加入MSCI預(yù)期推動下的北上資金,，他們基于基本面分析為基礎(chǔ)持續(xù)買入性價比全球最佳的A股優(yōu)質(zhì)龍頭公司,，使市場呈現(xiàn)龍頭不斷創(chuàng)新高和概念股不斷創(chuàng)新低冰火兩重天的分化行情。

正如我們在年初的回顧與展望中已經(jīng)指出,，市場正在發(fā)生諸多結(jié)構(gòu)性的變化：投資者結(jié)構(gòu)趨于機(jī)構(gòu)化和專業(yè)化,，散戶逐步退出市場；價值投資理念逐步深入人心，投資和投機(jī)的天平終于開始向投資傾斜,；市場化改革逐步讓制度套利失去土壤,，殼資源炒作降溫，優(yōu)質(zhì)企業(yè)價值重估面臨機(jī)遇,，優(yōu)質(zhì)優(yōu)價將取代劣幣驅(qū)逐良幣,。未來預(yù)計仍然是結(jié)構(gòu)性的機(jī)會，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的龍頭優(yōu)質(zhì)公司業(yè)績和估值的戴維斯雙擊,，中小型真成長公司跌出來的機(jī)會都值得我們關(guān)注,。

展望后市，也許我們又一次站在歷史長牛的起點(diǎn),。

(1)制度環(huán)境改善,，未來中國股市將真正成為資源配置和價格發(fā)現(xiàn)的場所，也將成為全球投資者財富配置的主要場所,。

股市既是中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和結(jié)構(gòu)升級的資金融通渠道,，又是承載中國居民財富的重要載體，未來具有重要的戰(zhàn)略價值,。遺憾的是,，由于發(fā)行體制和監(jiān)管不嚴(yán)等問題，長期以來存在內(nèi)幕交易和炒殼炒重組實(shí)現(xiàn)短期暴利的示范效應(yīng),，加上85%的個人投資者占比,，中國股市一直充斥著投機(jī)炒作風(fēng)，價值投資者被邊緣化,，劣幣驅(qū)逐良幣,，股市不具備價格發(fā)現(xiàn)和資源配置功能，也沒有成為中國居民財富保值增值的主要載體,。

但隨著劉士余主席的上任,，管理層在發(fā)行制度和監(jiān)管領(lǐng)域重拳出擊，未來發(fā)行注冊制的推行和嚴(yán)格監(jiān)管,，以及機(jī)構(gòu)投資者占比的提升,，價值投資者將逐步成為市場主流，基于基本面驅(qū)動的定價模式成為主流,，未來股市真正成為資源配置和價格發(fā)現(xiàn)的場所，也成為投資者財富配置的主要場所,。