三季度市場較二季度的冰火兩重天相比,，結構分化有所減弱，創(chuàng)業(yè)板止跌反彈,，市場呈現(xiàn)普漲行情,，上證指數(shù)上漲5.05%；創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲2.95%,。

三季度市場上漲的主要推動力量來自于供給側改革背景下煤炭,、有色、鋼鐵和化工等周期性行業(yè)的上漲,，以及經(jīng)濟企穩(wěn)回升預期下金融藍籌股的共同推動,；消費品領域除食品飲料上漲較好外，家電和汽車等上半年漲幅較大的行業(yè)處于調整中,；主題方面,，AI(人工智能)和蘋果產(chǎn)業(yè)鏈相關的電子類企業(yè)表現(xiàn)不俗，新能源汽車動力電池相關公司受到市場追捧,。

很明顯,，三季度市場上漲的脈絡繼續(xù)呈現(xiàn)出基本面驅動股價上漲的特征，主要的驅動因素一是經(jīng)濟基本面的企穩(wěn)復蘇,，二是增量資金主要來自加入MSCI預期推動下的北上資金,，他們基于基本面分析為基礎持續(xù)買入性價比全球最佳的A股優(yōu)質龍頭公司,，使市場呈現(xiàn)龍頭不斷創(chuàng)新高和概念股不斷創(chuàng)新低冰火兩重天的分化行情。

正如我們在年初的回顧與展望中已經(jīng)指出,，市場正在發(fā)生諸多結構性的變化：投資者結構趨于機構化和專業(yè)化,，散戶逐步退出市場；價值投資理念逐步深入人心,，投資和投機的天平終于開始向投資傾斜,；市場化改革逐步讓制度套利失去土壤，殼資源炒作降溫,，優(yōu)質企業(yè)價值重估面臨機遇,，優(yōu)質優(yōu)價將取代劣幣驅逐良幣。未來預計仍然是結構性的機會,，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的龍頭優(yōu)質公司業(yè)績和估值的戴維斯雙擊,，中小型真成長公司跌出來的機會都值得我們關注。

展望后市,，也許我們又一次站在歷史長牛的起點,。

(1)制度環(huán)境改善，未來中國股市將真正成為資源配置和價格發(fā)現(xiàn)的場所,，也將成為全球投資者財富配置的主要場所。

股市既是中國經(jīng)濟轉型和結構升級的資金融通渠道,，又是承載中國居民財富的重要載體,，未來具有重要的戰(zhàn)略價值。遺憾的是,，由于發(fā)行體制和監(jiān)管不嚴等問題,，長期以來存在內幕交易和炒殼炒重組實現(xiàn)短期暴利的示范效應，加上85%的個人投資者占比,，中國股市一直充斥著投機炒作風,，價值投資者被邊緣化，劣幣驅逐良幣,，股市不具備價格發(fā)現(xiàn)和資源配置功能,，也沒有成為中國居民財富保值增值的主要載體。

但隨著劉士余主席的上任,，管理層在發(fā)行制度和監(jiān)管領域重拳出擊,，未來發(fā)行注冊制的推行和嚴格監(jiān)管，以及機構投資者占比的提升,，價值投資者將逐步成為市場主流,，基于基本面驅動的定價模式成為主流，未來股市真正成為資源配置和價格發(fā)現(xiàn)的場所,，也成為投資者財富配置的主要場所,。