(3)微觀市場(chǎng)看，股價(jià)結(jié)構(gòu)分化仍是主基調(diào),，價(jià)值投資回歸是未來(lái)市場(chǎng)主要的結(jié)構(gòu)變化,，基本面驅(qū)動(dòng)的定價(jià)模式將成為未來(lái)市場(chǎng)演化的主流模式，優(yōu)質(zhì)龍頭公司將成為投資者爭(zhēng)奪的稀缺資源而由折價(jià)轉(zhuǎn)溢價(jià),。

我們要關(guān)注各個(gè)行業(yè)內(nèi)的龍頭企業(yè)基本面的變化,，基于基本面定價(jià)尋找才貌雙全的優(yōu)質(zhì)公司投資。具體而言，未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入消費(fèi)驅(qū)動(dòng)的發(fā)展階段,，中國(guó)社會(huì)進(jìn)入老齡化,，消費(fèi)升級(jí)和醫(yī)療保健，教育,、體育,、旅游、金融等服務(wù)行業(yè)也是值得持續(xù)的關(guān)注領(lǐng)域,；傳統(tǒng)行業(yè)購(gòu)并重組提高行業(yè)集中度是趨勢(shì),，優(yōu)質(zhì)龍頭是研究的重點(diǎn)；新興行業(yè)如手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈,，新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈,，AI產(chǎn)業(yè)鏈，先進(jìn)制造業(yè)等都是值得關(guān)注的領(lǐng)域,。特別是市值較大的行業(yè)龍頭公司,，一直以來(lái)由于投資者結(jié)構(gòu)和投資理念等原因表現(xiàn)為優(yōu)質(zhì)公司折價(jià)現(xiàn)象,，這為基于基本面投資的價(jià)值成長(zhǎng)投資人創(chuàng)造絕佳的投資機(jī)會(huì),，但隨著國(guó)際投資者的加入和機(jī)構(gòu)投資者的增多，優(yōu)質(zhì)溢價(jià)將成為新常態(tài),。永遠(yuǎn)不變的是變化,，中國(guó)的變化往往以更快的速度實(shí)現(xiàn)，因此大家要做好迎接基于基本面分析的價(jià)值成長(zhǎng)投資的準(zhǔn)備,。

投資感悟：知行合一是價(jià)值成長(zhǎng)投資者必須跨越的門(mén)檻,。好的收益是知行合一的結(jié)果，知行合一說(shuō)起來(lái)容易,，做起來(lái)難?。‰y在知是行的前提,，但在知的層面,，我們是真知嗎？一方面,，未來(lái)是不確定的,，好公司一直處于變化過(guò)程中需要深入認(rèn)知和緊密跟蹤，你是否具有真正的認(rèn)知能力,，識(shí)別出好公司仍然處于好的狀態(tài),；另一方面在遇到短期的波動(dòng)時(shí)，你是否有能力分辨出這種波動(dòng)或變化是趨勢(shì)性的還是暫時(shí)性的影響,？行在知的基礎(chǔ)上,，但行的時(shí)候，我們自己知道自己是真知還是假知嗎？回答這些問(wèn)題需要艱苦的研究和邏輯分析過(guò)程,，以及不斷的驗(yàn)證過(guò)程,。特別是你的認(rèn)知和市場(chǎng)的表現(xiàn)出現(xiàn)重大差異的時(shí)候，你如何保持定力和耐心,？

在知的層面,，2017年5月赴美參加巴菲特股東會(huì)，使我對(duì)價(jià)值成長(zhǎng)投資有了新的理解,。奧馬哈之行給我的最大收獲是：投資一要活的久,，二要耐得住寂寞。今年巴菲特87歲,，芒格93歲,，以如此高齡的合伙人從上午9點(diǎn)到下午4點(diǎn)半中午只休息1個(gè)小時(shí)午餐的答投資者提問(wèn)使我明白了，價(jià)值投資者只要活得長(zhǎng)那么只有20%的年復(fù)合收益就可以成為世界首富,；奧馬哈是個(gè)只有不到20萬(wàn)人的寧?kù)o小鎮(zhèn),，在這樣的環(huán)境做投資，無(wú)形中屏蔽了很多短期機(jī)會(huì)的誘惑,，或許是巴菲特能夠有足夠的耐心堅(jiān)持等待企業(yè)成長(zhǎng)獲利的重要原因,，大多投資失敗的案例是經(jīng)不住各種各樣的暴利誘惑而丟失了投資最需要的耐心。