三季度，周期股與大宗商品同步爆發(fā)，有色,、鋼鐵板塊股期聯(lián)袂上漲,。然而9月份，工業(yè)品期貨與相關(guān)資源股雙雙出現(xiàn)調(diào)整,，觀察今年以來(lái)股票、期貨盤(pán)面表現(xiàn)，二者呈明顯的正相關(guān)性,。眼下，周期股面臨“三季報(bào)”行情支撐,，大宗商品會(huì)否同步給以支持,？

熱度尚未散去

數(shù)據(jù)顯示，三季度有色金屬板塊漲幅超過(guò)28%,，大幅領(lǐng)先市場(chǎng)其他題材,。鋼鐵板塊以近20%的漲幅排名第二。分析人士認(rèn)為,，國(guó)內(nèi)供給側(cè)改革深化,、環(huán)保限產(chǎn)是本輪行情發(fā)動(dòng)的主要驅(qū)動(dòng)力，供給端發(fā)力之下資源品大幅漲價(jià)明顯提升了相關(guān)上市公司業(yè)績(jī),，股期市場(chǎng)工業(yè)品資產(chǎn)同步大漲,。

據(jù)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，截至節(jié)前,，滬深兩市已經(jīng)有近四成上市公司披露了三季度業(yè)績(jī)預(yù)告,。從預(yù)告披露情況看,，鋼鐵、化工盈利增長(zhǎng)持續(xù),，周期股業(yè)績(jī)維持較高水平,。

另外，近20個(gè)交易日熱門(mén)行業(yè)排行顯示,，周期股仍然是資金流入最多的板塊之一,，其中有色冶煉加工、鋼鐵,、煤炭等行業(yè)榜上有名,。可見(jiàn),，市場(chǎng)對(duì)周期股的關(guān)注熱度并未散去,。

從股票、期貨盤(pán)面觀察不難發(fā)現(xiàn),，6月份以來(lái),，大宗商品中煤炭、鋼鐵,、有色期貨與股票市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)性十分明顯,，包括啟動(dòng)時(shí)間點(diǎn)與漲幅同步性頗高。但值得注意的是,，在傳統(tǒng)的“金九”旺季,，大宗商品表現(xiàn)并不是很好看。由于8月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)各維度普遍環(huán)比回落,，打壓市場(chǎng)樂(lè)觀預(yù)期,，期市工業(yè)品價(jià)格高位回落，周期股則自9月12日以來(lái)普遍出現(xiàn)調(diào)整,，鋼鐵,、有色,、采掘等行業(yè)跌幅居前,。

廣發(fā)證券策略分析師廖凌、鄭愷,、曹柳龍表示,，決定周期股中長(zhǎng)期預(yù)期的政策因素包括需求端的地產(chǎn)調(diào)控、財(cái)政刺激,，以及供給端的去產(chǎn)能,，今年比較有利的因素在于后者的執(zhí)行較為嚴(yán)格，部分行業(yè)(典型如煤炭,、鋼鐵)講出了資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)的“大故事”,。

他們認(rèn)為,，供給端去產(chǎn)能的堅(jiān)決推進(jìn)跟本輪經(jīng)濟(jì)景氣度較強(qiáng)有較大關(guān)聯(lián)，政府“穩(wěn)增長(zhǎng)”壓力不大時(shí),，從而為供給側(cè)改革等其他目標(biāo)提供空間,；而進(jìn)入三季度之后，經(jīng)濟(jì)增速的下滑加大了“穩(wěn)增長(zhǎng)”的必要性,，政策權(quán)衡下的供給側(cè)改革“加速度”會(huì)趨于下降,。目前來(lái)看，政策大幅轉(zhuǎn)向或流動(dòng)性收緊存在一定難度,，但是預(yù)期會(huì)發(fā)生“二階”變化,，將導(dǎo)致后續(xù)周期股的反彈趨于分化。

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