中國人民銀行9月30日發(fā)布了關(guān)于對普惠金融實(shí)施定向降準(zhǔn)的通知。根據(jù)國務(wù)院部署,，為支持金融機(jī)構(gòu)發(fā)展普惠金融業(yè)務(wù),，聚焦單戶授信500萬元以下的小微企業(yè)貸款、個(gè)體工商戶和小微企業(yè)主經(jīng)營性貸款,，以及農(nóng)戶生產(chǎn)經(jīng)營,、創(chuàng)業(yè)擔(dān)保、建檔立卡貧困人口,、助學(xué)等貸款,，人民銀行決定統(tǒng)一對上述貸款增量或余額占全部貸款增量或余額達(dá)到一定比例的商業(yè)銀行實(shí)施定向降準(zhǔn)政策。

央行表示,，凡前一年上述貸款余額或增量占比達(dá)到1.5%的商業(yè)銀行,，存款準(zhǔn)備金率可在人民銀行公布的基準(zhǔn)檔基礎(chǔ)上下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)；前一年上述貸款余額或增量占比達(dá)到10%的商業(yè)銀行,，存款準(zhǔn)備金率可按累進(jìn)原則在第一檔基礎(chǔ)上再下調(diào)1個(gè)百分點(diǎn),。上述措施將從2018年起實(shí)施。

適當(dāng)發(fā)揮結(jié)構(gòu)引導(dǎo)作用

中國人民銀行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示,，人民銀行一直注重創(chuàng)新調(diào)控方式,，在保持總量適度的基礎(chǔ)上，適當(dāng)發(fā)揮結(jié)構(gòu)引導(dǎo)作用,。此次對普惠金融實(shí)施定向降準(zhǔn)政策,，是根據(jù)國務(wù)院部署對原有定向降準(zhǔn)政策的拓展和優(yōu)化，以更好地引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)發(fā)展普惠金融業(yè)務(wù),。

廣發(fā)證券非銀研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為,，央行此舉是對原有定向降準(zhǔn)政策的優(yōu)化，有助于金融機(jī)構(gòu)進(jìn)一步加大對小微企業(yè)的扶持力度,。在穩(wěn)健貨幣政策的總體取向下,，定向貨幣政策實(shí)施將釋放一定市場流動(dòng)性，有望觸發(fā)短期券商板塊彈性,。

華泰證券首席宏觀分析師李超表示,，此次定向降準(zhǔn)并非是新政策。早在2014年和2015年,，央行就曾對金融機(jī)構(gòu)實(shí)施過多次定向降準(zhǔn)政策,，而且也是分成0.5%和1.5%兩檔實(shí)施,，只不過此前主要標(biāo)準(zhǔn)是小微貸款和三農(nóng)領(lǐng)域。從上市銀行最新公告看,，有大量銀行已享受了第一檔定向降準(zhǔn),，也有不少銀行享受了第二檔定向降準(zhǔn)。這意味著,，這一次定向降準(zhǔn)是對原有政策的替代,，不是全新降準(zhǔn)政策。

長江證券宏觀債券首席分析師趙偉認(rèn)為,，普惠金融定向降準(zhǔn)政策釋放的流動(dòng)性,，保守估計(jì)可能在2700億元左右、樂觀估計(jì)可能在6600億元左右,。由于原定向降準(zhǔn)政策覆蓋面已較大,，普惠金融定向降準(zhǔn)政策將對原定向降準(zhǔn)政策的條件重新認(rèn)定，估算釋放流動(dòng)性規(guī)模時(shí)需剔除原定向降準(zhǔn)政策已釋放的流動(dòng)性規(guī)模,。若考慮非上市銀行定向降準(zhǔn)優(yōu)惠,，以及部分銀行在四季度可能通過調(diào)整信貸投放來提升普惠金融定向降準(zhǔn)的優(yōu)惠檔次,，那么釋放的流動(dòng)性可能還有一定空間,。

優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)

“對普惠金融實(shí)施定向降準(zhǔn)政策并不改變穩(wěn)健貨幣政策的總體取向?！毖胄杏嘘P(guān)負(fù)責(zé)人表示,，對普惠金融實(shí)施定向降準(zhǔn)政策建立了增加普惠金融領(lǐng)域貸款投放的正向激勵(lì)機(jī)制，有助于促進(jìn)金融資源向普惠金融傾斜,，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu),，這屬于一種結(jié)構(gòu)性的政策。同時(shí),，定向降準(zhǔn)政策釋放的流動(dòng)性也是符合總量調(diào)控要求的,，銀行體系流動(dòng)性保持基本穩(wěn)定。

上述負(fù)責(zé)人表示,，下一步,，人民銀行將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健中性的貨幣政策，引導(dǎo)貨幣信貸和社會(huì)融資規(guī)模平穩(wěn)適度增長,，為經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營造良好的貨幣金融環(huán)境,。

交通銀行金融研究中心高級金融分析師鄂永健認(rèn)為，新的定向降準(zhǔn)政策的結(jié)構(gòu)性支持力度更大,、針對性更強(qiáng),。在保持總體穩(wěn)健中性的情況下，貨幣政策將更為注重差別化,、定向,、結(jié)構(gòu)性,。

“相對于全面降準(zhǔn)，定向降準(zhǔn)的寬松信號相對較弱,，主要用于引導(dǎo)資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì),，對債市利好或有限?！壁w偉稱,，從短期看，債券市場可能出現(xiàn)階段性交易行情,。從中期看,，流動(dòng)性環(huán)境可能難現(xiàn)明顯改善、通脹中樞逐步抬升和經(jīng)濟(jì)韌性仍強(qiáng),，均不支持債市出現(xiàn)趨勢機(jī)會(huì),。金融防風(fēng)險(xiǎn)仍在穩(wěn)步推進(jìn)，對債市繼續(xù)形成壓制,。