自2016年10月10日國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率的意見(jiàn)》以來(lái)，市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股被視為企業(yè)尤其是國(guó)有企業(yè)降低杠桿率的重要手段。據(jù)國(guó)家發(fā)改委9月25日發(fā)布的數(shù)據(jù)，截至9月22日，各類實(shí)施機(jī)構(gòu)已與77家企業(yè)簽署市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股框架協(xié)議金額超過(guò)1.3萬(wàn)億元,。債轉(zhuǎn)股為企業(yè)減輕債務(wù)負(fù)擔(dān)的效果已經(jīng)有所顯現(xiàn)。本輪債轉(zhuǎn)股進(jìn)一步釋放市場(chǎng)“脫虛入實(shí)”的信號(hào),，有利于真正有改善預(yù)期,、有成長(zhǎng)空間的優(yōu)質(zhì)企業(yè)脫困。也就是說(shuō),，債轉(zhuǎn)股將是“供給側(cè)慢?！钡闹匾盘?hào)。

　　成長(zhǎng)股將持續(xù)受到資金青睞

　　A股市場(chǎng)正在向理性的價(jià)值體系回歸,，價(jià)值成長(zhǎng)股將持續(xù)受到資金青睞,。也就是說(shuō)，當(dāng)前市場(chǎng)推升的邏輯由流動(dòng)性充足向上市公司業(yè)績(jī)面回歸,。此前的中報(bào)顯示,，A股剔除金融中報(bào)收入增速?gòu)囊患緢?bào)的25.1%下滑到23.5%，盈利增速?gòu)?8.7%下滑到33.4%,。中小板和創(chuàng)業(yè)板公司的盈利增速也處于下滑通道,，中小板盈利增速錄得23.5%，創(chuàng)業(yè)板(剔除溫氏)增速則從一季報(bào)的25.5%下滑到21.9%,。盡管A股整體盈利增速處于下行通道,，但上證指數(shù)最近4周僅小幅下跌?！笆弧遍L(zhǎng)假之后,，2017年三季報(bào)將正式“揭開(kāi)帷幕”。按照固有邏輯,，三季報(bào)發(fā)布前,，投資者往往會(huì)“狩獵”業(yè)績(jī)超預(yù)期、有高送轉(zhuǎn),、高成長(zhǎng)基因的個(gè)股,，而部分公司率先搶發(fā)三季報(bào)的“底氣”正是來(lái)自其業(yè)績(jī)的高增長(zhǎng)。其中,，已經(jīng)確定突破走主升浪行情的個(gè)股有,，博匯紙業(yè),、中國(guó)巨石、鵬欣資源,，有主升潛力的有凌鋼股份,、中原特鋼、旗濱集團(tuán),、開(kāi)潤(rùn)股份,、北新建材。截至9月30日,，共有1285家上市公司公布2017年前三季業(yè)績(jī)預(yù)告,，其中745家預(yù)增、156家預(yù)降,、74家預(yù)盈,、81家預(yù)虧。其中預(yù)增翻倍的公司有230家,。

　　筆者認(rèn)為,，股價(jià)反映了投資者對(duì)上市企業(yè)未來(lái)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的預(yù)期，預(yù)期反過(guò)來(lái)又引導(dǎo)資源進(jìn)行合理配置,。9月以來(lái)的上漲在相當(dāng)程度上是由市場(chǎng)對(duì)改革推進(jìn)和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的樂(lè)觀預(yù)期推動(dòng)的,。

　　股市流動(dòng)性不用過(guò)度擔(dān)憂

　　股市面臨的最大困難其實(shí)不是投資價(jià)值問(wèn)題,，而是對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不明朗的恐慌導(dǎo)致的流動(dòng)性問(wèn)題,。在流動(dòng)性極度缺乏的市場(chǎng)環(huán)境中，投資者不計(jì)成本地拋售手中股票,，一些優(yōu)秀的股票也未能幸免,。截至9月28日，兩融余額為9848.34億元,，較8月31日的9464.10億元增加384.24億元,。兩融指標(biāo)提升是股市存在增量資金的重要證據(jù)。只要市場(chǎng)存在穩(wěn)定,、持續(xù)的賺錢(qián)效應(yīng),，流動(dòng)性是不用過(guò)度擔(dān)憂的。9月30日,，央行宣布對(duì)普惠金融實(shí)施定向降準(zhǔn)政策,，并從2018年起實(shí)施。普惠金融領(lǐng)域貸款包括：?jiǎn)螒羰谛判∮?500 萬(wàn)元的小型企業(yè)貸款,、單戶授信小于 500 萬(wàn)元的微型企業(yè)貸款,、個(gè)體工商戶經(jīng)營(yíng)性貸款、小微企業(yè)主經(jīng)營(yíng)性貸款,、農(nóng)戶生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)貸款,、創(chuàng)業(yè)擔(dān)保(下崗失業(yè)人員)貸款,、建檔立卡貧困人口消費(fèi)貸款和助學(xué)貸款。