長假前最后一日,，央行火速宣布將對普惠金融實施定向降準(zhǔn)，這無疑是一個邊際利好的政策,，特別是在降準(zhǔn)呼聲此起彼伏的情況下,，很容易讓人產(chǎn)生聯(lián)想。但綜合各方分析來看，此項政策是對既有政策的升級而非額外降準(zhǔn),，釋放的增量流動性應(yīng)當(dāng)有限,，且遠(yuǎn)水難解近渴，也不意味著貨幣政策轉(zhuǎn)向,。在貨幣政策取向未現(xiàn)調(diào)整的情況下,，流動性難以徹底擺脫“不松不緊”的狀態(tài),；就月內(nèi)來看,，繳稅、央行流動性工具到期,、同業(yè)存單滾動發(fā)行及基金流動性管理新規(guī)或?qū)⑹琴Y金面要面臨的“四道坎”,，資金面波動難免，總體仍將呈現(xiàn)緊平衡態(tài)勢,。

“半遮面”的降準(zhǔn)

歷經(jīng)“千呼萬喚”之后,，降準(zhǔn)政策“始出來”，但依舊是“半遮面”,。

9月30日,，央行宣布，決定統(tǒng)一對符合普惠金融條件的貸款增量或余額占全部貸款增量或余額達(dá)到一定比例的商業(yè)銀行實施定向降準(zhǔn)政策,。貸款余額或增量占比達(dá)到1.5%的商業(yè)銀行,，存款準(zhǔn)備金率可在央行公布的基準(zhǔn)檔基礎(chǔ)上下調(diào)0.5個百分點；占比達(dá)到10%的,，存款準(zhǔn)備金率可按累進(jìn)原則在第一檔基礎(chǔ)上再下調(diào)1個百分點,。上述措施將從2018年起實施。

與先前市場對國務(wù)院常務(wù)會議精神解讀有所不同的是,，這項政策是對既有定向降準(zhǔn)政策的調(diào)整和優(yōu)化,，而非額外的“定向降準(zhǔn)”。央行明確表示,，此次對普惠金融實施定向降準(zhǔn)政策,，是對已有針對“三農(nóng)”、小微定向降準(zhǔn)政策的拓展和優(yōu)化,。

與既有定向降準(zhǔn)政策相比,，新的政策主要有兩處重要調(diào)整：一是拓寬了信貸考核范圍。在既有的小微企業(yè)和“三農(nóng)”貸款基礎(chǔ)上,，進(jìn)一步將定向降準(zhǔn)考核范圍拓展到“普惠金融領(lǐng)域”,，新增創(chuàng)業(yè)擔(dān)保、建檔立卡貧困人口,、助學(xué)貸款等,。二是“標(biāo)準(zhǔn)”有所降低，老標(biāo)準(zhǔn)下，第一檔“三農(nóng)”或小微貸款增量需占到15%,，第二檔“三農(nóng)”或小微貸款余額占30%,，且增量占50%；新標(biāo)準(zhǔn)下,，第一檔普惠貸款余額或增量占比為1.5%,，第二檔是普惠貸款余額或增量占10%。綜合來看,，不僅作為分子項的貸款從“三農(nóng)”和小微貸款拓寬至“普惠金融”,，且占比要求降低，從而使更多的機(jī)構(gòu)有望享受到定向降準(zhǔn),。

央行有關(guān)負(fù)責(zé)人在答記者問時表示,，按現(xiàn)有數(shù)據(jù)測算，對普惠金融實施定向降準(zhǔn)政策可覆蓋全部大中型商業(yè)銀行,、約90%的城商行和約95%的非縣域農(nóng)商行,。