中金公司固收研究進一步指出，當前央行對流動性的掌控力仍很強,，在貨幣政策不松不緊的取向沒有明顯轉變之前,，流動性投放方式的變化很難徹底改變流動性狀況。定向降準新政策無疑是利好,，但不應過度解讀,。

大概率仍呈現(xiàn)緊平衡

長假歸來，10月9日,，資金面仍呈現(xiàn)偏緊的態(tài)勢,，這樣的開局令市場參與者更加在意眼前的流動性壓力。

9日,，中短期資金利率悉數(shù)走低,，但絕對水平仍較高。銀行間市場上代表性的7天期債券回購利率(DR007)加權值收在2.97%,；交易所市場上,，7天回購利率仍接近6%，隔夜回購利率接近9%,，顯示非銀機構融資難度并不小,。

度過例行繳準日，資金面或將出現(xiàn)一定的改善,，畢竟季末財政存款已投放到位,，且月初擾動因素不多，節(jié)后現(xiàn)金也在回流銀行系統(tǒng),。但10月份流動性仍存在一定潛在擾動因素,，需關注中下旬資金面可能出現(xiàn)的波動。

就月內(nèi)來看,，繳稅,、央行流動性工具到期,、同業(yè)存單滾動發(fā)行及基金流動性管理新規(guī)或將是資金面要面臨的“四道坎”。

首先,，10月面臨財政繳稅的沖擊,。10月為重要的季度財政繳稅月份，且繳稅規(guī)模常大于其他季度繳稅月份,。長江證券研報稱,，考慮到企業(yè)利潤仍在持續(xù)改善中，預計今年10月新增財政存款規(guī)模至少在6000億元量級,，對資金面沖擊較大,。

其次，10月到期MLF不少,。數(shù)據(jù)顯示,，本月共有3筆MLF到期，總額4395億元,；其中13日將先到期840億元,，17日和18日分別有1280億元和2275億元到期。不過,，結合之前的情況來看,，央行大概率會在首筆MLF到期時對全月到期MLF進行足量續(xù)做。除了MLF之外,，最新數(shù)據(jù)顯示,，10月還有4800億元逆回購將到期。

另外,，10月交易日較少,，但仍有近1.6萬億同業(yè)存單到期，且從10月開始,，發(fā)行3個月及更長期限的同業(yè)存單將可跨年,，中小行滾動發(fā)行存單的動力可能較足，也可能在一定程度上增加流動性壓力,，推高短端利率水平,。

最后，于10月起施行的基金流動性管理新規(guī)或影響貨幣基金資金融出,，進而將影響貨幣市場流動性,，這一點在9月末流動性波動中已有所體現(xiàn),。

當然,，因為央行對流動性的掌控力很強，在貨幣政策調(diào)整中性穩(wěn)健的政策取向之前,，流動性向寬松抑或者緊張的方向,，持續(xù)偏離“不松不緊”的可能性均不大,，因此10月流動性雖面臨不少坎，但料不會出現(xiàn)持續(xù)異常緊張,，資金供求呈現(xiàn)緊平衡仍是大概率事件,。