“熊市多增持、牛市多減持”,，節(jié)后數(shù)十家上市公司扎堆兒公告了相關(guān)股東的減持計(jì)劃,，其中不乏“清倉(cāng)式減持”，令一部分市場(chǎng)人士擔(dān)憂其將對(duì)A股帶來(lái)不利影響,。

不過,，分析人士指出，減持計(jì)劃密集公告其實(shí)是減持新規(guī)帶來(lái)的“壓力提升假象”,。事實(shí)上,，9月以來(lái)則出現(xiàn)了較為有趣的現(xiàn)象：產(chǎn)業(yè)資本減持市值環(huán)比劇增，為8月份的4倍多,，創(chuàng)下年內(nèi)最高水平,。同時(shí)，增持市值亦環(huán)比翻倍,，為年內(nèi)第二高。這或許體現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)資本在當(dāng)前格局下的分歧看法,。

減持計(jì)劃密集公告

節(jié)后A股迎來(lái)反彈行情,，同時(shí)也激發(fā)了一部分產(chǎn)業(yè)資本減持的沖動(dòng)。統(tǒng)計(jì)顯示,，截至10月11日,，滬深兩市共有48家上市公司公告了相關(guān)股東的減持計(jì)劃，部分公司甚至出現(xiàn)股東“清倉(cāng)式”減持,。

例如,，10月10日晚間，蘇試試驗(yàn)公告稱,，公司于近日收到股東張俊華出具的《關(guān)于減持公司股份計(jì)劃的告知函》,，張俊華出于個(gè)人資金需求，計(jì)劃于2017年11月1日至2018年4月30日期間通過集中競(jìng)價(jià)或大宗交易的方式減持公司股份3,900,000股,，占公司總股本的3.11%,。張俊華持有公司3,900,000股,，占公司總股本的3.11%。

西南證券首席分析師張剛指出,，減持公告密集出現(xiàn)或與5月27日公布的“減持新規(guī)”有一定關(guān)聯(lián),。

中金公司分析師王漢鋒、李求索也表示,，減持新規(guī)要求更多類型的股東需要公告減持行為(主要增量是此前通過定增或首發(fā)進(jìn)入,，但持股比例低于5%的股東)，需要披露減持公告股東的基數(shù)較新規(guī)前提升,。在8月15日至9月初新公布的49項(xiàng)減持公告中,，有31%是因新規(guī)調(diào)整而增加的披露行為，而期間減持實(shí)際規(guī)模并未出現(xiàn)明顯上升,，這也能從側(cè)面給予一些印證,。

中信證券深圳分公司首席投資顧問符海問指出，幾十家公司同時(shí)公告減持計(jì)劃其實(shí)不必過分解讀,，從目前3000多家公司來(lái)看,，公布減持計(jì)劃的數(shù)量占比很小，不具備普遍性,。

事實(shí)上,，減持新規(guī)公布后，清倉(cāng)式減持規(guī)模已經(jīng)大幅降低,。招商證券分析師侯春曉,、張夏9月初曾統(tǒng)計(jì)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，減持新規(guī)前后,，清倉(cāng)式減持(減持量占流通股比例大于1%)規(guī)模占比由之前的72.83%減少至55.89%,；過橋式減持占比從80%減少至50%；減持套現(xiàn)規(guī)模明顯收縮,。

增減持環(huán)比劇增

9月份,，隨著市場(chǎng)穩(wěn)步反彈，產(chǎn)業(yè)資本增減持出現(xiàn)了環(huán)比同時(shí)劇增的情況,。

“9月份滬深兩市沖高回落,、漲跌分化，產(chǎn)業(yè)資本減持市值環(huán)比劇增,，為8月份的4倍多,，創(chuàng)下年內(nèi)最高水平。不過,，同時(shí),，增持市值亦環(huán)比翻倍，為年內(nèi)第二高,?！睆垊偙硎?。

據(jù)西南證券統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，8月份根據(jù)上市公司公告計(jì)算的限售股解禁后減持市值為38.85億元,，涉及上市公司157家,，共計(jì)26555.40萬(wàn)股。9月份公告的限售股解禁后的減持情況,，顯示規(guī)模環(huán)比劇增,。9月份限售股解禁后合計(jì)減持市值為172.03億元(二級(jí)市場(chǎng)減持51.00億元，大宗交易減持121.03億元),，比8月份增加133.18億元,，為其4倍多，為年內(nèi)最高水平,。

數(shù)據(jù)顯示,，原限售股股東通過二級(jí)市場(chǎng)直接減持和大宗交易進(jìn)行減持的283家上市公司中，被減持市值最大的前五家上市公司分別為?？低?、分眾傳媒、立訊精密,、索菲亞,、國(guó)泰君安，減持市值均在3億元以上,。公告被減持股數(shù)占總股本比例最高的前五家上市公司分別為百利科技,、天瑞儀器、利爾化學(xué),、好利來(lái),、光洋股份，比例均在2%以上,。

不過,，值得注意的是，8月份上市公司股份獲得增持市值共計(jì)66.21億元,，涉及上市公司 165家，共計(jì)48923.06萬(wàn)股,。9月份上市公司股東增持市值共計(jì)153.72 億元(二級(jí)市場(chǎng)增持 116.61億元,，大宗交易增持37.12 億元)，比8月份增加87.51億元,，為其2倍多,，為年內(nèi)第二高。

被增持的210家上市公司中,，被增持市值最大的前五家上市公司康得新,、索菲亞,、尤夫股份、愛建集團(tuán),、利亞德,，增持市值均在4億元以上。公告被增持股數(shù)占總股本比例最高的前五家上市公司分別為獅頭股份,、尤夫股份,、瑞豐光電、建研集團(tuán),、悅達(dá)投資,，比例均在4%以上。

“產(chǎn)業(yè)資本增減持,，對(duì)股價(jià)來(lái)說(shuō)并不一定有直接影響,，增持未必會(huì)漲，減持未必會(huì)跌,，股價(jià)會(huì)考慮綜合因素,，對(duì)個(gè)股而言沒有必然的正相關(guān)聯(lián)系?！睆垊傉f(shuō),。

何處藏金何處埋雷

“對(duì)于大股東大幅減持甚至清倉(cāng)式減持的股票，股價(jià)短期內(nèi)可能受到負(fù)面影響,，但關(guān)鍵還是看上市公司本身的質(zhì)量,，如果是好的公司，自然受影響不大,，如果大股東減持是因?yàn)楣疽殉霈F(xiàn)向壞的拐點(diǎn),，股價(jià)自然會(huì)受到影響，這要區(qū)別對(duì)待,?？傮w上看，單憑這幾天A股十幾家甚至幾十家公司出現(xiàn)股東減持的情形,，不大可能對(duì)A股市場(chǎng)有顯著影響,。”符海問表示,。

中泰證券分析師唐軍曾對(duì)股票獲得高管增減持之后的走勢(shì)進(jìn)行了統(tǒng)計(jì),，結(jié)果顯示，按事件發(fā)生后超額收益的盈虧個(gè)數(shù)比和累計(jì)漲跌幅來(lái)看,，高管增持后盈虧比提升,，長(zhǎng)期超額收益中樞上移，累計(jì)漲跌幅為正,；而高管減持后盈虧比下降,，超額收益中樞明顯下沉,，累計(jì)漲跌幅為負(fù)。

據(jù)其統(tǒng)計(jì)顯示,，增持行為更多在熊市中發(fā)生,，而減持行為更多在牛市背景下進(jìn)行；剔除 2015年政策影響,，增/減持多發(fā)生在1月,、12月以及年中；增持發(fā)生較多的行業(yè)有電氣機(jī)械與專業(yè)設(shè)備,、化學(xué),、醫(yī)藥等；減持多的行業(yè)則是計(jì)算機(jī),、軟件和專用設(shè)備制造業(yè)等,。

哪類增持和減持值得關(guān)注呢？唐軍表示,，從力度上看,，增持力度越大，長(zhǎng)期表現(xiàn)越好,。從次數(shù)上看,，公司歷史鮮有減持，突然發(fā)生高管減持尤其需要警惕,；公司歷史頻繁減持,，高管再去減持的利空程度比較有限；公司歷史頻繁增持,，高管再去增持的利好程度比較有限,。從時(shí)點(diǎn)上看，年尾和年初的增減持往往透露隱藏信息,，公告披露之前的“敏感期”對(duì)股價(jià)有明顯影響,。