三季度，A股市場(chǎng)震蕩走高,，周期股高歌猛進(jìn),，創(chuàng)業(yè)板扭轉(zhuǎn)頹勢(shì),。除此之外,，受益于行業(yè)景氣度提升及燃油車退出預(yù)期影響,，新能源汽車板塊在9月爆發(fā),，成為市場(chǎng)最大熱點(diǎn)之一,；食品飲料板塊則是三季度內(nèi)為數(shù)不多的連續(xù)三個(gè)月均實(shí)現(xiàn)上漲的板塊。

股市成交額也在三季度持續(xù)放大,。全季全A日均成交額5061.68億元,，較二季度上升18.33%；從月度來(lái)看,，成交額呈現(xiàn)逐漸放大的趨勢(shì),；滬深300上漲4.63%，中小板指上漲8.86%,，創(chuàng)業(yè)板指上漲2.69%,。行業(yè)指數(shù)方面，有色金屬,、鋼鐵,、煤炭漲幅靠前，分別為25.62%、17.40%,、15.71%,；電力及公用事業(yè)、紡織服裝,、傳媒表現(xiàn)靠后,，分別為-0.28%、-1.04%,、-3.08%,。概念板塊方面，稀土永磁指數(shù),、5G指數(shù),、芯片國(guó)產(chǎn)化指數(shù)漲幅靠前，分別上漲30.36%,、24.28%、24.04%,；環(huán)保概念,、IP流量變現(xiàn)指數(shù)、粵港澳自貿(mào)區(qū)指數(shù)表現(xiàn)靠后,，分別為-4.04%,、-4.53%、-7.41%,。

基金市場(chǎng)方面,，權(quán)益類基金和固定收益產(chǎn)品業(yè)績(jī)都有不錯(cuò)表現(xiàn)。針對(duì)市場(chǎng)表現(xiàn),，不少機(jī)構(gòu)人士對(duì)未來(lái)一年的A股行情偏樂(lè)觀,。而在產(chǎn)品配置方面，則仍建議均衡配置穩(wěn)健成長(zhǎng)型基金,，并可適當(dāng)關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)主題QDII基金等產(chǎn)品,。

周期及新能源主題基金領(lǐng)先

中長(zhǎng)期投資價(jià)值未變

凱石金融產(chǎn)品研究中心統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，三季度股票基金平均收益為6.24%,。具體來(lái)看,，指數(shù)股基平均收益為5.99%，92%產(chǎn)品收益為正,，最高收益為信誠(chéng)中證800有色的26.98%,；普通股基平均收益為6.87%，95%產(chǎn)品收益為正,，最高收益為創(chuàng)金合信資源主題A的29.91%,。基金表現(xiàn)方面，無(wú)論是指數(shù)基金還是主動(dòng)管理型基金,，排名靠前的都是重倉(cāng)周期或新能源的基金,。指數(shù)基金排名前三的分別為信誠(chéng)中證800有色、國(guó)泰國(guó)證有色金屬行業(yè)和博時(shí)自然資源ETF,；而主動(dòng)管理型基金排名前三的分別為創(chuàng)金合信資源主題A,、信達(dá)澳銀新能源產(chǎn)業(yè)和華夏能源革新。

混合基金方面,，平均收益為3.98%,。其中，偏股型平均收益為6.06%,，偏債型產(chǎn)品平均收益1.42%,，靈活配置型平均收益為3.85%，平衡型平均收益為4.87%,。偏股型產(chǎn)品中93%產(chǎn)品收益為正,，最高收益為匯添富社會(huì)責(zé)任的27.10%。靈活型產(chǎn)品中,，96%產(chǎn)品收益為正,，最高收益為易方達(dá)新興成長(zhǎng)的26.37%。平衡型產(chǎn)品中,，96%產(chǎn)品收益為正,，最高收益為交銀定期支付雙息平衡的15.81%。偏債型產(chǎn)品中,，96%產(chǎn)品為正收益,，最高收益為光大多策略智選的8.09%。排名靠前的基金多為成長(zhǎng)風(fēng)格基金,，隨著三季度中小板,、創(chuàng)業(yè)板的反彈，基金業(yè)績(jī)也出現(xiàn)反彈,。

對(duì)于近期市場(chǎng),，凱石金融產(chǎn)品研究中心認(rèn)為，近期政策面和國(guó)際面有變,，貨幣政策定向降準(zhǔn),，國(guó)際經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇疊加政策利好，如果資金能夠持續(xù)流入,，市場(chǎng)有望突破,，將會(huì)穩(wěn)中有進(jìn)，此時(shí)建議投資者順勢(shì)而為,。央行節(jié)前宣布將從2018年起執(zhí)行新的“定向降準(zhǔn)”方案,，主要針對(duì)普惠金融規(guī)模和增量達(dá)到一定標(biāo)準(zhǔn)的商業(yè)銀行執(zhí)行。雖然方案細(xì)則做出了更多解釋，向市場(chǎng)釋放出央行貨幣政策并未轉(zhuǎn)向的信號(hào),，但中歐基金認(rèn)為,，由于此前市場(chǎng)并未對(duì)降準(zhǔn)有所預(yù)期，因此短期對(duì)于市場(chǎng)情緒有可能形成利好,。與此同時(shí),，雖然臨近季末考核，央行仍然在國(guó)慶假期前一周凈回籠3600億元,，隔夜資金在當(dāng)周最后一個(gè)交易日飆升,，也印證了央行將延續(xù)此前的貨幣政策。

上投摩根基金認(rèn)為,，權(quán)益類資產(chǎn)中長(zhǎng)期的投資價(jià)值沒(méi)有改變,，在經(jīng)歷了較長(zhǎng)時(shí)間的經(jīng)濟(jì)調(diào)整之后，不少優(yōu)質(zhì)企業(yè)的優(yōu)勢(shì)逐漸體現(xiàn),，盈利能力提升,，發(fā)展動(dòng)力強(qiáng)勁，估值趨于合理,。未來(lái)景氣度相對(duì)較高的行業(yè)估值仍有提升空間,，包括電子、新能源汽車等,；業(yè)績(jī)穩(wěn)定但估值偏低的行業(yè)，包括銀行,、地產(chǎn),、建筑、家電,、醫(yī)藥,、傳媒和食品飲料等可能在震蕩市中有所表現(xiàn)。

權(quán)益類基金配置上,，在風(fēng)格方面,，核心倉(cāng)位上依然建議均衡配置，一是關(guān)注個(gè)股的業(yè)績(jī)估值匹配,、行業(yè)較為分散的穩(wěn)健成長(zhǎng)型基金,；二是注重個(gè)股估值和安全邊際的價(jià)值風(fēng)格基金。衛(wèi)星主題配置方面,，關(guān)注定向降準(zhǔn)利好的金融地產(chǎn)板塊,；前期滯漲的國(guó)改近期頻現(xiàn)催化劑，政策類國(guó)改主題有望成為后市彈性較佳的板塊,；此外可關(guān)注三季報(bào)業(yè)績(jī)披露預(yù)增及高送轉(zhuǎn)等,。

海外中概互聯(lián)續(xù)創(chuàng)佳績(jī)

美港股雙核心配置

QDII基金在前三季的表現(xiàn)可圈可點(diǎn)。數(shù)據(jù)顯示，QDII基金平均收益為4.33%,，其中華寶興業(yè)中國(guó)成長(zhǎng)表現(xiàn)最好,，其倉(cāng)位前十大重倉(cāng)股均為港股。從具體品種來(lái)看,，海外中概互聯(lián),、港股、原油主題的QDII表現(xiàn)較好,，美元債,、海外房地產(chǎn)主題的QDII表現(xiàn)較差。

值得注意的是,，國(guó)慶期間全球股市集體上漲,，MSCI全球指數(shù)創(chuàng)歷史新高。美國(guó)股市在強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和特朗普稅改計(jì)劃獲得重大進(jìn)展的消息帶動(dòng)下,，三大指數(shù)連創(chuàng)歷史新高,，道指周漲1.65%，納指周漲1.45%,，標(biāo)普500指數(shù)創(chuàng)1997年以來(lái)最佳表現(xiàn),，周漲1.19%。歐洲股市在美股帶領(lǐng)下全面上揚(yáng),，英國(guó)富時(shí)100指數(shù)周漲2.04%,，法國(guó)CAC40指數(shù)周漲0.56%，德國(guó)DAX指數(shù)周漲0.99%,。亞洲市場(chǎng),，韓國(guó)市場(chǎng)因公共假期休市，日經(jīng)225指數(shù)周漲1.64%,，香港恒生指數(shù)周漲3.28%,。其中，香港恒生指數(shù)一度突破2015年4月的28588點(diǎn)高位,，創(chuàng)近十年新高,。展望未來(lái)，上投摩根指出,，在全球經(jīng)濟(jì)同步穩(wěn)健復(fù)蘇的環(huán)境下,，可持續(xù)關(guān)注權(quán)益類資產(chǎn)投資機(jī)會(huì)。也有市場(chǎng)人士認(rèn)為這為QDII再度狂飆打開(kāi)空間,。

國(guó)金證券指出,，港股未來(lái)上漲核心邏輯未變，中報(bào)盈利優(yōu)于A股且估值較低,，有利于進(jìn)一步吸引內(nèi)地投資者資金南下,，推動(dòng)港股慢牛行情,，無(wú)懼縮表加息壓力。近期提振因素還包括央行定向降準(zhǔn),、內(nèi)地經(jīng)濟(jì)回暖以及美股走強(qiáng),，預(yù)計(jì)港股節(jié)后有望再度上行。故繼續(xù)推薦港股基金為投資組合核心部分,，建議以靈活主動(dòng)投資香港市場(chǎng)的品種為主,，搭配追蹤恒生指數(shù)的基金。同時(shí)需密切觀察市場(chǎng)對(duì)10月開(kāi)始的美聯(lián)儲(chǔ)縮表的情緒變化,，防范流動(dòng)性引發(fā)的下行風(fēng)險(xiǎn),。

另外，雖然9月底隨著美國(guó)科技股全線崩潰,，互聯(lián)網(wǎng)主題QDII基金當(dāng)月表現(xiàn)不再惹眼,，但這僅是一次正常的獲利了結(jié)回調(diào)，基本面目前仍非常健康,，壟斷了用戶,、數(shù)據(jù)和流量的科技龍頭企業(yè)將依然向上。從估值角度看海外互聯(lián)網(wǎng)個(gè)股尚未達(dá)到過(guò)高水平,，在中長(zhǎng)期成長(zhǎng)邏輯沒(méi)發(fā)生根本性改變之前,，預(yù)計(jì)互聯(lián)網(wǎng)板塊依然存在較多的投資機(jī)會(huì)，互聯(lián)網(wǎng)主題基金的上升空間仍值得期待,，建議投資者在10月份的QDII基金組合中繼續(xù)持有績(jī)優(yōu)的互聯(lián)網(wǎng)主題基金,，從而實(shí)現(xiàn)投資領(lǐng)域的適度分散，并一定程度保持組合的進(jìn)攻性,。

六成貨基年化收益超4%

債市配置價(jià)值凸顯

固定收益市場(chǎng)方面,，三季度債券型基金平均收益為0.99%，二級(jí)債基表現(xiàn)好于一級(jí)債基,。其中，純債基金平均收益0.83%,，95%產(chǎn)品收益為正,，大成景安短融B的2.24%漲幅最大。一級(jí)債基平均收益為0.85%,，97%產(chǎn)品收益為正,，最高收益為泰達(dá)宏利聚利的2.55%。二級(jí)債基平均收益為1.31%,，92%產(chǎn)品收益為正,，最高收益為華商穩(wěn)健雙利A的6.22%?？赊D(zhuǎn)債基平均收益為2.64%,，97%產(chǎn)品收益為正,，最高收益為前海開(kāi)源可轉(zhuǎn)債的9.11%。

貨幣基金三季度的平均收益為0.97%(年化收益率3.95%),。前海開(kāi)源尊享B(1.21%),、大成月月盈B(1.19%)、易方達(dá)月月利B(1.19%)的區(qū)間收益最高,。從區(qū)間七日年化收益均值來(lái)看,，57%的產(chǎn)品七日年化收益超4%，39%的產(chǎn)品收益在3%-4%之間,，1%的產(chǎn)品收益在2%-3%之間,。

值得注意的是，自2017年以來(lái),，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)投資成為公募基金投資的一項(xiàng)熱點(diǎn),，融資融券新規(guī)的發(fā)布和轉(zhuǎn)債未來(lái)信用打新模式的推行，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)大有可為,。轉(zhuǎn)債市場(chǎng)自2017年6月以來(lái)關(guān)注度上升,，成交量也在不斷提升。中證轉(zhuǎn)債指數(shù)自6月初至今上漲12.85%,，同期滬深300指數(shù)上漲9.37%,，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲9.71%，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)三月來(lái)表現(xiàn)優(yōu)于大盤表現(xiàn),，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)日益走熱,。

從重倉(cāng)轉(zhuǎn)債的公募基金表現(xiàn)來(lái)看，轉(zhuǎn)債與選股成為收益來(lái)源,。自2017年二季度以來(lái),，正股市場(chǎng)迎來(lái)上漲，轉(zhuǎn)債和股票的選擇成為部分債基和混基的收益來(lái)源,。以易方達(dá)安心回報(bào)為例,，該基金轉(zhuǎn)債倉(cāng)位很高，同時(shí)權(quán)益部分也是高倉(cāng)位運(yùn)作,，選股能力突出和充分的轉(zhuǎn)債參與也令其二季度以來(lái)表現(xiàn)亮眼,。

凱石金融產(chǎn)品研究中心表示，在當(dāng)前環(huán)境下,，轉(zhuǎn)債作為另類的股權(quán)融資方式,，符合當(dāng)前去杠桿的趨勢(shì)，是定增融資的較好替代品,。對(duì)投資者而言,，轉(zhuǎn)債進(jìn)可攻退可守，相當(dāng)靈活且具備彈性,，是理想的投資標(biāo)的,。