受“定向降準(zhǔn)”消息公布以及港股大漲帶動(dòng),，本周一三大期指均出現(xiàn)大幅高開，隨后全周以震蕩修復(fù)高開后的跳空缺口為主,，維持偏強(qiáng)態(tài)勢,。

對于節(jié)前央行公布的定向降準(zhǔn)，目前看A股已基本上消化了短期的利多刺激,。不過我們從中期視角看,，在我國基礎(chǔ)貨幣發(fā)行由外匯占款轉(zhuǎn)為央行公開市場操作為主后，基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)增速回落,，適度降低存款準(zhǔn)備金,，將有利于銀行派生貨幣以提供流動(dòng)性,。而采取“定向”手段,，既避免了全面降準(zhǔn)釋放過強(qiáng)的寬松信號，又有針對性地對需扶持行業(yè)提供金融支持,，對中期經(jīng)濟(jì)的增長以及流動(dòng)性的穩(wěn)定起到了積極的作用,。

下周開始9月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將陸續(xù)發(fā)布,。從市場預(yù)期來看，9月開始投資者對后期經(jīng)濟(jì)走弱的預(yù)期在抬頭,。商品期貨中,，螺紋鋼、橡膠,、塑料等大宗商品價(jià)格已走出了一輪小型熊市,，不過，在長假期間公布的9月官方制造業(yè)PMI卻錄得5年多來新高,，又給市場以一定的信心,，對于即將公布的9月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，可望維持平穩(wěn)甚至好于預(yù)期,。

不過整體上,，即使經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)存在小幅超預(yù)期的可能性。但目前市場對經(jīng)濟(jì)的主流看法,，既認(rèn)為不會(huì)有繼續(xù)大幅回升的空間,，又不認(rèn)為存在失速的可能。因此對經(jīng)濟(jì)的預(yù)期也處于“上下兩難”的境地,。后期我們認(rèn)為,，可能的潛在破局機(jī)會(huì)來自于年底前的諸多會(huì)議。今年來市場投資主線就在于尋找業(yè)績確定性龍頭,，本周多只消費(fèi)類的龍頭股價(jià)繼續(xù)創(chuàng)歷史新高,。后期市場的這種選股心態(tài)，將進(jìn)一步擴(kuò)展到股價(jià)尚未表現(xiàn),，但未來競爭優(yōu)勢將提升的行業(yè)或公司,。因此政策層面的催化劑，將給這些品種帶來估值體系變革的契機(jī),。

與A股走勢略顯含蓄相比,，近期美股、德國股市持續(xù)創(chuàng)出歷史新高,，英國股市臨近前期歷史高點(diǎn),；港股也創(chuàng)了十年新高。背后反映出全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇亮點(diǎn)頻頻,，投資者預(yù)期普遍改善：美國稅改有望通過,，失業(yè)率已降至16年來最低；歐元區(qū)9月制造業(yè)PMI創(chuàng)2011年2月以來新高,。伴隨全球經(jīng)濟(jì)的溫和復(fù)蘇,，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體重拾增長信心，新興經(jīng)濟(jì)體企業(yè)債務(wù)壓力緩解，成為各大指數(shù)重心穩(wěn)步上行的最根本支撐,。

整體上,，在下周中后期重磅數(shù)據(jù)及政策靴子落地前，市場或以震蕩走勢為主,。但我們傾向于認(rèn)為不確定性事件最后以小幅超預(yù)期利多的可能性較大,，從而進(jìn)一步提升指數(shù)價(jià)格中樞。而大方向上看,，目前全球股市仍處于基本面改善催生的偏多頭格局之中,。就國內(nèi)而言四季度重磅會(huì)議較多，市場對后續(xù)政策利多的憧憬強(qiáng)化,，有望為后一階段龍頭價(jià)值發(fā)現(xiàn)行情的擴(kuò)展提供堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ),。三大期指無論是大市值權(quán)重占比較高的IH，還是中小市值權(quán)重較高的IC,，或均有望呈現(xiàn)震蕩中重心穩(wěn)步上移走勢,。