信托型ABN三季度扎堆發(fā)行：

規(guī)模210億元環(huán)比增282%

■見習記者 閆晶瀅

今年上半年,，受債券市場影響,，信托型ABN發(fā)行持續(xù)“遇冷”。不過,，這種情況在三季度迎來了轉機,。《證券日報》記者查詢Wind數據發(fā)現,，今年三季度以來,，市場上共發(fā)行13單信托型ABN產品，發(fā)行規(guī)模合計達210.19億元,，比今年上半年的發(fā)行量之和還多一倍有余。

從參與ABN發(fā)行的信托公司來看,，三季度共有9家信托公司擔任了ABN產品的發(fā)行機構/計劃管理人,。其中，華潤信托,、交銀信托,、中信信托參與數量排名前三位。另外,，Wind數據顯示,，在三季度發(fā)行的13單信托型ABN中，融資租賃企業(yè)最多,，有7單,；從發(fā)行企業(yè)主體評級來看，普遍評級在AAA級,、AA+,，信用評級相對較高。

事實上,，即使易受市場利率波動影響,，業(yè)內對信托型ABN的創(chuàng)新業(yè)務發(fā)展仍表示看好。國投泰康信托研究報告指出,，ABN由信托公司擔任特定目的載體管理機構,，是信托公司具有獨占性的業(yè)務領域。信托公司在ABN中發(fā)揮主導作用,，是未來發(fā)展投行業(yè)務,，豐富企業(yè)客戶融資渠道,、降低融資成本的重要業(yè)務方向。

三季度新增13單超210億元

2016年12月份,，中國銀行間市場交易商協會正式發(fā)布施行《非金融企業(yè)資產支持票據（ABN）指引（修訂稿）》（以下簡稱《指引（修訂稿）》）,。彼時，市場對ABN產品的蓬勃發(fā)展預期頗高,。然而,，就今年上半年情況來看，信托型ABN發(fā)展速度未達預期,。Wind數據顯示,，今年一季度僅有2單信托型ABN產品發(fā)行，發(fā)行規(guī)模合計43.34億元,；二季度有5單發(fā)行,，發(fā)行規(guī)模合計54.96億元。也就是說,，今年上半年信托型ABN產品發(fā)行規(guī)模不足百億元,。

不過，信托型ABN發(fā)行“遇冷”的情況在三季度迎來了轉機,?！蹲C券日報》記者查詢Wind數據發(fā)現，今年三季度,，市場上共發(fā)行13單信托型ABN產品,，發(fā)行規(guī)模合計達210.19億元，環(huán)比增長282%,。

從參與ABN發(fā)行的信托公司來看,，三季度共有9家信托公司擔任了ABN產品的發(fā)行機構/計劃管理人。其中,，華潤信托參與數量最多,，三季度參與發(fā)行3單ABN產品；交銀信托,、中信信托則參與2單產品發(fā)行,。另外，華能信托,、云南信托,、中建投信托等公司均在三季度“試水”ABN市場。

Wind數據顯示,，在三季度發(fā)行的13單ABN產品中,，發(fā)行規(guī)模最大的當屬“遠東租賃2017年度第二期資產支持票據”，為30.08億元,。該產品由華能信托擔任受托人,，發(fā)起機構為遠東租賃,、遠東宏信兩公司，基礎資產類型為租賃債權,。

融資主體種類多樣

業(yè)內人士指出,，在《指引（修訂稿）》出臺前，利用發(fā)行ABN進行融資的企業(yè)多以城投企業(yè)和基礎設施運營企業(yè)為主,。而在修訂后,，信托型ABN的發(fā)行企業(yè)明顯呈現出多樣化的特征，其中又以融資租賃企業(yè)較為多見,。

Wind數據顯示,，在三季度發(fā)行的13單信托型ABN中，融資租賃企業(yè)最多,，有7單,，另外還涉及房地產、消費金融,、零售業(yè),、工程建設、醫(yī)藥等其他行業(yè),。另外,，從發(fā)行企業(yè)主體評級來看，普遍評級在AAA級,、AA+,，信用評級相對較高,。而根據債券評級結果不同,，融資成本差距也較大，高者票息在6.5%-7%,，低者票息則低至4.5%,。

而從基礎資產類型看，13單信托ABN中有7單基礎資產為租賃債權,，2單應收債權,，2單信托受益?zhèn)?單基礎設施收費債權及1單PPP項目債權。國投泰康信托研究報告指出,，ABN的基礎資產可以是企業(yè)應收賬款,、租賃債權、信托受益權等財產權利,，以及基礎設施,、商業(yè)物業(yè)等不動產財產或相關財產權利等。實際操作中,，根據發(fā)起機構所在行業(yè)不同,，基礎資產或底層資產包括融資租賃與承租人簽訂的租賃合同形成的租賃債權,、房地產企業(yè)持有優(yōu)質商業(yè)地產的運營收入、醫(yī)藥企業(yè)應收公立醫(yī)院的應收賬款債權,、水務企業(yè)未來污水處理費收入,、消費金融公司持有的個人消費信貸債權、以及其他機構因發(fā)放貸款或提供勞務形成的應收賬款債權等,。

另外,，在信托型ABN發(fā)展的不斷推進中，項目創(chuàng)新也是層出不窮,。今年4月份,，金谷信托參與的“北控水務（中國）投資有限公司2017年第一期綠色信托資產支持票據”在交易商協會成功注冊，注冊金額為21億元,，其中6億元募集資金專項用于環(huán)境改善等綠色項目,。6月份，中誠信托參與的“民生2017年度第一期企業(yè)應收賬款資產支持票據”就采取了“標準化操作,、批量發(fā)行”的方式,，為業(yè)界提供了新思路。而進入三季度,，興業(yè)信托參與的“上海世茂國際廣場有限責任公司2017年度第一期資產支持票據”則首次采取了“雙SPV”的結構,，有效實現了合格基礎資產的構建及融資主體的增信。

受利率波動影響大

事實上,，信托型ABN市場的發(fā)展并非一路坦途,。與其他信托業(yè)務不同的是，信托型ABN的發(fā)行場所在銀行間債券市場,，受債券市場波動的影響也相對較大,。

2017年以來，債券市場出現去杠桿,、流動性緊缺等問題,，債券市場出現大面積推遲或取消發(fā)行潮，ABN亦未能幸免,。公開信息顯示,，立根融資租賃有限公司2017年度第一期信托資產支持票據發(fā)行經歷了2次延期發(fā)行，華潤醫(yī)藥商業(yè)集團有限公司2017年度第一期信托資產支持票據,、中建投租賃股份有限公司2017年度第一期資產支持票據也延期發(fā)行,。

以華潤信托參與的“華潤醫(yī)藥商業(yè)集團有限公司2017年度第一期信托資產支持票據”為例，今年4月份,，華潤信托發(fā)布消息稱,，鑒于最近市場波動較大，公司決定取消華潤醫(yī)藥資產支持票據的發(fā)行,。彼時,，公司內部人士表示,，并非是徹底取消，由于資金成本處于上行狀態(tài),，是否繼續(xù)發(fā)行該產品將過段時間視情況而定,。今年7月份，該產品得到正式發(fā)行,。4月份,，華潤醫(yī)藥ABN產品優(yōu)先A評級為AAA，申購區(qū)間為4.4-4.8%,，而在重新推出后,，申購區(qū)間上調為4.7-6.0%。最終,，該產品的票息確定為4.98%,。

不過，即便如此,，業(yè)內對信托型ABN的創(chuàng)新業(yè)務發(fā)展仍表示看好,。國投泰康信托研究報告指出，ABN由信托公司擔任特定目的載體管理機構,，是信托公司具有獨占性的業(yè)務領域,。信托公司在ABN中發(fā)揮主導作用，是未來發(fā)展投行業(yè)務,，豐富企業(yè)客戶融資渠道,、降低融資成本的重要業(yè)務方向。中信信托亦表示,，當信托遇見ABN,，有理由期待更多的化學反應。信托型ABN的產品設計要以“服務實體經濟,、滿足市場需求,、盤活存量資產”為指導思想,，要充分挖掘信托公司的資產管理能力在信托型ABN產品中的價值,。