對于A股市場中的機構而言,，全年的業(yè)績排位賽進入到了第四季度的沖刺階段,。在這場沒有硝煙的激戰(zhàn)中，機構們將押寶哪些板塊和個股,，挖掘最后階段的勝出機會,？

　　從基本面來看，一些企業(yè)的盈利狀況趨于穩(wěn)定,。A股上市公司三季報披露已拉開序幕,，1622家發(fā)布業(yè)績預告的公司中有近八成業(yè)績預喜。從基金公司調(diào)研路線來看,，9月份以來,，調(diào)研次數(shù)最多的企業(yè)依次是立訊精密、光威復材,、溫氏股份,、遠光軟件、美的集團,，調(diào)研次數(shù)都在20次以上，從中或能窺見基金四季度布局思路的端倪,。值得一提的是,，三季度業(yè)績預報增幅最大的鋼鐵、煤炭,、有色等能源企業(yè)基本不在基金公司調(diào)研之列,。

　　此外，銀河證券,、海通證券,、中金公司、方正證券,、東方證券等十余家券商也陸續(xù)發(fā)布四季度策略報告,。據(jù)經(jīng)濟觀察報記者梳理，不少券商策略以中性偏謹慎為主,，偏向防御性板塊,。今年來一直唱多A股的方正證券開始提示風險，建議尋找機會兌現(xiàn)收益,；海通證券和銀河證券等較多券商看好消費與大金融板塊,。

　　近八成公司業(yè)績預喜

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至10月12日，3384家A股上市公司中已經(jīng)有將近一半即1622家公司發(fā)布業(yè)績預告,。從預告類型看,，1277家預喜（包括預增、略增,、續(xù)盈,、扭虧），占比為79%,；355家預憂（包括預減,、略減、首虧,、續(xù)虧）,；還有58家公司盈虧尚未確定，其中包括多家券商——方正證券,、國海證券,、西部證券、申萬宏源等,。

　　在這一千多家發(fā)布業(yè)績預告的公司中,，有512家業(yè)績預增，業(yè)績略增的有451家,，業(yè)績同比增長的公司占比將近60%,。其中，385家公司業(yè)績預告增長翻倍以上,，291家增長50%以上,。業(yè)績預增幅度最大的集中在能源、科技股,，鋼鐵股凌鋼股份凈利潤預報近10億元,，同比增長70余倍；水泥股天山股份凈利潤預報2.7億元,，同比增長60倍,；主營業(yè)務光電子與顯示器件的京東方A凈利潤預報6.2-6.5億元，同比增長45倍,；智飛生物,、供銷大集、啟明信息凈利潤增長幅度也在40倍以上,。

　　周期股業(yè)績持續(xù)向好,。從增長原因來看，增幅較大（10倍以上）的企業(yè)多數(shù)是受益于國家供給側(cè)改革以及環(huán)保督察,，例如華新水泥預計2017年1-9月凈利潤同比增幅在500%以上,，主營業(yè)務為炭黑的黑貓股份三季度扭虧為盈,，盈利預計在3.15至3.35億元，上述凌鋼股份,、天山股份也屬于此類,。另外，據(jù)經(jīng)濟觀察報記者統(tǒng)計,，目前增長幅度排名前二十的公司中,，至少有5家得益于因并購等合并報表范圍變化帶來的利潤增長，包括海源機械,、供銷大集,、開元股份、誠志股份,、浙江富潤,、科恒股份等。其中,，海源機械子公司海源新材料營業(yè)收入及凈利潤較去年同期有較大幅度增長對公司合并報表產(chǎn)生積極影響,。浙江富潤更為典型，由于減持“上峰水泥”以及股權轉(zhuǎn)讓,，公司投資收益同比增加約7600萬元(稅前),，另外子公司杭州泰一指尚科技有限公司納入合并報表范圍，增加歸屬于上市公司股東凈利潤約5500萬元,。

　　亦有不少上市公司依靠主營業(yè)務的穩(wěn)定增長來拉動三季度的業(yè)績,。受益于整體銷售規(guī)模的較快增長，O2O融合模式下的規(guī)模效應進一步顯現(xiàn),。蘇寧云商預計2017年三季度公司將實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤3億-4億元,。堅瑞沃能凈利潤同比增長772.40%-802.32%，主要原因是鋰離子電池（組）生產(chǎn)銷售,、新能源汽車租售及服務業(yè)務增加所致。猛獅科技也因為布局鋰電池業(yè)務業(yè)績同比大幅增加,。錦富技術加強對對非光學膠帶材料等功能材料市場的開拓,、軟件開發(fā)與服務技術突破等，預計三季度實現(xiàn)公司凈利潤3000萬元以上,，

　　以三季報業(yè)績預告凈利潤下限保守地估計,，A股目前的盈利最多是寧波銀行，凈利潤近70億元,，隨后依次是京東方A,、海康視威,、洋河股份,、華僑城A,，分別錄得預告凈利潤下限為62億元、56億元,、53億元和45億元,。盈利最多的集中在醫(yī)藥、能源,、硬件設備,、汽車制造等行業(yè)上。虧損最多的是一汽夏利,、納思達,、貝因美、武漢凡谷等,，預告凈利潤下限虧損3.9億元以上,，其中一汽夏利預期虧損近11.55億元。

　　業(yè)績預減幅度最大的上市公司依次是得利斯,、海螺型材,、紅宇新材、大港股份等,。創(chuàng)業(yè)板權重股溫氏股份三季度業(yè)績預減,，同比下滑60.32%—63.09%，盈利區(qū)間40億元—43億元,。主要受豬肉銷售價格同比下降20.82%,；商品肉豬盈利水平同比大幅下降；同時公司養(yǎng)雞業(yè)務受到H7N9事件的影響,，商品肉雞銷售價格同比下降16.50%的影響,。比亞迪三季度業(yè)績預報略減，歸屬于上市公司股東的凈利潤變動幅度-25.22%至-20.04%,，凈利潤變動區(qū)間27.4至29.3億元,，主要受補貼退坡及市場競爭影響盈利能力有所下滑。

　　布局防御板塊

　　據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示,，年初截至10月12日,，被機構調(diào)研的上市公司有1312家，其中公募基金調(diào)研980家,，占比74%,。被公募基金調(diào)研次數(shù)最多的依次是海康威視,、歌爾股份,、一心堂、信維通信,、匯川技術,、京東方A等,，調(diào)研次數(shù)均超過50次以上。機構投資者調(diào)研最關注的行業(yè)集中在工業(yè)機械,、電子設備,、基礎化工、醫(yī)藥等行業(yè),。而從基金公司情況看,，今年前三個季度，華夏基金調(diào)研次數(shù)最多,，達到355次,；其他鵬華、博時,、嘉實,、交銀施羅德等基金公司調(diào)研均超過200次。

　　就周期板塊而言,，星石投資認為,，隨著今年供給側(cè)改革任務完成大半、環(huán)保限產(chǎn)力度預期充分,、基建和房地產(chǎn)對經(jīng)濟拉力減弱,，未來傳統(tǒng)周期股行情彈性將趨弱。對星石投資來說,，其四季度的策略將繼續(xù)堅持穩(wěn)定性較強的消費為底倉,，在估值切換的窗口，繼續(xù)挖掘有真實業(yè)績支撐,、內(nèi)生增長動力較強以及估值切換后性價較好的成長股,。其表示，短期內(nèi)看好消費旺季行情,，而中長期來看消費板塊也有基本面支撐,。消費板塊的投資邏輯主要是消費升級以及市場出清帶來的龍頭企業(yè)盈利提升。

　　同樣看多消費的還有海通證券和銀河證券,。海通證券策略分析師荀玉根在研報中表示,，四季度，估值和業(yè)績匹配度較好的金融,、消費仍是投資者首選。其預計,，全年金融板塊凈利同比增長有望達到7.5%,，未來盈利水平有望繼續(xù)改善。從估值看,，銀行股估值優(yōu)勢明顯,，券商股往往在震蕩市反彈行情的后半段甚至后三分之一發(fā)力,，目前仍需重視。同時,，消費板塊預計全年凈利同比增長有望達到19%,，其中，家電,、白酒板塊業(yè)績較為靚麗,，估值和業(yè)績匹配度較好。此外,，從博弈角度出發(fā),，地產(chǎn)、建筑同時具備低漲幅,、基金低配,、有潛在催化因素三大特征。

　　而今年來一直唱多A股的方正證券開始提示風險,，建議尋找機會兌現(xiàn)收益,。方正證券分析師郭艷紅研報中給出的理由是，四季度將是由中性到謹慎過渡的階段,，行業(yè)配置從防御類行業(yè)和高景氣行業(yè)選擇,。四季度防御類行業(yè)首選銀行和醫(yī)藥，高景氣和政策支持行業(yè)首選軌道交通,，2月底以來超配的食品飲料,、電子、汽車,、房地產(chǎn)等行業(yè)的系統(tǒng)性機會趨于終結,。

　　而中金公司延續(xù)對A股走勢呈樂觀的情緒。中金公司首席策略分析師王漢鋒在研報中認為,，整體上大消費,、優(yōu)勢制造及低估值的金融（如券商）仍是重點，調(diào)整較多的優(yōu)質(zhì)成長也將是逐步低吸的機會（醫(yī)藥,、旅游,、科技硬件、軍工等）,。

　　瑞銀證券在最新的《投資中國》月報中表示,，維持對周期性板塊的偏好，包括IT,、非必需消費品和金融,，同時看好在中國“新經(jīng)濟”行業(yè)中具有優(yōu)勢地位、受益于內(nèi)地資金南下以及獲得政府政策支持的個股,，比如粵港澳大灣區(qū)計劃,。8月份中國工業(yè)企業(yè)利潤增長重新加速,，預示第三季度盈利增速將保持穩(wěn)健。自2016年初以來,，工業(yè)企業(yè)利潤增速一直超過營收增速,，這意味著中國企業(yè)的運營杠桿率持續(xù)升高。在利潤率前景看升之際,，中國經(jīng)濟溫和放緩的預期并不會動搖對中國股票的樂觀立場,。

　　9月中下旬，野村中國在模擬組合中降低iPhone概念股票和互聯(lián)網(wǎng)股票的配置,，維持金融股權重,，新增醫(yī)療和必需消費標的，并在地產(chǎn)和科技行業(yè)中切換至風險回報比更高的標的,。野村中國股票研究部主管及大中華區(qū)首席股票策略師劉鳴鏑在最新的報告中表示,，明晟中國指數(shù)成分股中期業(yè)績?nèi)婧糜陬A期，加之穩(wěn)定的中國宏觀經(jīng)濟,，正在引導國際投資人提升中國股票配置,。板塊配置上，iPhone8銷售遇冷已開始帶動iPhone概念股股價下跌,。目前,，金融類是中、美,、印,、日四國股票細分行業(yè)橫向估值最低的，而互聯(lián)網(wǎng)是最高的,。

　　也有對金融板塊持謹慎者,。北京深明資產(chǎn)一位分析師告訴記者，2017年資本市場是很特殊的一年,，退市制度逐漸完善,，價值投資回歸市場，往年被炒的股票與績優(yōu)股的敞口差距越來越大,，很多基金經(jīng)理的觀念依然沒有跟上市場的變化,，在期待垃圾股的價值回歸，所以這一類的基金經(jīng)理的業(yè)績可想而知,。資本市場的改革已經(jīng)出現(xiàn)了明顯的轉(zhuǎn)變：個人投資者在減少和機構投資者在增加,。對于已經(jīng)入場的機構和投資者來說，從三季度融資融券有顯著增長,，以及大盤前9個半月有近10%增長來看,，市場保持溫和回暖。以生物制藥為代表的健康行業(yè)、以大眾消費為主的大消費行業(yè),、以科技為主的電子行業(yè)和TMT行業(yè)具有很好的發(fā)展前景。而對于地產(chǎn)和金融行業(yè),，其認為瓶頸期已經(jīng)到來,，金融機構的風險依然值得繼續(xù)觀察。