Wind數(shù)據(jù)顯示,，嘉實成長基金過去十年復(fù)權(quán)累計凈值增長率為104.55%,。該基金也是嘉實基金于2002年11月推出的旗下首只開放式基金,?；鸾?jīng)理邵秋濤分享了基金獲得長期超額收益的投資心得,。

尋找最適合自己的

方法論

“做投資，尤其是做長線投資,，要想獲取很大的超額收益,，本質(zhì)上是一種反人性的事情，要求我們不要被市場過去的漲幅或跌幅所困擾,，而是始終要站在當下,，根據(jù)上市公司未來的增速、估值水平和市場預(yù)期等,，來做客觀冷靜的分析判斷,?！鄙矍餄硎荆袌錾现饕兴姆N投資流派——價值,、周期,、主題、成長,，四種流派各有千秋,，做得好的基金經(jīng)理，堅持某一種風(fēng)格,，長期都能給持有人帶來超額收益,。

邵秋濤認為，從長期來看,，投資方法論無所謂優(yōu)劣,，關(guān)鍵是要結(jié)合自己的性格、能力,、知識背景和偏好等,，選擇最適合自己的方法論，然后持之以恒地去聚焦,、發(fā)展,，最忌諱風(fēng)格來回漂移。

此外,，邵秋濤介紹,，嘉實基金旗下基金能夠長期表現(xiàn)穩(wěn)健，不僅得益于“研究驅(qū)動投資業(yè)績”的投研文化,，更有賴于投研體系給予的支持,。嘉實基金秉承的“全天候、多策略”投研體系,，是一種中央資源共享下的“大船結(jié)構(gòu)”,。

堅持長線投資為主

兼顧市場波動和輪動

“像硬幣一樣，一個上市公司也同時有A面和B面,， A面是它作為股票籌碼的一面,，B面是它的基本面?！鄙矍餄J為,，我國股市還處于發(fā)展初期，更多的投資人是看A面,，在這類投資人眼里,，上市公司是同質(zhì)化的，業(yè)績跟隨經(jīng)濟,、周期起起落落,，股價跟著大盤起起落落,，他們在尋找投資機會時，更多是看市場的波動,、政策的變化,、資金流向、市場博弈等外部因素,，以此來做資產(chǎn)配置和輪動,，短期內(nèi)似乎容易見效，但這種策略可執(zhí)行性不夠強,，而且從長期來看,，它的勝率是有限的。

“對于專業(yè)機構(gòu)管理人來說,，我們還是希望能夠找到一種方法論,，從長期而言，不僅能為持有人賺取相對收益,，更能賺取絕對收益,。”邵秋濤認為,，要把目光轉(zhuǎn)移到B面,，從公司基本面看，不同公司的差異化是非常大的,，長期來看利潤增速的差異也會很大,，這種差異最終一定會反映到股價上。所以,，只有把關(guān)注的投資時間框架從一周,、一個月,，拉長至一年,、兩年、三年,，它的股價波動規(guī)律才會看得更清楚,。

“對于我這種長線成長股基金經(jīng)理而言，我更希望能抓住長線波動,，這種波動雖然見效慢,，但有幾個好處：一是確定性很強，二是從長期來看漲幅會可觀,，三是因為中間不需要做太多交易和太多輪動,，適合大資金重倉持有。所以,，長線來看,，反而能給持有人帶來好的回報,。”

邵秋濤強調(diào),，這并不意味著只看長線,，不看短線和市場輪動，“我們一方面關(guān)注長期的凈值增長,，因為持有人有風(fēng)險厭惡,，如果死守一個好的長線企業(yè)，忽略波動,，可能會讓持有人暫時遭受很大的損失,。所以，要堅持以長線投資為主,，兼顧市場輪動和波動,，兩者缺一不可”。

投資永遠是看未來

“我一直專注長線成長投資,，經(jīng)常有人把成長投資跟創(chuàng)業(yè)板投資掛鉤,，我們做的是中長線優(yōu)秀成長企業(yè)的投資，而不是創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的投資,，也不是風(fēng)格輪動的投資,。根據(jù)我們的定義，只要未來長期的收入,、利潤增速能跑贏GDP,，就是成長股?！痹谏矍餄磥?，無論是主板還是中小創(chuàng)業(yè)板，無論是科技業(yè)還是傳統(tǒng)行業(yè),，都不重要,，要看內(nèi)容和實質(zhì)，這也是投資和投機的區(qū)別,。

在邵秋濤的投資理念中,，投資一定是落實到背后的實質(zhì)，落實到諸如產(chǎn)品收入,、利潤增速,、現(xiàn)金流、資產(chǎn)負債表等很扎實的東西上去,，去看公司成長的可持續(xù)性,、確定性、天花板以及估值匹配等。

“當下成長投資處于一個相對低谷,，但我個人的理解是投資永遠是看未來,。站在當下，如果我們能找到一些未來成長性很好的細分產(chǎn)業(yè)和上市公司,，它的利潤增速還維持快速增長,，它的股價經(jīng)過過去的調(diào)整，估值已經(jīng)回到合理區(qū)間,，這時往往是獲得超額收益和投資機會的良機,。” 邵秋濤認為,，未來中國經(jīng)濟新的增長點有幾個方向,，如新消費、新科技及服務(wù)業(yè)等,，均迎合了未來經(jīng)濟轉(zhuǎn)型大方向,，未來屬于創(chuàng)新。

（本版文章均摘自今日出版的《中國基金報》）