同時，在減持新政影響下，首發(fā)股東3年鎖定期過后,，減持比例和節(jié)奏受到嚴格限制,，退出節(jié)奏明顯放緩。“原先很多機構(gòu)投完IPO就不管了,，希望賺錢后離場,。如今退出周期拉長,，給予機構(gòu)和企業(yè)深度綁定的機會,。”華南一位私募機構(gòu)投資總監(jiān)表示,，“我們不單單只做上市前的股權(quán)投資,，還會持續(xù)跟進企業(yè)上市后相關(guān)的資本運作，吃透企業(yè)資本運作每一環(huán),。很多pre-IPO企業(yè)上市之后都有并購沖動,，不管是出于產(chǎn)業(yè)鏈的整合還是增厚業(yè)績的需求，機構(gòu)可以在前期投資建立的信任基礎(chǔ)上為企業(yè)提供并購服務(wù),。這種全鏈條的服務(wù)是我們現(xiàn)在努力的方向,，周期更長、獲益更豐,?！?/p>

該私募機構(gòu)投資總監(jiān)告訴中國證券報記者，事實上,，pre-IPO企業(yè)在選擇投資機構(gòu)時,，越來越重視機構(gòu)全鏈條資本運作的能力?！耙粋€好標的,，估值合理并且成長性比較高，后面都有十幾家機構(gòu)在搶,。我們與一些標的的股東商談時,，發(fā)現(xiàn)他們考慮的不僅僅是投資作價、股份稀釋等問題,，還很重視機構(gòu)是否有能力提供后續(xù)服務(wù),，包括產(chǎn)業(yè)整合、并購,、市值管理等,，甚至寧可在股份上犧牲一點，也要找一家有豐富資源和強大資本運作能力的機構(gòu),?！彼f。

　　意欲操盤上市平臺

不少實力雄厚的私募機構(gòu)更將長線投資目光轉(zhuǎn)向上市企業(yè),，他們已經(jīng)超越上市公司幕后推手的角色，直接當起操盤手,。

上述深圳某私募機構(gòu)負責(zé)人指出,，此前PE機構(gòu)操盤上市平臺多是效仿九鼎：將PE業(yè)務(wù)注入上市公司，實現(xiàn)曲線上市。這種模式并不受監(jiān)管認可,，證券市場不鼓勵PE類公司上市,，擔(dān)心證券化后會產(chǎn)生大量泡沫?！澳壳皝砜?，機構(gòu)入主上市公司后更傾向于圍繞產(chǎn)業(yè)鏈進行布局，把上市公司作為所投實業(yè)項目的退出平臺,?！?/p>

“經(jīng)濟結(jié)構(gòu)正在經(jīng)歷明顯的轉(zhuǎn)型變化，資本市場上傳統(tǒng)企業(yè)轉(zhuǎn)型需求迫切,，可以看到私募入主的上市企業(yè)多屬于‘舊經(jīng)濟’領(lǐng)域,。私募機構(gòu)進來之后，可能作為大股東或二股東,，利用自身的資本運作經(jīng)驗和產(chǎn)業(yè)資源,，幫助上市公司圍繞新興產(chǎn)業(yè)進行布局?！背添w告訴記者,。

“PE第一股”九鼎投資是布局該路徑的“老手”，一手操刀了寶利來(現(xiàn)“神州高鐵”)的轉(zhuǎn)型之路,。彼時,，酒店餐飲行業(yè)持續(xù)低迷，以五星級酒店為業(yè)務(wù)核心的寶利來營收增長乏力,。九鼎投資為這家公司制定了“成為軌道交通運維領(lǐng)域的行業(yè)龍頭”的轉(zhuǎn)型路徑,，寶利來先后收購新聯(lián)鐵、交大微聯(lián),、武漢利德等,，九鼎投資在其中承擔(dān)的角色包括戰(zhàn)略咨詢方和注入標的的早期投資方。鎖定期過后,，九鼎系將5.04%股份轉(zhuǎn)讓給杭州霽云,，轉(zhuǎn)讓總價款為9.7376億元，退出收益頗豐,。