9月29日,，山西壺化集團(tuán)股份有限公司（簡稱“壺化集團(tuán)”）的招股書在證監(jiān)會網(wǎng)站預(yù)披露更新，本次擬發(fā)行5000萬股，募資3.6億元全部用于 “爆破工程一體化服務(wù)項目”，保薦機(jī)構(gòu)為中德證券。

公開資料顯示,，壺化集團(tuán)于2013年10月完成股份制改革，2015年5月遞交IPO申請，是一家集研發(fā),、生產(chǎn)、銷售,、爆破服務(wù)于一體的大型民爆集團(tuán),。2014年至2017上半年，公司營業(yè)收入分別為5.17億元,、3.85億元,、3.55億元和1.95億元，扣非凈利潤分別為6244.38萬元,、3383.51萬元,、3201.89萬元和4743.78萬元，雙雙呈現(xiàn)下滑趨勢,。

兩份招股書數(shù)據(jù)不一致 或存虛假披露行為

壺化集團(tuán)于2015年5月遞交IPO申請,，但招股書時隔2年后才在證監(jiān)會預(yù)披露更新。和訊網(wǎng)發(fā)現(xiàn),，在壺化集團(tuán)披露的2份招股書中,，同一年度存在多處數(shù)據(jù)不一致的情況,。

財務(wù)數(shù)據(jù)上，舊版招股書顯示,，2014年壺化集團(tuán)的營收為51464.48萬元,，凈利潤為6239.97萬元，但在9月29日更新的招股書中,，這一數(shù)據(jù)卻發(fā)生了變化,。新版招股書顯示，2014年壺化集團(tuán)的營收為51722.17萬元,、凈利潤為6244.38萬元,。

此外，壺化集團(tuán)2014年的主要民爆器材產(chǎn)品年平均價格也出現(xiàn)數(shù)據(jù)“打架”情況,。

舊版招股書154頁披露的數(shù)據(jù),，除電子雷管、工業(yè)電雷管,、粉狀乳化炸藥保持一致外,，其余數(shù)據(jù)導(dǎo)爆管雷管為33220.16元/萬發(fā)，塑料導(dǎo)爆管為5770.65元/萬米,，乳化炸藥（膠狀）為6466.21元/噸,，改性銨油炸藥為5473.71元/噸，膨化硝胺炸藥為6127.85元/噸,，上述數(shù)據(jù)與新版的招股書全部不一致,。

另外，舊版招股書154頁披露的2014年前五大客戶中,，對忻州同德民爆器材經(jīng)營有限公司的銷售金額為4367.13萬元,，對晉城市太行民爆器材有限責(zé)任公司的銷售金額為3431.63萬元，上述數(shù)據(jù)與新版招股書中披露的也不一致,。新版招股書210頁披露的十大客戶中,，對2家公司的銷售數(shù)據(jù)分別為4387.16萬元，3985.20萬元,。

對于產(chǎn)生上述明顯差錯的原因，在新版招股書中,，壺化集團(tuán)并未做出任何解釋,。

營收規(guī)模連年下滑 扣非凈利不足3000萬闖關(guān)上交所

由于民爆物品易燃、易爆,、高度危險的特點,，長距離運輸成本較高，因此民爆物品銷售半徑具有一定的區(qū)域性,。

翻看壺化集團(tuán)的財務(wù)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn),，從2012年至2016年,，壺化集團(tuán)的營收規(guī)模分別為4.09億元、4.77億元,、5.17億元,、3.85億元和3.55億元。以2014年為分水嶺,，壺化集團(tuán)的營收開始逐年出現(xiàn)下滑趨勢,。

對于近年持續(xù)下滑的原因，壺化集團(tuán)在招股書中做出了大量解釋,。因而民爆器材的需求受宏觀經(jīng)濟(jì)形勢變化影響較大,，當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)處于上升周期時，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和固定資產(chǎn)投資規(guī)模通常相對較大,，對民爆器材的需求增加,，反之亦然。但2014年以來,，受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境下行的影響,，下游行業(yè)需求減少，我國民爆行業(yè)整體業(yè)績出現(xiàn)負(fù)增長,。受此影響,，公司2015年主營業(yè)務(wù)收入同比下降25.01%。壺化集團(tuán)還稱,，若經(jīng)濟(jì)形勢無明顯好轉(zhuǎn),，將對公司的盈利能力造成一定的影響。

為進(jìn)一步解釋業(yè)績下滑原因,，壺化集團(tuán)在招股書中,，對同行業(yè)上市公司進(jìn)行了對比。但和訊網(wǎng)發(fā)現(xiàn),，從列舉的上市公司中,，壺化集團(tuán)的下滑速度依然是倒數(shù)第一名。值得注意的是,，壺化集團(tuán)提示數(shù)據(jù)來源于Wind,，但公司2014的營收數(shù)據(jù)依然與最新披露不符。

因受宏觀經(jīng)濟(jì)影響,，壺化集團(tuán)開始將目標(biāo)瞄準(zhǔn)了海外,，2013年開始，公司工業(yè)炸藥和工業(yè)雷管等產(chǎn)品陸續(xù)出口至緬甸,、吉爾吉斯斯坦等地,，2014年、2015年、2016年分別實現(xiàn)境外銷售收入1239.07萬元,、1302.11萬元,、1375.47萬元。

在凈利潤方面,，近3個完整年度2014年至2016年,，壺化集團(tuán)的凈利潤分別為6244.38萬元、3383.51萬元和3201.89萬元,，可以發(fā)現(xiàn)壺化集團(tuán)近2年的凈利潤剛超過3000萬元,。而扣非凈利潤方面，更是不足3000萬元,，分別為5087.69萬元,、2693.11萬元和2418.72萬元。2017年上半年,，壺化集團(tuán)的扣非凈利潤僅為492.13萬元,。

在公司利潤并不突出的情況下，值得注意的是,，壺化集團(tuán)此次IPO申報的竟是上交所主板,。

此前有市場傳聞稱，IPO“內(nèi)部標(biāo)準(zhǔn)”把創(chuàng)業(yè)板年盈利3000萬元,、主板和中小板盈利5000萬元作為報材料的基本條件,。凈利潤意味著企業(yè)的盈利能力，歷來都是企業(yè)是否符合上市條件的重要硬性指標(biāo),。

盡管3000萬的凈利門檻雖不是企業(yè)申報IPO絕對的硬性指標(biāo),。但從今年IPO被否的數(shù)據(jù)來看，凈利潤在3000萬以下過會難度仍然較大,。如7月12日被否的三家首發(fā)企業(yè)里,，愛威科技和江蘇聯(lián)動軸承2016年扣非后凈利潤均未超過3000萬元，分別為2604.28萬元和2894.63萬元,。

壺化集團(tuán)攜扣非凈利不足3000萬元的業(yè)績闖關(guān)上交所主板,，將面臨不小的壓力。

3次被主管部門行政處罰 存多項違規(guī)行為

據(jù)招股書披露,，壺化集團(tuán)在報告期還存在被3次行政處罰及違規(guī)的行為,。其中，2013年4月19日,，因金星化工占用壺關(guān)縣龍泉鎮(zhèn)馬駒村和修善村集體土地被壺關(guān)縣國土資源局處以罰款139.95萬元,。

2014年8月19日，因金星化工民用爆炸物品外包裝上未按照《民用爆炸物品警示標(biāo)識,、登記標(biāo)識通則》規(guī)定粘貼電子標(biāo)識,，長治市公安局治安分局對金星化工處以罰款10萬元,。

2016年10月26日,，因壺化爆破太焦鐵路神農(nóng)隧道項目火工品的運輸車輛與運輸證所開具的車輛不符,，違反《民用爆炸物品安全管理條例》第47條第1項規(guī)定，長治縣公安局對壺化爆破出具《行政處罰決定書》（行罰決字[2016]000673號）并處以罰款5萬元,。

此外,，由于與境外客戶合作模式、在出口貿(mào)易經(jīng)驗不足以及公司業(yè)務(wù)人員疏漏等多方面的原因,，報告期內(nèi),，存在對方實際支付金額與公司報關(guān)金額不一致的情形。2015年2月25日,，中華人民共和國太原海關(guān)就上述事項出具《中華人民共和國太原海關(guān)關(guān)于山西壺化集團(tuán)股份有限公司出口民爆物品相關(guān)事宜的復(fù)函》,，認(rèn)為壺化集團(tuán)自2013年6月至2015年1月期間對緬甸的出口業(yè)務(wù)存在報關(guān)價格與實際銷售價格不符的行為。

對于上述違規(guī),，在發(fā)審委的反饋意見中,，也要求保薦機(jī)構(gòu)對壺化集團(tuán)的行政處罰的具體原因，是否屬于情節(jié)嚴(yán)重的違法行為,，違法行為是否已得到徹底糾正做出說明,。

壺化集團(tuán)還存在2次增資不符合相關(guān)法律法規(guī)的的行為，1998年3月申請增加注冊資本269萬元,，1999年4月,，申請增加注冊資本270萬元，壺化有限該次以自有固定資產(chǎn)增值調(diào)增注冊資本不符合法律的相關(guān)規(guī)定,。2012年8月底和9月,，公司召開股東會，以現(xiàn)金方式對2次增資進(jìn)行補(bǔ)足出資,。

壺化集團(tuán)招股書中表示,，壺化有限上述增資雖不符合相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定，但長治壺化以現(xiàn)金方式補(bǔ)足出資,，歷史上存在的出資瑕疵問題得以糾正,，對本次發(fā)行上市不構(gòu)成實質(zhì)性障礙。

發(fā)審委還注意到,，壺化集團(tuán)于2011年收購陽城諾威,，該次收購系非同一控制下的企業(yè)合并。該次收購?fù)瓿珊?，公司將合并成本大于可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價值的4554.14萬元確認(rèn)為商譽(yù),。2015年，公司對上述商譽(yù)計提減值268.50萬元,。截至2016年6月30日,，公司商譽(yù)賬面價值為4285.64萬元，占壺化集團(tuán)非流動資產(chǎn)的比例為10.10%。發(fā)審委要求保薦機(jī)構(gòu)說明大額確認(rèn)商譽(yù)的依據(jù)及合理性,，此次是否存在將應(yīng)記為無形資產(chǎn)的部分歸入商譽(yù)的情況,。

對此，壺化集團(tuán)在風(fēng)險因素中提示,，如果未來宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力加大或商譽(yù)相關(guān)資產(chǎn)組經(jīng)營狀況惡化,，不排除公司繼續(xù)對上述商譽(yù)計提減值的可能，從而造成公司盈利能力下降的風(fēng)險,。

公司股權(quán)結(jié)構(gòu)方面,，秦躍中的控股股東和實際控制人，現(xiàn)任本公司董事長,。直接持有壺化集團(tuán)5375.00萬股,，為第一大股東，通過方圓投資間接持有2726.06萬股,，合計持有壺化集團(tuán)的54.01%,。