本刊記者 王東岳／文

9月28日，凱恩股份（002012.SZ）發(fā)布重大資產(chǎn)重組預案,，擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金相結合的方式收購深圳市卓能新能源股份有限公司（下稱“卓能股份”）97.86%股權，交易標的作價為27.22億元,。

根據(jù)收購預案,，卓能股份主營業(yè)務為三元鋰離子電池的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售,，主要產(chǎn)品包括3C常規(guī)鋰電芯,、鋰電池組以及動力鋰電芯等產(chǎn)品,。

自2014年以來，新能源汽車銷售持續(xù)火爆,，鋰電池需求也隨之高漲,，但伴隨各路廠商紛紛重金擴產(chǎn)，鋰電池產(chǎn)能亦不斷膨脹,。

對于企業(yè)而言,，從商品到貨幣是一次驚險的跳躍，如果掉下去,，摔碎的不僅是商品,，更是商品的所有者。無序擴張的苦果總是凝結在新興行業(yè)的角落,，卓能股份能否在激烈的市場競爭中成為幸存者,？

溢價收購鋰電資產(chǎn)

凱恩股份主營特種紙產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售,，公司主要產(chǎn)品包括電氣用紙和纖維薄型紙,。

2004年，凱恩股份登陸深交所,，但公司此后的業(yè)績表現(xiàn)極不理想,，上市第二年凈利潤即大幅下滑42.33%。2006年,，凱恩股份實現(xiàn)凈利潤803萬元,，不及上市之初的五分之一。

2007年4月,，商務部對進口電解電容器紙反傾銷調(diào)查做出最終裁定,，自4月18日起，對原產(chǎn)于日本的進口電解電容器紙征收反傾銷稅,，為期五年,。

此后，凱恩股份迎來“幸?！睍r光,。2008-2011年，凱恩股份營業(yè)收入實現(xiàn)年化35.69%的高速增長,，凈利潤年化復合增長率則高達75.06%,。

2012年，盡管商務部最終裁定繼續(xù)對日本進口電解紙征收反傾銷稅,，但凱恩股份的業(yè)績頹勢卻未能再次得到扭轉,。

2016年，凱恩股份的凈利潤僅為869萬元，已不及巔峰時期的十分之一,。

傳統(tǒng)主業(yè)難以維系,，外延并購成為公司謀求存續(xù)的必要措施。9月28日,，凱恩股份發(fā)布重大資產(chǎn)重組預案,，公司擬以27.22億元收購卓能股份97.86%股權；同時,，擬募集不超過17.02億元配套資金,，用于支付本次交易現(xiàn)金對價及投資廣西卓能50億安時鋰離子動力電池及10萬套新能源車電源系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)化建設項目。

截至2017年6月30日,，卓能股份賬面凈資產(chǎn)約為3.79億元,，公司收購價增值額為23.43億元，增值率為618.21%,。

上述定價可謂充滿“誠意”,。公開資料顯示，2017年2月,，卓能股份曾以定增方式發(fā)行股份770萬股,，募集資金1.52億元。其中,，凱恩股份以4500萬元認購卓能股份2.14%股權,，卓能股份整體估值約為21億元。