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張磊刷屏:劉強東背后的男人 身家超百億卻極為低調(diào)

2017-10-17 17:17:54    中國經(jīng)濟網(wǎng)  參與評論()人

這兩天,,張磊很火,。因為(此處省略800字前因后果)...

那么,,張磊是誰,,高瓴是誰,?外界對張磊了解不多,,但是張磊所投資過的企業(yè),,卻早已成為大家每天生活的一部分,,包括你現(xiàn)在看的微信,,騎過的摩拜,打過車的滴滴,,剁過手的京東等等,。這些都是張磊所投資過的企業(yè)。

張磊,,1972年出生在中國中部河南省駐馬店市的一個村莊,,1989年以省狀元考進中國人民大學(xué)大學(xué)國際金融專業(yè)。人大本科,、耶魯碩士,、師從投資教父大衛(wèi) 史文森(David F. Swensen),拿著恩師提供的3000萬美元創(chuàng)業(yè),,啟動投資生涯,。2005年,創(chuàng)業(yè)伊始,,他就投資了騰訊,,當(dāng)時騰訊市值不足20億美元。入股京東,,賬面收益翻40倍,。

張磊通過研究找到有前景的商業(yè)模式,再去尋找契合的企業(yè),,敢于下重注,,信奉長期持有,投資于變化,。從耶魯大學(xué)投資辦公室的一個實習(xí)生到百億美元資金的掌舵者,,基金自成立10年來年化收益率達39%(截至到2015年數(shù)據(jù)),。

而最近發(fā)布的胡潤富豪榜上,張磊身家達170億元,,位居胡潤財富榜179名。

  1,、張磊如何成為億萬富翁的,?

1999年獲得耶魯大學(xué)管理學(xué)院的獎學(xué)金后不久,張磊就開始申請前往華爾街工作,。但沒人愿意接收他,,當(dāng)張磊詢問是否有加油站時,一名面試者甚至質(zhì)疑他的智商,。

在耶魯大學(xué)捐贈基金充當(dāng)實習(xí)生時,,張磊的機會來了。這是一個非常規(guī)安排,,因為通常需要攻讀MBA學(xué)位的學(xué)生擔(dān)任實習(xí)生,,但張磊給當(dāng)時的首席投資官大衛(wèi)·斯文森(David F. Swensen)留下了深刻印象。

耶魯大學(xué)捐贈基金高級主管迪恩·塔卡哈什(Dean Takahashi)說:“張磊是個例外,,他幾乎立刻就展現(xiàn)出與眾不同的洞察力,,并能夠準確確定哪些企業(yè)將會取得成功?!贝送?,張磊有著牢靠的人脈,通過高瓴俱樂部認識成功的中國企業(yè)家,。這個俱樂部是張磊在耶魯大學(xué)時建立的,,以高瓴大街命名,那里是他上課的地方,。

在耶魯大學(xué)就讀一年級時,,張磊花了很多時間研究中國,他敲開了阿里巴巴的馬云,、騰訊的馬化騰,、百度的李彥宏等企業(yè)家的大門進行請教,并與他們建立起深厚友誼,。2001年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂后,,張磊重新回到美國。

4年后,,獲得MBA文憑的張磊說服耶魯大學(xué)捐贈基金,,交給他2000萬美元資金用于投資中國新興公司。

2005年,,耶魯大學(xué)捐贈基金管理的資金達到150億美元,,但其在中國押下的賭注很小,,但張磊認為中國潛力巨大。張磊的第一個賭注押在騰訊身上,,2005年購買騰訊股票,。當(dāng)時騰訊最著名的產(chǎn)品是QQ,公司估值還不到20億美元,。張磊說:“現(xiàn)在回想過去,,我驚訝地發(fā)現(xiàn)騰訊股票如此便宜?!爆F(xiàn)在,,高瓴資本依然持有騰訊的股份。

張磊的其他投資也都產(chǎn)生令人矚目的回報,。2010年,,高瓴資本向京東投資2.55億美元。4年后,,當(dāng)京東IPO時,,這些股票價值暴增到39億美元。據(jù)2名知情人士透露,,2014年,,騰訊曾斥資2.15億美元收購京東15%股份,當(dāng)時張磊也曾在幕后參與,。

高瓴資本的“買入持有”策略讓它更像私人股權(quán)投資公司,,而非對沖基金。高瓴資本的投資者更愿意將他們的錢投在長期項目上,。這給了張磊巨大的轉(zhuǎn)圜余地,,他可以投資藍月亮等私人公司。2006年,,當(dāng)張磊首次見到藍月亮的夫妻搭檔創(chuàng)始人時,,他們正在銷售洗手液。他們保持著接觸,,幾年后,,他們給張磊打電話稱開發(fā)出新型洗滌劑。

張磊的堅持結(jié)出碩果,。2010年,,大多數(shù)跨國公司都在中國銷售洗衣粉,因為他們認為消費者不愿意花更多錢買洗滌劑,。但是張磊卻不這樣認為,,他勸說藍月亮公司擴大洗滌劑業(yè)務(wù),并通過交換持股的方式迅速擴張。現(xiàn)在,,張磊押注藍月亮必將成為價值數(shù)十億美元的品牌,,堪與汰漬(Tide)等品牌一爭高下。高瓴資本還向格力,、美的等公司押下賭注,,格力現(xiàn)在是全球空調(diào)領(lǐng)先制造商,美的則是電器制造商,。

張磊說:“我們正看到中國企業(yè)家崛起,,在跨國公司的發(fā)展相對緩慢時,中國企業(yè)家正快速趕超他們,。美國公司可以從中國同行這里學(xué)到一兩個經(jīng)驗,而中國企業(yè)必須學(xué)會跨越傳統(tǒng)行業(yè),?!?/p>

這是張磊掌握某種事物的技巧,他不僅憑借此用了短短數(shù)年就從一名不文的小人物成為億萬富翁,,還用于他對極限運動的激情中,。2月份,張磊曾前往美國科羅拉多州的柳特賴德滑雪,,當(dāng)時他曾沿著直線滑下最陡峭的斜坡,。

張磊稱,投資中國不適合內(nèi)心軟弱的人,。但他補充說,,這里存在著巨大機遇。如果你有開放的頭腦,,你應(yīng)該重點關(guān)注中國的未來,。

2、張磊與劉強東的故事

在高瓴資本投資過的案例中,,最為津津樂道的是張磊和劉強東的故事,。當(dāng)時,輕資產(chǎn)模式在電商領(lǐng)域已經(jīng)被阿里巴巴做到了極致,,張磊經(jīng)過研究后發(fā)現(xiàn)重資產(chǎn)領(lǐng)域,,類似UPS的整合供應(yīng)鏈模式還有機會,他也在尋找重資產(chǎn)領(lǐng)域的公司,。當(dāng)時很多電商創(chuàng)業(yè)者都往輕資產(chǎn)模式上靠,,只有劉強東很誠實地跟他說想做重資產(chǎn)這塊。兩人一拍即合,。

最初,,劉強東只想找張磊融資7500萬美元,但張磊跟他算了一個賬,“這個生意如果不砸錢是看不出來行不行的,,要么不投,,要投我們就投3億美元”,他在公開場合回憶說,。最終,,該輪投資3億美元,2.55億美元來自高瓴資本,,剩余少數(shù)來自其他投資者,,高瓴資本占股20.37%。

“我們做這種電商的生意,,我覺得有一百萬種方法可以讓你死得很慘的,,所以我們就賠掉3億美元,整個基金賠掉兩三個點,,對我來講是微不足道,,但是我們要賭自己最值得相信的事情?!睆埨谡f,。

當(dāng)然,這筆生意不僅沒讓張磊賠本,,反而是賺得盆滿缽滿,。數(shù)據(jù)顯示,2014年5月,,京東上市之時,,高瓴資本持有京東3.09億股。到2014年年底,,高瓴資本減持至3.05億股,。以高瓴資本2.55億美元的價格獲得3.09億股來計算,張磊當(dāng)時獲得京東股份的成本價約為0.825美元/股左右,。而以京東2015年4月17日收盤價33.19美元/股來計算,,高瓴資本的收益達到驚人的40倍,賬面盈利近100億美元,。

那時候,,騰訊麾下的易迅在電商巨頭的激烈競爭中夾縫求生,京東雖然坐穩(wěn)了電商第二的交椅,,但是面對阿里仍然差距很大,。作為兩家公司共同的投資人,張磊在騰訊和京東的聯(lián)姻中起到了牽線搭橋的作用,。他對馬化騰說,,騰訊賣的所有東西都是虛擬產(chǎn)品,,經(jīng)營電商平臺易迅,卻要面對一個從沒經(jīng)歷過的單詞—“庫存”,,生意越大,,庫存越多。對于劉強東,,張磊則把重點放在了移動趨勢上,,京東PC端網(wǎng)絡(luò)銷售非常出色,而且建立了完整的物流倉儲系統(tǒng),,但缺乏移動基因,。

憑借“庫存”和“移動”兩個關(guān)鍵詞,京東和騰訊這兩個看起來缺乏相似度的公司坐到了一起,。騰訊入股京東,,可以擴大其在實物電商領(lǐng)域的影響力,同時可以更好地發(fā)展公司的各項電子商務(wù)服務(wù)生態(tài),,如支付,、公眾賬號和效果廣告平臺,為其平臺上的所有電商業(yè)務(wù)創(chuàng)造一個更繁榮的生態(tài)系統(tǒng),。京東則可以獲得微信和手機QQ的入口,從而接觸到騰訊龐大的移動社交人群,。

對于投資者來說,,京東和騰訊聯(lián)姻的效果更為直觀明顯。京東2013年年底的估值僅為80億美元,,2014年3月騰訊入股之時,,京東的估值達到157億美元。而到了5月京東上市之時,,京東的市值更是飆升至260億美元,。以2015年4月17日收盤價來計算,京東的市值已升至449.91億美元,。在京東價值水漲船高之時,,不管是前兩大股東騰訊和劉強東,還是排在第三第四的老虎基金和高瓴資本等投資人,,手上籌碼對應(yīng)的價值均急速增長,。

京東和騰訊的聯(lián)姻,可以整合產(chǎn)業(yè)鏈,,互通有無,,創(chuàng)造新的價值。滴滴和快的合并邏輯與之不同,。在打車軟件的大戰(zhàn)中,,消費者的使用習(xí)慣已經(jīng)逐漸培育起來,繼續(xù)燒錢難以創(chuàng)造新的價值。張磊認為,,兩家公司合并,,可以把燒的錢減少,從而把錢重新投入到更好的,、有區(qū)分的產(chǎn)品中,。

在張磊的領(lǐng)導(dǎo)下,高瓴資本自成立以來業(yè)績驕人,。英國《金融時報》2012年報道指,,高瓴資本自創(chuàng)立以來,年均復(fù)合回報率高達52%,,即便在2008年出現(xiàn)了37%的跌幅,。2015年,紐約時報中文網(wǎng)援引一位投資人指出,,高瓴資本自成立以來的平均年回報率為39%

3,、張磊:投資的關(guān)鍵在于回歸常識!

在喧嘩的投資世界里,,張磊和他創(chuàng)立的高瓴資本,,一貫低調(diào)地堅持走自己的路。從初創(chuàng)時的2000萬,,到現(xiàn)在管理規(guī)模擴大至300億美金,,高瓴在他的帶領(lǐng)下,成為亞洲地區(qū)最大,、業(yè)績最優(yōu)秀的私募基金之一,,只用了12年。高瓴投資并長期支持過的企業(yè),,從騰訊,、京東到攜程,從滴滴,、美團到摩拜,,跨越多個領(lǐng)域,品牌家喻戶曉,。

很多人關(guān)注張磊的投資理念,,他也偶爾會說,哪里有什么必勝之技,,不過是弱水三千,,看準了自己的一瓢而已。

世上的錢是賺不完的,,而堅守長期價值的投資理念,,在風(fēng)險與利潤之間找到最佳平衡點,,在恐懼和貪婪的兩難抉擇面前保持平常心、謙卑心和敬畏心,,是一個優(yōu)秀的投資人必備的素質(zhì),。

高瓴資本自創(chuàng)立以來,始終踐行價值投資,,牢記受托人責(zé)任,,在充分理解市場收益的驅(qū)動因素和內(nèi)生風(fēng)險的基礎(chǔ)上,回歸投資常識,。張磊與博格先生結(jié)緣甚早,,深受其投資理念的影響。在他新近為博格先生的《共同基金常識》(10周年紀念版)一書再版所作的序言中,,兩人觀點共鳴之處首次得到系統(tǒng)的呈現(xiàn),,可為參照。兩人投資風(fēng)格不一,,但智慧相通,。大道至簡,雖為常識,,踐行不易,。

長久以來,凡大智慧者并非上知天文,,下曉地理,,中曉人和之能人異士;而是洞悉本質(zhì),,化繁為簡,大巧無工之通人達士,。在基金管理行業(yè)更是如此:全球基金業(yè)的快速發(fā)展,,為廣大基金管理人提供了施展才華的絕佳時機,然而,,奇門陣法只能曇花一現(xiàn),,唯有回歸投資常識,才能踏上贏得非凡業(yè)績的大道通途,。

我慶幸能在投資生涯早期讀到約翰·博格先生所著的《共同基金常識》,,書中用大量的篇幅論述基金投資的常識性智慧,這無疑成為我在投資管理中始終恪守的投資哲學(xué),。

在我看來,,《共同基金常識》所強調(diào)的有三個方面:第一,對于卓越理性的追求,。第二,,對于偉大格局觀的探索,。第三,對于非凡投資品格的堅守,。

第一基金管理人應(yīng)當(dāng)具有卓越的理性智慧,。

約翰·博格先生從投資策略、投資選擇,、投資業(yè)績?nèi)齻€角度,,反復(fù)論述“常識和簡單化”是財務(wù)回報的關(guān)鍵。對于基金管理人來說,,市場擇時和高換手率無法永遠戰(zhàn)勝市場,,試圖通過短期波動獲益無異于一場賭博。無論何時,,投資中最值得信任的常識永遠是:投資回報應(yīng)來源于企業(yè)的盈利和成長,。因此,從理性出發(fā),,投資者應(yīng)當(dāng)選擇最好的企業(yè),,并堅持長期持有。因為,,最好的企業(yè)往往是由最好的企業(yè)家掌舵,,而卓越的企業(yè)家注定會創(chuàng)造非凡的價值,當(dāng)然這些都需要時間來滿足,。

在堅持長期投資的基礎(chǔ)上,,約翰·博格先生強調(diào),回報,、風(fēng)險,、成本、時間共同構(gòu)成了投資的基本要素,,缺一不可,。大多數(shù)人往往重視回報,少數(shù)人管理風(fēng)險,,卻極少有人關(guān)注成本,,極少有人真正理解時間的價值。簡單來說,,回報會隨著時間日益增多,,成本會隨著時間變本加厲,而風(fēng)險會隨著時間相對緩和,。人們能夠理解復(fù)利的力量,,但成本會隨著資產(chǎn)規(guī)模的擴大和交易頻次的增多而愈加顯著,成為高回報的阻礙因素,。因此,,一家低成本的投資基金就等于給予持有人更高的回報,。同時,風(fēng)險的短期波動性會隨著時間的推移逐步被市場理解和消化,,因此,,長期持有會降低投資的不確定性。約翰·博格先生所講述的,,正是投資的本質(zhì):追求風(fēng)險和成本調(diào)整之后的長期,、可持續(xù)的投資回報,克服恐懼和貪婪,,相信簡單的常識,。

第二基金管理人應(yīng)當(dāng)塑造偉大的格局觀。

對于投資來說,,基金管理人的格局觀并不僅僅意味著寬廣的國際視野,、大膽的投資謀略和精準的市場判斷,格局觀的本質(zhì)是你信守的投資哲學(xué),。

在他看來,,所有把投資變復(fù)雜的情形,都會讓人們面臨新的不確定性,。與此對應(yīng)的是,,他十分推崇指數(shù)化投資,理由有四:

第一,,廣泛的分散化,,以降低風(fēng)險;

第二,,最小的投資組合換手率,,避免短期交易沖動;

第三,,極低的成本,,包括運營和交易成本以及稅金;

第四,,長期投資。

從某種程度上來說,,指數(shù)化投資就是緊緊錨定于企業(yè)的盈利和成長,,而不是投機性的短期波動。因此,,回歸基本面,,在熟悉的環(huán)境中按照合理的邏輯去思考關(guān)鍵性問題,才是基金管理人應(yīng)當(dāng)塑造的格局觀,。

第三基金管理人應(yīng)當(dāng)堅守非凡的投資品格,。

歸根到底,,投資策略充分體現(xiàn)了基金管理人的專業(yè)操守和投資品格。我們看到,,伴隨著信息技術(shù),、交易技術(shù)的快速發(fā)展,眾多投資機構(gòu)不再篤信傳統(tǒng)的商業(yè)感知和專業(yè)判斷,,而是希望快速尋找“風(fēng)口”,,通過頻繁交易或者投資技術(shù)來取得投資業(yè)績。

但是,,他們忽視的卻是巨大風(fēng)險,。或許,,他們的忽視來源于兩個原因:

其一,,專業(yè)能力的不足,讓他們只能另辟蹊徑,;

其二,,信托責(zé)任的迷失,讓他們不顧風(fēng)險管理的底線,。

坦率地來說,,對于“潮流”的熱衷會使基金管理人無法實現(xiàn)資產(chǎn)的有效管理,難以保持資產(chǎn)的長期收益,?;鸸芾硇袠I(yè)日趨復(fù)雜,但投資的常識仍和過去相同:尋找最有安全邊際的價值投資,,并長期持有,。在此基礎(chǔ)上,尊重企業(yè)家精神,,始終將基金持有人利益放在首位,,塑造基金管理人非凡的投資品格,從而贏得未來,。

最后,,我想無論是個人投資者,還是基金管理人,,都應(yīng)向約翰·博格先生致敬,。《共同基金常識》自初版以來,,始終是投資領(lǐng)域的必讀書目,。約翰·博格先生欣賞真正專注于資產(chǎn)管理,始終為基金持有人服務(wù)的投資機構(gòu),,因此,,我們有充分理由感到自豪:高瓴資本自創(chuàng)立以來,,始終踐行價值投資,并牢記受托人責(zé)任,,在充分理解市場收益驅(qū)動因素和內(nèi)生風(fēng)險的基礎(chǔ)上,,回歸投資常識。我們相信,,價值投資在中國會獲得更多的期待和回報,,因為對于我們來說,時間是最好的朋友,。

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