這兩天，張磊很火,。因為（此處省略800字前因后果）．．．

那么,，張磊是誰，高瓴是誰,？外界對張磊了解不多，但是張磊所投資過的企業(yè),，卻早已成為大家每天生活的一部分，包括你現在看的微信,，騎過的摩拜,，打過車的滴滴，剁過手的京東等等,。這些都是張磊所投資過的企業(yè),。

張磊，1972年出生在中國中部河南省駐馬店市的一個村莊,，1989年以省狀元考進中國人民大學大學國際金融專業(yè),。人大本科、耶魯碩士,、師從投資教父大衛(wèi) 史文森（David F． Swensen）,，拿著恩師提供的3000萬美元創(chuàng)業(yè)，啟動投資生涯,。2005年,，創(chuàng)業(yè)伊始，他就投資了騰訊,，當時騰訊市值不足20億美元,。入股京東，賬面收益翻40倍,。

張磊通過研究找到有前景的商業(yè)模式,，再去尋找契合的企業(yè)，敢于下重注,，信奉長期持有,，投資于變化。從耶魯大學投資辦公室的一個實習生到百億美元資金的掌舵者,，基金自成立10年來年化收益率達39%（截至到2015年數據）,。

而最近發(fā)布的胡潤富豪榜上，張磊身家達170億元,，位居胡潤財富榜179名,。

　　1、張磊如何成為億萬富翁的,？

1999年獲得耶魯大學管理學院的獎學金后不久,，張磊就開始申請前往華爾街工作。但沒人愿意接收他,，當張磊詢問是否有加油站時,，一名面試者甚至質疑他的智商,。

在耶魯大學捐贈基金充當實習生時,，張磊的機會來了,。這是一個非常規(guī)安排，因為通常需要攻讀MBA學位的學生擔任實習生,，但張磊給當時的首席投資官大衛(wèi)·斯文森（David F． Swensen）留下了深刻印象,。

耶魯大學捐贈基金高級主管迪恩·塔卡哈什（Dean Takahashi）說：“張磊是個例外，他幾乎立刻就展現出與眾不同的洞察力,，并能夠準確確定哪些企業(yè)將會取得成功,。”此外,，張磊有著牢靠的人脈,，通過高瓴俱樂部認識成功的中國企業(yè)家。這個俱樂部是張磊在耶魯大學時建立的,，以高瓴大街命名,，那里是他上課的地方。

在耶魯大學就讀一年級時,，張磊花了很多時間研究中國,，他敲開了阿里巴巴的馬云、騰訊的馬化騰,、百度的李彥宏等企業(yè)家的大門進行請教,，并與他們建立起深厚友誼。2001年互聯(lián)網泡沫破裂后,，張磊重新回到美國,。

4年后，獲得MBA文憑的張磊說服耶魯大學捐贈基金,，交給他2000萬美元資金用于投資中國新興公司,。

2005年，耶魯大學捐贈基金管理的資金達到150億美元,，但其在中國押下的賭注很小,，但張磊認為中國潛力巨大。張磊的第一個賭注押在騰訊身上,，2005年購買騰訊股票,。當時騰訊最著名的產品是QQ，公司估值還不到20億美元,。張磊說：“現在回想過去,，我驚訝地發(fā)現騰訊股票如此便宜?！爆F在,，高瓴資本依然持有騰訊的股份,。

張磊的其他投資也都產生令人矚目的回報。2010年,，高瓴資本向京東投資2.55億美元,。4年后，當京東IPO時,，這些股票價值暴增到39億美元,。據2名知情人士透露，2014年,，騰訊曾斥資2.15億美元收購京東15%股份,，當時張磊也曾在幕后參與。

高瓴資本的“買入持有”策略讓它更像私人股權投資公司,，而非對沖基金,。高瓴資本的投資者更愿意將他們的錢投在長期項目上。這給了張磊巨大的轉圜余地,，他可以投資藍月亮等私人公司,。2006年，當張磊首次見到藍月亮的夫妻搭檔創(chuàng)始人時,，他們正在銷售洗手液,。他們保持著接觸，幾年后,，他們給張磊打電話稱開發(fā)出新型洗滌劑,。

張磊的堅持結出碩果。2010年,，大多數跨國公司都在中國銷售洗衣粉,，因為他們認為消費者不愿意花更多錢買洗滌劑。但是張磊卻不這樣認為,，他勸說藍月亮公司擴大洗滌劑業(yè)務,，并通過交換持股的方式迅速擴張。現在,，張磊押注藍月亮必將成為價值數十億美元的品牌,，堪與汰漬（Tide）等品牌一爭高下。高瓴資本還向格力,、美的等公司押下賭注,，格力現在是全球空調領先制造商，美的則是電器制造商,。

張磊說：“我們正看到中國企業(yè)家崛起,，在跨國公司的發(fā)展相對緩慢時，中國企業(yè)家正快速趕超他們。美國公司可以從中國同行這里學到一兩個經驗,，而中國企業(yè)必須學會跨越傳統(tǒng)行業(yè),。”

這是張磊掌握某種事物的技巧,，他不僅憑借此用了短短數年就從一名不文的小人物成為億萬富翁,，還用于他對極限運動的激情中。2月份,，張磊曾前往美國科羅拉多州的柳特賴德滑雪,，當時他曾沿著直線滑下最陡峭的斜坡。

張磊稱,，投資中國不適合內心軟弱的人。但他補充說,，這里存在著巨大機遇,。如果你有開放的頭腦，你應該重點關注中國的未來,。

2,、張磊與劉強東的故事

在高瓴資本投資過的案例中，最為津津樂道的是張磊和劉強東的故事,。當時,，輕資產模式在電商領域已經被阿里巴巴做到了極致，張磊經過研究后發(fā)現重資產領域,，類似UPS的整合供應鏈模式還有機會,，他也在尋找重資產領域的公司。當時很多電商創(chuàng)業(yè)者都往輕資產模式上靠,，只有劉強東很誠實地跟他說想做重資產這塊,。兩人一拍即合。

最初,，劉強東只想找張磊融資7500萬美元,，但張磊跟他算了一個賬，“這個生意如果不砸錢是看不出來行不行的,，要么不投,，要投我們就投3億美元”，他在公開場合回憶說,。最終,，該輪投資3億美元，2.55億美元來自高瓴資本,，剩余少數來自其他投資者,，高瓴資本占股20.37%。

“我們做這種電商的生意，我覺得有一百萬種方法可以讓你死得很慘的,，所以我們就賠掉3億美元,，整個基金賠掉兩三個點，對我來講是微不足道,，但是我們要賭自己最值得相信的事情,。”張磊說,。

當然,，這筆生意不僅沒讓張磊賠本，反而是賺得盆滿缽滿,。數據顯示,，2014年5月，京東上市之時,，高瓴資本持有京東3.09億股,。到2014年年底，高瓴資本減持至3.05億股,。以高瓴資本2.55億美元的價格獲得3.09億股來計算,，張磊當時獲得京東股份的成本價約為0.825美元/股左右。而以京東2015年4月17日收盤價33.19美元/股來計算,，高瓴資本的收益達到驚人的40倍,，賬面盈利近100億美元。

那時候,，騰訊麾下的易迅在電商巨頭的激烈競爭中夾縫求生,，京東雖然坐穩(wěn)了電商第二的交椅，但是面對阿里仍然差距很大,。作為兩家公司共同的投資人,，張磊在騰訊和京東的聯(lián)姻中起到了牽線搭橋的作用。他對馬化騰說,，騰訊賣的所有東西都是虛擬產品,，經營電商平臺易迅，卻要面對一個從沒經歷過的單詞—“庫存”,，生意越大,，庫存越多。對于劉強東,，張磊則把重點放在了移動趨勢上,，京東PC端網絡銷售非常出色，而且建立了完整的物流倉儲系統(tǒng),，但缺乏移動基因,。

憑借“庫存”和“移動”兩個關鍵詞,，京東和騰訊這兩個看起來缺乏相似度的公司坐到了一起。騰訊入股京東,，可以擴大其在實物電商領域的影響力,，同時可以更好地發(fā)展公司的各項電子商務服務生態(tài)，如支付,、公眾賬號和效果廣告平臺,，為其平臺上的所有電商業(yè)務創(chuàng)造一個更繁榮的生態(tài)系統(tǒng)。京東則可以獲得微信和手機QQ的入口,，從而接觸到騰訊龐大的移動社交人群,。

對于投資者來說，京東和騰訊聯(lián)姻的效果更為直觀明顯,。京東2013年年底的估值僅為80億美元,，2014年3月騰訊入股之時，京東的估值達到157億美元,。而到了5月京東上市之時,，京東的市值更是飆升至260億美元。以2015年4月17日收盤價來計算,，京東的市值已升至449.91億美元。在京東價值水漲船高之時,，不管是前兩大股東騰訊和劉強東,，還是排在第三第四的老虎基金和高瓴資本等投資人，手上籌碼對應的價值均急速增長,。

京東和騰訊的聯(lián)姻,，可以整合產業(yè)鏈，互通有無,，創(chuàng)造新的價值,。滴滴和快的合并邏輯與之不同。在打車軟件的大戰(zhàn)中,，消費者的使用習慣已經逐漸培育起來,，繼續(xù)燒錢難以創(chuàng)造新的價值。張磊認為,，兩家公司合并,，可以把燒的錢減少，從而把錢重新投入到更好的,、有區(qū)分的產品中,。

在張磊的領導下，高瓴資本自成立以來業(yè)績驕人,。英國《金融時報》2012年報道指,，高瓴資本自創(chuàng)立以來，年均復合回報率高達52%，即便在2008年出現了37%的跌幅,。2015年,，紐約時報中文網援引一位投資人指出，高瓴資本自成立以來的平均年回報率為39%

3,、張磊：投資的關鍵在于回歸常識,！

在喧嘩的投資世界里，張磊和他創(chuàng)立的高瓴資本,，一貫低調地堅持走自己的路,。從初創(chuàng)時的2000萬，到現在管理規(guī)模擴大至300億美金,，高瓴在他的帶領下,，成為亞洲地區(qū)最大、業(yè)績最優(yōu)秀的私募基金之一,，只用了12年,。高瓴投資并長期支持過的企業(yè)，從騰訊,、京東到攜程,，從滴滴、美團到摩拜,，跨越多個領域,，品牌家喻戶曉。

很多人關注張磊的投資理念,，他也偶爾會說,，哪里有什么必勝之技，不過是弱水三千,，看準了自己的一瓢而已,。

世上的錢是賺不完的，而堅守長期價值的投資理念,，在風險與利潤之間找到最佳平衡點,，在恐懼和貪婪的兩難抉擇面前保持平常心、謙卑心和敬畏心,，是一個優(yōu)秀的投資人必備的素質,。

高瓴資本自創(chuàng)立以來，始終踐行價值投資,，牢記受托人責任,，在充分理解市場收益的驅動因素和內生風險的基礎上，回歸投資常識,。張磊與博格先生結緣甚早,，深受其投資理念的影響,。在他新近為博格先生的《共同基金常識》（10周年紀念版）一書再版所作的序言中，兩人觀點共鳴之處首次得到系統(tǒng)的呈現,，可為參照,。兩人投資風格不一，但智慧相通,。大道至簡,，雖為常識，踐行不易,。

長久以來,，凡大智慧者并非上知天文，下曉地理,，中曉人和之能人異士,；而是洞悉本質，化繁為簡,，大巧無工之通人達士,。在基金管理行業(yè)更是如此：全球基金業(yè)的快速發(fā)展，為廣大基金管理人提供了施展才華的絕佳時機,，然而,，奇門陣法只能曇花一現，唯有回歸投資常識,，才能踏上贏得非凡業(yè)績的大道通途,。

我慶幸能在投資生涯早期讀到約翰·博格先生所著的《共同基金常識》，書中用大量的篇幅論述基金投資的常識性智慧,，這無疑成為我在投資管理中始終恪守的投資哲學。

在我看來,，《共同基金常識》所強調的有三個方面：第一,，對于卓越理性的追求。第二,，對于偉大格局觀的探索,。第三，對于非凡投資品格的堅守,。

第一基金管理人應當具有卓越的理性智慧,。

約翰·博格先生從投資策略、投資選擇,、投資業(yè)績三個角度,，反復論述“常識和簡單化”是財務回報的關鍵。對于基金管理人來說,，市場擇時和高換手率無法永遠戰(zhàn)勝市場,，試圖通過短期波動獲益無異于一場賭博,。無論何時，投資中最值得信任的常識永遠是：投資回報應來源于企業(yè)的盈利和成長,。因此,，從理性出發(fā)，投資者應當選擇最好的企業(yè),，并堅持長期持有,。因為，最好的企業(yè)往往是由最好的企業(yè)家掌舵,，而卓越的企業(yè)家注定會創(chuàng)造非凡的價值,，當然這些都需要時間來滿足。

在堅持長期投資的基礎上,，約翰·博格先生強調,，回報、風險,、成本,、時間共同構成了投資的基本要素，缺一不可,。大多數人往往重視回報,，少數人管理風險，卻極少有人關注成本,，極少有人真正理解時間的價值,。簡單來說，回報會隨著時間日益增多,，成本會隨著時間變本加厲,，而風險會隨著時間相對緩和。人們能夠理解復利的力量,，但成本會隨著資產規(guī)模的擴大和交易頻次的增多而愈加顯著,，成為高回報的阻礙因素。因此,，一家低成本的投資基金就等于給予持有人更高的回報,。同時，風險的短期波動性會隨著時間的推移逐步被市場理解和消化,，因此,，長期持有會降低投資的不確定性。約翰·博格先生所講述的,，正是投資的本質：追求風險和成本調整之后的長期,、可持續(xù)的投資回報，克服恐懼和貪婪,，相信簡單的常識,。

第二基金管理人應當塑造偉大的格局觀,。

對于投資來說，基金管理人的格局觀并不僅僅意味著寬廣的國際視野,、大膽的投資謀略和精準的市場判斷,，格局觀的本質是你信守的投資哲學。

在他看來,，所有把投資變復雜的情形,，都會讓人們面臨新的不確定性。與此對應的是,，他十分推崇指數化投資,，理由有四：

第一，廣泛的分散化,，以降低風險,；

第二，最小的投資組合換手率,，避免短期交易沖動,；

第三，極低的成本,，包括運營和交易成本以及稅金,；

第四，長期投資,。

從某種程度上來說,，指數化投資就是緊緊錨定于企業(yè)的盈利和成長，而不是投機性的短期波動,。因此,，回歸基本面，在熟悉的環(huán)境中按照合理的邏輯去思考關鍵性問題,，才是基金管理人應當塑造的格局觀,。

第三基金管理人應當堅守非凡的投資品格。

歸根到底,，投資策略充分體現了基金管理人的專業(yè)操守和投資品格。我們看到,，伴隨著信息技術,、交易技術的快速發(fā)展，眾多投資機構不再篤信傳統(tǒng)的商業(yè)感知和專業(yè)判斷,，而是希望快速尋找“風口”,，通過頻繁交易或者投資技術來取得投資業(yè)績。

但是,，他們忽視的卻是巨大風險,?；蛟S，他們的忽視來源于兩個原因：

其一,，專業(yè)能力的不足,，讓他們只能另辟蹊徑；

其二,，信托責任的迷失,，讓他們不顧風險管理的底線。

坦率地來說,，對于“潮流”的熱衷會使基金管理人無法實現資產的有效管理,，難以保持資產的長期收益?；鸸芾硇袠I(yè)日趨復雜,，但投資的常識仍和過去相同：尋找最有安全邊際的價值投資，并長期持有,。在此基礎上,，尊重企業(yè)家精神，始終將基金持有人利益放在首位,，塑造基金管理人非凡的投資品格,，從而贏得未來。

最后,，我想無論是個人投資者,，還是基金管理人，都應向約翰·博格先生致敬,?！豆餐鸪ＷR》自初版以來，始終是投資領域的必讀書目,。約翰·博格先生欣賞真正專注于資產管理,，始終為基金持有人服務的投資機構，因此,，我們有充分理由感到自豪：高瓴資本自創(chuàng)立以來,，始終踐行價值投資，并牢記受托人責任,，在充分理解市場收益驅動因素和內生風險的基礎上,，回歸投資常識。我們相信,，價值投資在中國會獲得更多的期待和回報,，因為對于我們來說，時間是最好的朋友,。