供應(yīng)收縮

　　國慶節(jié)長假歸來,，鎳價一掃9月的頹勢,，目前累計(jì)漲幅超過10%。短期來看,，期貨已經(jīng)升水于現(xiàn)貨,，需謹(jǐn)防回落風(fēng)險(xiǎn),，不建議繼續(xù)追多。而中長期來看,，滬鎳存在趨勢做多機(jī)會,，逢回調(diào)可擇機(jī)入場。

　　山東3家鎳鐵企業(yè)被要求限停產(chǎn)

　　采暖季來臨,，山東省臨沂市環(huán)境保護(hù)局要求市內(nèi)鋼鐵企業(yè)在今年11月15日到明年3月15日錯峰限停產(chǎn),。其中，包括山東鑫?？萍荚趦?nèi)的3家鎳鐵企業(yè)被要求限停產(chǎn)50%,。山東鑫海科技作為較大的鎳鐵生產(chǎn)商,，未來4個月的鎳鐵產(chǎn)量將減少40萬噸,，折合鎳金屬4萬噸。

　　山東鎳鐵月均產(chǎn)量占全國總產(chǎn)量的20%,。上述政策的實(shí)施,，將影響國內(nèi)13%的鎳鐵供應(yīng)。鎳鐵減產(chǎn),，庫存消化速度勢必加快,，疊加電解鎳庫存不斷下滑，四季度鎳價運(yùn)行重心預(yù)計(jì)上移,。

　　上期所庫存較年初大幅下降

　　年初以來,，受鎳價低迷影響，國內(nèi)電解鎳產(chǎn)量大幅回落,。此外,，受俄羅斯鎳產(chǎn)量、出口量雙減的限制,，我國的進(jìn)口量銳減,。雖然LME鎳庫存仍處高位,，但目前電解鎳進(jìn)口虧損約1000元/噸，客戶接盤意愿低,，再加上歐洲報(bào)價高于國內(nèi),，未來俄鎳流入國內(nèi)的量更少。

　　圖為上期所鎳庫存和注冊倉單

　　產(chǎn)量和進(jìn)口量減少,，以至于上期所電解鎳庫存降幅超預(yù)期,。與年初相比，上期所電解鎳庫存跌幅為48%;與去年的庫存最高點(diǎn)相比,，跌幅達(dá)57%,。特別是近期，倉單回落明顯,。9月中旬,，倉單仍有5萬噸，而月底,，已降至4萬噸,。半個月內(nèi)，降幅達(dá)22%,。

　　由于絕對鎳價處于低位,，在供應(yīng)持續(xù)偏緊的環(huán)境下,，價格存在較強(qiáng)支撐,。

　　年底至次年年初鎳價會有一波上漲行情

　　鎳價運(yùn)行的季節(jié)性規(guī)律顯示，年底至次年年初,，往往會有一波上漲行情,。其一，受菲律賓雨季的提振,，南部某些礦山暫停新的船期,，鎳礦供應(yīng)明顯收縮，報(bào)價呈上漲趨勢,。其二,，年末庫存下降會刺激補(bǔ)庫熱情。其三,，年底國內(nèi)加大信貸投放力度也會助力有色金屬的上漲,。另外，鎳礦運(yùn)輸有著特殊性,。近期的惡劣天氣導(dǎo)致部分鎳礦山暫?；蜓雍蟠冢现芪逵∧徭嚨V沉船事件雖然是個例,，但受該事件的影響,，鎳礦海運(yùn)費(fèi)也已上漲2—3美元/噸,。

　　綜上所述，鎳供應(yīng)偏緊格局不改,，再加上菲律賓處于雨季,、價格呈季節(jié)性上漲特征，滬鎳存在趨勢性做多機(jī)會,。不過,，供應(yīng)收縮需要時間反映，預(yù)計(jì)四季度末至明年一季度鎳價能實(shí)現(xiàn)突破性上漲,。