近日,，全球醫(yī)藥分銷巨頭、中國(guó)最大進(jìn)口藥品代理商及分銷商之一康德樂(lè),，被曝中國(guó)區(qū)業(yè)務(wù)出售已進(jìn)入第二輪競(jìng)標(biāo),，較第一輪縮水30億元，參與競(jìng)標(biāo)方包括上藥集團(tuán),、華平投資,、方源資本等，第一輪參與方國(guó)藥控股,、華潤(rùn)醫(yī)藥不在其中,。 今年7月，康德樂(lè)計(jì)劃出售中國(guó)業(yè)務(wù)的消息傳出后,，醫(yī)藥圈為之震動(dòng),。

康德樂(lè)中國(guó)對(duì)外稱，“公司正在探索其他的戰(zhàn)略可能性,，以支持下一階段發(fā)展,。”中國(guó)醫(yī)藥商業(yè)協(xié)會(huì)供應(yīng)鏈分會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)朱建云向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者指出,，康德樂(lè)的出售計(jì)劃，很大程度上受兩票制政策影響,。 從前兩輪競(jìng)購(gòu)情況看,，上藥集團(tuán)一直很積極,，在朱建云看來(lái)，上藥集團(tuán)希望借助新一輪醫(yī)藥流通變革迅速擴(kuò)張發(fā)展,?！霸跇I(yè)內(nèi)有個(gè)說(shuō)法，上藥若競(jìng)購(gòu)康德樂(lè)成功,，則有可能超越排名第二的華潤(rùn)醫(yī)藥,，反之或被第四名的九州通超越?！?/p>

被曝縮水30億

有消息透露,，康德樂(lè)中國(guó)區(qū)業(yè)務(wù)競(jìng)標(biāo)將進(jìn)入第二輪，其中,，私募股權(quán)公司美國(guó)華平投資及方源資本和國(guó)企巨頭上藥集團(tuán)已經(jīng)進(jìn)行了第二輪投標(biāo),。同時(shí)，康德樂(lè)計(jì)劃在接下來(lái)幾周內(nèi),，與一個(gè)更小范圍的競(jìng)標(biāo)者進(jìn)一步談判,。

業(yè)內(nèi)盛傳，康德樂(lè)競(jìng)購(gòu)方7月份的首輪競(jìng)價(jià)高達(dá)15億美元,，但第二輪價(jià)格預(yù)計(jì)為10億美元,，縮水約30億元人民幣。對(duì)此價(jià)格,，一位業(yè)內(nèi)資深人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示：“從一開(kāi)始就沒(méi)有企業(yè)或資本報(bào)價(jià)那么高,，康德樂(lè)中國(guó)業(yè)務(wù)盡調(diào)后給出的估值在5億-7億美元?！?“15億美元競(jìng)購(gòu)價(jià),，很可能是華爾街聞名的百億交易神秘推手、此次康德樂(lè)中國(guó)業(yè)務(wù)出售的投資顧問(wèn)拉扎德公司（LarzardPreres&Co.LLC）,，放出的擾亂視聽(tīng)的消息,。”上述業(yè)內(nèi)資深人士指出,。

另有消息稱,，拉扎德與上藥集團(tuán)的合作由來(lái)已久，放出高價(jià)或是為了阻止其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手進(jìn)入,。 而縮水30億元,，業(yè)界解讀為受下半年陸續(xù)落地的“兩票制”政策影響。 第三方醫(yī)藥服務(wù)體系麥斯康萊創(chuàng)始人史立臣認(rèn)為,，兩票制的影響發(fā)生在今年8月,，彼時(shí)各省配送商基本確定，而康德樂(lè)不出意外地在多地落選，這可能是導(dǎo)致此次其估值縮水的直接原因,。 “在外界看來(lái),，康德樂(lè)在中國(guó)的運(yùn)作側(cè)重輕資產(chǎn)，辦公樓,、倉(cāng)庫(kù)及營(yíng)運(yùn)設(shè)施以租賃為主,，這對(duì)其估價(jià)也會(huì)有相應(yīng)影響?！笔妨⒊佳a(bǔ)充,。 一位曾在康德樂(lè)從事管理工作的人員向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者透露，“對(duì)中康德樂(lè)此前在中國(guó)收購(gòu)的多為醫(yī)藥批發(fā)企業(yè),，對(duì)醫(yī)院依賴性很高,，2016年兩票制開(kāi)啟后，這種模式受到很大打擊,?！?/p>

一位長(zhǎng)期關(guān)注美股的業(yè)內(nèi)人士指出，受特朗普“美國(guó)優(yōu)先”及醫(yī)改新政影響,，美股波動(dòng)較大,。作為美國(guó)醫(yī)藥分銷排名第三的康德樂(lè)，股價(jià)比主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手ABC和MCK都高,，如果沒(méi)有新題材加入,，將直接影響股價(jià)；另一方面,，今年5月康德樂(lè)宣布以61億美元收購(gòu)全球最大醫(yī)療器械公司美敦立的4個(gè)業(yè)務(wù)部門(mén),。 上述業(yè)內(nèi)資深人士也向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者指出，醫(yī)藥分銷在中國(guó)算是“高風(fēng)險(xiǎn)”行業(yè),，受政策影響大,，很多外資都出現(xiàn)水土不服?！翱档聵?lè)在華發(fā)展雖然不錯(cuò),，但增長(zhǎng)預(yù)期難以預(yù)測(cè)。現(xiàn)在美國(guó)企業(yè)回歸美國(guó)成為主流,，這也是康德樂(lè)收縮戰(zhàn)線的主要原因,。”

“購(gòu)買美敦力業(yè)務(wù)更多的是為了迎合股價(jià),，康德樂(lè)在幾年前就拆分過(guò)醫(yī)療器械板塊,，此次購(gòu)買也不缺錢(qián)。出手康德樂(lè)中國(guó)業(yè)務(wù)實(shí)際也是為了增厚業(yè)績(jī),，康德樂(lè)創(chuàng)新乏力,，管理層擔(dān)心2018年財(cái)報(bào)難看。”上述業(yè)內(nèi)資深人士指出,。

多買家競(jìng)購(gòu)

康德樂(lè)退出中國(guó)業(yè)務(wù),，并不代表其業(yè)務(wù)水平差。作為美國(guó)三大醫(yī)療健康服務(wù)商之一,，也是中國(guó)前十位醫(yī)藥分銷商中唯一一家外資企業(yè)，康德樂(lè)的實(shí)力毋庸置疑,。 自2010年通過(guò)收購(gòu)永裕醫(yī)藥進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng),，康德樂(lè)中國(guó)在華業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)。其中國(guó)官方網(wǎng)站信息顯示,，截至目前,，康德樂(lè)在中國(guó)搭建了由15個(gè)物流中心組成的全國(guó)分銷平臺(tái)，并在上海,、北京,、沈陽(yáng)、大連等11個(gè)主要城市開(kāi)展直銷業(yè)務(wù),，服務(wù)范圍包括全國(guó)322個(gè)城市并覆蓋當(dāng)?shù)蒯t(yī)院,、零售藥店、現(xiàn)代通路,、下級(jí)商業(yè)等各種渠道,。 康德樂(lè)涉及藥品、特藥業(yè)務(wù),，以及醫(yī)療器械,、外科手術(shù)器具、特質(zhì)藥品,、疫苗,、診斷產(chǎn)品和個(gè)人保健產(chǎn)品的分銷以及配送，其中進(jìn)口產(chǎn)品占比較高,。與此同時(shí),，康德樂(lè)DTP藥房業(yè)務(wù)也是巨頭們十分看中的。

2012年底,，康德樂(lè)在上海開(kāi)設(shè)第一家DTP專業(yè)藥房,，2013年10月又收購(gòu)廣州百濟(jì)新特藥業(yè)連鎖有限公司。目前,，康德樂(lè)30家DTP藥房年銷售額可達(dá)6億-7億元,，單店年銷售額一般能達(dá)2000萬(wàn)元，是普通零售藥店單店銷售的40倍,。2016年康德樂(lè)中國(guó)營(yíng)業(yè)收入為254.02億元,。 這254.02億元的營(yíng)收，對(duì)中國(guó)流通藥企巨頭排名或有不小影響。中國(guó)醫(yī)藥商業(yè)協(xié)會(huì)供應(yīng)鏈分會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)朱建云指出,，受兩票制等政策影響,，藥品流通行業(yè)重新洗牌，上藥若競(jìng)購(gòu)康德樂(lè)成功,，則有可能超越排名第二的華潤(rùn)醫(yī)藥,，反之或被第四名的九州通超越。

對(duì)于國(guó)藥控股與華潤(rùn)醫(yī)藥而言,，在已經(jīng)實(shí)現(xiàn)全國(guó)網(wǎng)絡(luò)布局的基礎(chǔ)上,，收購(gòu)康德樂(lè)只是增厚業(yè)績(jī)，并無(wú)太大的戰(zhàn)略意義,，但對(duì)于上海醫(yī)藥來(lái)說(shuō),，收購(gòu)成功意味著其將在體量上迅速超過(guò)華潤(rùn)醫(yī)藥。 年報(bào)顯示,，國(guó)藥控股2016年共營(yíng)業(yè)收入2583.88億元,，其中醫(yī)藥分銷業(yè)務(wù)收入達(dá)2464.59億元；華潤(rùn)醫(yī)藥營(yíng)業(yè)收入1393億元,，營(yíng)收貢獻(xiàn)最大的醫(yī)藥分銷業(yè)務(wù)營(yíng)收1176.1億元,；上海醫(yī)藥營(yíng)業(yè)收入1207.65億元，醫(yī)藥分銷業(yè)務(wù)收入1086.18億元,。 若此次競(jìng)購(gòu)成功或是上海醫(yī)藥超越華潤(rùn)醫(yī)藥的一次難得機(jī)會(huì),。上海醫(yī)藥戰(zhàn)略研究院研究員牟瓊指出，近兩年,，上藥與華潤(rùn)的布局區(qū)域重合度較高,，可以預(yù)見(jiàn)，“兩票制”下各區(qū)域終端品種的爭(zhēng)奪之戰(zhàn)將越發(fā)焦灼,。

雖然國(guó)藥控股,、華潤(rùn)醫(yī)藥未參與第二輪競(jìng)購(gòu)，讓上海醫(yī)藥少了部分強(qiáng)有力的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手,，但上海醫(yī)藥也不能高枕無(wú)憂,。 上述業(yè)內(nèi)資深人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者透露，方源資本,、華平投資在較早時(shí)就介入了康德樂(lè)競(jìng)購(gòu),，另?yè)?jù)彭博社消息，太盟投資集團(tuán)也表示了參與投資的意向,。這些資本實(shí)力雄厚,，為此次競(jìng)購(gòu)增添不少變數(shù)。

華平投資是國(guó)際著名投資集團(tuán),，目前管理逾440億美元私募股權(quán)資產(chǎn),。方源資本則是中國(guó)最大的私募股權(quán)投資公司之一,，現(xiàn)基金規(guī)模約四十五億美元，投資領(lǐng)域包括醫(yī)療健康,、消費(fèi)零售,、媒體及文化娛樂(lè)等。

上述業(yè)內(nèi)資深人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者分析,，在第二輪諸多競(jìng)購(gòu)者中,，華平投資、方源資本與上藥競(jìng)爭(zhēng)激烈,，但華平資本的贏面或更大,。“與其他外資企業(yè)出售業(yè)務(wù)時(shí)一樣,，康德樂(lè)也希望找文化背景等相似的接盤(pán)方，繼續(xù)發(fā)展好其原有業(yè)務(wù),，華平投資作為外資背景的資本或更受青睞,，而且康德樂(lè)很多是進(jìn)口藥業(yè)務(wù)。上藥集團(tuán)是中國(guó)國(guó)企,，與康德樂(lè)文化背景差異較大,。方源資本則與上藥集團(tuán)有著千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系，方源資本呂明方董事總經(jīng)理曾在2008年至2012年任上藥集團(tuán)董事長(zhǎng),?！鄙鲜鰳I(yè)內(nèi)資深人士稱。

另?yè)?jù)他透露,，最近華平投資在業(yè)內(nèi)“瘋狂”尋找醫(yī)藥流通行業(yè)操盤(pán)手,，在其投資規(guī)劃中，康德樂(lè)中國(guó)業(yè)務(wù)只是一個(gè)生意,，未來(lái)要退出,，待幾年后估值翻番或上市或轉(zhuǎn)讓。 （來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）