9月中旬起,，兩融余額從階段高位不斷滑落,，同期滬深指數(shù)也步調(diào)一致地展開調(diào)整,。作為對市場嗅覺敏銳的資金，兩融變動較好地反映了市場運(yùn)行趨勢。節(jié)后市場波動頻率加快，兩融余額反而重拾升勢，目前已經(jīng)重回階段高位,，徘徊在萬億元關(guān)口前。分析認(rèn)為,，兩融熱點(diǎn)變動為投資布局提供了可供參考的標(biāo)桿,。投資者不妨密切關(guān)注兩融資金流向，從中尋找投資線索,。

萬億元關(guān)前“折返跑”

最新數(shù)據(jù)顯示,，目前滬深市場融資融券余額為9948.11億元，繼9月中旬高位回落后,，又一次站在萬億元大關(guān)前,。

其中，滬市兩融余額為5874.52億元,，深市兩融余額為4073.59億元,。雖然相比9月20日創(chuàng)造的9976.62億元階段前高仍存在“一小步”差距，但節(jié)后兩融余額總體保持放大態(tài)勢,，融資客參與行情熱度已早于市場開始回升,。

數(shù)據(jù)顯示，相比9月最后一個交易日,，10月以來兩融余額累計增長253.13億元,，除10月13日、17日分別出現(xiàn)6.32億元和3.27億元溫和凈流出,，其余交易日余額皆呈現(xiàn)正向增長態(tài)勢,，其中10月9日凈流入金額更創(chuàng)出3個月單日新高，為158.25億元,。伴隨兩融余額止跌企穩(wěn),，滬深市場走勢也煥然一新，進(jìn)入3380-3400點(diǎn)新的平臺運(yùn)行,。

如果將時間軸向前推移,，可以很容易地發(fā)現(xiàn)，三季度以來兩融余額漲跌與A股走勢呈現(xiàn)更為明顯正相關(guān),。尤其是6月初-9月中旬,，兩融余額一路從“8字頭”邁入“9字頭”，A股市場也掀起一輪上漲熱潮,，周期行情,、“龍馬”行情交相輝映。僅以滬綜指為例,，區(qū)間上漲幅度就在300點(diǎn)左右,。而9月中旬以來，兩融余額走出回落-反彈的“U”型軌跡,，滬綜指也自10月9日起企穩(wěn)反彈,，結(jié)束前期近半月調(diào)整。

從細(xì)分板塊來看,，行業(yè)資金變動也較好地印證了這一點(diǎn),。如6月1日-9月13日，申萬有色金屬和化工板塊吸金能力最強(qiáng),，分別獲得239.01億元和115.87億元融資凈買入,，也是場內(nèi)為數(shù)不多凈流入超過百億元的板塊，而有色金屬和化工恰恰是最近一輪周期行情的領(lǐng)漲品種,。存量博弈格局中,，源源流入的兩融資金對呵護(hù)市場人氣、推動行情深化意義重大,。

分析人士認(rèn)為,，形成兩融變動與市場走勢正反饋的主要原因，一方面在于兩融資金本身的短線交易性質(zhì)濃厚,，更易于也更傾向于參與潛在熱點(diǎn)的發(fā)掘,，具有快進(jìn)快出特征；另一方面,，二季度以來,，市場流動性狀況基本保持平穩(wěn)，作為市場重要存量資金,，兩融增量積極入市客觀上也在不斷強(qiáng)化兩融杠桿的話語權(quán),。近期，市場成交連續(xù)縮量,，兩融資金引導(dǎo)行情的能力也在水漲船高,。

兩融資金“慧眼識珠”

“雙節(jié)”過后，指數(shù)中樞較9月末明顯上了一個臺階,，但投資者卻紛紛感嘆賺錢效應(yīng)難以把握,，一是不容易踏準(zhǔn)熱點(diǎn)步伐，題材熱點(diǎn)變遷過于快速,；二是好不容易跟上熱點(diǎn)步調(diào),，但上漲后兌現(xiàn)動作稍有遲疑，便坐失收益,。

對于近期市場熱點(diǎn)切換過于頻繁的原因,，申萬宏源證券聯(lián)席總監(jiān)錢啟敏表示，其本質(zhì)上是三季報窗口期間,，部分品種和股票業(yè)績滯后,，令相關(guān)題材和熱點(diǎn)推動力無法延續(xù),，導(dǎo)致熱點(diǎn)輪動加速。

近期熱點(diǎn)變動的確如同“走馬燈”,。從其軌跡來看,，最早在節(jié)后市場掀起浪潮的是家用電器、汽車和計算機(jī)品種,；之后醫(yī)藥生物板塊成功接棒,，節(jié)后次個交易日便占據(jù)漲幅榜首位置；隔日食品飲料和休閑服務(wù)板塊崛起,；10月12日熱點(diǎn)板塊又切換成國防軍工和鋼鐵,；本周前三個交易日，每天漲幅最高的板塊又分別是銀行,、家用電器和食品飲料,。總體看,，市場熱點(diǎn)并不匱乏,，但如何將眼前的機(jī)會轉(zhuǎn)化為收益，這是當(dāng)前投資者最為關(guān)心的問題之一,。

而在此期間,，兩融市場又是另一番景象。隨著話語權(quán)提升和融資資金回流,，融資賬戶在兩市成交縮量格局中,，進(jìn)退游刃有余，近期紛紛獲得不錯投資收益,。

以10月17日為例,，申萬非銀金融、家用電器和醫(yī)藥生物板塊當(dāng)天融資凈流入規(guī)模居前,，分別為2.43億元,、1.85億元和6861.92萬元，顯示融資客對上述板塊看好預(yù)期最為強(qiáng)烈,，兩融資金布局方向相對更為集中,。而從行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)看，昨日這些板塊無懼市場震蕩,，紛紛錄得可觀漲幅,，其中家用電器、醫(yī)藥生物,、非銀金融板塊分別上漲1.30%,、0.73%和0.70%，行業(yè)中排位分居第二至第四位。同期融資客撤離力度較大的有色金屬,、計算機(jī)板塊,，昨日依然承壓較大。

此外,，如上周醫(yī)藥生物,、食品飲料等熱潮中，也均有融資客提前埋伏身影,。兩融軌跡儼然化身股市“章魚帝”，換句話說,，如果在此期間投資者以兩融熱點(diǎn)變動為參照物,，大概率跑贏大勢，獲得超額收益,。

順應(yīng)趨勢長短結(jié)合

事實上,，近期兩融布局能夠游刃有余的關(guān)鍵，不僅僅在于資金為大的市場法則,，其背后還有深層次的行業(yè)發(fā)展和估值因素,。分析人士認(rèn)為，兩融熱點(diǎn)變動為投資布局提供了可供參考的標(biāo)桿,。短線投資者不妨密切關(guān)注兩融資金流向,，從中尋找投資線索。

對于兩融資金熱衷的家電,、食品飲料品種近期頻繁表現(xiàn),，錢啟敏表示，這體現(xiàn)了震蕩行情中,，市場更偏愛價值型投資的心理,。家電和食品飲料股都是估值藍(lán)籌，食品飲料板塊有貴州茅臺扛大旗,，而家電板塊也有美的,、格力電器、海爾,、小天鵝等力挺,。目前市場環(huán)境下，盡管熱點(diǎn)切換頻繁,，但其背后的主線還是業(yè)績穩(wěn)健成長為主,。

而醫(yī)藥板塊當(dāng)前整體估值偏高，近期卻出現(xiàn)超預(yù)期走勢,，并且也是近期兩融資金較為看好的領(lǐng)域,，這是否與業(yè)績主線的價值型取向相背離呢？錢啟敏認(rèn)為,，醫(yī)藥板塊估值偏高,，主要是前幾年“吃藥喝酒”行情受到市場青睞,，雖然估值偏高，但醫(yī)藥行情本身具有長期性特征,，且業(yè)績表現(xiàn)高,，目前三季報窗口期，正處于業(yè)績兌現(xiàn)通道,。

總體來看,，錢啟敏建議，當(dāng)前環(huán)境下市場布局應(yīng)遵循“雙輪驅(qū)動”邏輯,。一是包括金融,、地產(chǎn)、家電,、食品和醫(yī)藥在內(nèi)的業(yè)績藍(lán)籌,；二是以高科技為特征的績優(yōu)成長，如蘋果產(chǎn)業(yè)鏈,、新能源電池,、人工智能等。短線來看,，三季報和年報業(yè)績是重要擇股參考,；中期來看，則主要是為明年布局,，更側(cè)重對成長性的考量,。