9月中旬起,，兩融余額從階段高位不斷滑落，同期滬深指數(shù)也步調(diào)一致地展開(kāi)調(diào)整,。作為對(duì)市場(chǎng)嗅覺(jué)敏銳的資金,，兩融變動(dòng)較好地反映了市場(chǎng)運(yùn)行趨勢(shì)。節(jié)后市場(chǎng)波動(dòng)頻率加快,，兩融余額反而重拾升勢(shì),，目前已經(jīng)重回階段高位，徘徊在萬(wàn)億元關(guān)口前,。分析認(rèn)為,，兩融熱點(diǎn)變動(dòng)為投資布局提供了可供參考的標(biāo)桿。投資者不妨密切關(guān)注兩融資金流向,，從中尋找投資線索,。

萬(wàn)億元關(guān)前“折返跑”

最新數(shù)據(jù)顯示,，目前滬深市場(chǎng)融資融券余額為9948.11億元,，繼9月中旬高位回落后，又一次站在萬(wàn)億元大關(guān)前,。

其中,，滬市兩融余額為5874.52億元，深市兩融余額為4073.59億元,。雖然相比9月20日創(chuàng)造的9976.62億元階段前高仍存在“一小步”差距,，但節(jié)后兩融余額總體保持放大態(tài)勢(shì)，融資客參與行情熱度已早于市場(chǎng)開(kāi)始回升,。

數(shù)據(jù)顯示,，相比9月最后一個(gè)交易日，10月以來(lái)兩融余額累計(jì)增長(zhǎng)253.13億元,，除10月13日,、17日分別出現(xiàn)6.32億元和3.27億元溫和凈流出，其余交易日余額皆呈現(xiàn)正向增長(zhǎng)態(tài)勢(shì),，其中10月9日凈流入金額更創(chuàng)出3個(gè)月單日新高,，為158.25億元。伴隨兩融余額止跌企穩(wěn),，滬深市場(chǎng)走勢(shì)也煥然一新,，進(jìn)入3380-3400點(diǎn)新的平臺(tái)運(yùn)行。

如果將時(shí)間軸向前推移,，可以很容易地發(fā)現(xiàn),，三季度以來(lái)兩融余額漲跌與A股走勢(shì)呈現(xiàn)更為明顯正相關(guān)。尤其是6月初-9月中旬,，兩融余額一路從“8字頭”邁入“9字頭”,，A股市場(chǎng)也掀起一輪上漲熱潮,，周期行情、“龍馬”行情交相輝映,。僅以滬綜指為例,，區(qū)間上漲幅度就在300點(diǎn)左右。而9月中旬以來(lái),，兩融余額走出回落-反彈的“U”型軌跡,，滬綜指也自10月9日起企穩(wěn)反彈，結(jié)束前期近半月調(diào)整,。

從細(xì)分板塊來(lái)看,，行業(yè)資金變動(dòng)也較好地印證了這一點(diǎn)。如6月1日-9月13日,，申萬(wàn)有色金屬和化工板塊吸金能力最強(qiáng),，分別獲得239.01億元和115.87億元融資凈買(mǎi)入，也是場(chǎng)內(nèi)為數(shù)不多凈流入超過(guò)百億元的板塊,，而有色金屬和化工恰恰是最近一輪周期行情的領(lǐng)漲品種,。存量博弈格局中，源源流入的兩融資金對(duì)呵護(hù)市場(chǎng)人氣,、推動(dòng)行情深化意義重大,。

分析人士認(rèn)為，形成兩融變動(dòng)與市場(chǎng)走勢(shì)正反饋的主要原因,，一方面在于兩融資金本身的短線交易性質(zhì)濃厚,，更易于也更傾向于參與潛在熱點(diǎn)的發(fā)掘，具有快進(jìn)快出特征,；另一方面,，二季度以來(lái)，市場(chǎng)流動(dòng)性狀況基本保持平穩(wěn),，作為市場(chǎng)重要存量資金,，兩融增量積極入市客觀上也在不斷強(qiáng)化兩融杠桿的話語(yǔ)權(quán)。近期,，市場(chǎng)成交連續(xù)縮量,，兩融資金引導(dǎo)行情的能力也在水漲船高。

兩融資金“慧眼識(shí)珠”

“雙節(jié)”過(guò)后,，指數(shù)中樞較9月末明顯上了一個(gè)臺(tái)階,，但投資者卻紛紛感嘆賺錢(qián)效應(yīng)難以把握，一是不容易踏準(zhǔn)熱點(diǎn)步伐,，題材熱點(diǎn)變遷過(guò)于快速,；二是好不容易跟上熱點(diǎn)步調(diào)，但上漲后兌現(xiàn)動(dòng)作稍有遲疑,，便坐失收益,。

對(duì)于近期市場(chǎng)熱點(diǎn)切換過(guò)于頻繁的原因,，申萬(wàn)宏源證券聯(lián)席總監(jiān)錢(qián)啟敏表示，其本質(zhì)上是三季報(bào)窗口期間,，部分品種和股票業(yè)績(jī)滯后,，令相關(guān)題材和熱點(diǎn)推動(dòng)力無(wú)法延續(xù)，導(dǎo)致熱點(diǎn)輪動(dòng)加速,。

近期熱點(diǎn)變動(dòng)的確如同“走馬燈”,。從其軌跡來(lái)看，最早在節(jié)后市場(chǎng)掀起浪潮的是家用電器,、汽車(chē)和計(jì)算機(jī)品種,；之后醫(yī)藥生物板塊成功接棒，節(jié)后次個(gè)交易日便占據(jù)漲幅榜首位置,；隔日食品飲料和休閑服務(wù)板塊崛起,；10月12日熱點(diǎn)板塊又切換成國(guó)防軍工和鋼鐵；本周前三個(gè)交易日,，每天漲幅最高的板塊又分別是銀行,、家用電器和食品飲料?？傮w看,，市場(chǎng)熱點(diǎn)并不匱乏,，但如何將眼前的機(jī)會(huì)轉(zhuǎn)化為收益,，這是當(dāng)前投資者最為關(guān)心的問(wèn)題之一。

而在此期間,，兩融市場(chǎng)又是另一番景象,。隨著話語(yǔ)權(quán)提升和融資資金回流，融資賬戶在兩市成交縮量格局中,，進(jìn)退游刃有余,，近期紛紛獲得不錯(cuò)投資收益。

以10月17日為例,，申萬(wàn)非銀金融,、家用電器和醫(yī)藥生物板塊當(dāng)天融資凈流入規(guī)模居前，分別為2.43億元,、1.85億元和6861.92萬(wàn)元,，顯示融資客對(duì)上述板塊看好預(yù)期最為強(qiáng)烈，兩融資金布局方向相對(duì)更為集中,。而從行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)看,，昨日這些板塊無(wú)懼市場(chǎng)震蕩，紛紛錄得可觀漲幅,，其中家用電器,、醫(yī)藥生物,、非銀金融板塊分別上漲1.30%、0.73%和0.70%,，行業(yè)中排位分居第二至第四位,。同期融資客撤離力度較大的有色金屬、計(jì)算機(jī)板塊,，昨日依然承壓較大,。

此外，如上周醫(yī)藥生物,、食品飲料等熱潮中,，也均有融資客提前埋伏身影。兩融軌跡儼然化身股市“章魚(yú)帝”,，換句話說(shuō),，如果在此期間投資者以兩融熱點(diǎn)變動(dòng)為參照物，大概率跑贏大勢(shì),，獲得超額收益,。

順應(yīng)趨勢(shì)長(zhǎng)短結(jié)合

事實(shí)上，近期兩融布局能夠游刃有余的關(guān)鍵,，不僅僅在于資金為大的市場(chǎng)法則,，其背后還有深層次的行業(yè)發(fā)展和估值因素。分析人士認(rèn)為,，兩融熱點(diǎn)變動(dòng)為投資布局提供了可供參考的標(biāo)桿,。短線投資者不妨密切關(guān)注兩融資金流向，從中尋找投資線索,。

對(duì)于兩融資金熱衷的家電,、食品飲料品種近期頻繁表現(xiàn)，錢(qián)啟敏表示,，這體現(xiàn)了震蕩行情中,，市場(chǎng)更偏愛(ài)價(jià)值型投資的心理。家電和食品飲料股都是估值藍(lán)籌,，食品飲料板塊有貴州茅臺(tái)扛大旗,，而家電板塊也有美的、格力電器,、海爾,、小天鵝等力挺。目前市場(chǎng)環(huán)境下,，盡管熱點(diǎn)切換頻繁,，但其背后的主線還是業(yè)績(jī)穩(wěn)健成長(zhǎng)為主。

而醫(yī)藥板塊當(dāng)前整體估值偏高,，近期卻出現(xiàn)超預(yù)期走勢(shì),，并且也是近期兩融資金較為看好的領(lǐng)域,，這是否與業(yè)績(jī)主線的價(jià)值型取向相背離呢？錢(qián)啟敏認(rèn)為,，醫(yī)藥板塊估值偏高,，主要是前幾年“吃藥喝酒”行情受到市場(chǎng)青睞，雖然估值偏高,，但醫(yī)藥行情本身具有長(zhǎng)期性特征,，且業(yè)績(jī)表現(xiàn)高，目前三季報(bào)窗口期,，正處于業(yè)績(jī)兌現(xiàn)通道,。

總體來(lái)看，錢(qián)啟敏建議,，當(dāng)前環(huán)境下市場(chǎng)布局應(yīng)遵循“雙輪驅(qū)動(dòng)”邏輯,。一是包括金融、地產(chǎn),、家電,、食品和醫(yī)藥在內(nèi)的業(yè)績(jī)藍(lán)籌；二是以高科技為特征的績(jī)優(yōu)成長(zhǎng),，如蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈,、新能源電池、人工智能等,。短線來(lái)看,，三季報(bào)和年報(bào)業(yè)績(jī)是重要擇股參考；中期來(lái)看,，則主要是為明年布局,，更側(cè)重對(duì)成長(zhǎng)性的考量,。