USDA10月供需報(bào)告公布后，美豆?jié)q勢(shì)明顯,，棕櫚油走勢(shì)不溫不火,。究其原因，主要是當(dāng)前油脂供應(yīng)充足,，而需求處于國(guó)慶已過(guò),、元旦未到的空白期。隨著市場(chǎng)對(duì)USDA報(bào)告利多的逐漸消化,，CBOT大豆出現(xiàn)技術(shù)性調(diào)整,，棕櫚油自身的一些利空因素也開(kāi)始顯現(xiàn)，短期內(nèi)面臨回調(diào)壓力,。

　　美豆存在技術(shù)性調(diào)整需求

　　近兩個(gè)交易日,，CBOT大豆市場(chǎng)下跌，回吐上周的部分漲幅,，因?yàn)槎囝^獲利平倉(cāng)拋售,。雖然美豆單產(chǎn)數(shù)據(jù)下調(diào)，但是大豆市場(chǎng)基本面并未顯著改變,。并且,，美國(guó)大豆壓榨數(shù)據(jù)低于預(yù)期，加重了大豆市場(chǎng)的利空氛圍,。美國(guó)全國(guó)油籽加工商協(xié)會(huì)稱(chēng),，9月份旗下會(huì)員企業(yè)的大豆壓榨數(shù)量為1.36億蒲式耳，低于分析師預(yù)測(cè)的1.38億蒲式耳,。另外,，未來(lái)兩周巴西的多雨天氣將改善產(chǎn)區(qū)土壤墑情，這對(duì)豆價(jià)不利,。從技術(shù)上看,，美豆1000—1020美分/蒲式耳存在阻力，調(diào)整在所難免,。

　　馬盤(pán)棕櫚油反彈空間有限

　　10月上旬馬來(lái)西亞棕櫚油期貨強(qiáng)勁反彈,，主要原因是進(jìn)口國(guó)尤其是印度需求旺盛。數(shù)據(jù)顯示,，9月份印度的植物油進(jìn)口總量為152萬(wàn)噸,，同比增加8.5%，其中棕櫚油進(jìn)口量為93.2萬(wàn)噸,，比上年同期增加20.4%,。印度的棕櫚油需求通常在節(jié)日期間大幅增加，9月到11月印度要慶祝十勝節(jié)和排燈節(jié)等重大節(jié)日,。受此影響,，10月上旬馬來(lái)西亞棕櫚油出口仍然強(qiáng)勁。不過(guò)排燈節(jié)(10月19日)后,，印度棕櫚油需求可能下降,。

　　供應(yīng)方面，由于本月工作日較多,，10月馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量料環(huán)比上升,。據(jù)西馬南方棕油協(xié)會(huì)(SPPOMA)發(fā)布的數(shù)據(jù),，10月前15天馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量比9月份同期增加23.17%。另外,，受厄爾尼諾現(xiàn)象影響,，今年生產(chǎn)旺季推遲至了10月份。因此,，馬盤(pán)棕櫚油反彈空間不大,，后市仍有下行壓力。

　　國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存回升

　　10月份我國(guó)棕櫚油進(jìn)口量預(yù)計(jì)在45萬(wàn)—47萬(wàn)噸,。截至目前,，全國(guó)港口棕櫚油庫(kù)存總量為35.8萬(wàn)噸，較上月同期的32.2萬(wàn)噸增加3.6萬(wàn)噸,，增幅為11.2%,，去年同期為34.8萬(wàn)噸。未來(lái)兩個(gè)月棕櫚油到港量逐步增加,，11月棕櫚油進(jìn)口量預(yù)計(jì)在47萬(wàn)噸左右,，12月棕櫚油進(jìn)口量預(yù)計(jì)在50萬(wàn)噸左右。國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存繼續(xù)增加,，尤其華南地區(qū)增幅明顯,。目前國(guó)內(nèi)油脂市場(chǎng)處于雙節(jié)后的階段性淡季，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存會(huì)繼續(xù)增加,。不過(guò),，當(dāng)前國(guó)內(nèi)外棕櫚油價(jià)格倒掛，進(jìn)口虧損,，市場(chǎng)傳聞?dòng)邢创?，?shí)際到港量可能有所調(diào)整。

　　油脂整體上面臨較大的供應(yīng)壓力,，國(guó)慶節(jié)后油廠開(kāi)機(jī)率不斷攀升,，豆油庫(kù)存繼續(xù)放大,。截至10月16日，國(guó)內(nèi)豆油商業(yè)庫(kù)存總量為160萬(wàn)噸，不斷刷新歷史紀(jì)錄,，較前一周增加3.2%,，較上個(gè)月同期增加17.3%,，較去年同期增加34.5%,。

　　豆棕價(jià)差過(guò)低不利于棕櫚油消費(fèi)

　　當(dāng)前豆油和棕櫚油現(xiàn)貨價(jià)差從9月5日的700元/噸收窄至275元/噸，豆油和棕櫚油期貨價(jià)差從9月5日的832元/噸降至482元/噸,。按照往年的規(guī)律,，10月份以后，棕櫚油進(jìn)入一年內(nèi)的低產(chǎn)期，豆油和棕櫚油價(jià)差往往在這時(shí)出現(xiàn)下滑,，2013年,、2014年和2016年均是如此。豆油和棕櫚油價(jià)差如果持續(xù)維持低位,，將嚴(yán)重影響棕櫚油消費(fèi),。另外，冬季氣溫不斷降低也對(duì)棕櫚油消費(fèi)形成抑制,。

　　綜上所述，馬盤(pán)棕櫚油反彈空間不大,，仍有下行壓力;國(guó)內(nèi)油脂供應(yīng)充足,，豆油和棕櫚油價(jià)差過(guò)低及氣溫下降不利于棕櫚油消費(fèi)。因此,，棕櫚油期貨價(jià)格面臨回調(diào)壓力,。但由于棕櫚油進(jìn)口倒掛，傳聞?dòng)邢创袨?，預(yù)計(jì)進(jìn)口棕櫚油到港量減少會(huì)在一定程度上限制價(jià)格下跌幅度,。