趣店創(chuàng)始人兼CEO羅敏（中間）

　　鳳凰科技王玄璇

　　作為消費(fèi)分期領(lǐng)域的獨(dú)角獸,，趣店上市首日交了一份漂亮的成績單，但現(xiàn)金貸平臺所面臨的風(fēng)險也不斷被提起,。

　　10月18日,，金融科技公司趣店正式登陸紐交所,，開盤價為34.35美元，較之24美元的IPO價格大漲43.1%,。趣店在此次IPO中發(fā)行了3750萬股股票,，融資約9億美元，是美國今年以來第四大規(guī)模的IPO,，同時也是中國企業(yè)在美上市的最大規(guī)模交易,。

　　當(dāng)日趣店的收盤價為29.18美元，市值達(dá)到96.25億美元,。創(chuàng)始人兼CEO羅敏為最大股東,，持股21.6%，盤中身價一度突破百億元人民幣,。

　　羅敏是一名“追求風(fēng)口”的連續(xù)創(chuàng)業(yè)者,。在2014年創(chuàng)辦趣店前，他曾有過四五次創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn),，嘗試過校園SNS,、社交電商、商品推薦網(wǎng)站,、在線教育,，甚至還有賣盒飯的平臺，但每一次創(chuàng)業(yè)都沒踩對時間點(diǎn),。他說,，賣盒飯的創(chuàng)意早于餓了么、美團(tuán),，但沒趕上紅利期,。

　　直到進(jìn)入校園貸市場。2014年,，羅敏成立趣分期,，從最早的校園貸業(yè)務(wù)起家。之后逐漸轉(zhuǎn)向白領(lǐng),，退出校園市場,。2016年7月更名為趣店，提供現(xiàn)金貸和消費(fèi)分期服務(wù),。提供小額周轉(zhuǎn)資金與分期購物,，滿足了很多年輕人,，尤其是非信用卡用戶的痛點(diǎn),。

　　到目前為止，趣店已經(jīng)完成了8輪融資,。毫無疑問,，趣店是一家非常賺錢,、業(yè)務(wù)增長飛速的公司。上半年就賺了快10億元人民幣,。

　　2014年的8個月,、2015年、2016年全年與2017年上半年收入分別是：2410萬元,，2.35億元,、14.43億元，18.33億元,。2016年同比增長514％,，2017年上半年同比增長393％。凈利潤也十分可觀,。今年上半年凈利潤接近10億元,，同比增長695.2％。凈利潤率達(dá)到了53%,。

　　但同時,，趣店的未來發(fā)展也面臨著很多風(fēng)險與挑戰(zhàn)。

　　螞蟻金服的雙刃劍

　　其中,，最大的風(fēng)險來自于對螞蟻金服的依賴,。招股書中提到，趣店的大部分活躍用戶來源于支付寶上的不同渠道,，一旦這些渠道不再開放,，趣店的活躍用戶數(shù)將大受影響。從2015年11月起,，趣店的現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)“來分期”就在支付寶二級頁面“更多應(yīng)用”中占有一席之地,。位于同樣位置的還有“阿里系”品牌淘票票、天貓,、淘寶,、滴滴、餓了么,、飛豬,、優(yōu)酷、ofo等,。

　　支付寶向趣店打開了獲客大門,，而且是免費(fèi)的。但這一免費(fèi)業(yè)務(wù)已經(jīng)于今年2月到期,。今年8月,，支付寶開始向趣店收費(fèi)提供這一入口。成本上漲，未來如果繼續(xù)上漲,，還將帶來更大的影響,。

　　而且，這一渠道本身也存在風(fēng)險,。螞蟻金服是趣店的第五大股東,，旗下投資公司持有趣店12.8%的股權(quán)。對支付寶來說,，趣店并不是必不可少的存在,。加上螞蟻金服自己也有提供借貸業(yè)務(wù)的借唄和消費(fèi)分期業(yè)務(wù)花唄，它們和趣店的兩項(xiàng)業(yè)務(wù)都有直接競爭的可能,，這將影響到螞蟻金服對趣店的支持,。

　　要想拋開對支付寶的依賴，趣店需要拓展新的獲客渠道,。這曾經(jīng)是趣店快速發(fā)展的基石,，現(xiàn)在卻顯得有些薄弱。

　　離開校園之后

　　2016年夏季以前,，校園貸市場一度火熱,，捧紅了趣分期和分期樂兩家獨(dú)角獸。他們主攻校園市場,，為在校大學(xué)生提供分期消費(fèi)貸款,。趣分期成立時間比分期樂晚，依靠強(qiáng)大的地推團(tuán)隊迅速占領(lǐng)校園市場,。根據(jù)艾瑞的數(shù)據(jù),，2015年趣分期已經(jīng)覆蓋了3000多所大學(xué)，有超過5000名校園代理和上萬名兼職員工,。

　　地推團(tuán)隊和補(bǔ)貼讓趣分期迅速擴(kuò)大市場,，較高成本使2015年趣店虧損了2.33億元。到了2016年,，隨著監(jiān)管部門介入,，校園貸業(yè)務(wù)難以為繼，趣店率先在2016年夏天放棄了大學(xué)生用戶群,，轉(zhuǎn)向了藍(lán)領(lǐng)和白領(lǐng),。好在支付寶此時已為其打開大門，提供大量流量,。趣店開始扭虧為盈,，在整個2016年賺了5.77億元。

　　在營收,、利潤持續(xù)增長的情況下,，趣店的市場和銷售費(fèi)用在總支出中的占比卻在不斷下降,，讓人們懷疑其開拓新渠道的動力。從2015年的82%,，到2016年12.6%，再到2017年上半年的8.2%,。招股書的解釋是由于總收入大幅增加,，規(guī)模經(jīng)濟(jì)化，但仍需拓展新渠道,，減少對支付寶的依賴,。2016年退出校園貸后，大量地推人員被解散,，之后便更多地依賴支付寶渠道,。

　　副作用很快顯現(xiàn)出來，由于今年2月趣店在支付寶頁面上的位置發(fā)生了變化,，春節(jié)期間借貸量減少,，導(dǎo)致今年一季度新增用戶數(shù)環(huán)比減少了30.1%。

　　這次IPO,，招股書顯示會將所獲款項(xiàng)一部分用于營銷,。找到新的增長渠道后，就能降低趣店的未來風(fēng)險,。同時,，趣店的現(xiàn)有用戶也還有可以挖掘的空間——趣店4790萬注冊用戶中只有約1760萬已獲得信貸。

　　趣店創(chuàng)始人兼CEO羅敏

　　不可忽視的其他風(fēng)險

　　除了依賴螞蟻金服之外,，趣店還在招股書中提到了其他幾項(xiàng)風(fēng)險,。

　　1、風(fēng)控,、管理能力,。“2014年4月才進(jìn)入行業(yè)的趣店,，在商業(yè)運(yùn)營層面,，比如信貸產(chǎn)品的提供，由數(shù)據(jù)驅(qū)動的信用評估,，以及與借款人,、機(jī)構(gòu)出資人、供貨商等發(fā)展長期合作關(guān)系方面,，經(jīng)驗(yàn)不足,。”“趣店風(fēng)控模型可能面臨潛在的失敗風(fēng)險,?！?/p>

　　招股書顯示,，2017年6月30日，趣店成立了專門的風(fēng)險管理團(tuán)隊,，有291名員工,。目前已經(jīng)開發(fā)了機(jī)器學(xué)習(xí)算法，可以更好地給借款人的信用打分,。一直以來,，芝麻信用分是趣店評估的一項(xiàng)重要指標(biāo)，只有芝麻信用分達(dá)到620才能借貸,。趣店正在考慮將這個標(biāo)準(zhǔn)降到600分,，但要擺脫對螞蟻金服的依賴，通過更多渠道獲得風(fēng)控數(shù)據(jù),，仍是趣店需要考慮的問題,。

　　2、業(yè)務(wù)單一,，競爭力有待提高,。“現(xiàn)金貸和消費(fèi)分期是趣店目前在中國提供的兩種主要的在線產(chǎn)品,。出于競爭等因素考慮,，趣店未來還將推出更多產(chǎn)品，為了降低違約率,，在借款人資質(zhì)層面,，要求會更高，這或許會影響到公司營收的增長,?！?/p>

　　招股書顯示，2017年上半年總收入18.33億元人民幣,，主要營業(yè)收入為融資收入（Financing income）,，達(dá)15.27億，占比達(dá)到83.3%,；而另一個主打業(yè)務(wù)消費(fèi)貸款所占比例越來越小,，2017年第二季度僅僅貢獻(xiàn)了1.51億元。

　　3,、政策風(fēng)險,。“在中國,，互聯(lián)網(wǎng)金融是新興行業(yè),，趣店進(jìn)入時間不長，對該行業(yè)未來走向,，難于判斷,。在監(jiān)管層面,，國家法律法規(guī)尚不完備，目前仍在演進(jìn)過程中,，具備不確定性,。”

　　一方面,，現(xiàn)金貸的規(guī)定日趨嚴(yán)格,，需嚴(yán)格執(zhí)行最高法院關(guān)于民間借貸利率的有關(guān)規(guī)定。借貸雙方約定的利率超過年利率36%,，超過部分的利息約定無效。而趣店在招股書中承認(rèn),，59.5%的借貸交易中,，年利率都超過了36%。一旦這些交易的利率全部控制在36%,，那么趣店在2016年的收入將會減少3.07億元,，占2016年總收入的21%。

　　另一方面,，校園貸服務(wù)已被叫停,，但以校園貸起家的幾家平臺仍然被曝出還在開展這一業(yè)務(wù)。包括趣店在招股書中提到的用戶構(gòu)成——活躍用戶有90.8%在18歲到35歲之間——也被質(zhì)疑學(xué)生用戶可能仍然存在,。雖然趣店會根據(jù)住址等信息排除學(xué)生用戶,，但如何區(qū)分出學(xué)生身份，仍是很多平臺的痛點(diǎn),。

　　在趣店之前,，中國金融科技公司已有宜人貸和信而富在美國上市，之后的名單中還有和信貸,、拍拍貸與樂信,。如何用科技的修辭說好一個金融故事，趣店們看來還需要多多努力,。