今年精煉鋅供需缺口進一步擴大推升鋅價,，“十一”長假期間倫敦市場鋅價大幅走強，但節(jié)后國內市場鋅價相對走弱,，主要因市場擔心需求偏弱且供應壓力回升,。

　　DUGALD RIVER四季度或首次產(chǎn)出鋅礦

　　今年市場鋅礦供給依然偏緊，加工費的再次回落以及國內的鋅礦產(chǎn)出下降均表明鋅礦供應并未重回寬松狀態(tài),。

　　國際市場,，因臨近年底，MMG旗下的DUGALD RIVER鋅礦將在2017年底開始產(chǎn)出第一批鋅礦在近期備受關注,。目前DUGALD RIVER鋅礦整體建設進程已達89%,。據(jù)悉，DUGALD RIVER鋅礦首批礦將于11月產(chǎn)出,。結合1萬噸的銷售合同,，預計產(chǎn)出量不大,，短期沖擊力較小,。2018年，DUGALD RIVER鋅礦將進一步釋放,，預計將緩解目前鋅精礦緊張的狀況,。

　　五礦資源10月18日公布，MMG預計于2017年生產(chǎn)鋅6.5萬至7.2萬噸,。第三季度總計生產(chǎn)鋅(精礦含金屬量)1.723萬噸,，較去年同期下降14%，環(huán)比下降6%;年初至今生產(chǎn)鋅(精礦含金屬量)5.475萬噸 ,，較去年同期下降9%,。根據(jù)生產(chǎn)計劃計算，四季度產(chǎn)量將為1.025萬噸至1.725萬噸,。

　　庫存預計依舊低位振蕩

　　國際市場供需缺口擴大,，庫存也有所降低。ILZSG公布8月全球鋅市供應短缺量擴大至3.96萬噸,，今年1—8月市場供應短缺28.7萬噸,，去年同期為短缺22.1萬噸。截至8月底的精煉鋅總庫存降至110萬噸,，低于7月底的113萬噸,。

　　國內鋅礦供給端受限，反映在精煉鋅產(chǎn)量方面則是環(huán)比產(chǎn)量增加,、同比產(chǎn)量依然下降,。安泰科統(tǒng)計結果顯示，9月國內鋅產(chǎn)量為39.8萬噸,，同比下降4.5%,，較8月環(huán)比增加2.5萬噸,，日均產(chǎn)量環(huán)比增加10.4%。10月主要冶煉廠暫時沒有檢修計劃,。隨著河南,、廣西冶煉廠檢修結束，全國鋅產(chǎn)量存在繼續(xù)小幅提升的空間,。但在原料端限制下,，產(chǎn)量同比仍難有增加，鋅錠供應的缺口會持續(xù)存在,。

　　“十一”長假后精煉鋅庫存有所回升,，市場對精煉鋅庫存增加表示擔心。相關數(shù)據(jù)顯示,，“十一”長假期間全國鋅錠庫存增加2.48萬噸至10.96萬噸,，節(jié)后庫存一般會回升，但今年增幅高于去年水平,。10月13日,，現(xiàn)貨鋅庫存進一步增加0.51萬噸至11.47萬噸，引發(fā)市場擔憂,。整體精煉鋅庫存,，甚至鋅產(chǎn)業(yè)鏈的庫存均已經(jīng)回落至歷史低位。即使在“十一”庫存增加后,，全球交易所庫存也僅為33.9萬噸,，仍然低于8月鋅庫存。后期庫存整體預計將維持低位振蕩,。

　　精煉鋅需求向好

　　前期市場對需求端的擔心也同樣施壓鋅價,，比如華北地區(qū)鍍鋅、酸洗等限產(chǎn),。雖預計10月鍍鋅企業(yè)開工率將走弱,，但氧化鋅、壓鑄鋅合金開工情況繼續(xù)保持穩(wěn)定狀態(tài),。鋅價下跌后,，下游購買意愿增強，或說明消費其實并沒有比市場預期弱,。

　　從宏觀數(shù)據(jù)來看,，近期宏觀數(shù)據(jù)均好于預期，也對后期消費好轉預期有所支撐,。央行行長周小川在G30國際銀行業(yè)研討會上就中國經(jīng)濟前景發(fā)表演講時表示,，今年以來經(jīng)濟增長動能有所回升，上半年GDP增速達6.9%，下半年有望實現(xiàn)7%,，四季度GDP有望繼續(xù)走高,。

　　綜上，礦山產(chǎn)量依舊受限,，全國加工費低位,，預計后期冶煉產(chǎn)量受限。雖然市場對下游需求的擔憂施壓鋅價,，但鋅價下跌后,，下游采購積極性回升?？紤]到后期需求有望企穩(wěn)回升,，樂觀者可在企穩(wěn)后考慮逢低布局多單。