本周以來,，A股中以醫(yī)藥,、白酒等為代表的防御性板塊表現(xiàn)相對強(qiáng)勢,，貴州茅臺,、五糧液等股價相繼創(chuàng)出新高,。盡管周五白酒板塊出現(xiàn)回調(diào),，但分析認(rèn)為,，醫(yī)藥,、白酒兩大板塊兼具防御性與成長性，兩大板塊基本面當(dāng)前均存在積極因素,，伴隨需求增長和消費(fèi)升級的趨勢持續(xù),，市場上“吃藥喝酒”行情或有望延續(xù)。

■本報記者 舒婭疆

醫(yī)藥：漲勢持續(xù)性受到看好

10月以來,，A股醫(yī)藥板塊整體呈現(xiàn)積極走勢,。Wind資訊統(tǒng)計結(jié)果顯示，截至10月20日收盤,，九典制藥,、大博醫(yī)療、英科醫(yī)療,、樂心醫(yī)療,、九安醫(yī)療等公司股價漲勢超過20%，醫(yī)藥生物板塊公司10月股價平均漲幅達(dá)到3.88%,。醫(yī)藥板塊防御性與成長性兼具的優(yōu)勢得到凸顯,。

數(shù)據(jù)顯示，2017年前三季度醫(yī)藥板塊整體企穩(wěn)回升,。2017年1-8月醫(yī)藥制造業(yè)主營業(yè)務(wù)收入為19448.7億元,，同比增長11.7%；利潤總額為2127.6億元,，同比增長18.3%,。申萬宏源分析師杜舟指出，收入與利潤增速均企穩(wěn)回升,，體現(xiàn)出醫(yī)藥行業(yè)在經(jīng)濟(jì)不景氣下的穩(wěn)定成長性,。另一方面,，醫(yī)藥行業(yè)基本面企穩(wěn)回暖，新版醫(yī)保目錄出臺,，醫(yī)改深入推進(jìn),，政策發(fā)布和執(zhí)行進(jìn)入密集期，整個醫(yī)藥板塊分化明顯,?！肮蓟疳t(yī)藥配置倉位相對合理，醫(yī)藥板塊2017年市盈率33.36倍估值處于合理位置,?！?/p>

值得一提的是，2017年10月,，管理層印發(fā)了《關(guān)于深化審評審批制度改革鼓勵藥品醫(yī)療器械創(chuàng)新的意見》,，從改革臨床試驗(yàn)管理、加快上市審評審批,、促進(jìn)藥品創(chuàng)新和仿制藥發(fā)展等六方面提出了36條具體措施,。杜舟認(rèn)為，此次政策的核心在于12字：深化改革,、鼓勵創(chuàng)新,、滿足需求?！斑@個綱領(lǐng)性的文件是近10年來我國非常重要的藥政改革,，從更深遠(yuǎn)的意義上來講的話，這是中國醫(yī)藥行業(yè)的供給側(cè)改革,，也將催化整個醫(yī)藥板塊的情緒上揚(yáng),。”

從投資機(jī)會的角度,，杜舟建議尋找創(chuàng)新,、成長/估值切換、優(yōu)秀三季報的交集,。1,、化學(xué)制藥看好：華東醫(yī)藥、恒瑞醫(yī)藥,、恩華藥業(yè),、仙琚制藥等；2,、生物制藥看好：麗珠集團(tuán),、長春高新、通化東寶、康弘藥業(yè),、智飛生物,；3、醫(yī)療服務(wù)看好：愛爾眼科,、泰格醫(yī)藥等,；4、醫(yī)療器械看好：奧佳華,、樂普醫(yī)療,、迪安診斷、尚榮醫(yī)療,、邁克生物,；5、中藥看好：東阿阿膠,、片仔癀,、云南白藥等；6,、醫(yī)藥流通看好：老百姓,、九州通、瑞康醫(yī)藥等,。

長江證券分析師趙浩然認(rèn)為，結(jié)合統(tǒng)計局行業(yè)回暖的數(shù)據(jù)以及上市公司業(yè)績預(yù)告,，看好近期醫(yī)藥板塊漲勢的持續(xù)性,。趙浩然建議投資者自下而上擇優(yōu)選股，抓緊政策的主線,，繼續(xù)推薦長期趨勢向好的幾類標(biāo)的：1,、受控費(fèi)影響小品牌醫(yī)藥消費(fèi)企業(yè)和OTC企業(yè)，如東阿阿膠,、華潤三九,；2、受益醫(yī)保目錄調(diào)整,，擁有獨(dú)家品種,，研發(fā)和銷售能力強(qiáng)的創(chuàng)新藥和仿制藥企業(yè)，如益佰制藥,、天士力,、恒瑞醫(yī)藥、翰宇藥業(yè),、康弘藥業(yè),；3、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，盈利逐步向好的企業(yè),，如理邦儀器,、康緣藥業(yè)；4,、經(jīng)營向好,，具備國企改革動力的企業(yè)，如山東藥玻,、新華醫(yī)療,。

潛力股精選

華東醫(yī)藥（000963）

核心品種受益醫(yī)保目錄調(diào)整

東吳證券分析師全銘表示，華東醫(yī)藥是品種最全,、產(chǎn)銷量最大的器官移植和糖尿病藥物國產(chǎn)企業(yè),，已形成穩(wěn)定的產(chǎn)品梯隊，銷售規(guī)模上億元以上的大產(chǎn)品有7個,。公司超過十億規(guī)模的核心品種主要為百令膠囊以及阿卡波糖片,。2017年醫(yī)保目錄調(diào)整，有利于百令膠囊的科室推廣,?？傮w來看，醫(yī)保目錄調(diào)整以及藥品招標(biāo)將為公司藥品帶來放量,，豐富的品種儲備為公司將來發(fā)展提供發(fā)展?jié)摿?，公司作為浙江省醫(yī)藥流通區(qū)域性龍頭企業(yè)，政策帶來的醫(yī)藥商業(yè)整合受益顯著,。

東阿阿膠（000423）

提升上游價值初見成效

國金證券分析師李敬雷表示,，東阿阿膠“提升上游價值”初見成效，全資子公司黑毛驢牧業(yè)上半年扭虧為盈,，黑毛驢牧業(yè)主營毛驢相關(guān)業(yè)務(wù),，包含毛驢肉制品、驢奶,、活驢交易等,，黑毛驢已經(jīng)逐步推向產(chǎn)業(yè)。目前驢皮占一頭毛驢價格的25%,，通過推出驢肉,、驢奶等多種產(chǎn)品，提升毛驢單頭養(yǎng)殖效益,，有利于激發(fā)農(nóng)戶養(yǎng)驢積極性,，進(jìn)一步加強(qiáng)公司對上游的控制力。在消費(fèi)升級,、保健意識日益提高的背景下,，看好優(yōu)質(zhì)消費(fèi)類公司的發(fā)展，公司作為保健消費(fèi)細(xì)分領(lǐng)域阿膠行業(yè)的龍頭，具有較強(qiáng)的上游掌控能力及定價能力,，看好下半年公司阿膠漿的持續(xù)放量及阿膠糕的企穩(wěn)回升,。

愛爾眼科（300015）

全球最大的眼科集團(tuán)

華金證券分析師徐曼指出，愛爾眼科公司已初步完成了“中心城市醫(yī)院一省會醫(yī)院一地級醫(yī)院一縣級醫(yī)院”的全國分級連鎖網(wǎng)點(diǎn)布局,，成為全球最大的眼科集團(tuán),。隨著業(yè)務(wù)布局的不斷完善，公司的品牌效應(yīng)和規(guī)模優(yōu)勢逐步顯現(xiàn),。公司醫(yī)療服務(wù)業(yè)務(wù)主要分為準(zhǔn)分子手術(shù),、白內(nèi)障手術(shù)、眼前段手術(shù)和眼后段手術(shù)幾大板塊,。隨著公司在眼科領(lǐng)域影響力的不斷加大,，未來高端手術(shù)對業(yè)績的貢獻(xiàn)有望進(jìn)一步提升。截至2017年上半年,，公司體內(nèi)外醫(yī)院約190家,，其中在上市公司體內(nèi)的有76家，預(yù)計今年總量有望達(dá)到200家,。

益佰制藥（600594）

A股首家腫瘤醫(yī)療集團(tuán)

申萬宏源分析師杜舟表示,，益佰制藥的醫(yī)療服務(wù)整體增長迅速，打造最大腫瘤醫(yī)生/醫(yī)療集團(tuán),。公司積極布局腫瘤醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域,，成立了A股首家腫瘤醫(yī)生/醫(yī)療集團(tuán)。公司至今已布局6家腫瘤醫(yī)院（灌南,、朝陽,、畢節(jié)、濱海,、富臨、遼寧中奧）,，擁有床位數(shù)1380張,、27個腫瘤中心、7個醫(yī)生集團(tuán),，并設(shè)立1家30億腫瘤產(chǎn)業(yè)基金,。2017年上半年醫(yī)療服務(wù)收入3.59億元（+93.22%），占比由2016年底的13%快速提升至18.4%,，略超預(yù)期,，預(yù)計綜合凈利率可達(dá)到15%，預(yù)計2017年全年貢獻(xiàn)凈利潤有望達(dá)到1億元,。

康弘藥業(yè)（002773）

國內(nèi)生物創(chuàng)新藥標(biāo)桿

中銀國際證券分析師張威亞表示,，康弘藥業(yè)是我國生物創(chuàng)新藥標(biāo)桿企業(yè)，自主研發(fā)生物I類藥康柏西普眼用注射液對應(yīng)的眼底新生血管疾病市場空間巨大，銷售潛力過百億,。其相較競品療效突出,，性價比優(yōu)勢明顯，未來3年銷售額有望突破十億,。此外,，新適應(yīng)癥獲批有助于進(jìn)一步打開市場空間。公司研發(fā)在研品種不乏重磅產(chǎn)品,，已搭建VEGF靶點(diǎn)單抗平臺提供中長期成長動力,。化藥和中成藥業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健增長,，為公司提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流,。由于公司是稀缺的優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新藥標(biāo)的，重磅產(chǎn)品朗沐增長確定性和持續(xù)性高,，理應(yīng)享受一定的估值溢價,。

白酒：四季度或是收獲期

當(dāng)前食品飲料景氣度持續(xù)向好，白酒延續(xù)快速增長,，其中,，茅臺、五糧液報表加速,，次高端維持高增速,。分析普遍認(rèn)為，行業(yè)有望延續(xù)快速增長,。

在平安證券分析師文獻(xiàn)看來,，高端茅臺、五糧液均有望加速增長,，國窖1573增速環(huán)比有下滑但前三季應(yīng)仍接近50%,，次高端的水井坊、舍得,、夢之藍(lán),、青花30年、古井8年均有望維持40%+的同比增速,，“消費(fèi)升級+茅五前期持續(xù)控量挺價”的拉升作用仍然明顯,。200元以下價格帶產(chǎn)品增速總體穩(wěn)定。

國金證券分析師于杰表示,，一線白酒發(fā)力驗(yàn)證堅守龍頭觀點(diǎn),，再次強(qiáng)調(diào)第四季度是白酒板塊收獲期?！敖谝痪€白酒消息頻出,、淡季不淡,，飛天批價不降反升，1573終端提價緊追五糧液,。我們認(rèn)為,，本周一線白酒行情和國慶后一線白酒‘淡季不淡’的表現(xiàn)有較大關(guān)系。而中秋期間量價齊升,，三季報值得樂觀,。”

于杰強(qiáng)調(diào),，四季度是持有白酒板塊的寬松期,，尤其11、12月份,，白酒板塊大概率有“年末行情”,。從歷史經(jīng)驗(yàn)來看,四季度是全年中僅次于二季度的持有白酒板塊的最好時期，尤其是11,、12月份中白酒板塊取得絕對及相對收益的概率之高在年內(nèi)僅次于二季度中的5,、6月份。因此建議堅定持有白酒板塊,，耐心持股靜待年末行情,。而貴州茅臺下半年業(yè)績確定性最強(qiáng)，維持首推位置,。

“白酒四季度存在以下催化劑：1,、三季報業(yè)績整體靚麗；2,、挺價信息不斷,；3、預(yù)計茅臺提前執(zhí)行2018年計劃,，并引發(fā)對明年初出廠價的提價預(yù)期,；4、秋季糖酒會招商情況反饋,；5,、名酒經(jīng)銷商大會明年展望?！鄙耆f宏源分析師呂昌表示，從白酒旺季銷售反饋來看,，今年雙節(jié)名酒整體旺銷,，驗(yàn)證行業(yè)景氣度向上趨勢。建議四季度加大對食品飲料板塊的整體配置,，重點(diǎn)仍是白酒和大眾品的優(yōu)質(zhì)龍頭,，估值切換打開向上空間,。核心推薦標(biāo)的包括：瀘州老窖、貴州茅臺,、五糧液,、山西汾酒、水井坊,、洋河股份,、古井貢酒。

國海證券分析師余春生則表示,，如今隨著一線白酒漲價,，二三線白酒開始陸續(xù)提價（雙節(jié)前后古井貢酒、洋河股份,、劍南春紛紛提價,，本周郎酒、金徽酒也緊接著上調(diào)價格）,。二三線白酒提價空間充足,，彈性較大，將充分受益提價后帶來的凈利潤上升,。因此,，余春生看好具備擴(kuò)張能力和估值合理的二三線白酒，推薦古井貢酒(全國化擴(kuò)張),、沱牌舍得,、金徽酒(省內(nèi)擴(kuò)張)。另一方面,，三季報業(yè)績陸續(xù)公布,，建議投資者關(guān)注業(yè)績超預(yù)期個股。

潛力股精選

五糧液（000848）

茅五價差帶來機(jī)會

群益證券分析師顧向君表示,，五糧液2017年上半年凈利潤同比增長28%,，大超預(yù)期。下半年將進(jìn)入銷售旺季,，茅五之間價差擴(kuò)大,，兩品牌之間替代效應(yīng)顯著。五糧液公司的定增計劃于2017年5月獲證監(jiān)會審批通過,，預(yù)計年底前落地,，面向公司高管、員工及部分經(jīng)銷商,，多方利益綁定將更加緊密,，公司內(nèi)部激勵終成型。同時,，伴隨著居民收入水準(zhǔn)上升,，帶動大眾消費(fèi)能力提高,，成為2012年以后白酒消費(fèi)市場主力。中高端市場維持高景氣度,，貴州茅臺有價無市,，與五糧液之間市場價格差距擴(kuò)大，公司業(yè)績有望從中受益,。

瀘州老窖（000568）

整體業(yè)績增長確定性強(qiáng)

太平洋證券分析師黃付生表示,，近期瀘州老窖公司提高國窖1573建議零售價為969元/瓶，首先,，價格仍然是跟緊普五（目前普五京東價969元/瓶）,；另外，公司仍然選擇在旺季結(jié)束后提價,，這樣既可避免對銷量造成影響,，同時也達(dá)到引導(dǎo)市場價格的作用，提價前也進(jìn)行了停止發(fā)貨,。目前公司只是提高建議零售價,，如果接下來渠道和終端接收情況良好，公司仍有進(jìn)一步提升出廠價可能性,。雖然中低檔白酒由于公司主動調(diào)整以及行業(yè)競爭等原因增速相對較慢,，但是隨著高檔白酒占比提升，公司整體業(yè)績增長確定性仍然較強(qiáng),。

山西汾酒（600809）

未來提升空間大

川財證券分析師宋紅欣表示,，山西汾酒在白酒混改同行中，營收同比增速最快,。2017年上半年省內(nèi)營收同比增速39%,，除了受煤炭經(jīng)濟(jì)拉升外，也與公司經(jīng)營管理有很大關(guān)系,。在省內(nèi)市場,，公司產(chǎn)品定位中低端、渠道管理精細(xì)化,、扁平化,。省外市場，公司重點(diǎn)發(fā)展環(huán)山西市場,，將原有團(tuán)購商轉(zhuǎn)型為經(jīng)銷商,，重新招商擴(kuò)充渠道數(shù)量，2017年上半年省外市場均得到快速增長,，營收同比增速41%,。公司通過由下而上的改革大大提升了公司的運(yùn)營活力。產(chǎn)品上定位次高端,，市場占比不斷提升,。此外，公司省外業(yè)務(wù)增長提速,，看好公司未來發(fā)展空間,。

水井坊（600779）

受益次高端市場擴(kuò)容

國海證券分析師余春生認(rèn)為，水井坊將受益次高端市場擴(kuò)容——在高端酒持續(xù)提價及大眾消費(fèi)升級的背景下,，次高端白酒市場將穩(wěn)步擴(kuò)容,。同時，居民白酒消費(fèi)升級趨勢仍在持續(xù),，一部分大眾和商務(wù)白酒消費(fèi)將從原先中低端區(qū)域進(jìn)入次高端區(qū)域,。水井坊主打300-500元的次高端白酒市場，公司是全國老八大名酒,，川酒六朵金花之一,，品牌知名度高，核心單品具備性價比,，將充分受益于次高端市場的擴(kuò)容,。總體來看,，次高端競爭格局好,，高端一批價上行打開次高端價格上升空間，公司品牌力強(qiáng),，渠道利潤充足,，核心單品快速增長，5+5核心市場加速全國化擴(kuò)張,。

洋河股份（002304）

夢之藍(lán)貢獻(xiàn)逐漸顯現(xiàn)

申萬宏源分析師呂昌指出,，洋河股份是白酒行業(yè)營銷管理的標(biāo)桿企業(yè)，憑借先進(jìn)的市場營銷管理模式在行業(yè)獨(dú)樹一幟,，市場基礎(chǔ)扎實(shí),，團(tuán)隊執(zhí)行力強(qiáng)；受益白酒消費(fèi)升級,，公司品牌影響力逐步提升,，夢之藍(lán)快速增長，對凈利潤貢獻(xiàn)逐漸加大,。夢之藍(lán)品牌影響力不斷提升,，未來對公司收入及利潤貢獻(xiàn)大——公司去年以來主要重心在提升夢之藍(lán)的品牌影響力上，在產(chǎn)品設(shè)計上,，推出了夢之藍(lán)手工班,，零售價格1688元。在產(chǎn)品宣傳上面,，加大了對夢之藍(lán)的曝光度,。夢之藍(lán)系列受益消費(fèi)升級,，隨著體量的不斷增大，下半年及明年夢之藍(lán)對公司收入利潤的貢獻(xiàn)會不斷提高,，值得高度關(guān)注,。