本周以來，A股中以醫(yī)藥,、白酒等為代表的防御性板塊表現(xiàn)相對強勢,，貴州茅臺、五糧液等股價相繼創(chuàng)出新高,。盡管周五白酒板塊出現(xiàn)回調(diào),，但分析認為，醫(yī)藥,、白酒兩大板塊兼具防御性與成長性,，兩大板塊基本面當前均存在積極因素，伴隨需求增長和消費升級的趨勢持續(xù),，市場上“吃藥喝酒”行情或有望延續(xù),。

■本報記者 舒婭疆

醫(yī)藥：漲勢持續(xù)性受到看好

10月以來，A股醫(yī)藥板塊整體呈現(xiàn)積極走勢,。Wind資訊統(tǒng)計結果顯示,，截至10月20日收盤，九典制藥,、大博醫(yī)療,、英科醫(yī)療、樂心醫(yī)療,、九安醫(yī)療等公司股價漲勢超過20%,，醫(yī)藥生物板塊公司10月股價平均漲幅達到3.88%。醫(yī)藥板塊防御性與成長性兼具的優(yōu)勢得到凸顯,。

數(shù)據(jù)顯示,，2017年前三季度醫(yī)藥板塊整體企穩(wěn)回升。2017年1-8月醫(yī)藥制造業(yè)主營業(yè)務收入為19448.7億元,，同比增長11.7%,；利潤總額為2127.6億元，同比增長18.3%,。申萬宏源分析師杜舟指出,，收入與利潤增速均企穩(wěn)回升，體現(xiàn)出醫(yī)藥行業(yè)在經(jīng)濟不景氣下的穩(wěn)定成長性,。另一方面,，醫(yī)藥行業(yè)基本面企穩(wěn)回暖，新版醫(yī)保目錄出臺,，醫(yī)改深入推進,，政策發(fā)布和執(zhí)行進入密集期，整個醫(yī)藥板塊分化明顯?！肮蓟疳t(yī)藥配置倉位相對合理,，醫(yī)藥板塊2017年市盈率33.36倍估值處于合理位置?！?/p>

值得一提的是,，2017年10月，管理層印發(fā)了《關于深化審評審批制度改革鼓勵藥品醫(yī)療器械創(chuàng)新的意見》,，從改革臨床試驗管理,、加快上市審評審批、促進藥品創(chuàng)新和仿制藥發(fā)展等六方面提出了36條具體措施,。杜舟認為,，此次政策的核心在于12字：深化改革、鼓勵創(chuàng)新,、滿足需求,。“這個綱領性的文件是近10年來我國非常重要的藥政改革,，從更深遠的意義上來講的話,，這是中國醫(yī)藥行業(yè)的供給側改革，也將催化整個醫(yī)藥板塊的情緒上揚,?！?/p>

從投資機會的角度，杜舟建議尋找創(chuàng)新,、成長/估值切換,、優(yōu)秀三季報的交集。1,、化學制藥看好：華東醫(yī)藥,、恒瑞醫(yī)藥、恩華藥業(yè),、仙琚制藥等,；2、生物制藥看好：麗珠集團,、長春高新,、通化東寶、康弘藥業(yè),、智飛生物,；3、醫(yī)療服務看好：愛爾眼科,、泰格醫(yī)藥等,；4、醫(yī)療器械看好：奧佳華、樂普醫(yī)療,、迪安診斷,、尚榮醫(yī)療、邁克生物,；5、中藥看好：東阿阿膠,、片仔癀,、云南白藥等；6,、醫(yī)藥流通看好：老百姓,、九州通、瑞康醫(yī)藥等,。

長江證券分析師趙浩然認為,，結合統(tǒng)計局行業(yè)回暖的數(shù)據(jù)以及上市公司業(yè)績預告，看好近期醫(yī)藥板塊漲勢的持續(xù)性,。趙浩然建議投資者自下而上擇優(yōu)選股,，抓緊政策的主線，繼續(xù)推薦長期趨勢向好的幾類標的：1,、受控費影響小品牌醫(yī)藥消費企業(yè)和OTC企業(yè),，如東阿阿膠、華潤三九,；2,、受益醫(yī)保目錄調(diào)整，擁有獨家品種,，研發(fā)和銷售能力強的創(chuàng)新藥和仿制藥企業(yè),，如益佰制藥、天士力,、恒瑞醫(yī)藥,、翰宇藥業(yè)、康弘藥業(yè),；3,、產(chǎn)品結構調(diào)整，盈利逐步向好的企業(yè),，如理邦儀器,、康緣藥業(yè)；4,、經(jīng)營向好,，具備國企改革動力的企業(yè)，如山東藥玻、新華醫(yī)療,。

潛力股精選

華東醫(yī)藥（000963）

核心品種受益醫(yī)保目錄調(diào)整

東吳證券分析師全銘表示,，華東醫(yī)藥是品種最全、產(chǎn)銷量最大的器官移植和糖尿病藥物國產(chǎn)企業(yè),，已形成穩(wěn)定的產(chǎn)品梯隊,，銷售規(guī)模上億元以上的大產(chǎn)品有7個。公司超過十億規(guī)模的核心品種主要為百令膠囊以及阿卡波糖片,。2017年醫(yī)保目錄調(diào)整,，有利于百令膠囊的科室推廣?？傮w來看,，醫(yī)保目錄調(diào)整以及藥品招標將為公司藥品帶來放量，豐富的品種儲備為公司將來發(fā)展提供發(fā)展?jié)摿?，公司作為浙江省醫(yī)藥流通區(qū)域性龍頭企業(yè),，政策帶來的醫(yī)藥商業(yè)整合受益顯著。

東阿阿膠（000423）

提升上游價值初見成效

國金證券分析師李敬雷表示,，東阿阿膠“提升上游價值”初見成效,，全資子公司黑毛驢牧業(yè)上半年扭虧為盈，黑毛驢牧業(yè)主營毛驢相關業(yè)務,，包含毛驢肉制品,、驢奶、活驢交易等,，黑毛驢已經(jīng)逐步推向產(chǎn)業(yè),。目前驢皮占一頭毛驢價格的25%，通過推出驢肉,、驢奶等多種產(chǎn)品,，提升毛驢單頭養(yǎng)殖效益，有利于激發(fā)農(nóng)戶養(yǎng)驢積極性,，進一步加強公司對上游的控制力,。在消費升級、保健意識日益提高的背景下,，看好優(yōu)質(zhì)消費類公司的發(fā)展,，公司作為保健消費細分領域阿膠行業(yè)的龍頭，具有較強的上游掌控能力及定價能力,，看好下半年公司阿膠漿的持續(xù)放量及阿膠糕的企穩(wěn)回升,。

愛爾眼科（300015）

全球最大的眼科集團

華金證券分析師徐曼指出，愛爾眼科公司已初步完成了“中心城市醫(yī)院一省會醫(yī)院一地級醫(yī)院一縣級醫(yī)院”的全國分級連鎖網(wǎng)點布局,，成為全球最大的眼科集團,。隨著業(yè)務布局的不斷完善,，公司的品牌效應和規(guī)模優(yōu)勢逐步顯現(xiàn)。公司醫(yī)療服務業(yè)務主要分為準分子手術,、白內(nèi)障手術,、眼前段手術和眼后段手術幾大板塊。隨著公司在眼科領域影響力的不斷加大,，未來高端手術對業(yè)績的貢獻有望進一步提升,。截至2017年上半年，公司體內(nèi)外醫(yī)院約190家,，其中在上市公司體內(nèi)的有76家,，預計今年總量有望達到200家。

益佰制藥（600594）

A股首家腫瘤醫(yī)療集團

申萬宏源分析師杜舟表示,，益佰制藥的醫(yī)療服務整體增長迅速，打造最大腫瘤醫(yī)生/醫(yī)療集團,。公司積極布局腫瘤醫(yī)療服務領域,，成立了A股首家腫瘤醫(yī)生/醫(yī)療集團。公司至今已布局6家腫瘤醫(yī)院（灌南,、朝陽,、畢節(jié)、濱海,、富臨,、遼寧中奧），擁有床位數(shù)1380張,、27個腫瘤中心,、7個醫(yī)生集團，并設立1家30億腫瘤產(chǎn)業(yè)基金,。2017年上半年醫(yī)療服務收入3.59億元（+93.22%）,，占比由2016年底的13%快速提升至18.4%，略超預期,，預計綜合凈利率可達到15%,，預計2017年全年貢獻凈利潤有望達到1億元。

康弘藥業(yè)（002773）

國內(nèi)生物創(chuàng)新藥標桿

中銀國際證券分析師張威亞表示,，康弘藥業(yè)是我國生物創(chuàng)新藥標桿企業(yè),，自主研發(fā)生物I類藥康柏西普眼用注射液對應的眼底新生血管疾病市場空間巨大，銷售潛力過百億,。其相較競品療效突出,，性價比優(yōu)勢明顯，未來3年銷售額有望突破十億,。此外,，新適應癥獲批有助于進一步打開市場空間,。公司研發(fā)在研品種不乏重磅產(chǎn)品，已搭建VEGF靶點單抗平臺提供中長期成長動力,?；幒椭谐伤帢I(yè)務保持穩(wěn)健增長，為公司提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流,。由于公司是稀缺的優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新藥標的,，重磅產(chǎn)品朗沐增長確定性和持續(xù)性高，理應享受一定的估值溢價,。

白酒：四季度或是收獲期

當前食品飲料景氣度持續(xù)向好,，白酒延續(xù)快速增長，其中,，茅臺,、五糧液報表加速，次高端維持高增速,。分析普遍認為,，行業(yè)有望延續(xù)快速增長。

在平安證券分析師文獻看來,，高端茅臺,、五糧液均有望加速增長，國窖1573增速環(huán)比有下滑但前三季應仍接近50%,，次高端的水井坊,、舍得、夢之藍,、青花30年,、古井8年均有望維持40%+的同比增速，“消費升級+茅五前期持續(xù)控量挺價”的拉升作用仍然明顯,。200元以下價格帶產(chǎn)品增速總體穩(wěn)定,。

國金證券分析師于杰表示，一線白酒發(fā)力驗證堅守龍頭觀點,，再次強調(diào)第四季度是白酒板塊收獲期,。“近期一線白酒消息頻出,、淡季不淡,，飛天批價不降反升，1573終端提價緊追五糧液,。我們認為,，本周一線白酒行情和國慶后一線白酒‘淡季不淡’的表現(xiàn)有較大關系。而中秋期間量價齊升,，三季報值得樂觀,?！?/p>

于杰強調(diào)，四季度是持有白酒板塊的寬松期,，尤其11,、12月份，白酒板塊大概率有“年末行情”,。從歷史經(jīng)驗來看,四季度是全年中僅次于二季度的持有白酒板塊的最好時期,，尤其是11、12月份中白酒板塊取得絕對及相對收益的概率之高在年內(nèi)僅次于二季度中的5,、6月份,。因此建議堅定持有白酒板塊，耐心持股靜待年末行情,。而貴州茅臺下半年業(yè)績確定性最強,，維持首推位置。

“白酒四季度存在以下催化劑：1,、三季報業(yè)績整體靚麗,；2、挺價信息不斷,；3、預計茅臺提前執(zhí)行2018年計劃,，并引發(fā)對明年初出廠價的提價預期,；4、秋季糖酒會招商情況反饋,；5,、名酒經(jīng)銷商大會明年展望?！鄙耆f宏源分析師呂昌表示,，從白酒旺季銷售反饋來看，今年雙節(jié)名酒整體旺銷,，驗證行業(yè)景氣度向上趨勢,。建議四季度加大對食品飲料板塊的整體配置，重點仍是白酒和大眾品的優(yōu)質(zhì)龍頭,，估值切換打開向上空間,。核心推薦標的包括：瀘州老窖、貴州茅臺,、五糧液,、山西汾酒、水井坊,、洋河股份,、古井貢酒,。

國海證券分析師余春生則表示，如今隨著一線白酒漲價,，二三線白酒開始陸續(xù)提價（雙節(jié)前后古井貢酒,、洋河股份、劍南春紛紛提價,，本周郎酒,、金徽酒也緊接著上調(diào)價格）。二三線白酒提價空間充足,，彈性較大,，將充分受益提價后帶來的凈利潤上升。因此,，余春生看好具備擴張能力和估值合理的二三線白酒,，推薦古井貢酒(全國化擴張)、沱牌舍得,、金徽酒(省內(nèi)擴張),。另一方面，三季報業(yè)績陸續(xù)公布,，建議投資者關注業(yè)績超預期個股,。

潛力股精選

五糧液（000848）

茅五價差帶來機會

群益證券分析師顧向君表示，五糧液2017年上半年凈利潤同比增長28%,，大超預期,。下半年將進入銷售旺季，茅五之間價差擴大,，兩品牌之間替代效應顯著,。五糧液公司的定增計劃于2017年5月獲證監(jiān)會審批通過，預計年底前落地,，面向公司高管,、員工及部分經(jīng)銷商，多方利益綁定將更加緊密,，公司內(nèi)部激勵終成型,。同時，伴隨著居民收入水準上升,，帶動大眾消費能力提高,，成為2012年以后白酒消費市場主力。中高端市場維持高景氣度,，貴州茅臺有價無市,，與五糧液之間市場價格差距擴大，公司業(yè)績有望從中受益,。

瀘州老窖（000568）

整體業(yè)績增長確定性強

太平洋證券分析師黃付生表示,，近期瀘州老窖公司提高國窖1573建議零售價為969元/瓶,，首先，價格仍然是跟緊普五（目前普五京東價969元/瓶）,；另外,，公司仍然選擇在旺季結束后提價，這樣既可避免對銷量造成影響,，同時也達到引導市場價格的作用,，提價前也進行了停止發(fā)貨。目前公司只是提高建議零售價,，如果接下來渠道和終端接收情況良好,，公司仍有進一步提升出廠價可能性。雖然中低檔白酒由于公司主動調(diào)整以及行業(yè)競爭等原因增速相對較慢,，但是隨著高檔白酒占比提升,，公司整體業(yè)績增長確定性仍然較強。

山西汾酒（600809）

未來提升空間大

川財證券分析師宋紅欣表示,，山西汾酒在白酒混改同行中,，營收同比增速最快。2017年上半年省內(nèi)營收同比增速39%,，除了受煤炭經(jīng)濟拉升外,，也與公司經(jīng)營管理有很大關系。在省內(nèi)市場,，公司產(chǎn)品定位中低端,、渠道管理精細化、扁平化,。省外市場，公司重點發(fā)展環(huán)山西市場,，將原有團購商轉型為經(jīng)銷商,，重新招商擴充渠道數(shù)量，2017年上半年省外市場均得到快速增長,，營收同比增速41%,。公司通過由下而上的改革大大提升了公司的運營活力。產(chǎn)品上定位次高端,，市場占比不斷提升,。此外，公司省外業(yè)務增長提速,，看好公司未來發(fā)展空間,。

水井坊（600779）

受益次高端市場擴容

國海證券分析師余春生認為，水井坊將受益次高端市場擴容——在高端酒持續(xù)提價及大眾消費升級的背景下,，次高端白酒市場將穩(wěn)步擴容,。同時,，居民白酒消費升級趨勢仍在持續(xù)，一部分大眾和商務白酒消費將從原先中低端區(qū)域進入次高端區(qū)域,。水井坊主打300-500元的次高端白酒市場,，公司是全國老八大名酒，川酒六朵金花之一,，品牌知名度高,，核心單品具備性價比，將充分受益于次高端市場的擴容,?？傮w來看，次高端競爭格局好,，高端一批價上行打開次高端價格上升空間,，公司品牌力強，渠道利潤充足,，核心單品快速增長,，5+5核心市場加速全國化擴張。

洋河股份（002304）

夢之藍貢獻逐漸顯現(xiàn)

申萬宏源分析師呂昌指出,，洋河股份是白酒行業(yè)營銷管理的標桿企業(yè),，憑借先進的市場營銷管理模式在行業(yè)獨樹一幟，市場基礎扎實,，團隊執(zhí)行力強,；受益白酒消費升級，公司品牌影響力逐步提升,，夢之藍快速增長,，對凈利潤貢獻逐漸加大。夢之藍品牌影響力不斷提升,，未來對公司收入及利潤貢獻大——公司去年以來主要重心在提升夢之藍的品牌影響力上,，在產(chǎn)品設計上，推出了夢之藍手工班,，零售價格1688元,。在產(chǎn)品宣傳上面，加大了對夢之藍的曝光度,。夢之藍系列受益消費升級,，隨著體量的不斷增大，下半年及明年夢之藍對公司收入利潤的貢獻會不斷提高,，值得高度關注,。