除了壞賬損失以外,，費(fèi)用率的降低也是成本控制的重要一環(huán)。從運(yùn)營費(fèi)用在總收入中的占比來看,，從2015年一季度到2017年二季度,，該數(shù)據(jù)從162.3%降至47.9%,。

　　招股說明書顯示，拍拍貸將運(yùn)營費(fèi)用分為發(fā)起和服務(wù)費(fèi)用、銷售和市場費(fèi)用以及行政管理費(fèi)用三大模塊,。

　　其中下降比例最高的是行政管理費(fèi)用的占比,，從87.5%下降為10.9%,。“由于行政管理費(fèi)用主要是剛性成本，而隨著交易規(guī)模和收入的增長,，該類費(fèi)用增長有限,，因此占比大幅下跌,。”一位互聯(lián)網(wǎng)金融分析師表示,。

　　而銷售和市場費(fèi)用的占比也處于快速下降的通道中,，在連續(xù)10個(gè)季度的考核中，從46.1%下降為17.6%,。而另外兩組數(shù)據(jù)似乎也可以佐證這一組數(shù)據(jù)下降的原因：2015年,、2016年和2017年上半年，老用戶的重復(fù)借款率為55.7%,、55.6%和67.4%,。根據(jù)拍拍貸披露的數(shù)據(jù),，其獲客成本連續(xù)呈下降態(tài)勢,，2016年下降42%,，2017年上半年下降了21%,。不過從最近幾個(gè)季度的數(shù)據(jù)來看，拍拍貸的單位獲客成本已經(jīng)趨于穩(wěn)定,，下行空間有限,?！芭呐馁J的復(fù)借率在行業(yè)內(nèi)應(yīng)該算是比較高的。這一批客戶不需要重復(fù)的營銷,，能夠攤低單人獲客成本，而隨著時(shí)間的沉淀和品牌的成熟,，單位新客的獲取成本也得到攤低?！鄙鲜龌ヂ?lián)網(wǎng)金融分析師表示,。

　　不確定性尚存

　　上述互聯(lián)網(wǎng)金融分析師表示,，“從行業(yè)環(huán)境來看,，監(jiān)管趨嚴(yán)的大背景下，一些頭部平臺(tái)反而受益于行業(yè)洗牌,，不良平臺(tái)消失后擠壓出來的剛需集中流向了頭部平臺(tái),。因此今年,，如拍拍貸,、宜人貸等平臺(tái)無論在用戶數(shù)量還是交易規(guī)模都出現(xiàn)了大幅增長,。除此以外,，隨著品牌的成熟、風(fēng)控模型的完善,，規(guī)模逐年增長,，而達(dá)到一定規(guī)模之后，規(guī)模效應(yīng)就快速釋放,，這從成本管控和營收增長兩方面都能得以體現(xiàn)?！?/p>

　　但其同時(shí)也提醒,，凈利潤率的高速增長能否長期維持,，與政策環(huán)境和行業(yè)發(fā)展密切相關(guān)。

　　而拍拍貸亦在招股書中坦言,，中國的監(jiān)管環(huán)境的不確定性——特別是針對網(wǎng)絡(luò)消費(fèi)金融的法律法規(guī)和政府政策如果向不利于行業(yè)發(fā)展的方向進(jìn)行調(diào)整,，將有可能影響平臺(tái)的交易現(xiàn)狀和商業(yè)模式。此外,，目前的增長可能不能代表未來的增速,。