除了壞賬損失以外,，費(fèi)用率的降低也是成本控制的重要一環(huán),。從運(yùn)營(yíng)費(fèi)用在總收入中的占比來(lái)看，從2015年一季度到2017年二季度,，該數(shù)據(jù)從162.3%降至47.9%,。

　　招股說(shuō)明書(shū)顯示,，拍拍貸將運(yùn)營(yíng)費(fèi)用分為發(fā)起和服務(wù)費(fèi)用、銷(xiāo)售和市場(chǎng)費(fèi)用以及行政管理費(fèi)用三大模塊,。

　　其中下降比例最高的是行政管理費(fèi)用的占比,，從87.5%下降為10.9%?！坝捎谛姓芾碣M(fèi)用主要是剛性成本,，而隨著交易規(guī)模和收入的增長(zhǎng)，該類(lèi)費(fèi)用增長(zhǎng)有限,，因此占比大幅下跌,。”一位互聯(lián)網(wǎng)金融分析師表示,。

　　而銷(xiāo)售和市場(chǎng)費(fèi)用的占比也處于快速下降的通道中,，在連續(xù)10個(gè)季度的考核中，從46.1%下降為17.6%,。而另外兩組數(shù)據(jù)似乎也可以佐證這一組數(shù)據(jù)下降的原因：2015年,、2016年和2017年上半年，老用戶(hù)的重復(fù)借款率為55.7%,、55.6%和67.4%,。根據(jù)拍拍貸披露的數(shù)據(jù)，其獲客成本連續(xù)呈下降態(tài)勢(shì),，2016年下降42%,，2017年上半年下降了21%。不過(guò)從最近幾個(gè)季度的數(shù)據(jù)來(lái)看，拍拍貸的單位獲客成本已經(jīng)趨于穩(wěn)定,，下行空間有限,。“拍拍貸的復(fù)借率在行業(yè)內(nèi)應(yīng)該算是比較高的,。這一批客戶(hù)不需要重復(fù)的營(yíng)銷(xiāo),，能夠攤低單人獲客成本，而隨著時(shí)間的沉淀和品牌的成熟,，單位新客的獲取成本也得到攤低,。”上述互聯(lián)網(wǎng)金融分析師表示,。

　　不確定性尚存

　　上述互聯(lián)網(wǎng)金融分析師表示,，“從行業(yè)環(huán)境來(lái)看，監(jiān)管趨嚴(yán)的大背景下,，一些頭部平臺(tái)反而受益于行業(yè)洗牌,，不良平臺(tái)消失后擠壓出來(lái)的剛需集中流向了頭部平臺(tái)。因此今年,，如拍拍貸,、宜人貸等平臺(tái)無(wú)論在用戶(hù)數(shù)量還是交易規(guī)模都出現(xiàn)了大幅增長(zhǎng)。除此以外,，隨著品牌的成熟,、風(fēng)控模型的完善，規(guī)模逐年增長(zhǎng),，而達(dá)到一定規(guī)模之后,，規(guī)模效應(yīng)就快速釋放，這從成本管控和營(yíng)收增長(zhǎng)兩方面都能得以體現(xiàn),?！?/p>

　　但其同時(shí)也提醒，凈利潤(rùn)率的高速增長(zhǎng)能否長(zhǎng)期維持,，與政策環(huán)境和行業(yè)發(fā)展密切相關(guān),。

　　而拍拍貸亦在招股書(shū)中坦言，中國(guó)的監(jiān)管環(huán)境的不確定性——特別是針對(duì)網(wǎng)絡(luò)消費(fèi)金融的法律法規(guī)和政府政策如果向不利于行業(yè)發(fā)展的方向進(jìn)行調(diào)整,，將有可能影響平臺(tái)的交易現(xiàn)狀和商業(yè)模式,。此外，目前的增長(zhǎng)可能不能代表未來(lái)的增速,。