最近一段時(shí)間,，港股,、美股迭創(chuàng)新高,。18日，道指首次收于23000點(diǎn)關(guān)口上方,，創(chuàng)下年內(nèi)第51個(gè)歷史新高。美股這種創(chuàng)紀(jì)錄的表現(xiàn)帶動(dòng)歐洲市場一起狂歡,，同日德國股市刷新歷史新高,。目前，港股在28000點(diǎn)上方高位企穩(wěn),，空頭大嘆“越來越難做”,。據(jù)了解，6月以來做空港股的空頭不斷被“打爆”,，獲利的成功概率從75%下降到不足50%,。

不過，即使今年以來海外投資順風(fēng)順?biāo)?，?nèi)地基金經(jīng)理坦言,，進(jìn)入四季度，無論是出于“恐高”心理,，還是為了保住勝利果實(shí),，收官季的投資策略必須“穩(wěn)字當(dāng)頭”。在今年剩余的兩個(gè)多月里,，投資標(biāo)的將專挑熟悉的板塊下手,，倉位則持穩(wěn)于目前水平。

⊙記者 朱賢佳 ○編輯 長弓

提前“下車”將錯(cuò)失四分之一漲幅

在道指創(chuàng)下今年以來第51個(gè)新高之后,，美股板塊之間出現(xiàn)了微妙的變化,。

今年以來，美股中以蘋果公司為首的五大科技股股價(jià)不斷飆升,，總市值高達(dá)3萬億美元,，比英國去年的GDP還要多。不過,，最近這些科技股疲態(tài)盡顯,。18日，亞馬遜收跌1.2%，蘋果收跌0.44%,，F(xiàn)acebook收跌0.05%,，微軟收漲0.03%，奈飛收跌1.98%,，英偉達(dá)收跌0.09%,，高通收跌0.38%。

與之形成鮮明對比的是,，這一次IBM等老牌科技公司扛起了上漲的大旗,。18日，IBM公布超預(yù)期的財(cái)報(bào),，收漲8.86%,，報(bào)159.53美元，創(chuàng)下8年以來最大漲幅,。目前,，IBM股價(jià)依然落后整個(gè)科技板塊，股價(jià)較去年收盤價(jià)仍跌去3.89%,。當(dāng)日,，英特爾收漲1.16%，波音收漲0.6%,。

在互聯(lián)網(wǎng)2.0的競爭中,，IBM、英特爾錯(cuò)失了第一梯隊(duì)的優(yōu)勢,。然而,，這些公司后續(xù)的技術(shù)儲(chǔ)備或令它們再次站上風(fēng)口。在高速發(fā)展的芯片領(lǐng)域,，英特爾掌握著最新的技術(shù),。10月10日，英特爾宣布攜手荷蘭研發(fā)合作伙伴QuTech,，成功測試17量子位超導(dǎo)計(jì)算芯片,，這款測試芯片的體積相當(dāng)于一枚1元人民幣硬幣。英特爾稱,，該芯片的輸出輸入信號(hào)能力比芯片線焊方式提高10倍至100倍,。

量子計(jì)算是并行計(jì)算的終極目標(biāo)，在攻克傳統(tǒng)計(jì)算機(jī)無法解決的難題方面有著巨大潛力,。去年5月IBM開始測試量子處理器,，微軟還希望為量子計(jì)算創(chuàng)造編碼語言。一旦新技術(shù)從實(shí)驗(yàn)室走向市場,，英特爾,、IBM或許就是下一輪的科技霸主。

此外，中概股同樣是新科技誕生的熱門板塊,，因此受到資本熱捧。美國東部時(shí)間18日10點(diǎn)50分,，趣店登陸紐交所,，開盤價(jià)報(bào)34.35美元，大漲43.13%,，再度演繹阿里巴巴登陸美股時(shí)的盛況,。

一個(gè)有趣的現(xiàn)象是，8年的美股長牛嚇退了不少投資大腕,。今年6月以來,，從華爾街交易員到投行都喊出了泡沫論。然而,，最近幾周,，美股市場的交易員幾乎聽不到負(fù)面解讀。無論是自然災(zāi)害還是地緣局勢風(fēng)險(xiǎn),，都未能對美股上漲產(chǎn)生太大阻力,。美股交易員表示，投資者心理發(fā)生徹底改變并非沒有先例可循,，這也符合長期牛市最后階段的一般預(yù)期,。今年以來，標(biāo)普500指數(shù)已經(jīng)40多次觸及新高,，美股市值增加了3.2萬億美元,，波動(dòng)率處于歷史低位。

美股投資交易員表示,，現(xiàn)在對于該何時(shí)離場,、市場何時(shí)會(huì)下跌，并沒有明確的信號(hào),。美國銀行的一項(xiàng)研究顯示,，如果錯(cuò)過牛市的最后階段，往往意味著錯(cuò)失該輪牛市四分之一的漲幅,。此外,，從2008年國際金融危機(jī)后市場的表現(xiàn)看，在市場崩盤前夕持有股票的投資者,，只要有膽識(shí)也有足夠的財(cái)務(wù)緩沖,，不離場的話仍能讓投資收益翻番。

做空港股難度大幅上升

今年以來港股市場持續(xù)向好,，恒生指數(shù)震蕩上行的趨勢明顯,，這也讓一些曾經(jīng)無往不勝的做空機(jī)構(gòu)叫苦不迭。在此背景下，這些機(jī)構(gòu)做空成功的概率大幅下降,。

今年6月份,，兩家知名做空機(jī)構(gòu)——渾水公司和FG阿爾法管理公司在Sohn大會(huì)上宣戰(zhàn)，并列出一堆做空對象,，截至目前這些標(biāo)的股價(jià)都上漲了,。

對于失敗，渾水公司選擇了沉默,。FG阿爾法管理公司首席投資官丹.大衛(wèi)則表示,，仍在尋求各種機(jī)會(huì)，今年底之前至少再瞄準(zhǔn)一家港股公司,。

上周,，冰山研究發(fā)布了針對一家水資源公司的抨擊報(bào)告。但報(bào)告發(fā)布后,，該公司立刻澄清,。市場則毫不理會(huì)做空報(bào)告，這家公司股價(jià)至今反而上漲了1.7%,。

對于做空機(jī)構(gòu)屢戰(zhàn)屢敗的原因,，有專業(yè)分析人士指出，港股市場的狂飆猛進(jìn)是導(dǎo)致做空機(jī)構(gòu)挫敗的最直接原因,。截至18日,，恒生指數(shù)今年以來累計(jì)上漲29%，是標(biāo)普500指數(shù)漲幅的兩倍多,。此外,，隨著滬港通和深港通的開通，內(nèi)地投資者得以購買香港股票,，南下資金對部分做空對象構(gòu)成支持,。

進(jìn)入第四季度，專業(yè)投資人士對記者表示,，中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長利好國企板塊,，預(yù)計(jì)四季度國企指數(shù)將托起整個(gè)市場，其中低市凈率的內(nèi)地四大行最受青睞,。數(shù)據(jù)顯示,，港股通自開通以來，累計(jì)凈流入5200億元人民幣,，其中不少資金流入內(nèi)銀股,。內(nèi)銀股占據(jù)國企指數(shù)的大頭，所以做多內(nèi)銀股,，實(shí)際上也是在做多國企指數(shù),。

最早喊出此輪港股牛市的興業(yè)證券張憶東認(rèn)為,，恒生指數(shù)的靜態(tài)估值已處于過去5年的高點(diǎn)，但橫向與全球市場比較,，無論恒指或是國企指數(shù),，其PE或PB仍處于低位。這一觀點(diǎn)得到許多內(nèi)地基金經(jīng)理的認(rèn)同,?！案酃梢廊蛔咴诠乐敌迯?fù)的道路上，2014年的極端低位不具備可比性,，也很難重現(xiàn)。未來,，港股市場中一些未被挖掘的好公司仍將大幅上漲,。”滬上一家港股QDII基金經(jīng)理對記者表示,。

在一片看好聲中,，著名市場人士溫天納表示：“從傳統(tǒng)上來說，10月是投資港股的‘小月’,。前三季度港股累計(jì)漲了5554點(diǎn),，目前投資者在捕捉港股出現(xiàn)較大調(diào)整的時(shí)機(jī)?！彼嵝?，10月份市場多變，投資者還是多加小心為好,。

新發(fā)基金投資技能受關(guān)注

市場一片大好,，投資海外市場的QDII及滬港深產(chǎn)品發(fā)行自然火爆異常。然而,，基金市場一直存在“好發(fā)不好做”的現(xiàn)象,。在近期海外市場不斷上漲的背景下，高位“上架”的新發(fā)基金是否擁有獨(dú)特的投資技能,，成為投資者關(guān)心的話題,。

記者關(guān)注到，16日鵬華基金發(fā)行了一只專注于港股和美股的互聯(lián)網(wǎng)股票基金(LOF),，一些商業(yè)模式成熟,、盈利能力強(qiáng)、技術(shù)領(lǐng)先,、前景廣闊的互聯(lián)網(wǎng)公司將成為其投資對象,。基金經(jīng)理更將深挖其中細(xì)分領(lǐng)域的機(jī)會(huì),，比如移動(dòng)支付,、電商,、手游、電動(dòng)車,、移動(dòng)社交,、手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈、在線教育及最火爆的人工智能等,。

這恰好符合專業(yè)機(jī)構(gòu)對于“收官季”的投資策略定位,。一位基金研究專家對記者表示，越是站在風(fēng)口的基金,，越是要看公司的實(shí)力,。以港股基金為例，市場如此火爆,，但真正給份額持有人帶來超額收益的又有幾只,？數(shù)據(jù)顯示，截至10月18日,，有業(yè)績記錄的115只滬港深基金今年以來平均收益為17%,。其中，東方紅滬港深混合,、嘉實(shí)滬港深精選股票,、廣發(fā)滬港深新起點(diǎn)股票等明星產(chǎn)品位居前列。同樣,，也有一些QDII及滬港深產(chǎn)品遠(yuǎn)未跑贏平均收益,。

記者了解到，一些港股基金由于錯(cuò)判市場,，6月份提前“下車”,，錯(cuò)失了7月份以來的大漲行情。對于未來投資標(biāo)的的選擇和投資節(jié)奏的控制,，是擺在基金經(jīng)理面前需要思考的重要課題,。一名基金經(jīng)理坦言，由于要管理的基金過多,，難以對港股市場進(jìn)行及時(shí)有效的梳理,，索性在6月份大幅減倉了。這也折射出一些中型公司在人才儲(chǔ)備上的“痛點(diǎn)”,。

為了避開“痛點(diǎn)”,，一位投資美股的QDII基金經(jīng)理透露，四季度將更加集中投資中概股,。一方面,，在精力有限的前提下，對這些公司的草根調(diào)研開展起來更簡單,；另一方面,，內(nèi)地基金對于中概股的邏輯也更容易理解,。

上述理財(cái)專家提醒中小投資，在選擇新基金時(shí),，首先要選擇背景深厚的公司,。一些中小公司在人才儲(chǔ)備上跟不上投資節(jié)奏，一些做不好的產(chǎn)品未來難免會(huì)陷入清盤的尷尬境地,，選擇基金投資的中小投資者需要多一雙慧眼,。