目前,，全球范圍內(nèi)的金融科技上市企業(yè)數(shù)量較少,，市場對這一領(lǐng)域缺乏直觀有效的參照標(biāo)準(zhǔn),。隨著眾安在線上市，二級市場有望開辟金融科技板塊,，構(gòu)建金融科技行業(yè)估值標(biāo)準(zhǔn),。而港交所金融板塊的整體表現(xiàn)也將對全球一級和二級市場相關(guān)公司形成聯(lián)動影響。

眾安上市后股價較發(fā)行價高出49%，市凈率為6.6倍,，高于全球大部分金融科技股,。

眾安股價受益多個因素

中國銀河國際分析師王志文認(rèn)為，與國際金融科技股相比,，雖然眾安的估值已不便宜,，但短期內(nèi)有望維持與現(xiàn)時相當(dāng)?shù)乃健Ｊ紫?，若撇除軟銀所持的股份(其設(shè)有6個月禁售期),，眾安的流通市值只有113億港元,，相當(dāng)于公司總市值的8.8%,。由于這是香港首家上市的大型金融科技股,，公司的流通市值不大,，再加上行業(yè)獨特性，應(yīng)享有溢價。此外,，由于公司H股市值接近400億港元,，加之成交活躍,，該股有機(jī)會在2017年11月或2018年2月被納入恒生綜合指數(shù),。之后,，公司亦有機(jī)會被納入港股通交易范圍,，吸引內(nèi)地投資者,。如果公司被納入恒生綜合指數(shù),，將成為另一個利好因素,。

“如果以12個月為投資期,，則眾安在線面對多項不確定性,。若假設(shè)軟銀持股時間較長，公司或不會在禁售期結(jié)束后(6個月后)立即出售股份,，那么最大的不確定性將來自上市前股東,。對于首次公開發(fā)行股票前已發(fā)行的股份，并沒有正式的禁售期,，但根據(jù)我國《公司法》,，上市前股東自發(fā)行人股票上市之日起一年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓股份?！蓖踔疚恼J(rèn)為,，目前，眾安的上市前股東持有公司2.406億H股,，這代表眾安的流通市值在一年后將增加121%,。特別是上市前股東的買入成本僅為每股24元人民幣。另外還有一個因素可能會影響眾安在未來12個月的稀缺溢價,，由于一些大型的金融科技公司如螞蟻金服和陸金所可能會在2018年上市,，或造成資金分流。

目前,，眾安是單純從事財險業(yè)務(wù)的保險公司,，市值達(dá)到1279億港元，相當(dāng)于中國財險的62%,。然而,，眾安今年上半年的凈保費僅為中國財險的1.4%。因此,，如果公司不能證明金融科技能加快其發(fā)展速度,，提升其盈利能力，公司估值長遠(yuǎn)或面臨下行風(fēng)險,。

科技保險前景光明

業(yè)內(nèi)人士指出,，對金融科技股持正面看法的保守投資者，應(yīng)重新留意中國平安,，而風(fēng)險偏好型投資者可留意百仕達(dá)控股,。

王志文稱,，中國平安的金融科技發(fā)展?jié)摿Σ⑽疵黠@反映在股價上。對于看好金融科技發(fā)展的保守投資者來說,，中國平安中期更有吸引力,。以2018年市盈率、2017年市凈率和股價/內(nèi)嵌值比率計算,，中國平安的估值僅略高于5年平均水平,。公司的主要估值指標(biāo)也僅略高于同業(yè)。不過,，對于中國平安的互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù),，市場一般僅給予1-1.5倍的市凈率估值(與其他非核心業(yè)務(wù)相似)，主要是由于公司披露的相關(guān)信息不多,。根據(jù)公司中期業(yè)績,，其互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)的賬面值約為209億元人民幣。假如給予該業(yè)務(wù)5倍市凈率的估值,，互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)的估值可能達(dá)到1045億元人民幣,，相當(dāng)公司市值的10.7%。

業(yè)內(nèi)人士建議,，中國平安的互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)包括一些知名平臺,，包括陸金所、金融壹賬通,、平安好醫(yī)生和萬家醫(yī)療等。若公司分拆這些業(yè)務(wù),，將有助于釋放價值,。此外，中國平安的互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)于2017年上半年實現(xiàn)凈利潤4.20億元人民幣,，與上年同期錄得16億元人民幣的經(jīng)常性虧損相比,，情況明顯改善。

百仕達(dá)控股以有效持股計算,，目前以內(nèi)資股形式持有眾安4.5%股權(quán),。百仕達(dá)表示，按公平值計,，若持有的眾安內(nèi)資股以招股價59.7港元列賬,，集團(tuán)擁有人應(yīng)占資產(chǎn)凈值將增加至93.31億港元。若以眾安的最新股價88.8港元計算,，百仕達(dá)控股以市價計值的資產(chǎn)凈值將增至112億港元,。目前百仕達(dá)控股的市值為48.87億港元。如果在撇除眾安業(yè)務(wù)的情況下給予百仕達(dá)控股0.45倍市凈率的估值(3年平均),，并對公司持有的眾安股份給予40%折讓,，則百仕達(dá)控股的公平值約為59億港元,，潛在上漲空間為20.1%。如果眾安被納入港股通及股價反應(yīng)正面,，股價或有進(jìn)一步上升空間,。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，科技保險前景光明,。近日,，飛利信擬成立科創(chuàng)科技保險，持續(xù)布局金融,，實現(xiàn)數(shù)據(jù)變現(xiàn),。數(shù)據(jù)顯示，目前,，已獲批科技保險險種的4家保險公司財產(chǎn)保險保費收入占全國財產(chǎn)保險保費收入的50%以上,。我國專業(yè)科技保險公司仍處于發(fā)展的初期階段，目前我國只有一家專業(yè)科技保險公司,，華北地區(qū)尤其是北京地區(qū)還未設(shè)立專業(yè)的科技保險公司,。