全球經(jīng)濟整體向好的態(tài)勢沒有發(fā)生改變，鋅需求復(fù)蘇速度高于供應(yīng)增速,，這種格局有利于鋅價企穩(wěn)回升，我們建議投資者逢低買入,。

　　全球經(jīng)濟整體向好

　　全球經(jīng)濟整體向好利多大宗商品價格,。美國經(jīng)濟持續(xù)復(fù)蘇，歐元區(qū)通脹整體穩(wěn)定,，發(fā)展中國家經(jīng)濟增長良好,。亞洲開發(fā)銀行預(yù)測，2017年和2018年亞洲發(fā)展中國家GDP增長率將分別為5.9%和5.8%,。其中,，中國2017年和2018年增長率將達到6.7%和6.4%，均比此前預(yù)估上調(diào)了0.2個百分點,。

　　中國是全球最大的鋅需求國,，其經(jīng)濟的增長是推升鋅需求的主要因素。數(shù)據(jù)顯示,，中國前三季度GDP同比增長6.9%,，增速與上半年持平，比上年同期加快0.2個百分點,，這表明經(jīng)濟保持中高速增長,。此外，9月中國官方制造業(yè)PMI為52.4,創(chuàng)2012年以來新高,表明制造業(yè)繼續(xù)保持穩(wěn)中向好的發(fā)展態(tài)勢,，這將擴大基本金屬的需求,。

　　供不足需格局未改

　　我們認為，鋅需求復(fù)蘇速度高于供應(yīng)增速,，基建投資高速增長減輕房地產(chǎn)市場增速放緩對需求的沖擊,。短期房地產(chǎn)市場增速放緩，但是房地產(chǎn)土地購置面積同比大幅增長將使2018年新屋新開工面積和房地產(chǎn)開發(fā)投資增速回升,，因此從中長期來看,，房地產(chǎn)行業(yè)依然良好。對于基建行業(yè),， 2016年3月至今,，基建投資增速在高位16%—22%之間振蕩。后期,，隨著一帶一路項目投資額增加以及PPP項目投資規(guī)模的擴大,，基建投資將保持高速增長,，將減輕房地產(chǎn)增速放緩對鋅需求的沖擊。對于消費品行業(yè),，家電和汽車整體平穩(wěn)增長,，這亦對鋅的整體需求起到一定的支撐作用。

　　從供應(yīng)端來看,，鋅精礦供應(yīng)偏緊,，加工費連續(xù)下滑。當(dāng)前進口鋅精礦主流 TC 均價30美元/噸,，低于10月初的35美元/噸,，反映了鋅精礦供應(yīng)偏緊的格局。當(dāng)前市場較為關(guān)注嘉能可礦山的復(fù)產(chǎn)情況,，但該企業(yè)將重點放在在產(chǎn)礦山的擴產(chǎn)上,，而對此前關(guān)停礦山尚沒有復(fù)產(chǎn)計劃?？傮w上,，我們認為當(dāng)前鋅礦供應(yīng)的增加量尚不能緩解供應(yīng)缺口，這將限制鋅的未來供應(yīng),，預(yù)計鋅將維持供不足需的格局,。

　　庫存維持低位

　　由于鋅消費增速高于供應(yīng)增速，全球鋅庫存維持低位,。數(shù)據(jù)顯示,，截至8月底，全球鋅庫存已經(jīng)降至110萬噸附近,，較7月底下降3萬噸,。中國鋅期貨庫存和社會庫存下降幅度較大。截至10月20日當(dāng)周,，上期所鋅庫存為6.7萬噸,，較1月初下降8.9萬噸。中國鋅社會庫存從1月初的19萬噸下降至當(dāng)前的11萬噸,，其中上海,、廣東地區(qū)庫存降幅最大。我們認為雖然短期社會庫存小幅增加,，但良好的基本面將限制庫存的回升,。

　　綜上所述，鋅庫存低位運行表明基本面依然良好,，這將對鋅價形成支撐,，預(yù)計后期鋅價企穩(wěn)回升的可能性較大。從技術(shù)上看,，倫鋅60日均線存在較強支撐,，滬鋅1712合約維持多頭格局，建議投資者逢低多單買入,。