近日，國泰君安創(chuàng)新投資有限公司（以下稱“國泰君安創(chuàng)投”）受讓華安基金20%股權的交易得到證監(jiān)會批復,。

經(jīng)歷了兩度加價與三年半的等待，國泰君安創(chuàng)投終于得償所愿,。對于其母公司國泰君安而言,，只待與太平洋資產(chǎn)管理有限公司（以下簡稱“太保資管”）關于國聯(lián)安股權的交易獲得證監(jiān)會批準,，便可成功破局“一參一控”,，對旗下資管業(yè)務重新布局。

轉(zhuǎn)讓一波三折

對于國泰君安創(chuàng)投而言,，這個批復已經(jīng)等待了逾三年半。

2014年初,，上海電氣掛牌轉(zhuǎn)讓20%華安基金股權,，國泰君安創(chuàng)投參與競拍。2014年4月,，國泰君安創(chuàng)投與上海電氣簽署了本次交易的產(chǎn)權交易合同,。

這次轉(zhuǎn)讓在起初非常順利。國泰君安創(chuàng)投通過上海聯(lián)合產(chǎn)權交易所摘牌,，在簽約當月即根據(jù)雙方簽署的產(chǎn)權交易合同支付了全部股權轉(zhuǎn)讓價款及相應利息,。

不過，截至2015年9月末,，交易仍未被核準,，這項交易開始出現(xiàn)變數(shù)。經(jīng)過協(xié)商后，交易雙方簽署補充協(xié)議：由國泰君安創(chuàng)投按照標的股權以2015 年6 月30 日為評估基準日所確定的評估價值與產(chǎn)權交易合同所規(guī)定原評估價值之間的差額向上海電氣追加支付2980.6萬元,，上海電氣同意在2016 年6月30日前暫不單方面解除產(chǎn)權交易合同,。

然而，補充協(xié)議到期后仍遲遲未獲得證監(jiān)會核準,，讓這項交易再起波瀾,。2016年7月末，交易雙方再次約定“生死線”,。國泰君安創(chuàng)投與上海電氣簽署補充協(xié)議,，雙方約定，如截至2016年三季度末,，交易仍未取得批準,，或在此日期前證監(jiān)會作出不予批準決定，則雙方可就解除事宜做進一步的協(xié)商,；如果協(xié)商不成,，上海電氣有權單方面解除產(chǎn)權交易合同及補充協(xié)議。

此后,，國泰君安再次作出大動作,。2016年8月22日，國泰君安發(fā)布公告稱,，擬通過在上海聯(lián)合產(chǎn)權交易所公開掛牌方式轉(zhuǎn)讓國聯(lián)安基金51%股權,。

國泰君安表示，交易的目的主要是為整合公司業(yè)務資源,，優(yōu)化公司資產(chǎn)管理業(yè)務布局，同時也是為了滿足“一參一控”的監(jiān)管要求,。但由于需要取得合資方德國安聯(lián)集團的同意,，轉(zhuǎn)讓一事拖到了2017年。

2017年1月5日,，國泰君安審議通過再度追加支付2010萬元，以求上海電氣同意在2017年9月30日前暫不單方面解除產(chǎn)權交易合同,。

2017年1月9日,，國泰君安在上海聯(lián)合產(chǎn)權交易所掛牌轉(zhuǎn)讓國聯(lián)安基金股權。2017年4月底,，太保資管公告稱,，將以10.45億元的價格受讓51%的國聯(lián)安基金股權，并將于近期與國泰君安證券股份有限公司簽署產(chǎn)權交易合同,。

2017年10月16日,，華安基金發(fā)布公司股東變更公告，宣布原股東上海電氣持有的20%的股權將全部轉(zhuǎn)讓給國泰君安創(chuàng)投,。至此,，華安基金股權受讓事宜終于塵埃落定。

國泰君安重新布局

《證券投資基金公司管理辦法》規(guī)定：“一家機構(gòu)或者受同一實際控制人控制的多家機構(gòu)參股基金管理公司的數(shù)量不得超過兩家,，其中控股基金管理公司的數(shù)量不得超過一家,。”這項規(guī)定是保證基金公司不去私下侵犯持有人利益的重要基石,，也被業(yè)界俗稱為“一參一控”,。

2013年新基金法實施后，放寬了基金公司股東“一參一控”同業(yè)經(jīng)營限制,，允許已經(jīng)控股基金公司的證券公司等其他機構(gòu)申請公募牌照,，同時“一參一控”政策僅適用于參股基金公司股東，不再上溯至實際控制人,。

2013年6月，“大集合”理財停發(fā)后,，為避免中小凈值客戶流失及斷層,，券商紛紛申請公募基金資格。有業(yè)內(nèi)人士認為,，券商資管申請公募牌照的一大魅力在于可以百分百控股,。

2016年下半年，國泰君安頒布實施了新一期戰(zhàn)略規(guī)劃,，明確了公司未來三年的戰(zhàn)略目標和發(fā)展路徑,。其中明確提出“大資管”戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型升級方向，將推動其為公司五個戰(zhàn)略支柱之一,，為建立與之匹配的組織架構(gòu),，公司還對資管業(yè)務進行了重新梳理。

該規(guī)劃發(fā)布后不久,，國泰君安資管業(yè)務便出現(xiàn)高層人事調(diào)整,。2015年年末，上海證券原總經(jīng)理龔德雄赴任國泰君安資管董事長,。2016年5月,，原光大保德信總經(jīng)理陶耿出任國泰君安資管總經(jīng)理。

國泰君安雖然持有控股國聯(lián)安基金的51%股權,，但作為合資企業(yè),，即便是控股股東話語權仍有諸多限制。

回顧國聯(lián)安基金股權遭“放棄”之前的規(guī)模數(shù)據(jù),，可以管窺其前控股股東的態(tài)度,。截至2016年上半年，國聯(lián)安管理公募基金31只基金,、公募基金資產(chǎn)管理規(guī)模352.03億元,，專戶業(yè)務資產(chǎn)管理規(guī)模189億元，僅僅位居行業(yè)中游,。

作為國內(nèi)首家獲批的合資基金公司,，國泰君安曾經(jīng)對國聯(lián)安寄予厚望。然而,，國聯(lián)安卻遲遲沒有找到感覺,，直到許小松掌舵時方有起色,。伴隨著許小松的離任,，國泰君安逐漸喪失了耐心,。

從行業(yè)的情況來看,，券商資管對介入公募業(yè)務領域非常積極。東證資管,、浙商證券等12家券商相繼拿到公募牌照，但國泰君安遲遲未有新動作,。

受“一參一控”限制,，國泰君安資管在成功轉(zhuǎn)讓國聯(lián)安股權前無法申請公募資格。不過,，一旦未來國泰君安資管順利獲得公募發(fā)行資格,，顯然會為國泰君安在資管領域的布局留下更多想象空間。

從規(guī)模來看,，國泰君安資管公司位居行業(yè)前列,。2017年上半年,，其資產(chǎn)管理月均規(guī)模為8762.05億元，其中主動管理規(guī)模達3091.96億元,，總規(guī)模及主動管理規(guī)模在券商中均位居三強。值得注意的是,，在第二季度較為弱勢的市場環(huán)境下，國泰君安資管的主動管理規(guī)模增加了103.97億元,，屬業(yè)內(nèi)最佳,。

上海金融國資整合

作為“老十家”基金公司之一,，華安基金成立于1998年,，曾經(jīng)發(fā)行了國內(nèi)首只開放式基金,，但近年表現(xiàn)相對平淡。Wind數(shù)據(jù)顯示,，截至2017年9月末,，華安基金公募資產(chǎn)規(guī)模為1451.35億元,，較去年同期減少190.71億元，排名為行業(yè)第17位,。

工商資料顯示,，國泰君安創(chuàng)投、國泰君安投資管理股份有限公司,、上海國際信托有限公司,、上海錦江國際投資管理有限公司、上海工業(yè)投資（集團）有限公司分別持有華安基金20%的股權,。

從法律意義上說,，股權轉(zhuǎn)讓發(fā)生后，華安基金依然處于無控股股東時代,。其幾大股東均有上海國資背景：錦江國際投資管理公司是錦江國際（集團）的全資控股子公司,，后者與上海工業(yè)投資（集團）一樣,，均由上海國資委全資控股。上海國際信托由上市公司浦發(fā)銀行控股,，而浦發(fā)銀行的第一大股東正是上海國資委全資控股的上海國際集團。

國泰君安創(chuàng)投與國泰君安投資管理股份有限公司均被視為“國泰君安系”,，業(yè)界因此將國泰君安創(chuàng)新的入局，解讀為國泰君安實際控股華安基金,。原國泰君安首席經(jīng)濟學家林采宜在前不久高調(diào)履新華安基金，亦被當成國泰君安和華安基金關系趨于密切的信號,。

實際上，國泰君安創(chuàng)投與國泰君安投資管理股份有限公司的關系頗為耐人尋味,。

國泰君安創(chuàng)投成立于2009年5月,，是國泰君安證券股份有限公司旗下從事直接投資業(yè)務的全資子公司,，是經(jīng)中國證監(jiān)會批準成立的券商直接投資業(yè)務試點公司之一，主要業(yè)務為股權投資及股權投資管理,，目前已發(fā)展成為券商直投行業(yè)中排名前列的券商直投公司。

國泰君安投資管理股份有限公司則是由上海市國資委控股,、中央?yún)R金參股的專業(yè)投資管理公司,，擁有股東118家，其中80%是國有大中型企業(yè),。

國泰君安投資管理公司和國泰君安的關系若即若離。2001年8月13日,，國泰君安將分立出的非證券類資產(chǎn)組建了國泰君安投資管理公司。然而,，國泰君安投資管理公司與國泰君安并沒有股權關系,。業(yè)內(nèi)人士分析,，國泰君安對其公募基金業(yè)務布局的調(diào)整，“實際上是上海金融國資整合的一環(huán)”,。