10月27日，嘉麟杰,、和科達,、集智股份分別宣布終止相關(guān)并購交易。數(shù)據(jù)顯示,，今年以來截至10月27日,，64起A股上市公司發(fā)起的并購交易失敗。根據(jù)相關(guān)公告,，上市公司終止并購的原因較多,，包括標的公司否決交易、資產(chǎn)估值及作價方案最終未能達成一致等,。

業(yè)內(nèi)人士表示,，去年以來并購市場降溫，交易雙方最大的矛盾在于對交易標的的估值,、作價與業(yè)績承諾無法達成一致,。同時，監(jiān)管趨嚴,、市場謹慎,，都反映出并購市場進一步趨于理性,。

不少公司終止并購

10月26日晚間，嘉麟杰,、和科達,、集智股份分別發(fā)布公告宣布終止并購。其中,，嘉麟杰,、和科達原擬通過跨界重組尋求新的利潤增長點；集智股份原擬通過并購擴大規(guī)模,。

根據(jù)嘉麟杰公告,，公司擬終止對北京德青源農(nóng)業(yè)科技股份有限公司(簡稱“德青源”)的收購。今年4月,，嘉麟杰發(fā)布重大資產(chǎn)進展公告,，宣布正在籌劃與德青源的重大資產(chǎn)重組，并表示雙方已達成初步意向,。公司原擬以現(xiàn)金支付加增資的方式,，以合計12.35億元的總額收購德青源50.47%的股權(quán)，將其攬入籌劃的生態(tài)健康產(chǎn)業(yè)鏈中,，并作為未來進一步向上下游拓展的產(chǎn)業(yè)平臺,。德青源于今年8月在新三板市場終止掛牌轉(zhuǎn)讓。

嘉麟杰是上海一家中高端戶外運動功能性面料的研發(fā),、設(shè)計,、生產(chǎn)和銷售商。為抵御原材料和勞動力成本上升,、市場競爭加劇等風(fēng)險,，公司需尋求其他產(chǎn)業(yè)發(fā)展機會，打造新的利潤增長點,，而籌劃投資德青源,。

和科達原計劃以6.18億元收購寶盛自動化100%股權(quán)，并募集配套資金不超1.72億元,。公司是國內(nèi)主要的工業(yè)精密清洗設(shè)備制造企業(yè),，業(yè)務(wù)涵蓋精密清洗、水處理和電鍍?nèi)蟀鍓K,，擬通過收購寶盛自動化切入面板組裝設(shè)備領(lǐng)域,。10月26日晚間，欣旺達作為寶盛自動化股東同時發(fā)布公告披露了上述交易的終止,。

據(jù)了解,，集智股份主要產(chǎn)品為全自動平衡機和測試機，公司業(yè)務(wù)規(guī)模較小,，產(chǎn)品線相對不夠豐富,。公司擬并購標的上海辛克試驗機有限公司曾經(jīng)是中國試驗機和平衡機行業(yè)的代表性企業(yè),，擁有多種試驗機和平衡機的技術(shù)基礎(chǔ)，在平衡行業(yè)內(nèi)具有較高的品牌知名度和無形資產(chǎn)價值,。公司原擬通過收購上海辛克試驗機有限公司，進一步增強公司產(chǎn)品的市場競爭力和市場占有率,，營造新的利潤增長點,。

數(shù)據(jù)顯示，今年以來截至10月27日,，共64起A股上市公司發(fā)起的并購交易失敗,，涉及公司包括泰禾集團、廣晟有色,、億利節(jié)能,、量子高科等。

原因多種多樣

根據(jù)上市公司披露的相關(guān)公告,，并購終止的原因包括標的公司否決交易,、資產(chǎn)估值及作價方案最終未能達成一致、市場環(huán)境發(fā)生變化,、相關(guān)交易暫無管理辦法等,。

標的公司否決交易方面，以嘉麟杰,、集智股份為例,。嘉麟杰公告稱，公司終止本次重大資產(chǎn)重組事項的原因為,，德青源10月25日舉辦的2017年第四次臨時股東大會,，審議并表決未通過本次交易相關(guān)議案。集智股份10月26日晚間發(fā)布公告稱,，公司于10月25日收到了相關(guān)通知,，上海辛克試驗機有限公司正在實施停產(chǎn)歇業(yè)等改革工作，不再實施100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓方案,。鑒于此,，公司將無法繼續(xù)推進參與競拍上海辛克試驗機有限公司100%股權(quán)事項。

資產(chǎn)估值及作價方案最終未能達成一致方面,，根據(jù)和科達公告,，雙方經(jīng)多輪磋商，對寶盛自動化資產(chǎn)估值及作價方案最終未能達成一致,。經(jīng)交易雙方友好協(xié)商,，共同決定終止本次重大資產(chǎn)重組。

市場環(huán)境發(fā)生變化方面,，中洲控股4月6日晚間發(fā)布公告宣布決定終止收購華南城23.2%股權(quán)的重大資產(chǎn)重組事項,，公司股票將與2017年4月7日開市起復(fù)牌,。中洲控股表示，由于近期國內(nèi)證券市場環(huán)境,、政策法規(guī)等客觀情況發(fā)生了較大變化,，公司、交易對方及其他相關(guān)各方認為繼續(xù)推進本次重大資產(chǎn)購買的條件已不再具備,。經(jīng)重大資產(chǎn)購買各方審慎研究,，現(xiàn)協(xié)商一致決定終止本次重大資產(chǎn)重組事項。

5月31日晚間,，銀江股份公告顯示,，公司原擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式購買智途科技39.12%股權(quán)和杭州清普70%股權(quán)，且已獲證監(jiān)會通過,。但由于全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)尚未建立非交易過戶的業(yè)務(wù)流程及具體實施管理辦法,，一直無法辦理智途科技股權(quán)過戶手續(xù)，導(dǎo)致重組批文到期自動失效,，公司決定終止此次重大資產(chǎn)重組,，改為以現(xiàn)金方式完成上述投資。

并購市場趨于理性

業(yè)內(nèi)人士表示,，去年以來并購市場降溫,。一方面，監(jiān)管部門對于并購交易的資金來源,、估值合理性等問題頻發(fā)問詢函,，監(jiān)管越來越嚴格；另一方面,，上市公司相關(guān)方案披露之后,，股價很少有激進表現(xiàn)，進一步反映出并購市場降溫,。

對于上市公司并購交易中標的資產(chǎn)的估值,、交易作價與業(yè)績承諾等問題，監(jiān)管部門頻發(fā)問詢函,。以嘉麟杰為例,，公開數(shù)據(jù)顯示，2015年,、2016年和2017年1至6月,，德青源的營業(yè)收入分別為5.47億元、5.87億元和3.53億元,；德青源2015年,、2016年分別實現(xiàn)合并凈利潤1079萬元、330萬元。預(yù)案顯示,，2017-2020年度,，德青源將實現(xiàn)累積承諾凈利潤數(shù)為人民幣6.5億元。

德青源的“高業(yè)績承諾”引發(fā)了深交所的關(guān)注,，并在問詢函中要求其補充披露業(yè)績承諾的合理性和可行性,。

針對和科達本次終止的并購交易，深交所對于交易標的寶盛自動化“高估值”等問題展開問詢,。問詢函稱,，截至2017年3月31日，寶盛自動化未經(jīng)審計的凈資產(chǎn)為7786.5萬元,，預(yù)估值為6.18億元,，較凈資產(chǎn)賬面價值增長693.68%,。本次交易完成后將確認大額商譽,，請說明本次交易標的評估增值較大的具體原因及合理性。

市場表現(xiàn)方面,，上述于10月27日終止并購的多家上市公司,，在并購重組相關(guān)方案披露以后，股價很少有激進表現(xiàn),。嘉麟杰因籌劃重大事項,，公司股票自今年2月28日開市起停牌，9月27日復(fù)牌以后,，公司股價報收8.54元/股,，此后持續(xù)呈現(xiàn)下行走勢。在公司終止并購相關(guān)公告發(fā)布以后,，10月27日公司報收7.08元/股,，小幅上漲3.81%。