10月27日,，嘉麟杰,、和科達(dá),、集智股份分別宣布終止相關(guān)并購(gòu)交易。數(shù)據(jù)顯示,，今年以來(lái)截至10月27日，64起A股上市公司發(fā)起的并購(gòu)交易失敗,。根據(jù)相關(guān)公告,，上市公司終止并購(gòu)的原因較多，包括標(biāo)的公司否決交易,、資產(chǎn)估值及作價(jià)方案最終未能達(dá)成一致等,。

業(yè)內(nèi)人士表示，去年以來(lái)并購(gòu)市場(chǎng)降溫,，交易雙方最大的矛盾在于對(duì)交易標(biāo)的的估值,、作價(jià)與業(yè)績(jī)承諾無(wú)法達(dá)成一致。同時(shí),，監(jiān)管趨嚴(yán),、市場(chǎng)謹(jǐn)慎，都反映出并購(gòu)市場(chǎng)進(jìn)一步趨于理性。

不少公司終止并購(gòu)

10月26日晚間,，嘉麟杰,、和科達(dá)、集智股份分別發(fā)布公告宣布終止并購(gòu),。其中,，嘉麟杰、和科達(dá)原擬通過(guò)跨界重組尋求新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn),；集智股份原擬通過(guò)并購(gòu)擴(kuò)大規(guī)模,。

根據(jù)嘉麟杰公告，公司擬終止對(duì)北京德青源農(nóng)業(yè)科技股份有限公司(簡(jiǎn)稱(chēng)“德青源”)的收購(gòu),。今年4月,，嘉麟杰發(fā)布重大資產(chǎn)進(jìn)展公告，宣布正在籌劃與德青源的重大資產(chǎn)重組,，并表示雙方已達(dá)成初步意向,。公司原擬以現(xiàn)金支付加增資的方式，以合計(jì)12.35億元的總額收購(gòu)德青源50.47%的股權(quán),，將其攬入籌劃的生態(tài)健康產(chǎn)業(yè)鏈中,，并作為未來(lái)進(jìn)一步向上下游拓展的產(chǎn)業(yè)平臺(tái)。德青源于今年8月在新三板市場(chǎng)終止掛牌轉(zhuǎn)讓,。

嘉麟杰是上海一家中高端戶外運(yùn)動(dòng)功能性面料的研發(fā),、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售商,。為抵御原材料和勞動(dòng)力成本上升,、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇等風(fēng)險(xiǎn)，公司需尋求其他產(chǎn)業(yè)發(fā)展機(jī)會(huì),，打造新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn),，而籌劃投資德青源。

和科達(dá)原計(jì)劃以6.18億元收購(gòu)寶盛自動(dòng)化100%股權(quán),，并募集配套資金不超1.72億元,。公司是國(guó)內(nèi)主要的工業(yè)精密清洗設(shè)備制造企業(yè)，業(yè)務(wù)涵蓋精密清洗,、水處理和電鍍?nèi)蟀鍓K,，擬通過(guò)收購(gòu)寶盛自動(dòng)化切入面板組裝設(shè)備領(lǐng)域。10月26日晚間,，欣旺達(dá)作為寶盛自動(dòng)化股東同時(shí)發(fā)布公告披露了上述交易的終止,。

據(jù)了解，集智股份主要產(chǎn)品為全自動(dòng)平衡機(jī)和測(cè)試機(jī),，公司業(yè)務(wù)規(guī)模較小,，產(chǎn)品線相對(duì)不夠豐富,。公司擬并購(gòu)標(biāo)的上海辛克試驗(yàn)機(jī)有限公司曾經(jīng)是中國(guó)試驗(yàn)機(jī)和平衡機(jī)行業(yè)的代表性企業(yè)，擁有多種試驗(yàn)機(jī)和平衡機(jī)的技術(shù)基礎(chǔ),，在平衡行業(yè)內(nèi)具有較高的品牌知名度和無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值,。公司原擬通過(guò)收購(gòu)上海辛克試驗(yàn)機(jī)有限公司，進(jìn)一步增強(qiáng)公司產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和市場(chǎng)占有率,，營(yíng)造新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn),。

數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)截至10月27日,，共64起A股上市公司發(fā)起的并購(gòu)交易失敗,，涉及公司包括泰禾集團(tuán),、廣晟有色,、億利節(jié)能、量子高科等,。

原因多種多樣

根據(jù)上市公司披露的相關(guān)公告,，并購(gòu)終止的原因包括標(biāo)的公司否決交易、資產(chǎn)估值及作價(jià)方案最終未能達(dá)成一致,、市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生變化,、相關(guān)交易暫無(wú)管理辦法等。

標(biāo)的公司否決交易方面,，以嘉麟杰,、集智股份為例。嘉麟杰公告稱(chēng),，公司終止本次重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)的原因?yàn)?，德青?0月25日舉辦的2017年第四次臨時(shí)股東大會(huì)，審議并表決未通過(guò)本次交易相關(guān)議案,。集智股份10月26日晚間發(fā)布公告稱(chēng),，公司于10月25日收到了相關(guān)通知，上海辛克試驗(yàn)機(jī)有限公司正在實(shí)施停產(chǎn)歇業(yè)等改革工作,，不再實(shí)施100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓方案,。鑒于此，公司將無(wú)法繼續(xù)推進(jìn)參與競(jìng)拍上海辛克試驗(yàn)機(jī)有限公司100%股權(quán)事項(xiàng),。

資產(chǎn)估值及作價(jià)方案最終未能達(dá)成一致方面,，根據(jù)和科達(dá)公告，雙方經(jīng)多輪磋商,，對(duì)寶盛自動(dòng)化資產(chǎn)估值及作價(jià)方案最終未能達(dá)成一致,。經(jīng)交易雙方友好協(xié)商，共同決定終止本次重大資產(chǎn)重組,。

市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生變化方面，中洲控股4月6日晚間發(fā)布公告宣布決定終止收購(gòu)華南城23.2%股權(quán)的重大資產(chǎn)重組事項(xiàng),，公司股票將與2017年4月7日開(kāi)市起復(fù)牌,。中洲控股表示,，由于近期國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)環(huán)境、政策法規(guī)等客觀情況發(fā)生了較大變化,，公司,、交易對(duì)方及其他相關(guān)各方認(rèn)為繼續(xù)推進(jìn)本次重大資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)的條件已不再具備。經(jīng)重大資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)各方審慎研究,，現(xiàn)協(xié)商一致決定終止本次重大資產(chǎn)重組事項(xiàng),。

5月31日晚間，銀江股份公告顯示,，公司原擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式購(gòu)買(mǎi)智途科技39.12%股權(quán)和杭州清普70%股權(quán),，且已獲證監(jiān)會(huì)通過(guò),。但由于全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)尚未建立非交易過(guò)戶的業(yè)務(wù)流程及具體實(shí)施管理辦法，一直無(wú)法辦理智途科技股權(quán)過(guò)戶手續(xù),，導(dǎo)致重組批文到期自動(dòng)失效,，公司決定終止此次重大資產(chǎn)重組，改為以現(xiàn)金方式完成上述投資,。

并購(gòu)市場(chǎng)趨于理性

業(yè)內(nèi)人士表示,，去年以來(lái)并購(gòu)市場(chǎng)降溫,。一方面,，監(jiān)管部門(mén)對(duì)于并購(gòu)交易的資金來(lái)源,、估值合理性等問(wèn)題頻發(fā)問(wèn)詢函，監(jiān)管越來(lái)越嚴(yán)格,；另一方面，上市公司相關(guān)方案披露之后,，股價(jià)很少有激進(jìn)表現(xiàn),，進(jìn)一步反映出并購(gòu)市場(chǎng)降溫。

對(duì)于上市公司并購(gòu)交易中標(biāo)的資產(chǎn)的估值,、交易作價(jià)與業(yè)績(jī)承諾等問(wèn)題,，監(jiān)管部門(mén)頻發(fā)問(wèn)詢函。以嘉麟杰為例,，公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，2015年、2016年和2017年1至6月,，德青源的營(yíng)業(yè)收入分別為5.47億元、5.87億元和3.53億元；德青源2015年,、2016年分別實(shí)現(xiàn)合并凈利潤(rùn)1079萬(wàn)元,、330萬(wàn)元,。預(yù)案顯示，2017-2020年度,，德青源將實(shí)現(xiàn)累積承諾凈利潤(rùn)數(shù)為人民幣6.5億元,。

德青源的“高業(yè)績(jī)承諾”引發(fā)了深交所的關(guān)注，并在問(wèn)詢函中要求其補(bǔ)充披露業(yè)績(jī)承諾的合理性和可行性,。

針對(duì)和科達(dá)本次終止的并購(gòu)交易,，深交所對(duì)于交易標(biāo)的寶盛自動(dòng)化“高估值”等問(wèn)題展開(kāi)問(wèn)詢。問(wèn)詢函稱(chēng),，截至2017年3月31日，寶盛自動(dòng)化未經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)為7786.5萬(wàn)元,，預(yù)估值為6.18億元,，較凈資產(chǎn)賬面價(jià)值增長(zhǎng)693.68%,。本次交易完成后將確認(rèn)大額商譽(yù),，請(qǐng)說(shuō)明本次交易標(biāo)的評(píng)估增值較大的具體原因及合理性,。

市場(chǎng)表現(xiàn)方面，上述于10月27日終止并購(gòu)的多家上市公司,，在并購(gòu)重組相關(guān)方案披露以后,，股價(jià)很少有激進(jìn)表現(xiàn),。嘉麟杰因籌劃重大事項(xiàng),，公司股票自今年2月28日開(kāi)市起停牌，9月27日復(fù)牌以后，公司股價(jià)報(bào)收8.54元/股，此后持續(xù)呈現(xiàn)下行走勢(shì),。在公司終止并購(gòu)相關(guān)公告發(fā)布以后，10月27日公司報(bào)收7.08元/股,，小幅上漲3.81%,。