來源：斑馬消費(fèi) 楊偉

　　一張紙,，竟成了各大白酒企業(yè)競(jìng)相漲價(jià)的理由,。

　　這波白酒漲價(jià)潮是從去年9月開始的，今年“十一”之后大有愈演愈烈之勢(shì)。

　　雙節(jié)一過,，金徽酒漲價(jià),，洋河系列全面漲價(jià)，瀘州老窖更是10天之內(nèi)連發(fā)6道文件漲價(jià),；10月25日,，五糧液（000858.SZ）系列酒或集體提價(jià)10%-20%的消息簡(jiǎn)直令市場(chǎng)震驚。

　　斑馬消費(fèi)梳理發(fā)現(xiàn),，中國(guó)白酒十強(qiáng)大多已完成一輪甚至多輪漲價(jià),。

　　十強(qiáng)中，還有誰沒漲價(jià)嗎,？你還別說,，還真有，它就是安徽的口子窖,。

　　安徽4家白酒上市公司,，古井貢酒、迎駕貢酒,、金種子先后都漲價(jià)了,，口子窖恁是沒漲。

　　整個(gè)行業(yè)都為漲價(jià)瘋狂,，為什么口子窖能一直憋著,？

　　兩年不漲價(jià)，聚焦高檔產(chǎn)品

　　白酒漲價(jià)成風(fēng),，有投資者在互動(dòng)平臺(tái)問口子窖（603589.SH）的情況,，得到的回復(fù)是“公司主要產(chǎn)品從2015年至今并無提價(jià)行為”。

　　大家都漲價(jià),，你一家沒漲,，反倒成了新聞。

　　聯(lián)系到口子窖2017年上半年亮眼的業(yè)績(jī),，營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)17.76%至17.46億元,，扣非凈利潤(rùn)同期增長(zhǎng)28.71%至5.11億元，好像是在說——我們的業(yè)績(jī)可不是通過漲價(jià)得來的,，紙箱再貴也不過是個(gè)理由吧,。

業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)，利潤(rùn)率逐年升高,。因?yàn)槎嗄暌詠砝麧?rùn)的增長(zhǎng)高于營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)，之前還有人懷疑口子窖的業(yè)績(jī)“有水分”,。

　　其實(shí)口子窖的報(bào)表早有端倪,。2015年和2016年，口子窖銷售高檔白酒的比率逐年升高，到2017年已經(jīng)占據(jù)營(yíng)業(yè)收入的93.68%,，比2015年上升5.5個(gè)百分點(diǎn),。中低檔白酒特別是低檔白酒的比率逐年降低。

　　也就是說,，大家在終端買到的口子窖年份酒越來越多,，老口子、口子美,、口子坊,、口子酒這些中低端產(chǎn)品越來越少。

　　口子窖2016年低檔,、中檔,、高檔白酒的毛利率分別為28.09%、52.25%,、75.23%,，結(jié)果自然而然。

　　值得一提的是,，盡管口子窖業(yè)績(jī)穩(wěn)定,、增長(zhǎng)迅猛，但其第三大股東高盛還是準(zhǔn)備清倉(cāng)口子窖,。

　　2008年,，高盛以3.55億元參與口子窖股改，持股25.27%,，投資9年賺40億元收益率達(dá)到13倍,。

　　陸續(xù)減持之后，高盛2017年6月底公布,，將在半年內(nèi)陸續(xù)減持所持口子窖所有股權(quán),。

　　安徽白酒“四小天王”

　　盡管口子窖業(yè)績(jī)亮眼，但在安徽,，其競(jìng)爭(zhēng)壓力依然巨大,。

　　說來也是奇怪，安徽經(jīng)濟(jì)不怎么樣,，也不是傳統(tǒng)意義上的白酒消費(fèi)大省,，但是，中國(guó)20家白酒上市公司,，安徽占了4家,，與四川并列第一；而且,，中國(guó)白酒上市公司十強(qiáng),，安徽占了3家，在數(shù)量上無人能“與之爭(zhēng)鋒”。

　　除了淮北的口子窖,、亳州的古井貢酒（000596.SZ）,，還有六安的迎駕貢酒和阜陽的金種子，除迎駕貢酒以外都集中在安徽北邊的產(chǎn)糧區(qū),。

盡管業(yè)績(jī)差別較大,，但總算是同省同行業(yè)出來的公司，安徽白酒“四小天王”也有頗多相通之處,。

　　國(guó)營(yíng)的古井貢酒和金種子（600199.SZ）上世紀(jì)末一前一后上市,，民營(yíng)的迎駕貢酒和口子窖2015年同年上市；

　　迎駕貢酒（603198.SH）上市前夕被翻出使用酒精勾兌的“舊賬”,，對(duì)于古井貢酒來說,，這也算是永遠(yuǎn)無法消除的傷疤；

　　古井貢酒和迎駕貢酒今年上半年幾乎同時(shí)漲價(jià),，就跟約好了一樣；

　　迎駕集團(tuán)的背后是倪永培,，古井和金種子背后都是國(guó)資,。

　　口子窖原本也是國(guó)資控股企業(yè)，后來經(jīng)過多次資本運(yùn)作,，成為自然人劉安省和徐進(jìn)控制的企業(yè),。

　　根據(jù)中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)的報(bào)道，2002年口子窖前身口子股份成立時(shí),，劉安省出資266萬元,，持股4%,，其中249 萬元來源于淮北市人民政府的獎(jiǎng)勵(lì)款,；徐進(jìn)出資199.5 萬元,，持股3%,，其中166萬元來源于淮北市人民政府的獎(jiǎng)勵(lì)款；口子股份最后一次國(guó)有股轉(zhuǎn)讓給自然人時(shí),，存在“先上車后買票”的情況,，直到9年后才得到有關(guān)部門的批準(zhǔn),。

　　省外擴(kuò)張受挫,，省內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)吃力

　　不想成為全國(guó)大牌的地方品牌不是好的白酒商，口子窖,、金徽酒（603919.SH）上市之初都祭出這一招,。

　　口子窖的對(duì)外擴(kuò)張之路走得并不順利?？谧咏褷I(yíng)業(yè)收入持續(xù)增長(zhǎng),，但在安徽省外的銷售額都在下降。2016年,，口子窖外省銷售僅占整體收入的16.79%,，比上年同期減少了6個(gè)百分點(diǎn)。

　　2016年,，口子窖省內(nèi)經(jīng)銷商數(shù)量增加了4家,，但省外經(jīng)銷商減少了58家。

　　省外市場(chǎng)的拓展成本太高,，口子窖的根基安徽市場(chǎng),，前有古井后者迎駕，所以收縮戰(zhàn)線也是理所當(dāng)然,。

　　安徽本土酒企之間很難爆發(fā)大的“戰(zhàn)爭(zhēng)”,，更大的壓力來自外部競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手,。

　　江蘇的洋河（002304.SZ），正將安徽作為其“新江蘇市場(chǎng)”之一,，來勢(shì)洶洶,。2016年洋河在安徽完成銷售14億元，跟安徽白酒四小天王老末金種子相當(dāng),。

　　口子窖押注高檔白酒,，其實(shí)跟茅臺(tái)五糧液沒什么關(guān)系，畢竟價(jià)格相差了好幾倍,；但洋河的拳頭產(chǎn)品藍(lán)色經(jīng)典系列,，正與口子窖的經(jīng)典十年、二十年窖形成正面交鋒,。