來(lái)源：斑馬消費(fèi) 楊偉

　　一張紙,，竟成了各大白酒企業(yè)競(jìng)相漲價(jià)的理由,。

　　這波白酒漲價(jià)潮是從去年9月開(kāi)始的,，今年“十一”之后大有愈演愈烈之勢(shì),。

　　雙節(jié)一過(guò)，金徽酒漲價(jià),，洋河系列全面漲價(jià),，瀘州老窖更是10天之內(nèi)連發(fā)6道文件漲價(jià),；10月25日,，五糧液（000858.SZ）系列酒或集體提價(jià)10%-20%的消息簡(jiǎn)直令市場(chǎng)震驚。

　　斑馬消費(fèi)梳理發(fā)現(xiàn),，中國(guó)白酒十強(qiáng)大多已完成一輪甚至多輪漲價(jià),。

　　十強(qiáng)中，還有誰(shuí)沒(méi)漲價(jià)嗎,？你還別說(shuō),，還真有，它就是安徽的口子窖,。

　　安徽4家白酒上市公司,，古井貢酒、迎駕貢酒,、金種子先后都漲價(jià)了,，口子窖恁是沒(méi)漲。

　　整個(gè)行業(yè)都為漲價(jià)瘋狂,，為什么口子窖能一直憋著,？

　　兩年不漲價(jià)，聚焦高檔產(chǎn)品

　　白酒漲價(jià)成風(fēng),，有投資者在互動(dòng)平臺(tái)問(wèn)口子窖（603589.SH）的情況，得到的回復(fù)是“公司主要產(chǎn)品從2015年至今并無(wú)提價(jià)行為”,。

　　大家都漲價(jià),，你一家沒(méi)漲,，反倒成了新聞,。

　　聯(lián)系到口子窖2017年上半年亮眼的業(yè)績(jī),，營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)17.76%至17.46億元,，扣非凈利潤(rùn)同期增長(zhǎng)28.71%至5.11億元,，好像是在說(shuō)——我們的業(yè)績(jī)可不是通過(guò)漲價(jià)得來(lái)的,，紙箱再貴也不過(guò)是個(gè)理由吧,。

業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)，利潤(rùn)率逐年升高,。因?yàn)槎嗄暌詠?lái)利潤(rùn)的增長(zhǎng)高于營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng),，之前還有人懷疑口子窖的業(yè)績(jī)“有水分”。

　　其實(shí)口子窖的報(bào)表早有端倪,。2015年和2016年,，口子窖銷售高檔白酒的比率逐年升高，到2017年已經(jīng)占據(jù)營(yíng)業(yè)收入的93.68%,，比2015年上升5.5個(gè)百分點(diǎn),。中低檔白酒特別是低檔白酒的比率逐年降低,。

　　也就是說(shuō),，大家在終端買到的口子窖年份酒越來(lái)越多，老口子,、口子美,、口子坊、口子酒這些中低端產(chǎn)品越來(lái)越少,。

　　口子窖2016年低檔,、中檔、高檔白酒的毛利率分別為28.09%,、52.25%,、75.23%，結(jié)果自然而然,。

　　值得一提的是,，盡管口子窖業(yè)績(jī)穩(wěn)定、增長(zhǎng)迅猛,，但其第三大股東高盛還是準(zhǔn)備清倉(cāng)口子窖,。

　　2008年，高盛以3.55億元參與口子窖股改,，持股25.27%,，投資9年賺40億元收益率達(dá)到13倍,。

　　陸續(xù)減持之后，高盛2017年6月底公布,，將在半年內(nèi)陸續(xù)減持所持口子窖所有股權(quán),。

　　安徽白酒“四小天王”

　　盡管口子窖業(yè)績(jī)亮眼，但在安徽,，其競(jìng)爭(zhēng)壓力依然巨大,。

　　說(shuō)來(lái)也是奇怪，安徽經(jīng)濟(jì)不怎么樣,，也不是傳統(tǒng)意義上的白酒消費(fèi)大省,，但是，中國(guó)20家白酒上市公司,，安徽占了4家,，與四川并列第一；而且,，中國(guó)白酒上市公司十強(qiáng),，安徽占了3家，在數(shù)量上無(wú)人能“與之爭(zhēng)鋒”,。

　　除了淮北的口子窖,、亳州的古井貢酒（000596.SZ），還有六安的迎駕貢酒和阜陽(yáng)的金種子,，除迎駕貢酒以外都集中在安徽北邊的產(chǎn)糧區(qū),。

盡管業(yè)績(jī)差別較大，但總算是同省同行業(yè)出來(lái)的公司,，安徽白酒“四小天王”也有頗多相通之處,。

　　國(guó)營(yíng)的古井貢酒和金種子（600199.SZ）上世紀(jì)末一前一后上市，民營(yíng)的迎駕貢酒和口子窖2015年同年上市,；

　　迎駕貢酒（603198.SH）上市前夕被翻出使用酒精勾兌的“舊賬”,，對(duì)于古井貢酒來(lái)說(shuō)，這也算是永遠(yuǎn)無(wú)法消除的傷疤,；

　　古井貢酒和迎駕貢酒今年上半年幾乎同時(shí)漲價(jià),，就跟約好了一樣；

　　迎駕集團(tuán)的背后是倪永培,，古井和金種子背后都是國(guó)資,。

　　口子窖原本也是國(guó)資控股企業(yè),，后來(lái)經(jīng)過(guò)多次資本運(yùn)作,，成為自然人劉安省和徐進(jìn)控制的企業(yè)。

　　根據(jù)中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)的報(bào)道,，2002年口子窖前身口子股份成立時(shí),，劉安省出資266萬(wàn)元,，持股4%，其中249 萬(wàn)元來(lái)源于淮北市人民政府的獎(jiǎng)勵(lì)款,；徐進(jìn)出資199.5 萬(wàn)元,，持股3%，其中166萬(wàn)元來(lái)源于淮北市人民政府的獎(jiǎng)勵(lì)款,；口子股份最后一次國(guó)有股轉(zhuǎn)讓給自然人時(shí),，存在“先上車后買票”的情況，直到9年后才得到有關(guān)部門(mén)的批準(zhǔn),。

　　省外擴(kuò)張受挫,，省內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)吃力

　　不想成為全國(guó)大牌的地方品牌不是好的白酒商，口子窖,、金徽酒（603919.SH）上市之初都祭出這一招。

　　口子窖的對(duì)外擴(kuò)張之路走得并不順利,?？谧咏褷I(yíng)業(yè)收入持續(xù)增長(zhǎng)，但在安徽省外的銷售額都在下降,。2016年,，口子窖外省銷售僅占整體收入的16.79%，比上年同期減少了6個(gè)百分點(diǎn),。

　　2016年,，口子窖省內(nèi)經(jīng)銷商數(shù)量增加了4家，但省外經(jīng)銷商減少了58家,。

　　省外市場(chǎng)的拓展成本太高,，口子窖的根基安徽市場(chǎng)，前有古井后者迎駕,，所以收縮戰(zhàn)線也是理所當(dāng)然,。

　　安徽本土酒企之間很難爆發(fā)大的“戰(zhàn)爭(zhēng)”，更大的壓力來(lái)自外部競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手,。

　　江蘇的洋河（002304.SZ）,，正將安徽作為其“新江蘇市場(chǎng)”之一，來(lái)勢(shì)洶洶,。2016年洋河在安徽完成銷售14億元,，跟安徽白酒四小天王老末金種子相當(dāng)。

　　口子窖押注高檔白酒,，其實(shí)跟茅臺(tái)五糧液沒(méi)什么關(guān)系,，畢竟價(jià)格相差了好幾倍；但洋河的拳頭產(chǎn)品藍(lán)色經(jīng)典系列,，正與口子窖的經(jīng)典十年,、二十年窖形成正面交鋒,。