趣店確實(shí)在努力合規(guī),，但也努力拓展利率空間,。外界需要知道的是,，現(xiàn)金貸行業(yè)的“暴利”是怎樣造成的，因?yàn)榇诵袠I(yè)仍是眾多平臺的不二選擇,。

《投資者報(bào)》記者 閆軍

10月18日,，在線消費(fèi)分期公司趣店成功赴美上市，首日大漲47%,，突破百億美元市值,，顯示出美股投資者對其投資價(jià)值給予的高度認(rèn)可,。數(shù)據(jù)顯示，這家公司今年上半年總營收為18.33億元,凈利潤為9.73億元，而公司成立時(shí)間不過1200天。

在驕人業(yè)績的背后是國內(nèi)洶涌的質(zhì)疑聲,。外界詬病其生意是在對中低收入人群放“高利貸”,，存在“商業(yè)不牢靠與道德不體面”的重大缺陷,。

10月22日,，趣店CEO羅敏用高調(diào)的“不追債”來回應(yīng)質(zhì)疑,，不料反倒將公司拖入了更深的輿論泥潭,，引發(fā)接二連三的“反回應(yīng)”,。10月23日,，趣店股價(jià)應(yīng)聲下挫近20%,。截至26日，趣店股價(jià)報(bào)收22.8美元,，跌破了發(fā)行價(jià)（24美元／股）,，市值縮水至75億美元。

有分析人士指出,，資本市場的情緒正處膠著之中,，一方面看好互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的發(fā)展前景，一方面又對當(dāng)前趣店的商業(yè)模式的持續(xù)能力和監(jiān)管層對現(xiàn)金貸的態(tài)度有所擔(dān)憂,。

對于“商業(yè)不牢靠與道德不體面”的指摘,，羅敏的回應(yīng)邏輯是：“我們的壞賬率低于0.5%，是業(yè)內(nèi)最低水平,，比信用卡都低,。”所以“你不還錢,，就算了,，當(dāng)作福利送你了?！蹦敲?，趣店真的不追債嗎？事實(shí)是,，眾多被催收過的用戶紛紛曬出短信等證據(jù)“打臉”羅敏,。

此外，還有很多更為關(guān)鍵的問題,。比如,，羅敏宣稱“壞賬率低于0.5%”，“只借錢給有能力又愿意還錢的人”,，那么其風(fēng)控是如何確保做到這一點(diǎn)的呢,？其客戶群體又是什么樣的人？其宣傳的“不催收”是否針對的是逾期90天已劃為“不良”的債權(quán),？其實(shí)際借款利率又究竟是多少,？《投資者報(bào)》記者向趣店求證、詢問若干問題,，但公司表示：“現(xiàn)在不能接受采訪,。”

被質(zhì)疑商業(yè)邏輯不自洽

對趣店的爭議有多大，互聯(lián)網(wǎng)金融整個(gè)行業(yè)的困惑就有多大,。這種困惑不僅來自普通用戶,，還包括從業(yè)者本身。這一點(diǎn)通過羅敏對其公司質(zhì)疑的回應(yīng)而表現(xiàn)得淋漓盡致,。

羅敏近日曾“大方”地表示：“凡是過期不還的,，我們這里就是壞賬，我們的壞賬,，一律不會催促他們來還錢,。電話都不會給他們打。你不還錢,，就算了,，當(dāng)作福利送你了,。就這樣,。”

顯然,，風(fēng)控,、壞賬、資金回籠是借貸機(jī)構(gòu)最關(guān)切的核心問題之一,，但在羅敏的表述中卻顯得無關(guān)緊要,。《投資者報(bào)》記者看到,，這一點(diǎn)被許多業(yè)內(nèi)人士質(zhì)疑為“不專業(yè)”,。

此外，羅敏稱公司壞賬率極低,，卻未詳細(xì)解釋其風(fēng)控措施,。有數(shù)據(jù)顯示，小貸行業(yè)的主要客戶群體近六成存在多頭借債需求,。而羅敏表示：“一旦發(fā)現(xiàn)有借新債還舊債的,，就拒絕?！卑凑樟_敏自己的說法,，趣店的客單價(jià)僅有900元。那么可以想見,，支撐其驕人業(yè)績的客戶群體應(yīng)該是很龐大的,。如果近六成的存在多頭借債的人群都被趣店的風(fēng)控系統(tǒng)成功識別出來并排斥在外，那么趣店的客戶群能有多少,，又是些什么人呢,？趣店并未回答記者詢問。有業(yè)內(nèi)人士接受《投資者報(bào)》記者采訪時(shí)認(rèn)為，羅敏的說法和他的商業(yè)模式存在邏輯上的不自洽,。

不可否認(rèn)的是,，趣店的確在努力合規(guī)經(jīng)營。對政策嚴(yán)令禁止的校園貸,，羅敏表示：“政府叫停了,，我們就撤出了”，“一個(gè)人填的地址是學(xué)校宿舍,，就拒絕,。一個(gè)人填的地址跟學(xué)校有關(guān)，也拒絕,?！薄锻顿Y者報(bào)》記者注冊趣店賬號時(shí)發(fā)現(xiàn)，趣店對于用戶地址上的審核其實(shí)比羅敏表述的還要嚴(yán)格,，趣店不僅審核所填地址是否為學(xué)校,，還審查所填地址會不會與用戶平時(shí)淘寶購物的收貨地址一致,，以避免學(xué)生為了獲得貸款而虛假填寫地址,。

共債群體占比過半

現(xiàn)金貸有多受市場歡迎呢,？從現(xiàn)金貸相關(guān)APP下載量就可略知一二,。網(wǎng)貸之家的數(shù)據(jù)顯示，以安卓市場累計(jì)下載量前100的現(xiàn)金貸平臺作為樣本,，其中,，累計(jì)下載量在3000萬及以上的平臺占比為6%,，1000萬以上的有22%,，100萬-500萬占比32%,，100萬以下的占比約為34%。

當(dāng)然,，這并不意味著真正有這么多人在借貸。正如前文所說,，有將近六成的小貸借款人是在多頭借債。因此一個(gè)很常見的情況是,，借款人會同時(shí)下載多個(gè)APP,，向不同平臺借款,。根據(jù)百融金服與招銀前海金融的數(shù)據(jù),，約57%的客戶申請現(xiàn)金貸次數(shù)大于兩次,，其中,，申請多次借款的客戶在多家機(jī)構(gòu)申請借款的人數(shù)占比達(dá)49%，在1家機(jī)構(gòu)申請多次借款的客戶僅占7%,。

由于網(wǎng)貸信息不計(jì)入央行的征信系統(tǒng),，網(wǎng)貸平臺之間信息共享程度較低，業(yè)內(nèi)認(rèn)為,，多頭借貸現(xiàn)象短期內(nèi)不會有太大的改觀,。招銀前海金融的研究小組分析認(rèn)為,，多頭借貸用戶的信貸逾期風(fēng)險(xiǎn)是普通客戶的3到4倍,，貸款申請者每多申請一家機(jī)構(gòu),，違約的概率就上升20%,。

現(xiàn)金貸不僅是平臺的盛宴，也成為惡意多頭借貸者的狂歡,?！敖钖|補(bǔ)西”、以貸養(yǎng)貸,，在不同的平臺借款被他們戲稱為“擼口子”,，每一個(gè)平臺就是一個(gè)“口子”。而貼吧,、QQ群中有人熱衷討論分享“擼口子”技巧,，對于逾期，甚至有人表示,，“熬過催收轟炸期就可以不用還了,。”

業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)同,，正是這樣的難以避免的客群特點(diǎn)決定了現(xiàn)金貸行業(yè)用“高利率來覆蓋高風(fēng)險(xiǎn)”,、擴(kuò)大規(guī)模，將壞賬分母做大以延后風(fēng)險(xiǎn)的運(yùn)營模式,，所以業(yè)內(nèi)關(guān)心趣店的風(fēng)控是如何確保其壞賬率只有0.5%的也是應(yīng)有之意,。而從另一個(gè)角度看，有網(wǎng)貸行業(yè)從業(yè)者對《投資者報(bào)》記者表示，羅敏所說的“不催收”固然有夸大其詞的地方,，但其催收力度應(yīng)該是比較文明的,，處在法律限度內(nèi)的，因?yàn)槊鎸阂庥馄?，催收效果并不大?/p>

所以,，很多持牌平臺將反欺詐與識別多頭借貸作為其風(fēng)控的重點(diǎn)?！锻顿Y者報(bào)》記者了解到,，當(dāng)前從事現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)的平臺主要采取向反多頭借貸平臺或第三方征信機(jī)構(gòu)獲取征信數(shù)據(jù)。此外,，包括趣店在內(nèi)的網(wǎng)貸平臺相互信息共享,，合作建立“黑名單”池也成為很多平臺的選擇，問題只是這種信息共享究竟能覆蓋總用戶的多大比例,。

高利率的致命誘惑

如同幾年前P2P的迅速崛起卻飽受詬病一樣,，現(xiàn)金貸行業(yè)也在經(jīng)歷考驗(yàn),。人們對這個(gè)行業(yè)的質(zhì)疑是全方位的，并不是只針對趣店一家,。今年4月，“網(wǎng)貸之家”發(fā)布不完全統(tǒng)計(jì)顯示,，2016年1月單月成交金額僅為1.6億元，隨后一路上升,，到2017年3月，單月P2P網(wǎng)貸短期現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)成交量達(dá)到48億元,，估測如今整個(gè)現(xiàn)金貸行業(yè)的規(guī)模約有6000億元到1萬億元。

公開資料顯示,，趣店赴美上市之后,，擁有現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)的拍拍貸,、融360、51信用卡等公司紛紛加快了上市步伐,。

“現(xiàn)金貸太賺錢了”是今年《投資者報(bào)》記者在采訪中聽到最多的感慨,。在趣店引發(fā)爭議之前，多家平臺都曾對記者不無“壯志”地表示,，之所以自己要進(jìn)軍消費(fèi)金融,，瞅準(zhǔn)的就是現(xiàn)金貸。但現(xiàn)在記者再次向這些平臺詢問現(xiàn)金貸發(fā)展情況時(shí),，愿意回復(fù)者寥寥,。對于高利貸的質(zhì)疑，有從業(yè)者憤憤不平地說：現(xiàn)金貸都是短期借貸,，基本上只有一個(gè)月期限,，不應(yīng)該用年化利率36%的上限來限定?？梢?，行業(yè)中不乏對相關(guān)法律法規(guī)意識淡薄的從業(yè)者。

2015年9月1日實(shí)施的《最高人民法院關(guān)于審理民間借貸案件適用法律若干問題的規(guī)定》第26條規(guī)定,，借貸雙方約定的利率超過年利率36%,，超過部分的利息約定無效,。

而實(shí)際操作中,，有的平臺將貸款利率、服務(wù)費(fèi),、手續(xù)費(fèi)等分開收取，不可避免地出現(xiàn)了利率疊加等問題,。如果逾期,，還要繳納滯納金,、逾期罰息等各項(xiàng)費(fèi)用。這樣就不難理解為何會出現(xiàn)借款2000元,，最后背債20萬的現(xiàn)象了,。

精確踩線36%

眾所周知，現(xiàn)金貸的用戶主要為中低收入者,，也是多頭共債的高發(fā)人群,，他們此前從未接觸過這么快速便捷的借錢方式，往往只能看到絕對的借貸成本,，而忽略利率水平。

以趣店的借款產(chǎn)品為例,，《投資者報(bào)》記者通過芝麻信用授信后,，獲得5000元授信額度,。但借款頁面并未標(biāo)明利率，只顯示還款金額：借款期限1個(gè)月需還款5150元/月,，其中含服務(wù)費(fèi)150元,；借款3個(gè)月，每月需還款1765.65元,，含服務(wù)費(fèi)100.99元,；借款6個(gè)月，每月需還款922.99元,，含服務(wù)費(fèi)89.66元,。

以此計(jì)算，借一個(gè)月的話,，趣店并沒有收取“利息”,，只收了150元“服務(wù)費(fèi)”。有意思的是,，如果把這筆手續(xù)費(fèi)當(dāng)作利息來算,，年化利率恰好為36%。用同樣的標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算,，借款時(shí)間為3個(gè)月的,，算上手續(xù)費(fèi)，實(shí)際年化利率為23.7%,；借款6個(gè)月的,，算上手續(xù)費(fèi)后，實(shí)際年化利率為21.5%,。

除了借一個(gè)月的收費(fèi)略高之外,，其他兩檔的借款成本似乎還是可以接受的。但在專業(yè)人士眼中,，事情并沒有這么簡單,，銀行通常是以內(nèi)部收益率（IRR）來衡量利率的真實(shí)水平的。

所謂IRR,，通俗來講就是根據(jù)現(xiàn)金流來計(jì)算收益率,。也就是說，在借款人開始分期還款后,，以尚未歸還的部分為本金基數(shù)重新計(jì)算利率,。這一更高的年化利率才是借款人真正承擔(dān)的成本?？梢哉f,，IRR是揭開分期付款“貓膩”的利器,。

要計(jì)算IRR，可以借助銀行的“個(gè)人貸款計(jì)算器”計(jì)算,。上述趣店5000元借款的成本,，在IRR方式計(jì)算下可以發(fā)現(xiàn)，其3個(gè)月與6個(gè)月還期的年化利率剛好都是36%,！

同時(shí),，在趣店APP上，可通過分期付款購買的產(chǎn)品的利率,，同樣踩著36%的監(jiān)管紅線,。以標(biāo)價(jià)7599元某品牌手表為例，消費(fèi)者分12期購買,，每月月供為763.41元,，用通常的方法算下來利率是20.6%，但按照IRR公式計(jì)算,，年化利率正是36%。

華南某持牌消費(fèi)金融公司的業(yè)務(wù)相關(guān)人士向《投資者報(bào)》記者表示,，其公司分期產(chǎn)品對外顯示的年化利率已經(jīng)采用IRR算法,，即以每月遞減的未還款部分計(jì)算利率。但在記者采訪中,，多數(shù)平臺對這一問題都閃爍其詞,，不愿回應(yīng)利息計(jì)算方式。