圖片來源：東方IC

10月24日晚間起，公募基金三季報開始密集披露,。截至10月27日記者發(fā)稿時,，已有招商、銀華,、中歐,、信誠、申萬,、華安,、華商、景順長城,、交銀施羅德,、農(nóng)銀匯理等基金管理公司旗下超過3000只基金產(chǎn)品（A、B,、C分開統(tǒng)計(jì),，下同）披露了三季報。

值得一提的是,，從“出爐”的基金三季報中,，我們也可以看出基金經(jīng)理投資模式的變化。那么,，三季度哪家基金加倉最多,？基金經(jīng)理們又都在買些什么呢？

股票倉位普遍提高

三季報披露時期,，主動管理的權(quán)益類基金倉位和配置成為首批季報中的重點(diǎn)關(guān)注對象,。在已披露三季報的基金產(chǎn)品中，可以明顯看出的一點(diǎn)是,，基金在股票上的倉位配置比例明顯提升,，相當(dāng)一部分基金經(jīng)理對A股后市持樂觀態(tài)度。

據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),，首批季報中主動管理的股票型和混合型（不含偏債混合）的算術(shù)平均倉位為62.1%,，較二季度末的平均值58.84%提升了3.26%。目前已經(jīng)披露三季報的500多只主動管理偏股型基金中,，超過八成的基金產(chǎn)品的股票倉位在80%以上,，最先公布三季報的紅土創(chuàng)新新興產(chǎn)業(yè)混合基金倉位達(dá)到了九成。甚至有些主動管理的基金產(chǎn)品,，股票占基金凈值比例超過了90%,。

截至2017年三季度末,，今年在全部基金產(chǎn)品中業(yè)績表現(xiàn)最好的華安新豐利混合A也在加倉。該基金三季報顯示,，股票倉位已經(jīng)高達(dá)92.22%,。展望后市，該基金的基金經(jīng)理孫麗娜表示,，將繼續(xù)保持較高的權(quán)益?zhèn)}位和適當(dāng)?shù)睦蕚鶄}位,。

同時，受益于美股和港股市場的強(qiáng)勢,，三季度QDII的股票倉位也在不斷提高,，目前已經(jīng)公布三季報的123只帶有“QDII”字樣的基金產(chǎn)品中，有108只基金產(chǎn)品三季度在權(quán)益性投資上占比超過80%,。其中,，易方達(dá)基金、華安基金,、招商基金,、華夏基金、華寶基金等公司旗下的QDII產(chǎn)品的股票性投資超過95%,。

調(diào)倉痕跡明顯

除了提高股票倉位,，在調(diào)倉方面，三季度基金經(jīng)理的調(diào)倉痕跡比較明顯,。三季度A股市場出現(xiàn)普漲行情,，上證指數(shù)上漲4.9%；申萬的29個行業(yè)中,，有17個行業(yè)實(shí)現(xiàn)了正收益,。

《國際金融報》記者發(fā)現(xiàn)，一些績優(yōu)產(chǎn)品三季度成功“換股調(diào)倉”,，基金經(jīng)理三季度偏好于醫(yī)藥生物,、建材、化工,、機(jī)械設(shè)備等行業(yè),，并對相關(guān)龍頭選擇加倉。

剔除未公布三季報的基金,，目前已經(jīng)公布數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)的300多只普通股票型基金中,，超過200只基金在三季度加了倉，占比超過70%,。其中,，近30只基金股票倉位提升20%。

而倉位增幅最大的則是嘉實(shí)創(chuàng)新成長混合。截至三季度末,，該基金的股票倉位高達(dá)88.35%,，相比二季度末增加了80.93%,。此外,，建信中國制造2025股票的倉位增加了53.19%，即增至84.89%,。

紅土創(chuàng)新基金三季報顯示,，該公司旗下紅土創(chuàng)新新興產(chǎn)業(yè)基金在三季度進(jìn)行了大幅調(diào)倉，二季度重倉有色金屬,、紡織服裝等行業(yè),，而三季度則大舉重倉電子、水泥制造,、房地產(chǎn)等個股,。

交銀新生活力靈活配置混合三季度上漲幅度達(dá)到21.96%，在首批公布三季報的主動權(quán)益類基金中表現(xiàn)靠前,。根據(jù)三季報數(shù)據(jù),，三季度末，交銀新生活力靈活配置混合重點(diǎn)配置的行業(yè)包括制造業(yè),、文化傳媒和信息技術(shù),，重倉的個股包括大族激光、三安光電,、永輝超市,、宏發(fā)股份、新經(jīng)典等,。

匯添富成長焦點(diǎn)混合的股票倉位增至91.71%,，較二季度末增加12.68%。該基金經(jīng)理雷鳴表示,，三季度內(nèi)延續(xù)自下而上精選個股策略,，著眼長期進(jìn)行布局，關(guān)注長期持續(xù)增長動力,，兼顧短期估值匹配和業(yè)績增長,，下一階段圍繞消費(fèi)升級和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移聚焦優(yōu)勢行業(yè)和個股進(jìn)行布局。

看好大消費(fèi)大金融

展望后市,，從基金加倉上可以看出,，基金經(jīng)理對2017年四季度的股市表現(xiàn)還是比較看好的。特別是對于大消費(fèi),、醫(yī)藥,、大金融等行業(yè)，基金經(jīng)理認(rèn)為，良好的成長性和業(yè)績確定性優(yōu)勢會逐步顯現(xiàn),，有望迎來估值切換行情,。

展望四季度，摩根士丹利華鑫基金認(rèn)為,，四季度全球經(jīng)濟(jì)仍處在復(fù)蘇的過程中,。中國未來改革將繼續(xù)深化，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的效果也將持續(xù)顯現(xiàn),。同時,，“脫虛入實(shí)”、金融穩(wěn)定和降杠桿的政策環(huán)境尚未發(fā)生變化,，再疊加上美元流動性收緊和地區(qū)性沖突加劇的外部大環(huán)境,，市場或仍將在震蕩中進(jìn)一步分化，資金或進(jìn)一步從缺乏內(nèi)生增長支持的高估值個股中流出,，繼續(xù)向優(yōu)質(zhì)龍頭股集中,。

而展望2018年，信誠基金則認(rèn)為,，四季度以及2018年,，市場變化將逐步由流動性驅(qū)動轉(zhuǎn)向盈利驅(qū)動，企業(yè)盈利將成為市場估值主導(dǎo),。具體可以從三個維度去布局：其一,，符合經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型方向的戰(zhàn)略性投資機(jī)會，看好大消費(fèi)和新興成長,；其二,，設(shè)備更新啟動和全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇下的收益行業(yè)，比如設(shè)備投資驅(qū)動下,，具備競爭優(yōu)勢的中游制造業(yè),；其三，基本面確定性改善,、且估值合理具備較強(qiáng)安全邊際的大金融,。

指數(shù)方面，景順長城的基金經(jīng)理黎海威表示,，四季度A股指數(shù)可能以波動為主,，不排除階段性上行的可能，風(fēng)格會更加趨于均衡,。投資組合仍然會維持價值和成長之間的平衡,，關(guān)注經(jīng)濟(jì)小幅下行壓力的傳導(dǎo)，重點(diǎn)關(guān)注估值合理,、業(yè)績表現(xiàn)穩(wěn)健的價值藍(lán)籌以及白馬成長股,，在股市波動中以自下而上選股為主,，以期獲得長期投資回報。

從資金來源上,，長盛基金認(rèn)為,，今年以來，海外資金（EPFR,、北上資金）成為增量資金的主要來源,，四季度或有望延續(xù)。長盛基金指出,，四季度權(quán)益市場或維持結(jié)構(gòu)性行情格局,。