來源｜價(jià)值線

作者｜價(jià)值線 小精

市值突破8000億元，茅臺(tái)股價(jià)的飛天表現(xiàn)幾乎成了全民話題。

周五由于三季報(bào)業(yè)績超預(yù)期,，貴州茅臺(tái)股價(jià)罕見暴漲之后，再度一根長陽,，飆升漲幅7.36%,，成交額52.8億元，收盤價(jià)報(bào)收649.63元,，不斷刷新A股最高股價(jià)紀(jì)錄,，市值突破8000億元達(dá)8161億元。

當(dāng)?shù)笤谖⒉┥险{(diào)侃：為什么茅臺(tái)沒有泡沫,，因?yàn)槊┡_(tái)是白酒啊，不是啤酒之際,。

曾因看多茅臺(tái)無奈裸奔,，成為資本市場(chǎng)上最大的丑角的董寶珍，再度被人憶起,。

　　4年因?yàn)槊┡_(tái)跌破1500億元裸奔

在2012年9月份,，有兩位投資人打了一個(gè)賭。一位是知名的茅臺(tái)忠實(shí)粉絲否極泰投資的董寶珍,，另一位是職業(yè)投資人揚(yáng)韜,，約定茅臺(tái)市值5年內(nèi)跌破1500億元就裸奔。

打賭時(shí)茅臺(tái)市值在2000億元多些,，然后一年后,，茅臺(tái)的市值真的跌破了15000億,。

董寶珍遵守契約,，來到一個(gè)樹林進(jìn)行裸奔并錄制視頻，并傳給賭約另一方獲得認(rèn)可,，鑒于治安管理?xiàng)l例在公開網(wǎng)絡(luò)截圖進(jìn)行了馬賽克處理。

私募4年前裸奔

裸奔后的董寶珍,，仍然繼續(xù)堅(jiān)持對(duì)茅臺(tái)價(jià)值的看好，而茅臺(tái)股價(jià)則繼續(xù)下跌,，在到2014年1月觸底反彈,，最低市值到970億元,，跌破1000億元,。而后茅臺(tái)股價(jià)開啟了飛天模式，如今漲幅超過7倍,。

在《董寶珍裸奔申明》中,，他曾寫到：

在這場(chǎng)賭局中直觀看我輸?shù)袅耍?，?duì)于尊敬的揚(yáng)韜先生所提出的,，茅臺(tái)的成長是由腐敗驅(qū)動(dòng)的,，茅臺(tái)會(huì)因反腐敗而失去未來,，我不會(huì)接受,，而且永遠(yuǎn)不接受這一觀點(diǎn)。

因?yàn)檫@一觀點(diǎn)是短視的淺見,，其沒有看到茅臺(tái)所以持續(xù)提價(jià)背后的根源是茅臺(tái)代表的是歷史、精神,、文化和對(duì)他人的尊重和敬意,，這種歷史文化與敬意會(huì)隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展,、收入提高內(nèi)在價(jià)值自動(dòng)增加,，這才是茅臺(tái)持續(xù)成長的本質(zhì),，這種本質(zhì)性成長依據(jù),，只有在中華文化徹底消失的情況下，才會(huì)喪失,。

揚(yáng)韜先生提到的,，包括茅臺(tái)在內(nèi)的白酒股的成長是因?yàn)橹袊鼗ず痛笸顿Y所導(dǎo)致的,，我仍舊不會(huì)因?yàn)檫@次賭局的失敗而接受這一觀點(diǎn),。過去十年中國白酒的成長追根溯源是消費(fèi)升級(jí)，我不排除揚(yáng)先生提到的是腐敗需求和重化工導(dǎo)致的需求,，然而它們不是本質(zhì)，它們?cè)谀撤N程度上是比那些不重要的現(xiàn)象稍重要點(diǎn)的現(xiàn)象,。今天，作為一個(gè)中國白酒投資人,，我為持續(xù)出現(xiàn)的反腐敗和去重化工投資而高興和振奮，持續(xù)的反腐敗將會(huì)使中國白酒產(chǎn)業(yè)更健康。

今天，創(chuàng)下了其上市以來的最低估值水平,，與此同時(shí)2013年這家公司將實(shí)現(xiàn)不低于二位數(shù)的業(yè)績?cè)鲩L,，是的,，我輸?shù)袅诉@場(chǎng)賭局,，然而我卻處于中國資本市場(chǎng)最確定最巨大的投資機(jī)會(huì)包圍之中,。想到這里我不由的倍感振奮,！

茅臺(tái)股價(jià)K線圖

今天國慶中秋期間,，董寶珍再度回顧了四年前自己的裸奔聲明,。發(fā)表了《裸奔四周年紀(jì)念》,。

四年前茅臺(tái)的市值跌破1500億，有個(gè)倒霉的家伙裸奔,。今天有投資人把我四年前寫的《董寶珍裸奔申明》發(fā)給我,，告訴我四年前中秋節(jié)是我裸奔的日子，我其實(shí)到快忘記了具體日子,，只是覺得裸奔時(shí)不很冷,！今天看了自己四年前寫的東西，還是對(duì)投資者有點(diǎn)借鑒意義的,，里面談了一些普遍的投資原則,，同時(shí)還包含著一個(gè)更深層次的人生原則：”只要你自己不屈服，其實(shí)別人是打不到你的,！”

最悲觀的時(shí)刻

2014年1月8日,，貴州茅臺(tái)最低價(jià)格為118元/股。由于使用了杠桿,，董寶珍的市值此時(shí)已經(jīng)下跌了70%,，所管理的基金的凈值變成了幾毛錢。

一時(shí)間，他成了資本市場(chǎng)上最大的丑角,！在接受央視采訪時(shí)他說：

我像一個(gè)瘋子一樣找錢,，我當(dāng)時(shí)就是拼命找錢。我寫過一個(gè)文章,，此時(shí)是千年不遇的機(jī)會(huì),，錢多人傻速來，速來帶著錢抄底,！就像有一首詩,，我對(duì)著大山喊，大山的回應(yīng)是我們不來,。就沒有人來,，我就瘋狂地找錢，就沒有辦法從正常渠道籌到錢,。我曾經(jīng)一度想到了類似于賣腎這樣的手段,，我不能說出這個(gè)具體方法，但是也沒有成功,。因?yàn)閷?duì)方認(rèn)為我的行為是非理性,，我投下的茅臺(tái)是非常危險(xiǎn)的，他不相信,、不看好,。

在壓力面前，他決定離開喧囂的市場(chǎng),，去進(jìn)行深入,、冷靜的思考。每天帶著一壺茶水,，一支筆，一疊紙,，騎著自己的自行車,，開始朝著沒有人的荒郊野外任意的騎行。

董寶珍有次特意去到了茅臺(tái)設(shè)在北京郊區(qū)的一個(gè)中轉(zhuǎn)庫,，但那里除了拉貨的貨車外,，其他人無法進(jìn)入，于是他只能在大門口蹲守,。

在與庫房保安聊天的過程中,，董寶珍發(fā)現(xiàn)了門口的記錄簿，登記了這個(gè)庫房過去半個(gè)多月的提貨記錄,。

記錄顯示：來拉茅臺(tái)車的記錄是最多的,。茅臺(tái)出貨超越其他任何一個(gè)白酒。于是他興高采烈的走到了中轉(zhuǎn)庫旁的一個(gè)小餐館里吃飯。

“我早晨八九點(diǎn)就出來了,，在這待到下午五六點(diǎn),，待到下午五六點(diǎn)也餓了，當(dāng)時(shí)心情大好,，我就提高了伙食標(biāo)準(zhǔn),，從面條提到水餃。吃水餃的時(shí)候,，還有人給我打來電話,，詢問到底怎么樣了，我把這個(gè)好消息也告訴了他,，而且我還建議他們,，你們也來這里調(diào)研調(diào)研。因?yàn)樗麄円苍诒本└浇?，很容易來調(diào)研的,，我給他說了思路，但估計(jì)他們后來也沒來,。他們習(xí)慣于接受間接信息,，他們認(rèn)為自己去采辦信息是一種很難的事情，其實(shí)并不難,。你看我早晨出來調(diào)研,，跟保安聊完了以后，還能賞自己一頓水餃,，就跟旅游似的,。”

北京的銷售情況搞清楚了,，但是北京不能夠代表全國,。于是2014年初，董寶珍直奔機(jī)場(chǎng),，前往貴州茅臺(tái)鎮(zhèn),，看了看茅臺(tái)包裝車間的具體情況。

董寶珍一直駐扎在茅臺(tái)包裝車間的女廁所旁邊,，因?yàn)樯?？因?yàn)榘b車間的人只有在她去衛(wèi)生間時(shí)你才能接觸，所以他一直在那兒等著,，等著的時(shí)候就陸陸續(xù)續(xù)跟聊,。

“那些工作人員她說的時(shí)候也一路小跑跟我說，我也一路小跑跟著她,。她說的信息就是說,，去年就2013年,，她們一個(gè)班的包裝量是28000瓶，今年(2014年)是32000瓶,，這增長多少,？去年(2013年)她們是五天工作日，今年(2014年)是六天工作日,。這就是客觀事實(shí),，這就是絕對(duì)的真相?！?/p>

除了包裝車間的工人,，董寶珍在茅臺(tái)鎮(zhèn)的三四天還和茅臺(tái)廠的保安、拉運(yùn)茅臺(tái)酒的貨車司機(jī)都進(jìn)行了交流,。他發(fā)現(xiàn)他們都在加班加點(diǎn),。

董寶珍投資茅臺(tái)容易嗎？他的觀點(diǎn)是：你投的是貴州茅臺(tái),，你投的是某一個(gè)公司,，你要深入到那個(gè)公司中去。一個(gè)真正的價(jià)值投資者,，他唯一的工作是研究,，什么策略都是多余的。

我認(rèn)為現(xiàn)在茅臺(tái)有泡沫,，又有很多人罵我

10月15日,，在北京歌德盈香茅臺(tái)酒博物館舉行的阿爾法工場(chǎng)價(jià)值投資論壇上。價(jià)值投資的擁躉,、私募行業(yè)著名的茅臺(tái)投資人,，否極泰基金創(chuàng)始人董寶珍和高溪資產(chǎn)合伙人陳繼豪站在不同的角度，進(jìn)行了激烈辯論,。

只不過,，這一次董寶珍站在了反方，認(rèn)為茅臺(tái)不會(huì)一直漲下去,。面對(duì)陳繼豪提出的：“未來十年,，茅臺(tái)將成長到你無法想象的高度，每股3000元”,，董寶珍卻表示：

目前幾乎所有的研究報(bào)告都是以無限樂觀的語言推薦茅臺(tái)，就像2013年幾乎所有的研究報(bào)告和媒體無一例外看空茅臺(tái)一樣,，差別只是方向相反,。2013年茅臺(tái)100多元的時(shí)候，價(jià)值遠(yuǎn)高于500元的茅臺(tái),，但在100元的價(jià)值區(qū)域,，股價(jià)不漲反跌,！而在價(jià)格上漲了五倍后，股價(jià)達(dá)到500元不再低估的茅臺(tái)股價(jià)反而越漲越快,，此時(shí)的上漲是地地道道的趨勢(shì)性上漲,，當(dāng)前主導(dǎo)茅臺(tái)股價(jià)已經(jīng)不再是價(jià)值而是趨勢(shì)和人性了。

于是,，董寶珍再度成為了市場(chǎng)不受歡迎的人,。

“在2013年茅臺(tái)跌到一百塊錢附近的時(shí)候，我說“茅臺(tái)是千年不遇的機(jī)會(huì),，錯(cuò)誤的是市場(chǎng)我是正確的,！這兩句話固然在今天被證明是正確的，可是當(dāng)時(shí)我說出這句的時(shí)候,，我變成了一個(gè)既無恥又卑鄙,，也沒有能力的人。

在6月底茅臺(tái)的總市值突破6000億的時(shí)候,，也就是茅臺(tái)股價(jià)從2013年的底部漲了接近四倍以上的時(shí)候,，我說：“從各方面看茅臺(tái)的估值修復(fù)已經(jīng)結(jié)束了，如果在突破6000以上漲,，那么就脫離了合理估值,，進(jìn)入了泡沫的初期?！边@一觀點(diǎn)立即引發(fā)全面戰(zhàn)爭,。

尤其是有人直接或者提供影射方式說我人品很差、能力更差,。與此同時(shí),，我看到了很多人說出這樣的話：“懂不懂價(jià)值投資，懂不懂投資,，就看他敢不敢在480塊錢買入茅臺(tái),。董寶珍既不懂投資，也不懂茅臺(tái),，只不過是撞上大運(yùn),！”我不盡感慨萬千，“480塊錢買茅臺(tái)的才懂價(jià)值投資,！”和“100元買茅臺(tái)是找死,！”有差別嗎？ ”

在茅臺(tái)總市值屢創(chuàng)新高時(shí),，董寶珍對(duì)此的回應(yīng)僅僅是：”飯要一口一口的吃,，好日子要一天一天的過“。

我們這次依然無法判斷董寶珍觀點(diǎn)的對(duì)錯(cuò),，但正如巴菲特所言：只有當(dāng)大潮退去的時(shí)候,，你才能知道誰在“裸泳”,。