來源｜價值線

作者｜價值線 小精

市值突破8000億元,，茅臺股價的飛天表現(xiàn)幾乎成了全民話題,。

周五由于三季報業(yè)績超預期,，貴州茅臺股價罕見暴漲之后，再度一根長陽,，飆升漲幅7.36%,，成交額52.8億元，收盤價報收649.63元,，不斷刷新A股最高股價紀錄,，市值突破8000億元達8161億元,。

當?shù)笤谖⒉┥险{(diào)侃：為什么茅臺沒有泡沫，因為茅臺是白酒啊,，不是啤酒之際,。

曾因看多茅臺無奈裸奔，成為資本市場上最大的丑角的董寶珍,，再度被人憶起,。

　　4年因為茅臺跌破1500億元裸奔

在2012年9月份，有兩位投資人打了一個賭,。一位是知名的茅臺忠實粉絲否極泰投資的董寶珍,，另一位是職業(yè)投資人揚韜，約定茅臺市值5年內(nèi)跌破1500億元就裸奔,。

打賭時茅臺市值在2000億元多些,，然后一年后，茅臺的市值真的跌破了15000億,。

董寶珍遵守契約,，來到一個樹林進行裸奔并錄制視頻，并傳給賭約另一方獲得認可,，鑒于治安管理條例在公開網(wǎng)絡截圖進行了馬賽克處理,。

私募4年前裸奔

裸奔后的董寶珍，仍然繼續(xù)堅持對茅臺價值的看好,，而茅臺股價則繼續(xù)下跌,，在到2014年1月觸底反彈，最低市值到970億元,，跌破1000億元,。而后茅臺股價開啟了飛天模式，如今漲幅超過7倍,。

在《董寶珍裸奔申明》中，他曾寫到：

在這場賭局中直觀看我輸?shù)袅?，但是,，對于尊敬的揚韜先生所提出的，茅臺的成長是由腐敗驅動的,，茅臺會因反腐敗而失去未來,，我不會接受，而且永遠不接受這一觀點,。

因為這一觀點是短視的淺見,，其沒有看到茅臺所以持續(xù)提價背后的根源是茅臺代表的是歷史、精神,、文化和對他人的尊重和敬意,，這種歷史文化與敬意會隨著經(jīng)濟發(fā)展、收入提高內(nèi)在價值自動增加，這才是茅臺持續(xù)成長的本質(zhì),，這種本質(zhì)性成長依據(jù),，只有在中華文化徹底消失的情況下，才會喪失,。

揚韜先生提到的,，包括茅臺在內(nèi)的白酒股的成長是因為中國重化工和大投資所導致的，我仍舊不會因為這次賭局的失敗而接受這一觀點,。過去十年中國白酒的成長追根溯源是消費升級,，我不排除揚先生提到的是腐敗需求和重化工導致的需求，然而它們不是本質(zhì),，它們在某種程度上是比那些不重要的現(xiàn)象稍重要點的現(xiàn)象,。今天，作為一個中國白酒投資人,，我為持續(xù)出現(xiàn)的反腐敗和去重化工投資而高興和振奮,，持續(xù)的反腐敗將會使中國白酒產(chǎn)業(yè)更健康。

今天,，創(chuàng)下了其上市以來的最低估值水平,，與此同時2013年這家公司將實現(xiàn)不低于二位數(shù)的業(yè)績增長，是的,，我輸?shù)袅诉@場賭局,，然而我卻處于中國資本市場最確定最巨大的投資機會包圍之中。想到這里我不由的倍感振奮,！

茅臺股價K線圖

今天國慶中秋期間,，董寶珍再度回顧了四年前自己的裸奔聲明。發(fā)表了《裸奔四周年紀念》,。

四年前茅臺的市值跌破1500億,，有個倒霉的家伙裸奔。今天有投資人把我四年前寫的《董寶珍裸奔申明》發(fā)給我,，告訴我四年前中秋節(jié)是我裸奔的日子,，我其實到快忘記了具體日子，只是覺得裸奔時不很冷,！今天看了自己四年前寫的東西,，還是對投資者有點借鑒意義的，里面談了一些普遍的投資原則,，同時還包含著一個更深層次的人生原則：”只要你自己不屈服,，其實別人是打不到你的！”

最悲觀的時刻

2014年1月8日,，貴州茅臺最低價格為118元/股,。由于使用了杠桿,，董寶珍的市值此時已經(jīng)下跌了70%，所管理的基金的凈值變成了幾毛錢,。

一時間,，他成了資本市場上最大的丑角！在接受央視采訪時他說：

我像一個瘋子一樣找錢,，我當時就是拼命找錢,。我寫過一個文章，此時是千年不遇的機會,，錢多人傻速來,，速來帶著錢抄底！就像有一首詩,，我對著大山喊,，大山的回應是我們不來。就沒有人來,，我就瘋狂地找錢,，就沒有辦法從正常渠道籌到錢。我曾經(jīng)一度想到了類似于賣腎這樣的手段,，我不能說出這個具體方法,，但是也沒有成功。因為對方認為我的行為是非理性,，我投下的茅臺是非常危險的,，他不相信、不看好,。

在壓力面前,，他決定離開喧囂的市場，去進行深入,、冷靜的思考,。每天帶著一壺茶水，一支筆,，一疊紙,，騎著自己的自行車，開始朝著沒有人的荒郊野外任意的騎行,。

董寶珍有次特意去到了茅臺設在北京郊區(qū)的一個中轉庫，但那里除了拉貨的貨車外,，其他人無法進入,，于是他只能在大門口蹲守。

在與庫房保安聊天的過程中,，董寶珍發(fā)現(xiàn)了門口的記錄簿,，登記了這個庫房過去半個多月的提貨記錄,。

記錄顯示：來拉茅臺車的記錄是最多的。茅臺出貨超越其他任何一個白酒,。于是他興高采烈的走到了中轉庫旁的一個小餐館里吃飯,。

“我早晨八九點就出來了，在這待到下午五六點,，待到下午五六點也餓了,，當時心情大好，我就提高了伙食標準,，從面條提到水餃,。吃水餃的時候，還有人給我打來電話,，詢問到底怎么樣了,，我把這個好消息也告訴了他，而且我還建議他們,，你們也來這里調(diào)研調(diào)研,。因為他們也在北京附近，很容易來調(diào)研的,，我給他說了思路,，但估計他們后來也沒來。他們習慣于接受間接信息,，他們認為自己去采辦信息是一種很難的事情,，其實并不難。你看我早晨出來調(diào)研,，跟保安聊完了以后,，還能賞自己一頓水餃，就跟旅游似的,?！?/p>

北京的銷售情況搞清楚了，但是北京不能夠代表全國,。于是2014年初,，董寶珍直奔機場，前往貴州茅臺鎮(zhèn),，看了看茅臺包裝車間的具體情況,。

董寶珍一直駐扎在茅臺包裝車間的女廁所旁邊，因為啥,？因為包裝車間的人只有在她去衛(wèi)生間時你才能接觸,，所以他一直在那兒等著，等著的時候就陸陸續(xù)續(xù)跟聊,。

“那些工作人員她說的時候也一路小跑跟我說,，我也一路小跑跟著她,。她說的信息就是說，去年就2013年,，她們一個班的包裝量是28000瓶,，今年(2014年)是32000瓶，這增長多少,？去年(2013年)她們是五天工作日,，今年(2014年)是六天工作日。這就是客觀事實,，這就是絕對的真相,。”

除了包裝車間的工人,，董寶珍在茅臺鎮(zhèn)的三四天還和茅臺廠的保安,、拉運茅臺酒的貨車司機都進行了交流。他發(fā)現(xiàn)他們都在加班加點,。

董寶珍投資茅臺容易嗎,？他的觀點是：你投的是貴州茅臺，你投的是某一個公司,，你要深入到那個公司中去,。一個真正的價值投資者，他唯一的工作是研究,，什么策略都是多余的,。

我認為現(xiàn)在茅臺有泡沫，又有很多人罵我

10月15日,，在北京歌德盈香茅臺酒博物館舉行的阿爾法工場價值投資論壇上,。價值投資的擁躉、私募行業(yè)著名的茅臺投資人,，否極泰基金創(chuàng)始人董寶珍和高溪資產(chǎn)合伙人陳繼豪站在不同的角度,，進行了激烈辯論。

只不過,，這一次董寶珍站在了反方,，認為茅臺不會一直漲下去。面對陳繼豪提出的：“未來十年,，茅臺將成長到你無法想象的高度,，每股3000元”，董寶珍卻表示：

目前幾乎所有的研究報告都是以無限樂觀的語言推薦茅臺,，就像2013年幾乎所有的研究報告和媒體無一例外看空茅臺一樣,，差別只是方向相反。2013年茅臺100多元的時候，價值遠高于500元的茅臺,，但在100元的價值區(qū)域，股價不漲反跌,！而在價格上漲了五倍后,，股價達到500元不再低估的茅臺股價反而越漲越快，此時的上漲是地地道道的趨勢性上漲,，當前主導茅臺股價已經(jīng)不再是價值而是趨勢和人性了,。

于是，董寶珍再度成為了市場不受歡迎的人,。

“在2013年茅臺跌到一百塊錢附近的時候,，我說“茅臺是千年不遇的機會，錯誤的是市場我是正確的,！這兩句話固然在今天被證明是正確的,，可是當時我說出這句的時候，我變成了一個既無恥又卑鄙,，也沒有能力的人,。

在6月底茅臺的總市值突破6000億的時候，也就是茅臺股價從2013年的底部漲了接近四倍以上的時候,，我說：“從各方面看茅臺的估值修復已經(jīng)結束了,，如果在突破6000以上漲，那么就脫離了合理估值,，進入了泡沫的初期,。”這一觀點立即引發(fā)全面戰(zhàn)爭,。

尤其是有人直接或者提供影射方式說我人品很差,、能力更差。與此同時,，我看到了很多人說出這樣的話：“懂不懂價值投資,，懂不懂投資，就看他敢不敢在480塊錢買入茅臺,。董寶珍既不懂投資,，也不懂茅臺，只不過是撞上大運,！”我不盡感慨萬千,，“480塊錢買茅臺的才懂價值投資,！”和“100元買茅臺是找死！”有差別嗎？ ”

在茅臺總市值屢創(chuàng)新高時,，董寶珍對此的回應僅僅是：”飯要一口一口的吃，好日子要一天一天的過“。

我們這次依然無法判斷董寶珍觀點的對錯，但正如巴菲特所言：只有當大潮退去的時候,，你才能知道誰在“裸泳”。