周一(10月30日)，債券期貨、現(xiàn)貨市場(chǎng)再遇重挫,，10年期國(guó)債期貨盤中一度跌逾1.2%,，10年國(guó)債收益率最高上行至3.94%，創(chuàng)逾三年新高,。分析人士指出,，債市短期持續(xù)大幅下跌更多受到市場(chǎng)情緒的影響，機(jī)構(gòu)止損和降杠桿的操作也會(huì)強(qiáng)化下跌的動(dòng)能,。在此情境下,，很難說短期內(nèi)債市是否已跌透，債市收益率暫難言到頂,。但隨著市場(chǎng)逐漸消化利空因素,，投資者情緒修復(fù)，債券配置價(jià)值提升,，后續(xù)市場(chǎng)仍有望企穩(wěn)反彈,。

債市遭遇黑色星期一

繼上周突破3.8%關(guān)口后，本周伊始,，10年國(guó)債收益率加速上行,，債市下跌的速度和幅度再次超出市場(chǎng)預(yù)期。

周一早盤,，中金所10年國(guó)債期貨主力合約T1712低開低走,，上午最低觸及92.695元,，創(chuàng)國(guó)債期貨10年品種上市以來新低；銀行間現(xiàn)券同步大跌,，10年期國(guó)債活躍券170018盤初就跳空成交在3.87%,，上午最高至3.8950%；10年期國(guó)開債活躍券170215盤初成交在4.46%,，近午間收益率達(dá)到4.495%,，逼近4.50%關(guān)口。午后市場(chǎng)加速下跌,，T1712一度下跌1.24%至92.23元,，再度刷新歷史最低紀(jì)錄；170018開盤不久就突破3.9%,，并震蕩上行至3.94%,，再度刷新逾三年高位。

截至收盤,，期債T1712合約大跌0.88%報(bào)92.56元,，國(guó)債170018成交利率上行8BP，最新報(bào)3.9050%,，10年國(guó)開活躍券170215成交利率上行逾11BP,，報(bào)4.52%。

業(yè)內(nèi)人士稱,，上周以來并沒有明顯利空消息,，但市場(chǎng)對(duì)基本面、政策面,、流動(dòng)性的預(yù)期整體偏利空,，尤其債市連續(xù)大跌后市場(chǎng)情緒極其脆弱，止損壓力加大進(jìn)一步加重期現(xiàn)貨跌勢(shì),。

短期難言調(diào)整到位

10年期國(guó)債收益率達(dá)到3.94%后,，4%關(guān)口已近在咫尺，后續(xù)還有多少上行空間,？這一問題成為市場(chǎng)人士關(guān)注的焦點(diǎn),。分析人士認(rèn)為，在市場(chǎng)情緒脆弱的當(dāng)下,，預(yù)測(cè)10年國(guó)債的頂部意義不大,，因投資者情緒的脆弱可能會(huì)加劇下跌的幅度。但綜合各方面因素分析,，10年國(guó)債不具備繼續(xù)大幅上行空間,，短期慎言抄底，但也不必過于悲觀。

華創(chuàng)債券指出,，目前已明確的利空因素都尚未出盡,，金融監(jiān)管政策未來將陸續(xù)出臺(tái)；政府對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)更看中質(zhì)而非量,，貨幣政策可以更加靈活,，不需要為了保增長(zhǎng)輕易放松；債市調(diào)整仍將持續(xù),，收益率年內(nèi)繼續(xù)上行的趨勢(shì)已經(jīng)確認(rèn),，在市場(chǎng)底未出現(xiàn)之前，切勿輕言抄底,。

招商證券則認(rèn)為,，情緒的慣性決定了短期內(nèi)債市難以徹底逆轉(zhuǎn)頹勢(shì)，盡管未來的日子并不容易,，但最難的時(shí)候或許已經(jīng)過去了,。等待政策逐漸明朗，情緒逐漸平復(fù),，中期債市仍有機(jī)會(huì),。

中金公司進(jìn)一步指出，短期內(nèi),，可觀察監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)利率上升的態(tài)度,，是否有一定的緩和情緒措施，同時(shí)也觀察配置型機(jī)構(gòu)在收益率具備配置價(jià)值情況下是否會(huì)開始增加配置,。另外,，從技術(shù)層面來看，止損盤止損壓力釋放后,，市場(chǎng)情緒可能會(huì)有所改善,。當(dāng)市場(chǎng)都悲觀的時(shí)候，也許可以冷靜下來,，等待機(jī)會(huì)。