中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)編者按：11月3日,，證監(jiān)會(huì)第十七屆發(fā)行審核委員會(huì)將召開2017年第24次發(fā)行審核委員會(huì)工作會(huì)議。審核鉅泉光電科技（上海）股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱：鉅泉光電）首發(fā)申請(qǐng)。

鉅泉光電的主營(yíng)業(yè)務(wù)為智能電網(wǎng)終端設(shè)備芯片的研發(fā),、設(shè)計(jì)與銷售,，主要產(chǎn)品包括電能計(jì)量芯片,、載波通信芯片和智能電表MCU芯片等,。公司分別于2016年6月24日、2017年10月23日?qǐng)?bào)送首次公開發(fā)行股票招股說明書,，擬在上交所公開發(fā)行不超過1440萬股,。公司本次募集資金投資金額26,364.55萬元用于高精度直流計(jì)量芯片開發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、基于32位MCU的工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)通訊控制方案開發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目,。鉅泉光電本次IPO的保薦機(jī)構(gòu)為國(guó)金證券,。　

招股書顯示,，2014年-2017年1-6月,，公司營(yíng)業(yè)收入分別為1.47億元、1.50億元,、1.63億元,、0.87億元，凈利潤(rùn)分別為3972萬元,、3517萬元,、3465萬元、1509萬元,，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為2937萬元,、2296萬元、2242萬元,、1418萬元。

以上數(shù)據(jù)顯示,，2014年-2016年,，公司連續(xù)三年扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)均低于3000萬元，即未達(dá)ipo隱形紅線,。和訊網(wǎng)報(bào)道,，盡管3000萬的凈利門檻雖不是企業(yè)申報(bào)IPO絕對(duì)的硬性指標(biāo)。但從今年IPO被否的數(shù)據(jù)來看,，凈利潤(rùn)在3000萬以下過會(huì)難度仍然較大,。鉅泉光電扣非凈利不足3000萬元闖關(guān)上交所主板，將面臨不小壓力,。

公司凈利潤(rùn)在報(bào)告期內(nèi)有所下降,，由2014年的3972萬元降至2017年1-6月的1509萬元,，公司也在招股書中稱，未來凈利潤(rùn)可能無法保持持續(xù)增長(zhǎng),，甚至面臨大幅下滑的風(fēng)險(xiǎn),。

招股書顯示，公司股權(quán)相對(duì)分散,，不存在控股股東和實(shí)際控制人,。截至招股書簽署日，持有公司5%以上股權(quán)的股東鉅泉香港,、高華投資,、東陞投資和炬力集成分別持有公司22.65%、11.67%,、10.76%和8.75%的股權(quán),。公司股權(quán)分散導(dǎo)致股權(quán)結(jié)構(gòu)存在一定的不穩(wěn)定性，可能導(dǎo)致公司未來股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生變化,，進(jìn)而影響公司經(jīng)營(yíng)政策的穩(wěn)定性,、連續(xù)性，公司面臨股權(quán)分散的風(fēng)險(xiǎn),。

針對(duì)上述內(nèi)容,，中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)采訪鉅泉光電董秘辦，截至發(fā)稿未收到回復(fù),。

　　扣非后凈利不達(dá)ipo隱形紅線

招股書顯示,，2014年-2017年1-6月，公司營(yíng)業(yè)收入分別為1.47億元,、1.50億元,、1.63億元、0.87億元,，凈利潤(rùn)分別為3972萬元,、3517萬元、3465萬元,、1509萬元,，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為2937萬元、2296萬元,、2242萬元,、1418萬元。

上述數(shù)據(jù)顯示,，2014年-2016年,，公司連續(xù)三年扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)均低于3000萬元，即未達(dá)ipo隱形紅線,。

和訊網(wǎng)報(bào)道,，在公司利潤(rùn)并不突出的情況下,，此次IPO申報(bào)的竟是上交所主板。盡管3000萬的凈利門檻雖不是企業(yè)申報(bào)IPO絕對(duì)的硬性指標(biāo),。但從今年IPO被否的數(shù)據(jù)來看,，凈利潤(rùn)在3000萬以下過會(huì)難度仍然較大。此番,，鉅泉光電扣非凈利不足3000萬元闖關(guān)上交所主板,，將面臨不小壓力。

　　公司凈利潤(rùn)下滑

招股書顯示,，2014年-2017年1-6月,，公司實(shí)現(xiàn)的歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別為3,971.81萬元、3,517.06萬元,、3,465.18萬元和1,508.97萬元,，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為2,936.93萬元、2,295.85萬元,、2,241.63萬元和1,418.17萬元,，在報(bào)告期內(nèi)有所下降但趨于平穩(wěn)。

以上數(shù)據(jù)顯示,，公司凈利潤(rùn)在報(bào)告期內(nèi)有所下降,，由2014年的3972萬元降至2017年1-6月的1509萬元。

公司稱,，2015年和2016年凈利潤(rùn)下降主要源于：1）公司加大對(duì)寬帶載波芯片及電能表MCU產(chǎn)品的研發(fā)力度,，增加了研發(fā)投入，但市場(chǎng)銷售相對(duì)研發(fā)滯后,，尚未充分體現(xiàn)銷售收入和利潤(rùn),；2）報(bào)告期初市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局未定，價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)較為激烈,，2015年相比2014年電能計(jì)量芯片,、尤其是三相計(jì)量芯片產(chǎn)品的售價(jià)進(jìn)一步下降，2016年起競(jìng)爭(zhēng)格局已經(jīng)基本形成,，相比2015年雖有所下降但降幅收窄,；2017年1-6月隨著高毛利載波芯片產(chǎn)品銷量的持續(xù)增長(zhǎng)，公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)和扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)企穩(wěn)回升,。

公司提示風(fēng)險(xiǎn)，除市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和研發(fā)投入會(huì)對(duì)公司盈利能力造成影響之外,，還跟行業(yè)發(fā)展,、產(chǎn)業(yè)政策、渠道開發(fā)情況等多種因素密切相關(guān),，如果未來上述因素發(fā)生重大變化,，公司的凈利潤(rùn)可能無法保持持續(xù)增長(zhǎng),，甚至面臨大幅下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

　　公司無實(shí)際控制人

招股書顯示,，公司股權(quán)相對(duì)分散,，不存在控股股東和實(shí)際控制人。截至本招股書簽署日,，持有公司5%以上股權(quán)的股東鉅泉香港,、高華投資、東陞投資和炬力集成分別持有公司22.65%,、11.67%,、10.76%和8.75%的股權(quán)。

截至本招股書簽署之日,，公司共有30名股東,。其中，持股比例超過5%共有4名,，第一大股東鉅泉香港持股比例為22.65%,，第二大股東高華投資持股比例11.67%，第三大股東東陞投資持股比例為10.76%,，第四大股東炬力集成持股比例為8.75%,，單獨(dú)的任一股東均不具有持股比例的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。

公司稱,，股權(quán)的分散與制衡雖然有利于提高決策的科學(xué)性,，但也可能造成公司在進(jìn)行重大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和投資等決策時(shí)，因決策效率降低而貽誤業(yè)務(wù)發(fā)展機(jī)遇,，造成公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的波動(dòng),。另外，公司股權(quán)分散導(dǎo)致股權(quán)結(jié)構(gòu)存在一定的不穩(wěn)定性,，可能導(dǎo)致公司未來股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生變化,，進(jìn)而影響公司經(jīng)營(yíng)政策的穩(wěn)定性、連續(xù)性,，公司面臨股權(quán)分散的風(fēng)險(xiǎn),。

　　存貨逐年增長(zhǎng)

招股書顯示，2014年-2017年1-6月,，公司存貨凈額分別為2,180.05萬元,、2,914.29萬元、3,824.48萬元,、4,017.56萬元,，其占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為12.95%、16.97%、24.40%,、29.34%,。存貨周轉(zhuǎn)率分別為3.15、3.04,、2.60,、2.34。存貨周轉(zhuǎn)率水平低于同行業(yè)可比上市公司,。

公司稱,，存貨余額穩(wěn)步增長(zhǎng)，主要受下列因素驅(qū)動(dòng),，第一,，公司產(chǎn)品銷售數(shù)量逐年增長(zhǎng)，由2014年度年度出貨4,439.05萬顆增長(zhǎng)至2016年度6,210.16萬顆,，第二,，公司產(chǎn)品的品類逐年擴(kuò)充，報(bào)告期內(nèi),，公司主要產(chǎn)品由以計(jì)量芯片為主導(dǎo)逐步轉(zhuǎn)變?yōu)橛?jì)量芯片與載波芯片（模塊）,、MCU芯片共同發(fā)展，尤其是2015年以來,，公司載波芯片業(yè)務(wù)取得較快的增長(zhǎng),，公司載波類產(chǎn)品的品類較多，且產(chǎn)品單價(jià)較高,，公司載波芯片相關(guān)存貨余額增長(zhǎng)較快,，此外，預(yù)期未來市場(chǎng)需求較好,，公司亦在MCU業(yè)務(wù)上提前進(jìn)行了備貨,，第三，2016年以來,，公司產(chǎn)品的主要原材料晶圓（8寸）供應(yīng)緊張（主要受指紋芯片等消費(fèi)電子領(lǐng)域需求的大幅提升影響）,，公司根據(jù)未來的市場(chǎng)需求，提前安排了部分產(chǎn)品備貨,。

報(bào)告期內(nèi),，公司存貨結(jié)構(gòu)保持基本穩(wěn)定。委托加工物資和庫存商品是存貨的主要組成部分,，2014年末,、2015年末、2016年末及2017年6月末,，委托加工物資和庫存商品合計(jì)占存貨賬面原值的比重分別為89.99%,、85.55%、84.89%和86.84%,。

　　2016年稅收優(yōu)惠與政府補(bǔ)助占凈利35.77%

　?。▓D片來源：和訊網(wǎng)）

招股書顯示，2014年-2017年1-6月,，公司收到政府補(bǔ)助分別為335.756萬元,、912.62萬元、985.86萬元,、79.21萬元,，合計(jì)為2313.45萬元。

2014年-2017年1-6月,，公司稅收優(yōu)惠分別為499.76萬元,、318.69萬元、253.76萬元,、13.58萬元,。

2014年9月，公司被認(rèn)定為高新技術(shù)企業(yè),，按照《中華人民共和國(guó)企業(yè)所得稅法》和《關(guān)于實(shí)施高新技術(shù)企業(yè)所得稅優(yōu)惠有關(guān)問題的通知》（國(guó)稅函［2009］203號(hào)）的有關(guān)規(guī)定,，高新技術(shù)企業(yè)可以申請(qǐng)按15%的優(yōu)惠稅率申報(bào)繳納企業(yè)所得稅。公司2015年度,、2016年度和2017年1-6月符合國(guó)家規(guī)劃布局內(nèi)重點(diǎn)集成電路設(shè)計(jì)稅收優(yōu)惠條件,，企業(yè)所得稅減按10%的稅率計(jì)繳。

公司提示風(fēng)險(xiǎn),，如果未來政府稅收優(yōu)惠政策發(fā)生變化,，或公司未來不能持續(xù)享受高新技術(shù)企業(yè)和集成電路企業(yè)的優(yōu)惠稅率，將對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生一定影響,。

　　芯片產(chǎn)品平均價(jià)格下降

招股書顯示,，2014年-2017年1-6月，公司計(jì)量芯片產(chǎn)品收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例分別為91.50%,、77.62%,、80.15%、64.39%,。價(jià)格方面來看,，計(jì)量芯片均價(jià)分別為3.13元/顆、2.56元/顆,、2.27元/顆,、2.72元/顆。載波芯片及模塊均價(jià)分別為8.44元/顆,、12.36元/顆,、7.71元/顆、9.15元/顆。MCU芯片均價(jià)分別為3.71元/顆,、3.72元/顆,、3.73元/顆、3.40元/顆,。

公司稱,，芯片產(chǎn)品平均價(jià)格呈下降趨勢(shì)，主要原因如下：（1）報(bào)告期內(nèi)三相電表計(jì)量芯片產(chǎn)品價(jià)格根據(jù)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)情況出現(xiàn)了較大調(diào)整,，因此導(dǎo)致計(jì)量芯片產(chǎn)品價(jià)格整體下行,。2016年起單相SoC芯片單價(jià)出現(xiàn)下滑主要是源于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整，售價(jià)較低,、成本更具優(yōu)勢(shì)的新產(chǎn)品開始推向市場(chǎng),。2017年1-6月計(jì)量類產(chǎn)品均價(jià)上升，主要系單價(jià)較高的單相SoC芯片產(chǎn)品銷售占比提高所致,。

（2）集成電路產(chǎn)品持續(xù)更新?lián)Q代的特性,，通常導(dǎo)致市場(chǎng)各類芯片產(chǎn)品價(jià)格逐漸下降。行業(yè)企業(yè)需要憑借生產(chǎn)工藝技術(shù)的提高和新一代產(chǎn)品的出現(xiàn)才能重新占領(lǐng)價(jià)格的高點(diǎn),，芯片價(jià)格逐步走低符合行業(yè)特點(diǎn),。

2016年載波芯片產(chǎn)品均價(jià)有所下降，主要源于市場(chǎng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變,，即隨著寬帶載波產(chǎn)品的不斷試點(diǎn)和推廣,，窄帶載波產(chǎn)品市場(chǎng)逐步收縮、市場(chǎng)價(jià)格下降,。

　　最近三年毛利率下滑

招股書顯示,，2014年-201年1-6月，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)綜合毛利率分別為55.00%,，48.33%,、46.17%、47.25%,，呈現(xiàn)下降趨勢(shì),，但下降趨勢(shì)已經(jīng)趨緩。

2017年1-6月,，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)綜合毛利率為47.25%,，較2016年度提升1.08%（毛利率變動(dòng)絕對(duì)值，下同）,，主要系公司載波業(yè)務(wù)占比提升同時(shí)載波業(yè)務(wù)毛利率較高所致,。2015年度，公司毛利率水平較2014年度下降6.67%,，主要系計(jì)量芯片產(chǎn)品毛利率下降較多所致,，計(jì)量芯片業(yè)務(wù)占當(dāng)年銷售收入的比重為77.62%,，毛利率下降5.74%。2016年度,，公司綜合毛利率較2015年度下降2.16%,，一方面，計(jì)量芯片業(yè)務(wù)收入占比80.15%,，且毛利率下降5.46%,，另一方面，載波芯片業(yè)務(wù)收入占比提升,，由2015年度的10.51%提升至2016年度的16.88%，且毛利維持在60%以上的較高水平,，反向彌補(bǔ)了計(jì)量芯片業(yè)務(wù)所帶來的毛利率下降,。

　　上市前三年累計(jì)分紅1.38億元

據(jù)招股書顯示，近三年一期公司股利分配情況如下：

2014年5月16日,，2013年度股東大會(huì)決議,，以可供投資者分配的利潤(rùn)向全體股東分配現(xiàn)金股利30,240,000.00元，上述股利已于2014年9月分配完畢,。

2015年5月15日,，2014年度股東大會(huì)決議，以可供投資者分配的利潤(rùn)向全體股東分配現(xiàn)金股利34,560,000.00元,，上述股利已于2015年7月分配完畢,。

2016年5月27日，2015年度股東大會(huì)決議,，以可供投資者分配的利潤(rùn)向全體股東分配現(xiàn)金股利40,608,000.00元,，上述股利已于2016年6月分配完畢。

2017年3月15日,，2016年度股東大會(huì)決議,，以可供投資者分配的利潤(rùn)向全體股東分配現(xiàn)金股利32,400,000.00元，上述股利已于2017年6月分配完畢,。