點價模式漸成氣候

隨著國內(nèi)期貨市場對白糖產(chǎn)業(yè)影響加深,，以點價交易為代表的期現(xiàn)貨結(jié)合新模式成為糖企利用期貨市場的重要方式,，即以某月份的期貨價格為計價基礎,，在期貨價格基礎上加上或減去雙方協(xié)商同意的升貼水來確定雙方買賣現(xiàn)貨商品的價格,。

中糧屯河糖業(yè)股份有限公司是中糧集團旗下的食糖經(jīng)營專業(yè)化公司，已形成海內(nèi)外自產(chǎn)糖,、原糖進口,、加工、倉儲物流、國內(nèi)外貿(mào)易為一體的完整食糖產(chǎn)業(yè)鏈,。中糧糖業(yè)副總經(jīng)理吳震表示：“近年來,，公司依托在糖產(chǎn)業(yè)鏈中的優(yōu)勢地位，創(chuàng)新性地綜合運用了買方點價和賣方點價模式,，規(guī)避現(xiàn)貨價格波動風險,，鎖定經(jīng)營利潤，同時為上游糖廠和下游終端消費企業(yè)提供了便利的服務,。”

例如,，某食糖終端消費企業(yè)和中糧糖業(yè)簽訂了一份白糖規(guī)模為1萬噸的買方點價交易合同,，以鄭糖SR801合約價格為計價基礎，再加上100元/噸的升水,，點價期限為年底之前,。與此同時，中糧糖業(yè)和上游某糖廠簽訂了同樣規(guī)模和點價期限的賣方點價合同,，但加上50元/噸的升水,。

在點價期內(nèi)，當白糖處于下跌趨勢時,，下游終端消費企業(yè)在SR801合約上點價買進1萬噸白糖,，均價為6200元/噸左右。此時,，中糧糖業(yè)在期貨市場買入SR801合約累計1000手,，均價6200元/噸左右。上游糖廠在糖價下跌時,，沒有點價賣出,。當糖價反彈時，糖廠點價賣出SR801合約1000手,，均價6400元/噸左右,。此時，中糧糖業(yè)在期貨市場賣出SR801合約累計1000手,，均價6400元/噸左右,。

對于上游糖廠來說，其白糖售價為6450元/噸（點價均價+升貼水）,；對于下游終端消費企業(yè)來說,，其白糖購買成本為6300元/噸（點價均價+升貼水）。對于中糧糖業(yè)來說,，現(xiàn)貨方面以6450元/噸向糖廠進貨,，再以6300元/噸價格銷售給下游終端消費企業(yè)，現(xiàn)貨虧損150元/噸；期貨方面,，以終端企業(yè)點價均價6200元/噸建立多頭頭寸,，以糖廠點價均價6400元/噸建立空頭頭寸，期貨盈利200元/噸,，總盈利50元/噸,，盈利水平即是向糖廠和終端企業(yè)提供的升貼水的差別。

吳震表示,，“通過點價交易,，終端消費企業(yè)、上游糖廠和中糧均受益,。終端消費企業(yè)在點價期內(nèi)選擇了于己有利的購買成本,，提前鎖定了原材料的成本；上游糖廠不只是提前銷售了白糖,，還在點價期內(nèi)選擇了較高的銷售價格,，優(yōu)化了公司的銷售策略。中糧糖業(yè)利用其在行業(yè)中優(yōu)勢地位,，開展期現(xiàn)貨結(jié)合業(yè)務,，獲得了低風險的升貼水收益”。