長江商報消息多家券商發(fā)布十一月策略報告，把握企業(yè)盈利改善主線

□本報記者 鄒平

近日,，多家券商發(fā)布十一月策略報告，其中多數(shù)認(rèn)為11月A股反彈窗口依然開啟,，投資者可關(guān)注以業(yè)績?yōu)閷?dǎo)向的大金融、大消費(fèi)板塊,。

歷史數(shù)據(jù)顯示,，從2007年至2016年，近10年的指數(shù)11月度漲跌表現(xiàn)的數(shù)據(jù)統(tǒng)計來看,，三大主要股指(上證綜指,、中小板指、創(chuàng)業(yè)板指)在11月,，除了“2007年,、2011年、2012年”3次(年)表現(xiàn)錄得負(fù)收益之外,，其余7次(年)的11月A股表現(xiàn)以“指數(shù)上漲”或“震蕩,、結(jié)構(gòu)性上漲(2010年10月，中小票上漲)”為主要特征,。

解禁環(huán)比下降30%

國金證券研究報告數(shù)據(jù)顯示,，11月份解禁規(guī)?？偭繛?975億元，單月較10月環(huán)比下降30%,。

具體而言，11月以首發(fā)原股東解禁為主,，規(guī)模為1105億,；一般來說首發(fā)原股東解禁后的減持意愿相較定增解禁要弱，11月解禁減持壓力有所減小,。11月首發(fā)原股東解禁規(guī)模1105.44億,，占比55.98%；定增解禁規(guī)模768.08億,，占比38.90%,；二者合計占比94.88%。

11月解禁主要集中在主板,，解禁規(guī)模占比45.1%,；需提防中小創(chuàng)估值偏高的個股減持動力相對更大。11月份,，解禁上市板方面,，主板、中小板,、創(chuàng)業(yè)板分別為890.37億,、755.67億、328.59億,，占總規(guī)模比重分別為45.1%,、38.3%、16.6%,。解禁公司家數(shù)方面,，主板、中小板,、創(chuàng)業(yè)板分別為45家,、46家、24家,，占解禁公司總數(shù)比重分別為39%,、40%、21%,。

解禁個股方面,，11月份步長制藥、印紀(jì)傳媒,、中科曙光,、貝達(dá)藥業(yè),、金安國紀(jì)、云鋁股份,、海洋王等解禁規(guī)模較大,。上述個股解禁規(guī)模分別為192.21 億、186.58億,、95.78 億,、90.92億、77.17億,、64.96億,、58.20億。另外,，11月份解禁數(shù)量占流通股本比例較大的個股有海洋王,、步長制藥、印紀(jì)傳媒,、貝達(dá)藥業(yè),、福達(dá)股份、中電電機(jī),、吳江銀行等,，比重均在70%以上。

市場大幅下行風(fēng)險不大

國金證券分析師策略李立峰延續(xù)看好A股行情的看法,，其表示11月A股反彈窗口依然開啟,，但要提防12月市場調(diào)整風(fēng)險。

申萬宏源認(rèn)為,，賺錢效應(yīng)收縮,、指數(shù)高位運(yùn)行格局已維持了一段時間，部分板塊由于微觀結(jié)構(gòu)矛盾積累可能引發(fā)市場短期休整,。盡管上證綜指維持高位運(yùn)行態(tài)勢,，但過去一段時間市場總體賺錢效應(yīng)實(shí)際上處于收縮的小波段中，當(dāng)然收縮進(jìn)程可能已經(jīng)過半,。這意味著,，一方面市場進(jìn)一步下行空間總體可控，另一方面短期市場可能有所反復(fù),。中期來看,，由于并沒有明確的悲觀預(yù)期，市場大幅下行風(fēng)險不大,。

海通證券認(rèn)為,，中期市場向好趨勢不變，企業(yè)盈利能力改善是核心驅(qū)動力。上證綜指自2016年1月底的2638點(diǎn)以來一直呈穩(wěn)中有進(jìn)態(tài)勢,，核心邏輯是企業(yè)盈利水平增長,。從目前已披露的上市公司三季報業(yè)績來看，企業(yè)盈利數(shù)據(jù)仍然不錯,。A股公司整體三季報業(yè)績的披露比率為73%,，以已披露三季報業(yè)績公司為樣本，2017年第三季度,、2017年第二季度,、2017年第一季度凈利同比分別增長23.8%、23.6%,、24.5%，據(jù)此測算2017年A股公司凈利同比增速,、凈資產(chǎn)收益率分別為15.7%,、10.2%。如果以5年到10年的中期視角看企業(yè)盈利水平的變化情況,，2010年到2011年開始的調(diào)整周期在2016年中已經(jīng)結(jié)束,，過去一年逐步走出了圓弧底，未來幾年將進(jìn)入整體向上周期,。國信證券認(rèn)為,，10月市場各主要指數(shù)月線均以十字星或小陽線收官，且月線均創(chuàng)反彈新高,，可見市場整體重心上移,，趨勢依舊向好。11月,，業(yè)績確定性和稀缺性仍將有望繼續(xù)主導(dǎo)市場行情,。同時，考慮到央企混改或國企改革時間表,，未來兩個月有望進(jìn)入實(shí)施落地期,，可以關(guān)注相關(guān)盈利能力較好的標(biāo)的。

東北證券認(rèn)為,，當(dāng)前市場處于自發(fā)調(diào)整的后半程,。9月下旬以來，兩市成交額萎縮,、融資買入滯漲,、高風(fēng)險彈性板塊難以持續(xù)走強(qiáng)、大多數(shù)個股出現(xiàn)回落等現(xiàn)象,，均表明市場整體偏弱,，調(diào)整格局實(shí)際上在9月下旬已經(jīng)開始，也意味著市場自發(fā)進(jìn)行調(diào)整的時間持續(xù)超過了一個月。因此,，市場縮量調(diào)整過程在時間跨度和收縮幅度上已經(jīng)處于后半程,，11月份有望結(jié)束自發(fā)調(diào)整階段重新轉(zhuǎn)入上行擴(kuò)張周期。

不過,，招商證券策略分析師張夏對11月市場的判斷較為謹(jǐn)慎,，其認(rèn)為四季度后，伴隨房地產(chǎn)銷售增速回落,，房地產(chǎn)等固定資產(chǎn)投資增速回落,，投資大概率重新回歸下行通道中，期間的預(yù)期重新修正會帶來一定的風(fēng)險,。另外,，高估值、高商譽(yù)的標(biāo)的或?qū)⒚媾R一定的調(diào)整風(fēng)險,。11月后,，預(yù)期利率中樞持續(xù)上行，流動性仍然是制約市場上行的重要原因,。

盈利驅(qū)動仍是重點(diǎn)

國泰君安認(rèn)為,，企業(yè)盈利驅(qū)動仍是重點(diǎn)。近期的宏觀數(shù)據(jù)顯示我國經(jīng)濟(jì)韌性較強(qiáng),，貨幣政策將維持穩(wěn)健中性格局,，同時監(jiān)管政策持續(xù)推進(jìn)落實(shí)，上市公司的業(yè)績確定性仍是投資者關(guān)注的重點(diǎn),。

國泰君安看好消費(fèi)品估值切換行情,，戰(zhàn)略看多大制造主題。其認(rèn)為,，在經(jīng)濟(jì)維持平穩(wěn)增長格局下,，企業(yè)盈利的結(jié)構(gòu)性改善仍是市場主線，挖掘盈利增長超預(yù)期仍是重點(diǎn),。

國泰君安繼續(xù)看好“預(yù)期+交易”兩個層面仍在改善的旺季消費(fèi)品板塊,，推薦白酒、家電,、汽車,、醫(yī)藥、定制家具,、商貿(mào)零售和種業(yè)龍頭,。而在估值切換視角下，建議重點(diǎn)關(guān)注銀行,、券商,、建材,、績優(yōu)TMT。主題投資方面,，看好對新經(jīng)濟(jì)有支撐作用,，并可能在國際競爭中占據(jù)領(lǐng)先地位或?qū)崿F(xiàn)彎道超車的相關(guān)領(lǐng)域，比如大制造,，重點(diǎn)推薦高端裝備,、5G、人工智能,、高鐵,、核電、衛(wèi)星導(dǎo)航,、智能制造等主題,。

具體配置方面，國金證券依舊維持對“大金融(銀行,、非銀),、 大消費(fèi)(白酒、消費(fèi)電子)”等板塊的推薦,，繼續(xù)規(guī)避強(qiáng)周期板塊；主題上,，國金證券建議關(guān)注“新零售,、租售同權(quán)、美麗中國,、健康中國,、區(qū)域規(guī)劃(粵港澳大灣區(qū)、海南規(guī)劃,、上海自由港)”等,。

券商11月十大金股

西南證券

億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)：準(zhǔn)定位海外SMB市場，高性價比打造核心競爭力,。SIP終端市場潛力超預(yù)期,，高市占率公司領(lǐng)軍細(xì)分市場，利潤可期,。

三峽水利：電改推進(jìn)為行業(yè)發(fā)展帶來新機(jī)遇,，水電龍頭企業(yè)業(yè)績穩(wěn)定，估值水平較低,，分紅股息率較高,，現(xiàn)金流量好，存在較大安全邊際,。

陽光城：業(yè)績大幅增長,，銷售持續(xù)超預(yù)期；拿地力度顯著加大，儲備豐富保證銷售彈性,，業(yè)務(wù)定位清晰,，全面貫徹“三全”戰(zhàn)略。

偉星新材：清晰的經(jīng)營思路“加”有爆發(fā)力的經(jīng)營管理是公司高增長的根本,。新突破與新領(lǐng)域保證公司后續(xù)發(fā)展動,。

利亞德：“夜游經(jīng)濟(jì)”市場爆發(fā)，VR/AR行業(yè)市場空間巨大,，小間距LED行業(yè)景氣依舊,。

華東醫(yī)藥：分級診療有利基層市場快速放量，阿卡,、百令膠囊等有望超過百億,。

韻達(dá)股份：公司中報營收和凈利潤同比增速都達(dá)到40%以上，顯著超越行業(yè)平均水平,，3年來公司凈利潤復(fù)合增速60%以上,，降本增效成果顯著，2016年單件成本1.48元,，全行業(yè)第二,。

華魯恒升：100萬噸氨醇聯(lián)產(chǎn)裝置投產(chǎn)，降本增效四季度業(yè)績值得期待,。煤化工成本最低,，乙二醇打開成長性。

利爾化學(xué)：草銨膦下游需求逐年提升,，未來有望復(fù)制草甘膦的成功歷史,，正在積極打造高效低毒農(nóng)化大平臺，具備巨大的成長空間,。

美的集團(tuán)：國際化白電龍頭,，內(nèi)生增長穩(wěn)定，庫卡并購整合超預(yù)期,，提升整體估值,。

華創(chuàng)證券

清新環(huán)境：大氣治理龍頭，火電超低排放技術(shù)領(lǐng)先,。

海達(dá)股份：軌交零配件細(xì)分龍頭,，軌交、汽車逐步放量,，助力業(yè)績大幅增長,。

藍(lán)思科技：從單面到雙面，從2.5D到3D,，防護(hù)玻璃量價齊升,，公司作為龍頭率先受益,。

烽火通信：光通信設(shè)備龍頭，增發(fā)獲得通過,，業(yè)績有望逐步釋放,。

海康威視：“AI+安防”龍頭,，充分受益安防智能化浪潮,。

蘇寧云商：雙十一營收有望獲得較大突破，收入,、凈利潤增速持續(xù)改善,，線上線下齊發(fā)力，業(yè)績回暖彈性大,。

五糧液：改革持續(xù)推進(jìn)中,，年底批價將繼續(xù)回升，有望估值業(yè)績雙升,。

萬科A:集中度提升背景下保持龍頭優(yōu)勢,，上調(diào)全年業(yè)績增速至+30%。

中國平安：新業(yè)務(wù)價值高速增長,，估值仍具上升空間,。

工商銀行：國有大行資產(chǎn)質(zhì)量佳，近兩季收入和撥備前收入增速持續(xù)回升,。